2,报告摘要,0,当前市场上，TMT行业主题基金众多，但不同产品在投资业绩表现以及持仓特点上，都存在分化。归根结底，还是基 金经理的投资逻辑和操作偏好差异所致。我们认为，定量分析方法只是统计意义上的结果，不能充分区分过往业绩的 能力和运气，需要结合对行业以及管理人的定性研究，找到可持续的超额收益来源才是关键。 我们选取4位风格互异的TMT基金经理作为案例：1）富国李元博：会对市场中观热点做预判，进行板块/赛道切换， 持仓组合动量特征较为明显；偏好长期增速和ROE稳定较高，以及盈利增速明显提升的公司；注重估值安全，赛道内 部个股会基于估值做切换；持股周期不长，左侧卖出，不恋战，小步快跑。2）富国许炎：注重自下而上选股，偏好 赛道龙头，核心持仓基本都是具有较强壁垒、有长期成长空间的龙头公司，短期估值容忍度较高；持股周期长，较少 做切换/波段；在各TMT子行业选股alpha稳定性较高，能力较为均衡。3）交银施罗德郭斐：偏好电子行业，擅长在各 个细分赛道内挖掘个股，特别是长期成长性较好的标的，且标的公司业绩上下游产业链交叉验证可操作性高；自下而 上和精选赛道双管齐下，持股周期长，较少做波段。4
