上市公司独立董事与关联交易关系研究[毕业论文+任务书+开题报告+文献综述+外文翻译].Doc

1、 - 1 - 毕业论文 （ 20_ _届） 上市公司独立董事与关联交易关系研究 所在学院 专业班级 会计学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 I 摘 要 浙江省上市公司独立董事制度的建立相对比较完善，但在金融危机影响和税制改革的新环境下，对独立董事和关联交易关系 又会产生什么影响。本文通过考察独立董事在制约上市公司关联交易的作用上来研究独立董事制度对于关联交易的影响。首先分析了我国独立董事制度和关联交易的现状，然后进一步阐述了独立董事制度对关联交易的抑制作用，再采用实证研究的方法，从独立董事的比例、学历、专业背景、出席董事会的次数、薪酬这五个方面与关联交易进行比较研究，通过数据

2、来说明独立董事制度对浙江省上市公司关联交易的治理效果。 实证结果表明独立董事制度的发挥效果并不明显。原因在于独立董事不“独立”，而且针对独立董事的激励、约束、保障机制不够完善，以及我国目前的股 权结构不合理。对于这个结论，应该从完善独立董事的运行机制、责任与保障机制等方面出发，建立有效的制度环境和政策体系，营造诚信的外部环境，以此来完善独立董事制度，规范关联交易。 关键词： 上市公司；独立董事；关联交易II Abstract Zhejiang Province, the independent directors of the listed company system establishme

3、nt is relatively perfect, but after the financial crisis and tax system reform, what influence will on the relationship between independent directors and related transactions. This article works on the effect of independent director system on the related transactions by inspecting the related transa

4、ctions. Therefore, this paper analyzes the status of the independent director system and related transactions in China at first, then further expounds the inhibition of the system of independent directors to related transactions. Finally, use the method of empirical study to explain the independent

5、director system of Zhejiang Province for listed companies control effect of related transactions, from the proportion of independent directors, education, professional background, number of board attendance, payment these five areas to compared with the related transactions. The empirical results sh

6、ow that the effect is not obvious. The reason are that independent directors is not “independent“, and the incentive mechanism, constraints mechanism, security mechanism for independent directors are not perfect, besides Chinas current share structure is irrational. For this conclusion, we should im

7、prove the operation mechanisms, liability mechanisms and security mechanisms of independent directors, establish an effective system of environmental and policy system, create an integrity external environment to improve the independent director system, regulate related transactions. Keywords:Listed

8、 Companies; Indepent Director; Related Transactions目 录 1 关联交易的理论研究 . 1 1.1 关联交易的理论概述 . 1 1.1.1 关联交易的定义及类型 . 1 1.1.2 关联交易的分类 . 2 1.1.3 关联交易的优缺点及目的 . 2 1.2 我国上市公司关联交易的现状分析 . 3 1.2.1 我国上市公司历年关联交易的总体特征 . 3 1.2.2 我国上市公司关联交易存在的问题 . 3 2 独立董事制度的理论研究 . 4 2.1 独立董事制度的定义 . 4 2.1.1 独立董事的定义和特征 . 4 2.1.2 “独立性” 独立董

9、事最根本的特征 . 4 2.1.3 独立董事制度的 定义和功能 . 5 2.2 我国引入独立董事制度的现状分析 . 5 2.3 独立董事制度对关联交易的抑制作用 . 6 3 上市公司独立董事与关联交易关系 的实证研究 . 8 3.1 提出假设 . 8 3.2 样本的选择和数据来源 . 9 3.3 研究变量与模型 . 10 3.4 实证研究 . 12 3.4.1 描述性统计分析 . 13 3.4.2 多元线性回归分析 . 15 3.5 实证结果的原因分析 . 16 4 完善独立董事制度和关联交易的建议 . 18 5 本文的局限性 . 20 结 论 . 21 参考文献 . 22 1 2001 年

10、8 月 16 日，中国证监会正式发布了关于在上市公司中建立独立董事制度的指导意见（以下简称指导意见）。指导意见中明确要求上市公司应赋予独立董事对重大关联交易的认可权、提议权、知情权和发表独立意见权。独立董事制度究竟能否在一定程度上抑制非公允关联交易的发生成为普遍关注的焦点。 关联交易作为一种特殊的交易形式，具有双重特征。在经济生活中，关联方交易常常被当做一种盈余操纵的手段，用以误导投资者，这将会严重威胁到整个证券市场的运行秩序和稳定性。但对关联交易，应该要有积极正确的认识。市场经济中关联交易的出现和普遍存在是正常的、必然的。本文探讨的重点不是关联交易是否应该存在，而是关联交易的存在方式，如何正

11、确规范关联交易，如何防范非公允关联交易的发生，如何更好的保护中小股东的利益，以及独立董事是否对关联交易特别是非公允的关联交易起到抑制作用。 1 关联交易的理论研究 1.1 关联交易的理论概 述 1.1.1 关联交易的定义及类型 关联交易指在关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款 。在公司的经营活动特别是公司并购行动中，关联交易涉及到财务监督、信息披露、少数股东权益保护等一系列法律环境方面的问题。 关联方包括了自然人和法人，主要指上市公司的发起人、主要股东、董事、监事、高级行政管理人员及他们的家属和上述各方所控股的公司。决定关联方定义的主要因素是控制、联合控制和重大影响。由于关

12、联方的构成内容非常丰富，构成关系复杂。所以一旦关系链条拉长，将无法准确地识别关联方，这就是新企业会计准则 要求上市公司披露最终控制方的原因。 关联交易的类型包括下列各项：（ 1）购买或销售商品；（ 2）购买或销售商品以外的其他资产；（ 3）提供或接受劳务；（ 4）担保；（ 5）提供资金（贷款或股权投资）；（ 6）租赁；（ 7）代理；（ 8）研究与开发项目的转移；（ 9）许可协议；（ 10）代表企业或由企业代表另一方进行债务结算；（ 11）关键管理人员报酬。 2 1.1.2 关联交易的分类 （ 1）按一项关联交易对上市公司是否公平合理 按照一项关联交易是否公平合理，可以分为公平的关联交易与非公平

13、的关联交易。判断一项关联交易是否公平合理，可以 看关联交易是否遵循了市场竞争原则，是否符合正常或一般的商业条款。段亚林认为，上市公司的非公平关联交易包括索取型关联交易和付出型关联交易，索取型关联交易中关联方从上市公司转移走利益，付出型关联交易中上市公司从关联方获得利益，母公司大量进行非公平关联交易的最终目的是从子公司转移资源或利润（段亚林， 2001）。 （ 2）按关联交易是否需要上司公司即时披露，哪些无须披露，哪些关联交易需要上市公司董事会批准，哪些需要股东大会批准 按照关联交易是否需要上司公司即时披露，哪些无须披露，哪些关联交易需要上市公司董事会批准，哪 些需要股东大会批准，可以分为零星的

14、关联交易、普通的关联交易与重大关联交易。其中年度报告的内容与格式（ 1999 年修订本）第 7 项第 5 条“重大关联交易事项”规定：“报告期内发生的关联交易，若对于某一关联方，报告期内累计交易总额高于 3000 万元或占本期净利润的5%以上的，须披露详细情况。” 1.1.3 关联交易的优缺点及目的 （ 1）关联交易的积极意义 通过关联交易，当关联方之间出现问题时便于迅速协调解决，可以大大降低交易成本和机会成本，提高资金的营运能力，在一定程度上优化了企业之间的协作，达到企业的规模经济效益 。同时对优化资本结构、提高资产的盈利能力有所帮助，企业可以通过并购、联合等形式扩大规模。 （ 2）关联交易

15、的消极意义 关联交易对上市公司独立经营的能力会产生影响，公司自身的抗外部风险能力减弱，引致整个市场的竞争力下降。同时关联方之间存在利益失衡的危险，控股股东会利用自身优势“压榨”上市公司，如向上市公司高价售出原材料低价购入产成品。上市公司会通过不正当的注资，或者粉饰会计报表来保护自身，从长远看关联交易可能会损害债权人和中小股东的利益。关联交易的另一缺点是可以用来规避政府税。关联企业间可能利用协议价格在 资产转移、原材料、产品或劳务购销等方面进行收入和费用的调整，有利于高税赋的一方，或者虚构并不存在的交易来转移收入和分摊费用，或者通过互拆借资金的方式调节利息费用。 3 （ 3）关联交易的目的 许多

16、关联交易都是出于节约市场交易费用的目的，由于目前资本市场上的集团公司多以资产剥离的方式将其中一部分资产或某条生产线进行股票发行和上司，集团内关联交易能节约交易费用的功能就越明显。关联企业之间通过转移定价等方式实现了利润的转移，如上市公司享受所得税优惠，而母公司集团所得税税率较高时，上市公司便成为集团公司的避税港；或者是上 市公司与关联企业有盈有亏时，利润往往被转移至亏损企业，使整个集团税负减少。 1.2 我国上市公司关联交易的现状分析 1.2.1 我国上市公司历年关联交易的总体特征 从历年关联交易的情况看，上市公司关联交易频繁，经常性关联交易占主流地位，而且关联交易和特定期间的上市公司有相关性

17、，行业特征明显，关联交易总额和业绩呈负相关，关联资金占用普遍，涉及关联事项的非标准审计意见比例较高。虽然绝大多数的上市公司都会在会计报表附注中对关联交易进行较为详细的披露，从一方面有利于投资者更好地评价上市公司的财务状况、经营成果，但仍 存在较大的问题。 1.2.2 我国上市公司关联交易存在的问题 （ 1）关联交易信息披露不充分 企业对于自身涉及的关联交易有关信息披露并不完全，重形式、轻实质的问题比较严重。如关联交易中的定价政策应予以披露的重要交易因素，即使披露也未说明有关资产是否按照独立企业的核算原则予以定价等，容易导致公众投资者对上市公司的认识发生偏差甚至做出错误的投资决策以致利益受损。

18、（ 2）关联交易计价标准披露差异较大 在中期报告中披露的关联交易的计价方式有：市场价、协议价、成本价、优惠价、评估价等，彼此差异悬殊，缺乏可比性，也会造 成投资者对上市公司的决策差异。 （ 3）关联交易非关联化趋势明显 随着关联交易监管的加强，部分上市公司开始采用关联交易非关联化的手段逃避监管，通过弱化关联关系以规避现行法规的约束。 4 2 独立董事制度的理论研究 2.1 独立董事制度的定义 2.1.1 独立董事的定义和特征 独立董事，中国将此定义为不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。英国 Hampel 报告及伦敦证券

19、交易所将独立董事定义为：独立于公司经营者，没有会实质性影响其行使独立判断 的任何商业关系或其他关系。美国纽约证券交易所将独立董事定义为：独立于公司经营者，没有董事会认为会影响其行使独立判断的任何关系。尽管各国和地区对独立董事的定义各有不同，但都认为独立董事应独立于公司管理层。刘晓青认为独立董事首先是外部董事、非执行董事，但并不是所有的外部董事、非执行董事都是独立董事（刘晓青， 2007）。 与公司的一般董事相比，独立董事具有独立性、客观性、公正性、公益性这几个特点。 2.1.2 “独立性” 独立董事最根本的特征 从独立董事制度设计之初的期望看，要实现独立董事制度的关键必须保持其独 立性。确保独

20、立董事的独立性，是实施独立董事制度的关键，也是独立董事制度的生命力之所在，否则独立董事制度只能流于形式、徒劳无功。正基于此，各国对于独立董事的独立性已经给予了极大的关注，并从公司治理结构及制度等层面上对其运行加以保障，特别是在一些比较成熟的市场经济国家，正是因为独立董事保持了其应有的“独立性”，才使得独立董事制度成为完善治理结构的一剂良药。 姜欣欣认为，独立董事一定是外部董事，而且只有真正独立的外部董事才是独立董事，并认为要结合国情严格限制独立董事持股比例（姜欣欣， 2001）。 谭劲松指出独立性 是独立董事和独立董事制度的灵魂 ,如果没有了独立性 ,整个独立董事制度赖以建立和存在的基础就不复

21、存在 ,独立董事制度这一“摩天大厦”顷刻间将彻底坍塌（谭劲松， 2003）。 朱羿锟和陈一勤对独立董事的界定进行了较为系统研究，并对独立性的评价进行了综合性思考。他们认为，董事的薪酬和提名是影响其独立性的重要因5 素。至于交叉担任董事、与公司关联人之间具有的某种的亲属关系、业务关系则可用“软法”进行界定（朱羿锟；陈一勤， 2001）。 谷佩云指出独立董事是避免内部人控制，保护中小股东利益的有效手段。她认为保证独立董事的独立性是 关键，并且要制定完善相关法律、法规，应该建立科学、严格的独立董事选任机制，建立有效地激励和约束机制（谷佩云， 2009）。 2.1.3 独立董事制度的定义和功能 独立董

22、事制度是为了解决管理层控制问题而设计的。它的目的和功能就是使公司摆脱管理层的控制，使公司恢复平衡的权利制衡关系。独立董事制度，是指在公司董事会中，有关独立董事的资格、选聘方式、报酬、职权、权利、义务与责任等一系列法律规范的总称。 由于独立董事不依附或受制于任何利益集团，他们可以在监督公司经营管理、提高公司绩效、保护股东权益等方面发挥更多的作用。 他的作用主要体现在通过对董事会结构的改进、抑制因内部董事和连锁董事与关联交易问题影响公司治理中董事会的正常职能的行使，通过董事会权力的分解监督内部人控制问题的产生，并最终影响公司经营绩效。 2.2 我国引入独立董事制度的现状分析 目前独立董事制度在我国

23、实施的状况概括起来，有以下五个特点： （ 1）独立董事的规模已基本符合要求 2001 年证监会颁布的指导意见要求 2003 年 6 月 30 日前各上市公司董事会成员中至少应包括 1/3 的独立董事。据统计 2010 年 所有的 上市 公司 中有 两名的独立董事 占 100%， 1/3 以上是 94%，年龄主要是分布在 40-60 岁，占比 65%。 （ 2）独立董事的构成以学院派占主流 95%以上的独立董事 都是受过高等本科教育，博士 学历 占到 1/3，但是履职时间和能力面临一些挑战。超过 40%的独立董事来自国内的高校，而且绝大部分是高校中间的院长、名教授，有很多都担任了中央的行政职务。

24、另外，来自于企业的独立董事多数在公司担任高管和大企业的中层。第三大来源是来自于律师事务所、会计师事务所和其他的专业机构。这三大来源占了整个独立董事的 80%左右。 （ 3）独立董事的独立性难以“独立” 根据证监会指导意见的规定，独 立董事可由上市公司董事会、监事会、6 单独或者合并持有上市公司已发行股份 1以上的股东提名产生。但实际上多数独立董事是上市公司董事会提名产生的，而其中超过 1/3 是第一大股东提名，由监事会或其他持有公司已发行股份 1以上股东提名的独立董事人选所占比例非常小。另外独立董事的任免、薪酬与公司控股股东存在极强的关联性，在这种制度的安排下，独立董事很难发挥预期作用。 （

25、4）独立董事的责任未切实履行 上市公司多数独立董事的作为与期望存在很大差距。肩负监督控股股东和管理层、保护中小投资者利益、提高企业信息透明度等重大责任的独 立董事们玩忽职守，忽视非公允事项或者违法行为，一旦公司丑闻曝光，便采取辞职的手段来逃避责任。同时，有些独立董事没有时间履行职责，致使有关独立董事行为不当的报道频频见报。 （ 5）独立董事的地位未受到重视，“花瓶董事”比比皆是 我国上市公司引进独立董事制度处于被动状态，很多公司是在规范性文件发布之后迫于形势才逐步引进独立董事。难以有效利用独立董事来促进企业的发展，解决我国上市公司“内部人控制”和“一股独大”的问题。另外许多独立董事在 3 至

26、4 家上市公司兼职，根本没有充分的时间了解公司情况，以致作出片面的、错误的决定 。 总之，就目前的实际运作情况来分析，独立董事制度在我国上市公司中尚存在缺陷，其作用的完全发挥还有待时日，需要进一步予以完善。 2.3 独立董事制度对关联交易的抑制作用 独立董事制度的推行目的在于完善董事会机制，制约非公允关联交易和防范虚假财务报告，有效发挥董事会的作用，完善法人治理机制，维护中小股东的利益。我国依靠独立董事的独立性行使监督权，从而保护公司整体和股东的利益，特别是公司中小股东的利益。而关联交易作为大股东侵占中小股东利益的一种常用手段，如何控制和规范上市公司的关联交易，抑制其消极作用的发生，就 成为了独立董事的主要职责之一。 在我国指导意见赋予独立董事的六大特别职权中，第一项也是最重要的职权时重大关联交易审查权。审查关联交易是独立董事的一项重要职权，世界各国对上市公司的重大关联交易都做了严格限制，一旦公司与关联人达成的交易超过一定比例或数额，必须由独立董事签字、认可后方能生效，目的是为了避免管理层或大股东操纵公司交易，损害中小股东的利益。独立董事的作用应该能够抑制公司关联交易的规模，同时提高公司的绩效。