现代工业革命，退出和内部控制系统的失败【外文翻译】.doc

1、本科毕业论文（设计）外文翻译原文THEMODERNINDUSTRIALREVOLUTION,EXIT,ANDTHEFAILUREOFINTERNALCONTROLSYSTEMSFUNDAMENTALTECHNOLOGICAL,POLITICAL,REGULATORY,ANDECONOMICFORCESARERADICALLYCHANGINGTHEWORLDWIDECOMPETITIVEENVIRONMENTWEHAVENOTSEENSUCHAMETAMORPHOSISOFTHEECONOMICLANDSCAPESINCETHEINDUSTRIALREVOLUTIONOFTHENINETEENT

2、HCENTURYTHESCOPEANDPACEOFTHECHANGESOVERTHEPASTTWODECADESQUALIFYTHISPERIODASAMODERNINDUSTRIALREVOLUTION,ANDIPREDICTITWILLTAKEDECADESFORTHESEFORCESTOBEFULLYWORKEDOUTINTHEWORLDWIDEECONOMYALTHOUGHMORETHANACENTURYSEPARATESTHECURRENTANDHISTORICALECONOMICTRANSFORMATIONS,THEPARALLELSBETWEENTHETWOARESTRIKING

3、LYSIMILARMOSTNOTABLY,THEWIDESPREADTECHNOLOGICALANDORGANIZATIONALCHANGELEADINGTODECLININGCOSTS,INCREASINGAVERAGEBUTDECREASINGMARGINALPRODUCTIVITYOFLABOR,REDUCEDGROWTHRATESINLABORINCOME,EXCESSCAPACITY,ANDULTIMATELYDOWNSIZINGANDEXITTHECAPITALMARKETSPLAYEDAMAJORROLEINELIMINATINGEXCESSCAPACITYBOTHINTHENI

4、NETEENTHCENTURYANDINTHE1980STHEMERGERBOOMOFTHE1890SBROUGHTABOUTAMASSIVECONSOLIDATIONOFINDEPENDENTFIRMSANDTHECLOSUREOFMARGINALFACILITIESINTHE1980STHECAPITALMARKETSHELPEDELIMINATEEXCESSCAPACITYTHROUGHLEVERAGEDACQUISITIONS,STOCKBUYBACKS,HOSTILETAKEOVERS,LEVERAGEDBUYOUTSLBOS,ANDDIVISIONALSALESJUSTASTHET

5、AKEOVERSPECIALISTSOFTHE1980SWEREDISPARAGEDBYMANAGERS,POLICYMAKERS,ANDTHEPRESS,THESOCALLEDROBBERBARONSWERECRITICIZEDINTHENINETEENTHCENTURYINBOTHCASESTHECRITICISMWASFOLLOWEDBYPUBLICPOLICYCHANGESTHATRESTRICTEDTHECAPITALMARKETSINTHENINETEENTHCENTURYTHEPASSAGEOFANTITRUSTLAWSRESTRICTINGCOMBINATIONS,ANDINT

6、HELATE1980STHERENEWEDREGULATIONOFTHECREDITMARKETS,ANTITAKEOVERLEGISLATION,ANDCOURTDECISIONSTHATRESTRICTEDTHEMARKETFORCORPORATECONTROLEVERYPIECEOFBUSINESSSTRATEGYACQUIRESITSTRUESIGNIFICANCEONLYAGAINSTTHEBACKGROUNDOFTHATPROCESSANDWITHINTHESITUATIONCREATEDBYITITMUSTBESEENINITSROLEINTHEPERENNIALGALEOFCR

7、EATIVEDESTRUCTIONITCANNOTBEUNDERSTOODIRRESPECTIVEOFITOR,INFACT,ONTHEHYPOTHESISTHATTHEREISAPERENNIALLULLTHEUSUALTHEORISTSPAPERANDTHEUSUALGOVERNMENTCOMMISSIONSREPORTPRACTICALLYNEVERTRYTOSEETHATBEHAVIOR,ONTHEONEHAND,ASARESULTOFAPIECEOFPASTHISTORYAND,ONTHEOTHERHAND,ASANATTEMPTTODEALWITHASITUATIONTHATISS

8、URETOCHANGEPRESENTLYASANATTEMPTBYTHOSEFIRMSTOKEEPONTHEIRFEET,ONGROUNDTHATISSLIPPINGAWAYFROMUNDERTHEMINOTHERWORDS,THEPROBLEMTHATISUSUALLYBEINGVISUALIZEDISHOWCAPITALISMADMINISTERSEXISTINGSTRUCTURES,WHEREASTHERELEVANTPROBLEMISHOWITCREATESANDDESTROYSTHEMINTHISCHAPTER,IREVIEWTHEFIRSTANDSECONDINDUSTRIALRE

9、VOLUTIONSOFTHENINETEENTHCENTURYANDDRAWONTHESEEXPERIENCESTOENLIGHTENOURUNDERSTANDINGOFCURRENTECONOMICTRENDSDRAWINGPARALLELSTOTHE1800S,IDISCUSSINSOMEDETAILTHECHANGESTHATMANDATEEXITINTODAYSECONOMYIADDRESSTHOSEFACTORSTHATHINDEREFFICIENTEXIT,ANDOUTLINETHECONTROLFORCESACTINGONTHECORPORATIONTOEVENTUALLYOVE

10、RCOMETHESEBARRIERSSPECIFICALLY,IDESCRIBETHEROLEOFTHEMARKETFORCORPORATECONTROLINAFFECTINGEFFICIENTEXIT,ANDHOWTHESHUTDOWNOFTHECAPITALMARKETSHAS,TOAGREATEXTENT,TRANSFERREDTHISCHALLENGETOCORPORATEINTERNALCONTROLMECHANISMSISUMMARIZEEVIDENCE,HOWEVER,INDICATINGTHATINTERNALCONTROLSYSTEMSHAVELARGELYFAILEDINB

11、RINGINGABOUTTIMELYEXITANDDOWNSIZING,LEAVINGONLYTHEPRODUCTMARKETORLEGAL/POLITICAL/REGULATORYSYSTEMTORESOLVEEXCESSCAPACITYALTHOUGHOVERCAPACITYWILLINTHEENDBEELIMINATEDBYPRODUCTMARKETFORCES,THISSOLUTIONGENERATESLARGE,UNNECESSARYCOSTSIDISCUSSTHEFORCESTHATRENDERINTERNALCONTROLMECHANISMSINEFFECTIVEANDOFFER

12、SUGGESTIONSFORTHEIRREFORMLASTLY,IADDRESSTHECHALLENGETHISMODERNINDUSTRIALREVOLUTIONPOSESFORFINANCEPROFESSIONALSTHATIS,THECHANGESTHATWETOOMUSTUNDERGOTOAIDINTHELEARNINGANDADJUSTMENTSTHATMUSTOCCUROVERTHENEXTSEVERALDECADESINADDITION,JAPANESEMANAGEMENTTECHNIQUESSUCHASTOTALQUALITYMANAGEMENT,JUSTINTIMEPRODU

13、CTION,ANDFLEXIBLEMANUFACTURINGHAVESIGNIFICANTLYINCREASEDTHEEFFICIENCYOFORGANIZATIONSWHERETHEYHAVEBEENSUCCESSFULLYIMPLEMENTEDTHROUGHOUTTHEWORLDSOMEEXPERTSARGUETHAT,PROPERLYIMPLEMENTED,THESENEWMANAGEMENTTECHNIQUESCANREDUCEDEFECTSANDSPOILAGEBYANORDEROFMAGNITUDETHESECHANGESINMANAGINGANDORGANIZINGPRINCIP

14、LESHAVECONTRIBUTEDSIGNIFICANTLYTOTHEPRODUCTIVITYOFTHEWORLDSCAPITALSTOCKANDECONOMIZEDONTHEUSEOFLABORANDRAWMATERIALS,THUSALSOCONTRIBUTINGTOTHEEXCESSCAPACITYPROBLEMSSUBSTANTIALDATASUPPORTTHEPROPOSITIONTHATTHEINTERNALCONTROLSYSTEMSOFPUBLICLYHELDCORPORATIONSHAVEGENERALLYFAILEDTOCAUSEMANAGERSTOMAXIMIZEEFF

15、ICIENCYANDVALUEMOREPERSUASIVETHANTHEFORMALSTATISTICALEVIDENCEISTHEFACTTHATFEWFIRMSEVERRESTRUCTURETHEMSELVESORENGAGEINAMAJORSTRATEGICREDIRECTIONWITHOUTACRISISEITHERINTHECAPITALMARKETS,THELEGALPOLITICALREGULATORYSYSTEM,ORTHEPRODUCTANDFACTORMARKETSBUTTHEREAREFIRMSTHATHAVEPROVEDTOBEFLEXIBLEINTHEIRRESPON

16、SESTOCHANGINGMARKETCONDITIONSINANEVOLUTIONARYWAYFOREXAMPLE,INVESTMENTBANKINGFIRMSANDCONSULTINGFIRMSSEEMTOBEBETTERATRESPONDINGTOCHANGINGMARKETCONDITIONSWITHTHESHUTDOWNOFTHECAPITALMARKETSASANEFFECTIVEMECHANISMFORMOTIVATINGCHANGE,RENEWAL,ANDEXIT,WEARELEFTTODEPENDONTHEINTERNALCONTROLSYSTEMTOACTTOPRESERV

17、EORGANIZATIONALASSETS,BOTHHUMANANDNONHUMANTHROUGHOUTCORPORATEAMERICA,THEPROBLEMSTHATMOTIVATEDMUCHOFTHECONTROLACTIVITYOFTHE1980SARENOWREFLECTEDINLACKLUSTERPERFORMANCE,FINANCIALDISTRESS,ANDPRESSURESFORRESTRUCTURINGKODAK,IBM,XEROX,ITT,ANDMANYOTHERSHAVEFACEDORARENOWFACINGSEVERECHALLENGESINTHEPRODUCTMARK

18、ETSWETHEREFOREMUSTUNDERSTANDWHYTHESEINTERNALCONTROLSYSTEMSHAVEFAILEDANDLEARNHOWTOMAKETHEMWORKBYNATURE,ORGANIZATIONSABHORCONTROLSYSTEMS,ANDINEFFECTIVEGOVERNANCEISAMAJORPARTOFTHEPROBLEMWITHINTERNALCONTROLMECHANISMSTHEYSELDOMRESPONDINTHEABSENCEOFACRISISGENERALMOTORSGM,ONEOFTHEWORLDSHIGHCOSTPRODUCERSINA

19、MARKETWITHSUBSTANTIALEXCESSCAPACITY,AVOIDEDMAKINGMAJORCHANGESINITSSTRATEGYFOROVERADECADEYETTHEBOARDACTEDTOREMOVETHECEO,ROBERTSTEMPEL,ONLYIN1992,AFTERTHECOMPANYHADREPORTEDLOSSESOF65BILLIONIN1990AND1991ANDASWESHALLSEEINTHENEXTSECTIONANOPPORTUNITYLOSSOFOVER100BILLIONINITSRDANDCAPITALEXPENDITUREPROGRAMF

20、ROM1980TO1990MOREOVER,THECHANGESTODATEARESTILLTOOSMALLTORESOLVETHECOMPANYSPROBLEMSALTHOUGHTHESTRATEGICREDIRECTIONOFGENERALMILLSPROVIDESANOTHERCOUNTEREXAMPLEDONALDSON1990,THEFACTTHATITTOOKMORETHANTENYEARSTOACCOMPLISHTHECHANGELEAVESSERIOUSQUESTIONSABOUTTHESOCIALCOSTSOFCONTINUINGTHEWASTECAUSEDBYINEFFEC

21、TIVECONTROLITAPPEARSTHATINTERNALCONTROLSYSTEMSHAVETWOFAULTSTHEYREACTTOOLATEANDTHEYTAKETOOLONGTOEFFECTMAJORCHANGECHANGESMOTIVATEDBYTHECAPITALMARKETAREGENERALLYACCOMPLISHEDQUICKLYWITHINONEANDAHALFTOTHREEYEARSASYETNOONEHASDEMONSTRATEDTHESOCIALBENEFITFROMRELYINGONPURELYINTERNALLYMOTIVATEDCHANGETHATOFFSE

22、TSTHECOSTSOFTHEDECADELONGDELAYEXHIBITEDBYGENERALMILLSINSUMMARY,ITAPPEARSTHATTHEINFREQUENCYWITHWHICHLARGECORPORATEORGANIZATIONSRESTRUCTUREORREDIRECTTHEMSELVESSOLELYONTHEBASISOFTHEINTERNALCONTROLMECHANISMSINTHEABSENCEOFCRISESINTHEPRODUCT,FACTOR,ORCAPITALMARKETSORTHEREGULATORYSECTORISSTRONGTESTIMONYTOT

23、HEINADEQUACYOFTHESECONTROLMECHANISMSTHECONTROLMARKET,CORPORATERESTRUCTURINGS,ANDFINANCIALDISTRESSPROVIDESUBSTANTIALEVIDENCEONTHEFAILINGSOFCORPORATEINTERNALCONTROLSYSTEMSMYPURPOSEINTHISSECTIONISTOPROVIDEANOTHERANDMOREDIRECTESTIMATEOFTHEEFFECTIVENESSOFINTERNALCONTROLSYSTEMSBYMEASURINGTHEPRODUCTIVITYOF

24、CORPORATERDANDCAPITALEXPENDITURESTHERESULTSREAFFIRMTHATMANYCORPORATECONTROLSYSTEMSARENOTFUNCTIONINGWELLWHILEITISIMPOSSIBLETOGETANUNAMBIGUOUSMEASUREOFTHEPRODUCTIVITYOFRDANDCAPITALEXPENDITURES,BYUSINGAPERIODASLONGASADECADEWECANGETSOMEAPPROXIMATIONSWECANNOTSIMPLYMEASURETHEPERFORMANCEOFACORPORATIONBYTHE

25、CHANGEINITSMARKETVALUEOVERTIMEMOREPRECISELYTHERETURNSTOITSSHAREHOLDERSBECAUSETHISMEASUREDOESNOTTAKEACCOUNTOFTHEEFFICIENCYWITHWHICHTHEMANAGEMENTTEAMMANAGESINTERNALLYGENERATEDCASHFLOWSFOREXAMPLE,CONSIDERAFIRMTHATPROVIDESDIVIDENDSPLUSCAPITALGAINSTOITSSHAREHOLDERSOVERATENYEARPERIODTHATEQUALTHECOSTOFCAPI

26、TALONTHEBEGINNINGOFPERIODSHAREVALUESUPPOSE,HOWEVER,THATMANAGEMENTSPENT30BILLIONOFINTERNALLYGENERATEDCASHFLOWONRDANDCAPITALEXPENDITURESTHATGENERATEDNORETURNSINTHISCASETHEFIRMSSHAREHOLDERSSUFFEREDANOPPORTUNITYLOSSEQUALTOTHEVALUETHATCOULDHAVEBEENCREATEDIFTHEFIRMHADPAIDTHEFUNDSOUTTOTHEMANDTHEYHADINVESTE

27、DITINEQUIVALENTLYRISKYPROJECTSCONSIDERANALTERNATIVESTRATEGYTHATPAYSTHESAMEDIVIDENDSANDSTOCKREPURCHASESASTHEFIRMACTUALLYPAIDANDRAISESTHESAMEOUTSIDECAPITALANDPUTSTHERDANDCAPITALANDACQUISITIONEXPENDITURESINEXCESSOFDEPRECIATIONINMARKETABLESECURITIESOFTHESAMERISKASTHERDANDCAPITALEXPENDITURES,YIELDINGEXPE

28、CTEDRETURNSEQUALTOTHEIRCOSTOFCAPITALUNDERTHEASSUMPTIONTHATTHEZEROINVESTMENTANDRDSTRATEGYYIELDSATERMINALVALUEOFTHEFIRMEQUALTOTHEENDINGDEBTPLUSTHEBEGINNINGVALUEOFEQUITYTHATIS,INVESTMENTEQUALTODEPRECIATIONISSUFFICIENTTOMAINTAINTHEORIGINALEQUITYVALUEOFTHEFIRM,MEASURE1ISTHEDIFFERENCEBETWEENTHEACTUALENDIN

29、GTOTALVALUEOFTHEFIRMANDTHEVALUEOFTHEBENCHMARKTHEEXACTEQUATIONSFORTHISMEASUREASWELLASTHENEXTTWOMEASURESOFPERFORMANCEAREGIVENINTHEAPPENDIXTHEPROBLEMSWITHCORPORATEINTERNALCONTROLSYSTEMSSTARTWITHTHEBOARDOFDIRECTORSTHEBOARD,ATTHEAPEXOFTHEINTERNALCONTROLSYSTEM,HASTHEFINALRESPONSIBILITYFORTHEFUNCTIONINGOFT

30、HEFIRMMOSTIMPORTANTLY,ITSETSTHERULESOFTHEGAMEFORTHECEOTHEJOBOFTHEBOARDISTOHIRE,FIRE,ANDCOMPENSATETHECEO,ANDTOPROVIDEHIGHLEVELCOUNSELFEWBOARDSINTHEPASTDECADESHAVEDONETHISJOBWELLINTHEABSENCEOFEXTERNALCRISESTHISISPARTICULARLYUNFORTUNATEGIVENTHATTHEVERYPURPOSEOFTHEINTERNALCONTROLMECHANISMISTOPROVIDEANEA

31、RLYWARNINGSYSTEMTOPUTTHEORGANIZATIONBACKONTRACKBEFOREDIFFICULTIESREACHACRISISSTAGETHEREASONSFORTHEFAILUREOFTHEBOARDARENOTCOMPLETELYUNDERSTOOD,BUTWEAREMAKINGPROGRESSTOWARDUNDERSTANDINGTHESECOMPLEXISSUESTHEAVAILABLEEVIDENCEDOESSUGGESTTHATCEOSAREREMOVEDAFTERPOORPERFORMANCE,BUTTHEEFFECT,WHILESTATISTICAL

32、LYSIGNIFICANT,SEEMSTOOLATEANDTOOSMALLTOMEETTHEOBLIGATIONSOFTHEBOARDIBELIEVEBADSYSTEMSORRULES,NOTBADPEOPLE,UNDERLIETHEGENERALFAILINGSOFBOARDSOFDIRECTORSSOMECAUTIONISADVISABLEHEREBECAUSEWHILERESOLVINGPROBLEMSWITHBOARDSCANCURETHEDIFFICULTIESASSOCIATEDWITHANONFUNCTIONINGCOURTOFLASTRESORT,THISALONECANNOT

33、SOLVEALLTHEPROBLEMSWITHDEFECTIVEINTERNALCONTROLSYSTEMSIRESISTTHETEMPTATIONINANALREADYLENGTHYPAPERTOLAUNCHINTOADISCUSSIONOFOTHERORGANIZATIONALANDSTRATEGICISSUESTHATMUSTBEATTACKEDAWELLFUNCTIONINGBOARD,HOWEVER,ISCAPABLEOFPROVIDINGTHEORGANIZATIONALCULTUREANDSUPPORTINGENVIRONMENTFORACONTINUINGATTACKONTHE

34、SEISSUESINFORMATIONPROBLEMSSERIOUSINFORMATIONPROBLEMSLIMITTHEEFFECTIVENESSOFBOARDMEMBERSINTHETYPICALLARGECORPORATIONFOREXAMPLE,THECEOALMOSTALWAYSDETERMINESTHEAGENDAANDTHEINFORMATIONGIVENTOTHEBOARDTHISLIMITATIONONINFORMATIONSEVERELYHINDERSTHEABILITYOFEVENHIGHLYTALENTEDBOARDMEMBERSTOCONTRIBUTEEFFECTIV

35、ELYTOTHEMONITORINGANDEVALUATIONOFTHECEOANDTHECOMPANYSSTRATEGYFORTHOSEWITHANORMATIVEBENT,MAKINGTHEINTERNALCONTROLSYSTEMSOFCORPORATIONSWORKISTHEMAJORCHALLENGEFACINGECONOMISTSANDMANAGEMENTSCHOLARSINTHE1990SFORTHOSEWHOCHOOSETOTAKEAPURELYPOSITIVEAPPROACH,THEMAJORCHALLENGEISUNDERSTANDINGHOWTHESESYSTEMSWOR

36、K,ANDHOWTHEYINTERACTWITHTHEOTHERCONTROLFORCESINPARTICULARTHEPRODUCTANDFACTORMARKETS,LEGAL,POLITICAL,ANDREGULATORYSYSTEMS,ANDTHECAPITALMARKETSIMPINGINGONTHECORPORATIONTHEREASONWEAREINTERESTEDINDEVELOPINGPOSITIVETHEORIESOFTHEWORLDISTOMAKETHINGSWORKMOREEFFICIENTLYWITHOUTACCURATEPOSITIVETHEORIESOFCAUSEA

37、NDEFFECTRELATIONSHIPS,NORMATIVEPROPOSITIONSANDDECISIONSBASEDONTHEMWILLBEWRONGTHEREFORE,THETWOOBJECTIVESARECOMPLETELYCONSISTENTFINANCIALECONOMISTSHAVEAUNIQUEADVANTAGEINWORKINGONTHESECONTROLANDORGANIZATIONALPROBLEMSBECAUSEWEUNDERSTANDWHATDETERMINESVALUE,ANDWEKNOWHOWTOTHINKABOUTUNCERTAINTYANDOBJECTIVEF

38、UNCTIONSTODOTHISWEHAVETOUNDERSTANDEVENBETTERTHANWEDONOWTHEFACTORSLEADINGTOORGANIZATIONALFAILURESANDSUCCESSESWEHAVETOBREAKOPENTHEBLACKBOXCALLEDTHEFIRM,ANDTHISMEANSUNDERSTANDINGHOWORGANIZATIONSANDTHEPEOPLEINTHEMWORKINSHORT,WEREFACINGTHEPROBLEMOFDEVELOPINGAVIABLETHEORYOFORGANIZATIONSSOURCEMICHAELCJENSE

39、N,1993“THEMODERNINDUSTRIALREVOLUTION,EXIT,ANDTHEFAILUREOFINTERNALCONTROLSYSTEMS”THEJOURNALOFFINANCEJULYPP831880译文现代工业革命，退出和内部控制系统的失败基本技术、政治、法规和经济力量正在从根本上改变全球竞争的环境，自十九世纪工业革命以来，我们还没有见过这样的经济景象蜕变。过去二十年的发展规模和步伐作为一个现代化工业革命时期，我预测在全球经济范围内走出这些，将需要几十年。虽然一个多世纪以来历史经济的转变非常大，但两者之间的相似之处是非常惊人的最突出的是普遍的技术应用和组织结构调整变化导

40、致成本下降，增加平均水平，但降低劳动边际生产率，劳动收入增长速度下降，产能过剩和最终裁员、退出。在十九世纪和20世纪80年代，资本市场起到了消除生产过剩的重要作用。19世纪90年代的兼并热潮带来了一股独立企业大规模合并和边际设施关闭。在20世纪80年代的资本市场通过杠杆收购，股票回购，敌意收购（杠杆收购）杠杆式收购和分区销售有助于消除生产能力过剩。正如20世纪80年代收购专家被管理者，决策者，媒体贬低，所谓的强盗资本家是在十九世纪被批评。在这两种情况下，批评总是接踵而来一是国家政策的改变，二是法院的决定。国家限制资本市场的政策，如十九世纪的反垄断法限制合并的经历及20世纪80年代后期的再度调控

41、信贷市场政策，反收购立法和法院决定限制企业控制权市场。每一块获得真正意义的经营策略，都要违反这一进程背景，并由当时形式所创造。必须看到其在常年创造性大破坏中的作用，它被很多人不能理解，事实上，基于以上假说是一个常年平静通常理论家的文件和政府调查委员会的报告几乎从未尝试过这种行为，一方面，作为一段过去历史的结果，并在另一方面，作为一种尝试，处理这种情况肯定会改变目前的角色，试图让这些企业保持他们的原貌，换句话说，通常如何管理资本主义的现有结构常被认为是可视化的问题，而有关的问题是如何创建和销毁它们。在这一章中，我回顾了十九世纪的第一次与第二次工业革命和借鉴这些经验，启发我们对当前经济趋势的了解。

42、到十九世纪相似的绘制之处，我将讨论一些现代经济任务推出的细节变化。我忙于这些阻碍因素有效的退出，并概述了该公司最终克服这些障碍控制力量的作用。具体来说，我将介绍影响企业有效退出市场的企业控制作用，以及资本市场如何关闭，在很大的程度上，这种转移是对企业内部控制机制的挑战，这是我总结的证据。然而，这表明内部控制系统大多不能及时退出，并大量裁员，只留下了产品市场或法律/政治/监管制度，以解决产能过剩。虽然产能过剩的产品最终要被市场淘汰，这个解决方案产生很多不必要的费用。我讨论的力量，使内部控制机制失效和为他们提供改革的建议。最后，我作为金融专业人士表明这个现代工业革命构成的变化，也就是我们在未来的几

43、十年也必须接受学习的调整和援助。此外，日本的管理技术诸如全面质量管理，按规定时间生产，弹性制造大大增加了他们在世界各地成功执行机构的效率。一些专家认为，正确实施这些新的管理技术可以减少一个数量级的缺陷和损坏情况。管理组织原则的变化，大大促进了世界生产力和资本存量的劳动力和原材料的使用节约，从而也改善了产能过剩的问题。大量数据支持，公众持股公司的内部控制系统通常都没有引起管理者最大限度地提高效率价值。比较正式的统计数据更具有事实说服力，就是一些企业不断重建自己或在无危机的资本市场上从事一项重大的战略重定向，法律规章管理系统，或产品和要素市场。但有迹象表明，企业正在一个循环渐进的方式在其对不断变化

44、的市场条件下灵活的反应。例如，投资银行和咨询公司在更好的应对不断变化的市场环境。随着资本市场的关闭作为一种变更、更新、退出的有效激励机制，我们还是要依赖于内部控制制度，以维护组织资产的行为，包括人类和非人类。在整个美国企业中，当时出于对20世纪80年代的许多控制活动的动机有很多不尽人意表现，如财务危机和结构调整压力的问题。柯达，国际商业机器公司，施乐，国际电话电报公司，以及许多其他人面临或正在面临的产品市场的严峻挑战。因此，我们必须明白，为什么这些内部控制系统面临失败，并探悉他们如何做的工作。从本质上讲，机构憎恶控制系统，及无效的治理是内部控制机制问题的重要组成部分。他们很少能应对一个出现危机

45、的情况下。通用汽车公司（GM）是世界上高成本、在市场上拥有庞大产能过剩的生产商之一，十多年来在避免其战略决策的重大变化。然而，董事会采取辞退首席执行官罗伯特斯坦普尔的行动，仅在1992年，此前该公司报告在1990年和1991年损失了65亿美元（正如我们下一节看到的），从1980年至1990年其研发和资本开支的损失超过100亿美元的机会损失。此外，到目前为止变化太小而不足以解决公司的问题。尽管通用磨坊的战略重定向提供了另一种反例（唐纳森1990年），事实上，它十多年以来完成了叶片的变化，对持续不断的浪费社会成本导致管制不力而造成严重的问题。很明显内部控制系统的两个缺点。他们的反应为时已晚，他们需

46、要很长时间才会生效发生重大变化。资本市场动机的转变一般都能迅速完成，在一年半至三年。到目前为止，没有人表现出从单纯依靠内部激励变革的社会好处弥补通用磨坊十年之久的延误成本。总之，在内部控制机制下，由于缺乏产品，代理商，资本市场或法律方面的危机意识，大的法人组织很少独自进行重组或改向，这强烈证实了这些控制机制的不足。控制市场，企业重组，金融危机提供大量有关企业内部控制系统的缺陷证据。我在本节的目的是通过测量企业的研发支出和资本生产率提供另一个更直接的内部控制系统的有效性估计。重申结果，许多企业控制系统不能良好运作。虽然这是不可能得到像使用长达十年的一个时期，我们可以得到一些近似对研发生产率和资本

47、支出的明确措施。随着时间的推移，我们不能简单地衡量其市场价值（更准确地向股东回报）更改公司的表现，因为这一措施并没有考虑到与该管理团队内部产生的现金流量的效率账户。例如，考虑一个公司提供在十年期间股利加上资本收益等于其股东对股票价值的开始时期的资本成本。然而，假设管理层花了30亿美元，而内部产生的研发和资本支出产生的现金流量没有得到回报。在这种情况下，公司股东蒙受的损失等于如果该公司已向他们支付资金，机会成本可以创建的价值和他们投资风险的项目中等价的价值考虑替代战略，按实际支付相同的股息和股票回购（并提出了同样的外部资本）并提出研发和资本收购支出（折旧过量）的有价证券同样的风险，预期收益回报等

48、于其资本成本。根据假设，即零投资和研发战略产生一个公司的终值等于期末债务加上期初股权价值（即，投资等于折旧足以维持公司的原有资产价值），是衡量公司期末实际总价值与基准值之差。这项措施的精确方程和未来两年业绩衡量标准都载于附录。企业内部控制系统开始存在的问题与董事会密切相关。企业董事会在内部控制制度的顶点，董事会承担该公司运作的最终责任。最重要的是，它规定了行政总裁的游戏规则。董事会的工作是雇用、解雇和补偿首席执行官，并向客户提供高层次的律师。但在过去几十年在外部危机的情况下很少有董事会可以完成这项工作。这里特别需要指出的是，由于内部控制机制的根本目的是在企业出现困难达到危机阶段之前提供一个早期

49、预警系统并使企业回到正轨的组织。董事失败的原因并不完全了解，但我们正在对理解这些复杂的问题上取得进展。现有的证据表明，行政总裁们也都因表现不佳而被辞退，效果非常显着，似乎为时已晚，小到无法满足委员会的义务。我相信坏的制度或规则背后的董事会一般会失败，而不是不好的人。多一些谨慎是明智的，因为尽管在这里用董事会解决问题可以治愈最后一些与法庭有关的困难，这不能单独解决所内部控制系统有缺陷的所有问题。我拒绝在一个冗长的文件发射到其他组织和战略问题诱惑的讨论，必须受到攻击。一个运作良好的董事会，为了继续进行攻击这些问题要不断提供组织文化和支持环境。信息问题。严重的信息问题限制了董事会成员在典型大公司的效率。例如，首席执行官几乎总是有议程确定，并交给董事会资料。这种对信息的限制，甚至严重阻碍了董事会成员高级人才能力及有关作出有效贡献的监测和行政总裁的评价和公司的战略。对于那些具有规范性的弯曲使得企业内部控制系统工作面临的主要挑战是在20世纪90年代经济学家和管理学者。对于那些选择采取纯粹积极的态度，主要的挑战是了解这些系统如何工作，以及它们与其他控制系统的相互作用（尤其是产品和要素市场，法律，政治和监管体系，资本市场）侵犯了公司。究其原因，我们为了更有效地工作对发展中世界积极理论感兴趣。如果没有因果关系准确积极的理论，规范性命题和基于这些的决策将是失误的。因此，这两个目标是完