独立董事特征和财务绩效实证分析【开题报告】.doc

1、毕业论文开题报告 会计学 独立董事特征和财务绩效实证分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 独立董事起源于英美法系国家，它是完善公司监督机制、完善董事会职能与结构、确保董事会运作公正、透明的重要措施。 20 世纪 70 年代学者们逐渐对独立董事的相关问题展开了探索。 我国 上市公司设立独立董事的目的就是对董事会的强化，对经营层的有效制衡，更好地代表股东的利益，减少“一股独大”同时也是为了提高公司业绩、提升公司的公司治理形象，改善公司治理结构，促进上市公司的健康发展。独立董事制度在我国的实施时间较短，在实际操作中还存 在着诸多的不足和缺陷。为此，引起了我国很多学者对其的关注和研究，取得了很多

2、研究成果，但至今为止独立董事制度还存在诸多问题，仍需进一步研究，特别是独立董事制度与公司绩效的关系问题更值得探讨，所以，对独立董事制度与公司绩效的关系的研究，有助于独立董事制度的完善，具有重要的现实意义。 本文将以 浙江省制造业上市公司为例，通过对 20 家浙江省制造业上市公司2007-2009 三年各样本公司的数据 进行实证研究， 运用描述性分析、回归分析和建立多元线性回归模型的方法，证明 财务绩效与独立董事比例、独立董事声誉、独立董事学历、平均 年龄、独立董事薪酬、独立董事出席会议比例之间是否存在相关关系以及相关的方向和相关的程度。为完善上市公司独立董事制度提供依据和建议。 2.国内外研究

3、现状 独立董事制度是 20 世纪 30 年代英美国家 “一元制 ”公司治理结构下的产物，90 年代以来在世界各国得到广泛推广 。随着学者们对独立董事制度的深入研究，在独立董事与财务绩效的相关关系的问题上，由于学者们在样本选取以及对财务绩效的理解上存在差异，得出了正相关、负相关和无关三种不同的研究结论。 与国内相比国外独立董事制度实行较早，国外学者对独立董事的研究也相对比较完善。但 是基于不同学者采用的变量、方法、数据等的不同，所得出的结论也是不一样的。 威斯巴奇 (M S Weisbach， 1988)发现，以总经理为首的经理人员的升迁与公司业绩的相关性比外部董事较多的公司要相对强得多，其原因

4、是外部董事多的董事会独立性比内部董事控制的董事会要强。 Baysinger1 和 Butler(1985)的研究结果表明，独立董事在董事会中的构成比例和企业绩效之间呈正相关关系。 同年 Baysinger 和 Butler（ 1985）调查了在财富杂志上的 266 家美国的公司 1970 年至 1980 年间财务绩效上的变 化情况，得出了独立董事的比例与企业业绩之间存在正相关关系的结论。 Cotter， Shivdasani和 Zenner（ 1997）的研究表明，独立董事在董事会中所占比例较高的公司，股东财富增加更加明显； Friday 和 Sirmans（ 1998）通过研究独立董事和 R

5、EIT（ Real estate investment trust-REIT，即为实物资产信托投资）的股东财富之间的关系，也得到了类似的结论，同时还发现这种情况在独立董事的比例达到 50%左右最为明显。 Ford（ 1988）指出独立董事在战略、预算和危机管理等处 理上的能力较差。Daily 和 Dalton（ 1993）的研究表明，对独立董事依赖较少的公司，其绩效较高。随后， Agrawal 和 Knoeber（ 1996）的研究得出了类似的结论：托宾 Q 与外部董事存在负相关关系。通过不断地努力， Sanjai 和 Black（ 1997）从董事会构成比例和对企业内部的营运了解程度两个角度

6、，对独立董事比例较高的企业其业绩不增反减的原因作了诠释。 Byrd 和 Hiekman（ 1992）的研究了 111 家公司在1980-1987 年间的财务数据，其结果显示：独立董事比例与股东利益之间无线性关系。 Laura Lin（ 1996）对公司绩效与董事会的构成进行了分析，提出独立董事的比例无法对公司业绩产生作用，不能提升公司的财务绩效。 Bhagat 和Black（ 1999）指出独立董事比例与托宾 Q 值之间无相关性。 我国引入独立董事制度的时间较晚， 2001 年 8 月我国证监会发布的指导意见是我国实施独立董事的起点。我国学者对独立董事相关问题的研究开始于 20 世纪 90 年

7、代，其研究重点主要集中在独立董事比例、独立董事薪酬等与公司绩效的关系上。靳云汇（ 2002）运用相关分析和回归分析的方法证实独立董事比例与公司的市场价值之间存 在显著的正相关关系。谭劲松、李敏仪等（ 2003）采用了 128 家上市公司的数据为窗口，发现当独立董事的薪酬小于 10万元时，独立董事薪酬与公司价值正相关。王跃唐、赵子夜、魏晓雁（ 2005）的研究结果表明，独立董事的比例和声誉与公司绩效正相关。肖曙光 (2006)通过分析发现，中国独立董事 特征 与上市公司业绩存在较弱的关联性，独立董事特征 的确对上市公司 财务 绩效产生一定的正的影响。骆品亮、周勇和郭晖（ 2004）筛选了沪市股的

8、上市公司为研究样本，以其 1999-2002 年年报为数据窗口，研究分析了每股收益和净资产收益率， 研究发现：独立董事对公司业绩存在一定的影响，公司业绩受到独立董事的作用后，业绩会下降。高明华、马守莉（ 2002）的检验发现，独立董事的设立与否对公司价值没有影响，通过对其建立一次和二次的模型进行回归分析，发现公司价值与独立董事比例间不存在相关性。李敏仪、谭劲松等人（ 2003）运用分组统计的方法，研究发现公司价值与独立董事的比例不存在相关关系。胡义伟（ 2006）对回归的结果进行方差分析，发现2 公司的经营绩效与独立董事比例不存在线性相关关系。此外，孔祥（ 2001， 2002）提出，独立董事

9、的理想年龄应在 3555 岁 的范畴内。年轻的独立董事，因为没有丰富的经验和阅历，很难对公司做出实质性贡献，相反的，独立董事的年龄过大，因其自身条件的限制，可能会没有充足的精力和时间去履行独立董事的义务。高雷、罗洋和张杰（ 2007）的研究结果显示独立董事的年龄与公司绩效之间存在 “ 倒 U” 型的关系，即公司绩效会随着独立董事年龄的增加而增长，当到达年龄的最大值后，公司的绩效又会随着年龄增加而降低。高明华、马守莉 (2002)经过研究发现，有独立董事的公司绩效与无独立董事的公司 财务 绩效不存在显著关系，独立董事比例与公司 财务 绩效不存在显著正相关；何 问陶、王金全 (2002)从违规行为

10、和经营业绩两个方面进行深入分析后发现，实行独立董事的公司在有效规范上市公司行为和改善业绩方面并无突出之处。总体来看，前期的独立董事制度效果不理想，没有达到人们所期望的作用。 国内和国外的学者们对独立董事的研究主要集中在独立董事在董事会中所占的比例、独立董事人数、年龄等对财务绩效的影响上，通过对这些因素与公司绩效的关系进行数学分析，多数学者得出独立董事的这些特征与财务绩效之间存在相关关系，其研究成果对指导实践有重要的作用。但是独立董事制度在具体执行中存在着差异，以及实践中各因 素的变化，所以在不同国家、地区和时间则独立董事制度对企业财务绩效的变化影响也存在差异，值得进一步研究。所以，本文将以我国

11、 浙江 的上市公司为样本，在国内和国外研究的基础上，对独立董事的特征与财务绩效之间的关系进行研究。 3.参考文献 1孔翔独立董事制度研究 M北京：中国金融出版社， 2001 2吴淑琨，刘忠明，范建强非执行董事与公司绩效的研究 J中国工业经济， 2001（ 9） . 3谭 劲松，李敏仪，黎文靖，郑珩，吴剑琳，梁羽我国上市公司独立董事制度若干特征分 析 J管理世界（月刊）， 2003（ 9） 4王跃堂，赵子夜，魏晓雁董事会的独立性是否影响公司绩效 J经济研究， 2006（ 5） 5骆品亮，周勇，郭晖独立董事制度与公司业绩的相关性分析：来自沪市 股的实 证研究 J上海管理科学， 2004（ 2） 6

12、彭 花中小企业板上市公司独立董事特征与财务绩效实证 分析 J 湖南财经高等专科学校学报， 2009（ 2） 7高明华，马守莉独立董事制度与公司绩效关系的实证分析： 兼论中国独立董事有效行权的制度环境 J南开经济研究， 2002（ 2） 8孔翔中外独立董事制度 比较研究 J管理世界， 2002（ 8） 9高雷，罗洋，张杰独立董事制度特征与公司绩效：基于中国上市公司的实证研究 J经3 济与管理研究， 2007（ 3） 10勒云汇，李克成董事会结构与公司业绩关系的实证研究 J数量经济技术经济研究，2002（ 8） 11Ira M Millstein， Paul W Macavoy The Activ

13、e Board of Directors and Performance of The Larges Publicly Traded CorporationJ Columbia Law Review， 1998（ 98） 12Friday， H S， Sirmans， G S Boards of Directors Monitoring and Firm Value in REITJ Journal of Real Estate Research， 1998（ 3） 13Lee， Y S， Rosenstein， S， Wyatt J G The Value of Financial Outs

14、ide Directors on Corporate BoardsJ International Review of Economics and Finance， 1999（ 8） 14Bhagat， S & B， Black， The Uncertain Relationship between Board Composition and Firm PerformanceJ Business Lawyer， 1999（ 3） 15Cotter， J， Shivdasani， A Zenner， M Do Independent Directors Enhance Target Shareho

15、lder Wealth During Tender OffersJ Jounal of Finacial Economics， 1997（ 43） 16Sanjai， Bhagat， Bernard， Black The Uncertain Relationship between Board Composition and Firm PerformanceJ Business Lawyer， 1999（ 54） 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 引言 1 相关理论基础 1.1 独立董事的含义 1.2 独立董事的理论依据 1.3 独立董事的特征 1.4 财务绩效及其评价的基本方

16、法 1.5 独立董事与 财务绩效两者之间的关系 2 浙江省制造业上市公司独立董事特征与财务绩效的实证分析 2.1 研究假设 2.2 研究设计 3 结论分析与对策建议 3.1 研究结论 3.2 原因分析 3.3 改进独立董事制度的对策 2.实施方案和进度计划 实施方案： 根据确定的选题，收集大量的资料和相关的理论知识，选取研究所需样本的相关数据，完成开题报告，初步拟定论 文的写作计划。上网收集上市公司相4 关数据，保证论文资料的丰富性和准确性。将研究的范围定位在浙江省制造业的上市公司，收集 20 家上市公司的数据。完成资料收集后，对资料数据进行分类和统计，开始撰写论文初稿。在规定时间内完成初稿后

17、交指导老师审查，根据指导老师意见对论文进行修改，完成修改后，按规定上交论文定稿。最后，开始准备资料进行毕业答辩。 进度计划 : 第 6 学期第 19-20 周至第 7 学期第 1-5 周：确定指导老师并选定论题，根据指导教师下达的任务书，广泛搜集、研究相关文献资料，做好写作毕业论文的准备工作。 第 7学期第 6-14周：在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；完成详细提纲；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7 学期第 15-20 周：写作毕业论文，完成初稿。 第 7 学期第寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：在导师的指导下充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究；修改、完善毕业论文。 第 8 学期第 3-6 周：在导师的指导下，利用毕业实习；开展调查研究；修改、完善论文，完成定稿。 第 8 学期第 7 周：在导师的指导下，进一步修 改毕业论文；定稿并上交。 第 8 学期第 9-11 周：毕业论文答辩。