浙江上市公司自由现金流量与盈利能力相关性分析【开题报告】.doc

1、毕业论文开题报告 会计学 浙江上市公司自由现金流量与盈利能力相关性分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义： 利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标，前者是建立在权责发生制基础上的损益，后者是建立在收付实现制基础上的损益。长期以来，利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标，但却存在一定的缺陷。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则，并有一定的客观依据，但不可避免地要运用主观判断，以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以，以利润来评价企业的经营业绩和获 利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性，不受人为因素的影响，所以运用在分析企业盈利能力的

2、过程中就相对公正全面。 预期目标： 基于国内外学者的各项研究发现，目前对于现金流量与企业盈利能力的相关性未有确切的定论，本论文将通过以上市公司为样本，研究其现金流量和盈利能力，并结合一定的回归分析方法，得到两者的相关程度。 2.国内外研究现状 对于自由现金流量（ Free Cash Flow）的定义最早是由美国西北大学拉巴波特（ Alfred Rappaport）、哈佛大学詹森（ Michael Jensen）等学者提出于 20 世 纪80 年代。 1986 年，拉巴波特教授构建了拉巴波特价值评估模型（ Rappaport Model），其中确立了五个决定公司价值的驱动因素，分别是：销售、销售

3、增长率、边际营业利润、新增固定资产投资、新增营运资本和资本成本，并将扣除现金流出后的随后现金流量净值称为公司自由现金流量。 随后，詹森教授创造了自由现金流量理论（ Free Cash Flow Theory）。他将自由现金流量定义为企业在“满足所以以相关的资金成本折现的净现值为正的所有项目所需资金后剩余的现金流量”。 科普兰（ Tom Copeland）教授 （ 1990） 更加详尽地阐述了自由现金流量的计算方法：自由现金流量 =（税后净营业利润 +折旧及摊销） -（资本支出 +营运资本增加）税后净营业利润是指公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额。 1 达姆达兰（ Aswa

4、th Damodaran）教授（ 1996）对自由现金流量的定义，基于科普兰的基础上有了进一步加深：自由现金流量 =息税前利润 (1-所得 税税率 )+折旧 -营运资本增加 他还提出了股权自由现金流量：“股权资本自由现金流量就是在扣除经营费用、本息偿还和为保持预定现金流量增长率所需的资本支出、增加 的营运资本指出之后的现金流量。而自由现金流量是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东（享有股东权益和债权人权益的一种折中形式）和债权人的现金流量总和。” 相对于国外对现金流量的研究，我国对其的认识及相关研究在时间上要相对晚一些，在研究内容上，除了引进现金流量的概念外更倾向于运用现金流量结合对

5、企业价值的评估进行实证研究。 周观君（ 2002）利用自由现金流量贴现模型对五粮液股份有限公司的价值进行了评估。 彭琳（ 2003） 基于现金流量日益取代净利润，成为评价公司股票价值的一个重要标准这一现实情况，采用经营 、投资、筹资现金净流量建立了 8 种企业的总体发展情况，对应不同的发展阶段，评价企业发展的稳定性。 李辉（ 2004）对我国股市 A股中选取的 92 支 ST 股票和 90支非 ST 股票，运用了自由现金流量模型，研究得出每股自由现金流量的波动大于每股报表收益的波动，股票价格与每股报表收益之间的相关性强于股票价格与每股自由现金流量的相关性，同时每股报表收益与每股自由现金流量之间

6、存在因果关系。 穆平（ 2005）对如何根据我国的财务报告来正确地获取自由现金流量的计算和现金流量计算中的一些特殊问题进行了探讨，为企业价值评估提供了一个比 较准确的收益参数确定方法。 朱鸣霞、张春景（ 2005）从现金流量提供盈利质量信息的优势和现金流量分析的必要性出发，通过与传统盈利能力指标的比较，并运用实例资料，力图从现金流量表的角度来分析、透视企业的盈利质量。 屈丽华（ 2005）运用杜邦分析体系对几家房地产上市公司的财务报表进行了分析得出了基于净资产收益率的盈利能力发展趋势。 诸岩霞（ 2007）对我们上市公司现金流量分析的指标体系进行的研究，列出了大量利用现金流量评估企业价值的常用

7、指标，并结合海尔的实际案例，得出了盈利能力、现金充足能力、现金偿债能力、收益 质量、投资及筹资活动的各项指标分析。同时还将现金流量指标体系进行分析的结论与利用传统指标分析得出的结论进行了对比，说明了以利润为中心的财务管理指标体系是有缺陷的，而对现金流量的分析正好可以适当弥补这些缺陷。 王婉英（ 2009） 以我国制造业中有代表性的生物制药行业上市公司为样 2 本，选取适当的公司计算其自由现金流水平，构建以现金流指标为主的评价体系计算其绩效总得分（ F 值）通过回归模型，对二者之间的关系进行研究。采取了定性分析与定量分析、规范研究与实证研究相结合的研究方法。 唐国玲（ 2010）指出任何单个报表

8、提 供的信息都是不完整的，应把三张报表结合起来分析当前现金收支信息，借此来判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。他认为净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标，可以将其分解为权益乘数、销售现金比率、资产周转率分析。 综合上述文献所述，现金流量现已广泛应用于对企业价值的评价，相对于基于资产负债表的 以利润为中心的财务管理指标体系，现金流量分析更能全面地体现会计主体的绩效。 但是，就选择哪些指标进行研究还没有完整的定论。 3.参考文献 1 Jensen M Agency Costs Of Free Cash Flow， Corporate Finance

9、 and Takeovers J.American Economic Review Papers and Proceedings， 1986 (02) 2 汤姆 科普兰 .价值评估贾辉然等译 M.北京 ： 中国大百科全书出版社 ， 2001. 3 Damodaran A Investment Valuation， Tools and Techniques for Determining the Value of any Asset M.John Viley &Sons， 1996. 4周观君 .基于现金流量的公司价值分析 D.北京 ： 首都经济贸易大学 ， 2002. 5彭琳 .企业价值评估的

10、现金流量比率分析 D.成都 ： 四川大学 ， 2003. 6穆平 .企业价值评估中自由现金流的确定及问题讨论 J.黑龙江对外经贸 ， 2005(10) . 7李辉 .上市公司现金流量与收益关系的实证研究 D.大连 ： 大连理工大学， 2004. 8朱鸣霞 ,张春景 .基于现金流量表的盈利质量分析 J.财会通讯 ， 2005(09). 9屈丽华 .房地产上市公司盈利能力实证研究 D.武汉 ： 武汉科技大学 ， 2005. 10诸岩霞 .我国上市公司现金流量分析的指标体系研究 D.北京 ： 首都经济贸易大学 ，2007. 11王婉英 .自由现金流量与公司绩效关系的实证研究 以我国生物制药行 业上市

11、公司为例 D.西安 ： 西北大学 ， 2009. 12唐国玲 .论现金流量分析 杜邦分析法 J.现代商贸工业 ， 2010(05). 13蔡昌 .如何掌控企业的第一枚多米诺骨牌 现金流 M.2006. 14贾纬璇 .关于折现自由现金流量的公司价值分析 J.财 政研究 ， 2009(02) . 15曹健 .企业价值评估模型中 ”自由现金流量 ”参数的估值方法 J.财会月刊 ， 2010(09) . 16 武晓玲 ， 陈正飞 ， 王海东 .自由现金流量假说的实证研究 基于我国上市公司的分产业数据 J.山西财经大学学报 ， 2006. 3 17王晓东 ， 黄华 .企业盈利能力指标运用的局限性与相应对

12、策探讨 J.现代商贸工业 ，2010(18). 18都云杰 .浅谈现金流量分析在评价公司盈利能力中的作用 J.经济技术协作信息 ，2010(32). 19万玉晶 .因子分析法在我国零 售业上市公司盈利能力评价中的应用 J.商场现代化 ，2010(29). 20祝涛 .企业价值评估中自由现金流量指标的运用 J.财会月刊 ， 2007(04) . 21陈波 .会计盈余、现金流量的价值相关性实证研究 D.长沙：湖南大学， 2005 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 本论文的研究内容主要体现在以下预期章节安排： 1 自由现金流量相关问题 1.1 自由现金流量概念的提出及文献回顾 1.2

13、 自由现金流量概念的不同定义 1.3 企业存在自由现金流量的判定指标 1.4 自由现金流量 的可能形成原因 2 自由现金流量的常见支出方式 2.1 大股东掏空 2.2 随意性资本支出 2.3 随意性收益支出 2.4 闲置或委托理财 3 盈利能力概述及指标 3.1 盈利能力概述 3.2 盈利能力指标 4 相关性分析 4.1 研究假设 4.2 变量选择 4.3 数据分析 5 对策建议 2.实施方案和进度计划 实施方案： 本项目研究的是自由现金流量与企业盈利能力的相关性，需要较深厚的理论研究基础，特别是对自由现金流量理论，盈利能力的概念剖析，以及统计学相关分析知识的熟练应用，如 实证检验、回归分析方

14、法。 所以 必须先加强这些方面的文献阅读，通过去图书馆查阅相关文献与网站，从 网易财经、搜狐证券4 及上海证券交易所等网站取得上市公司的年度财务报告作为样本数据，经过对样本进一步整理分析，对选题做进一步的研究。 进度计划： 第 6学期第 19-20 周至第 7学期第 1-5周：在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。 第 7学期第 6-12周：在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7学期第 13-14 周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。 第 7学期第 15-20 周：开始写作毕业论文，完成初稿。 第 7学期寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。 第 8学期第 1-2周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。 第 8学期第 3-6周：在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。 第 8学期第 7周：在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿。 第 8 学期第 9-11 周：参加毕业论文答辩。