浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究[任务书+文献综述+开题报告+毕业论文].doc

1、本科毕业设计（论文）任务书题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究学院商学院专业财务管理班级学号学生姓名指导教师一、主要任务与目标（一）主要任务在商学院规定的毕业论文撰写期间内，根据师生共同商定的毕业论文选题浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究，综合运用本科阶段所学财务管理专业知识和相关学科知识，撰写一篇具有一定的理论价值和应用价值、篇幅不少于8000字的毕业论文。（二）目标论文的主要目标是本文通过对债务结构中的债务整体融资、债务期限结构、债务类型结构三方面对公司代理成本、治理结构与破产清算等各个因素的影响来阐述上市公司债务结构对公司绩效影响研究，从而选择最优的债务结构以提高企业经济效

2、益。二、主要内容与基本要求（一）主要内容首先阐述债务结与公司绩效定义，从债务组成风险两方面介绍债务类型。接着介绍银行融资、商业信用、自然融资等融资工具优劣点；分析浙江上市公司债务中各种债务组成比率，分析其原因。从数据上分析企业债务融资对公司代理成本、治理效应财务杠杆效应影响。分析浙江上市公司债务期限结构，从短期债务长期债务比例上分析浙江上市公司特点。再从债权人对公司影响从债权人优先级结构、债权人数量结构，债权人、经营人与高管三者间利益冲突而对公司绩效影响分析。论文的重点和难点是对债务结构与公司绩效的界定，概念清晰后根据文献获得相应的理论模型，再根据实际数据进行证伪分析，从而获得最终的研究结论。

3、（二）基本要求严格按照毕业论文撰写进度和计划，完成文献资料的收集、开题报告的撰写、外文文献的收集和翻译和毕业论文的撰写等项工作。尤其注意学术研究的严谨性。1、开题报告应反映该课题的最新发展成果与研究动态，力求层次清晰、格式规范。2、技术路线设计中应贯彻科学实用的原则。3、研究方法的选取应该符合研究题目需要。4、文献综述应该紧密结合“上市公司”、“债务结构”、“绩效”三个关键词进行归纳整理，不能简单列举某篇论文的观点是什么，应该形成完整的逻辑体系。5、外文文献应与毕业论文密切相关，外文文献译文应忠实原文、语言流畅。6、毕业论文应结构完整、观点鲜明、论证充分、思维严密、内容充实、格式规范，力求有所

4、创新。7、在写作过程中虚心学习，严谨为学，诚实为人。收集资料、占有材料均实事求是，摘录符合作者原意，不能断章取义，资料注明出处。综合运用所学的知识独立分析解决问题。三、计划进度2010100820101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011011120110311完成毕业论文初稿2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿四、主要参考文献1陆玉梅,胡宝光债务融资结构对公司治理效应影响的实证研究辽宁工程技术大学学报,20052P1591612王乾坤,宋玉华中国民营上市公司债务结构与交易绩效的

5、相关性研究技术经济,20055P30323宋亮亮我国上市公司债务结构对业绩影响的实证研究科技和产业,20088P50524王艳辉，王晓翠我国上市公司债务结构与经营绩效的实证研究山西财经大学学报,20071P295毛洪安,李晶晶代理成本、股权结构与公司债务期限结构中南财经政法大学学报,20105P1041096李俊峰,刘锦,许青云企业破产成本对债务融资结构的影响中国管理科学,200715P3513557袁卫秋债务期限结构理论会计研究,200410P9138宋书彬,战宇2007年我国上市公司债务杠杆与经营状况关系的实证研究哈尔滨商业大学学报，20095P12189徐孝纯论企业的债务结构技术经济与管

6、理研究20002P232410朱乃平,孔玉生我国高科技上市公司债务结构治理效应的实证研究商业研究200622本科毕业设计（论文）文献综述题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究一、前言部分债务是由契约条款构成，企业凭此借入一定数额资金并承担在某一特定时间偿还的义务，是企业获得资本的主要方式之一。根据WIDN资讯统计，我国上市公司近年来债务融资都接近50，可见债务融资在企业融资中所占据的重要地位。债务工具主要由银行贷款、商业信用、自然融资三方面组成。相对于股权融资，债务融资需要还本付息，其支付的利息进入财务费用，因为其可以在税前扣除，财务杠杆的存在，合理的负债经营会给企业权益带来额外的收益，

7、但同时会给企业带来财务风险。提高债务融资比例能够提高降低企业自由现金流量，提高资金使用效率，能够优化股权结构，激励经营者努力工作。债务结构是指各种债务的构成及其比例关系。基于不同的标志，可以将企业债务进行不同的分类，形成诸如债务来源结构、债务期限结构、债务利率结构、债权人结构、债务融资方式结构、债务布置结构等类型。优化上市公司的债务结构，直接关系到提升上市公司素质和投资价值、增强投资者信心以及促进证券市场的健康发展。公司的绩效评价作为一项有效的企业监管制度，它已成为市场经济国家监督约束企业的重要手段。自19世纪以来，出现了许多评价企业业绩的思路和方法。纵观其发展过程，总的思路是由单一指标向综合

8、指标发展，由财务指标向财务指标与非财务指标相结合发展，尤其是平衡记分卡和经济增加值的出现，极大地拓宽了评价理论的空间，具有划时代的意义。当选择债务融资时公司需要对债务的内部结构做出决策，从债务期限结构、债务所有权结构和债务优先性结构等方面考虑。债务融资整体，债务融资期限结构，债务融资类型结构等方面来研究企业债务对上市公司财务指标与非财务指标影响作出分析。二、主体部分（一）、国外关于债务结构问题的研究国外对于债务结构问题研究主要是资本结构理论。资本结构理论的演进历程大致上可以划分为三个阶段早期资本结构理论阶段、经典资本结构理论阶段和现代资本结构理论阶段。一般认为，西方资本结构的研究起始20世纪2

9、0年代，由大卫杜兰特系统总结了关于公司资本结构的三种见解一是净收益理论；二是净营业收入理论；三是传统理论。经典资本结构理论是以MM理论为基础，通过分别放宽MM理论的两个重要前提假设发展成为两个分支一个是研究税收对资本结构的影响，另一个是研究破产成本对资本结构的影响。这两大学派并最终归结于主张最优资本结构是由负债所带来的税收利益与破产成本共同决定的权衡理论。现代资本结构理论创立于20世纪70年代末，以放松MM理论的充分信息假设为标志和基础，将信息不对称理论引入到资本结构理论的研究中来。埃里克伯格洛夫、杰勒德罗兰等2008建立一个模型藉此来证明在最优债务结构和合同框架下进行重新谈判，有多种债权人能

10、提高公司的借债能力。当企业没有盈余现金只能用固定资产作抵押借债时，能获得更多的债务。原因是债务人债权人想在价值清算中获得补偿价值远远超过当初借给企业的债务的价值。乔舒亚劳和阿米尔苏非派（2010）使用一个新的大量有关公众公司的数据集表明债务的异质性是影响债务结构发生变化的一个方面。相对于高信用质量的公司，较低信用质量的公司会使用一个多层次的债务结构，同时有着银行债务担保契约和附属非银行的次级债务契约。这在一定程度上，符合现行债务结构的理论模型，公司同时使用多种层次的债务类型能够减少矛盾冲突。根据标准普尔指数，银行债务回收率为75，而高级无抵押债券只是收回37，因此当公司债务评级下降时可以跟踪银

11、行进行债务追讨。（二）、国内关于债务结构问题的研究1、各种融资工具结构现状分析债务融资方式千变万化，债务融资工具及比例选择是否合理直接关系到企业经营绩效的好坏。银行贷款的关键优势来源于银行监督与重新谈判的能力。商业信用商品的赊购，优有势在于企业可以得到信息获取优势或监督比较优势、对客户的控制力优势和财产挽回优势。自然融资是企业对职工、股东、政府等利益相关者的资金占用恰当地使用它们也会有力地缓解企业的资金短缺问题。江乾坤、宋玉华（2005）银行贷款促进了大型企业业绩的提高，如短期、长期借款比例系数在回归中对ROA、ROE显著性地呈现正值。商业信用也是促进了大型企业的成长，且它的作用比银行贷款更大

12、一些，如它对ROA、ROE也显著性地呈现正值，且它的系数比短期、长期借款系数均大一些。利益相关者对公司业绩的提高也有积极作用。企业规模在回归中几乎不具有显著性，除了对中小企业的MBP呈现弱的负值外，这说明做大未必能做强，企业更应该注重做强再做大的道理。2、债务结构对治理效应、代理成本影响分析由代理成本理论可知，资本结构的形成源自于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾所形成的。债务融资可以缓减股东和管理者的代理冲突，减少代理成本。代理成本假说认为，缩短债务期限可以降低代理成本，减少公司进行次优投资决策的可能性。因为债务融资对公司息税前收益享有要求权，这是债务融资对公司治理结构的影响的主要表

13、现。债务融资因为其本身还本付息，促使管理者完成高收益的项目，避免给公司带来不必要的风险性损失。陆玉梅、胡宝关2005指出中国上市公司的债务期限结构的失衡与债务来源结构的扭曲使负债降低代理成本提高、治理效率的作用弱化。并且提出以下几点建议积极发展企业债券和租赁等融资渠道、逐步确立银行独立的债权人地位、建立有效的偿债保障机制。魏安霞2008指出债务结构中的长期有息债务与职工债务对公司绩效有正面影响,短期有息债务和商业信用债务对公司绩效呈现负面影响。而从总体上看，债务融资对公司绩效的负面影响大于其正面影响，债务融资治理效应弱化。债务融资治理效应弱化的原因主要源自两个方面一方面是民营上市公司自身的一些

14、弊端；另外一方面关键在于我国目前债务融资治理机制的不健全。毛洪安、李晶晶2010指出我国上市公司股权集中度与债务期限结构呈U型关系，当股权分散时，大股东与中小股东之间的代理矛盾突出，倾向于选择短期债务监督公司管理者，降低代理成本。股权集中时，大股东与上市公司利益趋向一致，为了保证其利益会选择长期债务，减缓了股东和债权人的代理冲突。股权制衡度与债务期限结构正相关。随着自由现金流量和流通股比例的提高，上市公司更倾向于适用短期债务，从而抑制内部人机会主义行为，减缓代理冲突。拥有成长机会的公司倾向于长期债务，可以缓解投资不足问题，并能有效避免清算风险。彭路漫（2010）指出我国上市公司债务对显性代理成

15、本具有一定的抑制作用，而公司债务对隐性代理成本不但没有抑制作用。短期债务主要对显性代理成具有一定的抑制作用。长期债务对隐性代理成本没有抑制作用。影响公司债务治理效应有以下几点我国债券市场发展缓慢；破产机制不完善，未对上市公司经理人形成有效的约束；我国上市公司对经理人激励不足；银行对债务人的监督力度不强，绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率，债务融资未能发挥其信号传递效应。3、财务杠杆杠杆效应分析在资本结构一定的情况下，债务融资的财务杠杆利益，同时也承担了相应的财务风险。债务的避税利益和破产成本使资本结构和公司价值呈倒U型关系。随着举债比例增加，风险增加，破产和财务危机成本随着债务比例的提高以

16、更快的速度上升，最终会超过债务的避税利益。周沁馨、李洋（2010）指出1当息税前利润率大于债务利息率时，电力行业上市公司的净资产收益率与负债权益比呈不显著的线性正相关关系；反之电力行业净资产收益率与负债权益比呈负相关关系。（2）电力行业上市公司的净资产收益率与债务利息率呈负相关关系。3电力行业上市公司的净资产收益率与息税前利润率呈正相关关系。张义荣（2009）指出金乌集团、绍兴江龙控股集团等一些明星企业纷纷出现财务问题。究其原因主要是资金结构不合理，负债比例过高，发展过快，负债结构不合理等。并且提出适度举债，提高资金使用效果科学筹资，优化债务结构，降低资金成本率注重资金占用和资金来源的期限搭配

17、，强化营运资金的管理等建议。4、企业债务结构对企业破产成本影响分析企业债务存在差异，各种不同债务及其配置形成了企业的债务融资结构，不同的债务融资结构会对企业破产成本产生不同的影响。债权人优先级的结构以及债权人数量都会影响破产成本，因而合理的债权结构可以是企业降低破产成本。李俊峰、刘锦、许青云（2007）指出短期负债企业的破产触发点高于长期债务，因此破产成本越大，企业应该采取较高比例的长期负债。企业的债务期限应与资产的期限和折旧速度相匹以保证偿还债务与产生现金流量基本相称，缓解债权人和股东之间的代理冲突。三、总结部分债务融资对企业的影响是多方面的。由代理成本理论可知，债务融资能对管理者产生约束力

18、促使其选择最优项目投资以支付利息，产生治理效应。同时投资利率大于负债利率时，财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是公司所有者获得更大的额外收益。债务风险的存在也促使经营者变得谨慎性，迫使他们放弃风险高的投资。债务期限搭配不仅会影响债务融资治理效益,未来成长机会、自由现金流、公司规模、现存资产的期限、公司质量、信息不对称程度、实际所得税税率和波动性等。通过分析中国上市公司的债务结构，了解到我国债券市场发展缓慢；破产机制不完善，未对上市公司经理人形成有效的约束；我国上市公司对经理人激励不足；银行对债务人的监督力度不强，绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率，债务融资未能发挥其信号传递效应等问题。以

19、浙江为例，提出了一些改善上市公司债务结构问题的建议。主要参考文献1江乾坤，宋玉华中国民营上市公司债务结构与经营绩效的相关性研究技术经济,20055P30322陆玉梅、胡宝关债务融资结构对公司治理影响的实证研究社会科学版,20057P1591613魏安霞我国民营上市公司债务融资治理效应研究硕士学位论文南京航空航天大学,2008P3384毛洪安，李晶晶代理成本、股权结构与公司债务期限结构中南财经政法大学学报,20105P1041095彭路漫我国上市公司债务融资对股权代理成本影响的研究硕士学位论文西南大学,2010P2456周沁馨，李洋电力行业上市公司的财务杠杆效应分析财务与金融,20104P283

20、27张义荣从财务杠杆看如何防范财务风险浙江经济,20097P46478李俊峰，刘锦，许青云企业破产成本对债务融资结构的影响中国管理科学,200715P3513559李建恩JH企业集团债务风险控制研究硕士学位论文西北大学,2008P15610袁卫秋债务期限结构理论综述会计研究,200410P91311宋书彬,战宇2007年我国上市公司债务杠杆与经营状况关系的实证分析哈尔滨商业大学学报,20095P121812徐孝纯论企业的债务结构枝术经济与管理研究,20002P232413肖永梅上市公司债务结构与债权人保护研究硕士学位论文西南科技大学,2009P17014霍增辉中小民营企业债务融资结构的治理效应

21、研究工业技术经济20107P15015215宋亮亮我国上市公司债务结构对业绩影响的实证研究科技和产业,20088P505216朱乃平,孔玉生我国高科技上市公司债务结构治理效应的实证研究商业研究200622P717417王艳辉，王晓翠我国上市公司债务结构与经营绩效的实证研究山西财经大学学报,20071P13413518李春洪我国现行企业绩效评价体系探析中国证券期货,20106P252619ERIKBERGLOF,GERARDROLANDANDSOON,2008,“THEDESIGNOFCORPORATEDEBTSTRUCTUREANDBANKRUPTCY”REVIEWOFFINANCIALSTU

22、DIES，VOL23,NO7,JULYPP2648267920JOSHUADRAUH，AMIRSUFI，2010，“CAPITALSTRUCTUREANDDEBTSTRUCTURE”REVIEWOFFINANCIALSTUDIES,VOL23,NO12,DECEMBERPP42424280本科毕业设计（论文）开题报告题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究一、论文选题的背景、意义（一）背景债务是由契约条款构成，企业凭此借入一定数额资金并承担在某一特定时间偿还的义务，是企业获得资本的主要方式之一。根据WIDN资讯统计，我国上市公司近年来债务融资都接近50，可见债务融资在企业融资中所占据的重要

23、地位。债务结构与公司的税收、财务状况和代理成本直接相关，它不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构以及经理行为，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。浙江债券市场发展迅速，加速了浙江经济的发展。但是企业资金结构不合理，负债比例过高，发展过快，负债结构不合理等，使得财务风险过高。同时破产机制不完善，未对上市公司经理人形成有效的约束；我国上市公司对经理人激励不足；银行对债务人的监督力度不强，绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率，债务融资未能发挥其信号传递效应。由于杠杆风险作用，浙江一些公司负债比例过高破产和财务危机成本超过了债务的避税利益。公司的绩效评价作为一项有效的企业

24、监管制度，它已成为市场经济国家监督约束企业的重要手段。自19世纪以来，出现了许多评价企业业绩的思路和方法。纵观其发展过程，总的思路是由单一指标向综合指标发展，由财务指标向财务指标与非财务指标相结合发展，尤其是平衡记分卡和经济增加值的出现，极大地拓宽了评价理论的空间，具有划时代的意义。（二）意义1、理论意义。债务的治理效率及债务代理成本的高低不仅与企业负债的数量有关，而且受到债务结构的直接影响。本文的研究有助于了解中浙江上市公司债务约束力疲软的一些原因，并且提出一些合理建议。由代理成本理论可知，资本结构的形成源自于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾所形成的，本文将对减少债务替代效应提出一

25、些建议。2、现实意义。中国债务融资是一种软约束，如果把债务约束变成硬约束。当公司进行举债融资时，会迫使高管完成高收益的项目，从而解决还本付息的压力，从而增加企业的盈利能力。减少于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾而产生的代理成本，节约成本。同是可以让公司适度举债，规避风险，避免因为举债增加使得破产和财务危机成本更快速的增加而超过债务的避税利益。（三）文献综述1、国外关于债务结构问题的研究国外对于债务结构问题研究主要是资本结构理论。资本结构理论的演进历程大致上可以划分为三个阶段早期资本结构理论阶段、经典资本结构理论阶段和现代资本结构理论阶段。一般认为，西方资本结构的研究起始20世纪20年

26、代，由大卫杜兰特系统总结了关于公司资本结构的三种见解一是净收益理论；二是净营业收入理论；三是传统理论。经典资本结构理论是以MM理论为基础，通过分别放宽MM理论的两个重要前提假设发展成为两个分支一个是研究税收对资本结构的影响，另一个是研究破产成本对资本结构的影响。这两大学派并最终归结于主张最优资本结构是由负债所带来的税收利益与破产成本共同决定的权衡理论。现代资本结构理论创立于20世纪70年代末，以放松MM理论的充分信息假设为标志和基础，将信息不对称理论引入到资本结构理论的研究中来。埃里克伯格洛夫、杰勒德罗兰等2008建立一个模型藉此来证明在最优债务结构和合同框架下进行重新谈判，有多种债权人能提高

27、公司的借债能力。当企业没有盈余现金只能用固定资产作抵押借债时，能获得更多的债务。原因是债务人债权人想在价值清算中获得补偿价值远远超过当初借给企业的债务的价值。乔舒亚劳和阿米尔苏非派（2010）使用一个新的大量有关公众公司的数据集表明债务的异质性是影响债务结构发生变化的一个方面。相对于高信用质量的公司，较低信用质量的公司会使用一个多层次的债务结构，同时有着银行债务担保契约和附属非银行的次级债务契约。这在一定程度上，符合现行债务结构的理论模型，公司同时使用多种层次的债务类型能够减少矛盾冲突。根据标准普尔指数，银行债务回收率为75，而高级无抵押债券只是收回37，因此当公司债务评级下降时可以跟踪银行进

28、行债务追讨。2、国内关于债务结构问题的研究（1）各种融资工具结构现状分析债务融资方式千变万化，债务融资工具及比例选择是否合理直接关系到企业经营绩效的好坏。银行贷款的关键优势来源于银行监督与重新谈判的能力。商业信用商品的赊购，优有势在于企业可以得到信息获取优势或监督比较优势、对客户的控制力优势和财产挽回优势。自然融资是企业对职工、股东、政府等利益相关者的资金占用恰当地使用它们也会有力地缓解企业的资金短缺问题。江乾坤、宋玉华（2005）银行贷款促进了大型企业业绩的提高，如短期、长期借款比例系数在回归中对ROA、ROE显著性地呈现正值。商业信用也是促进了大型企业的成长，且它的作用比银行贷款更大一些，

29、如它对ROA、ROE也显著性地呈现正值，且它的系数比短期、长期借款系数均大一些。利益相关者对公司业绩的提高也有积极作用。企业规模在回归中几乎不具有显著性，除了对中小企业的MBP呈现弱的负值外，这说明做大未必能做强，企业更应该注重做强再做大的道理。（2）债务结构对治理效应、代理成本影响分析由代理成本理论可知，资本结构的形成源自于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾所形成的。债务融资可以缓减股东和管理者的代理冲突，减少代理成本。代理成本假说认为，缩短债务期限可以降低代理成本，减少公司进行次优投资决策的可能性。因为债务融资对公司息税前收益享有要求权，这是债务融资对公司治理结构的影响的主要表现。

30、债务融资因为其本身还本付息，促使管理者完成高收益的项目，避免给公司带来不必要的风险性损失。陆玉梅、胡宝关2005指出中国上市公司的债务期限结构的失衡与债务来源结构的扭曲使负债降低代理成本提高、治理效率的作用弱化。并且提出以下几点建议积极发展企业债券和租赁等融资渠道、逐步确立银行独立的债权人地位、建立有效的偿债保障机制。魏安霞2008指出债务结构中的长期有息债务与职工债务对公司绩效有正面影响,短期有息债务和商业信用债务对公司绩效呈现负面影响。而从总体上看，债务融资对公司绩效的负面影响大于其正面影响，债务融资治理效应弱化。债务融资治理效应弱化的原因主要源自两个方面一方面是民营上市公司自身的一些弊端

31、；另外一方面关键在于我国目前债务融资治理机制的不健全。毛洪安、李晶晶2010指出我国上市公司股权集中度与债务期限结构呈U型关系，当股权分散时，大股东与中小股东之间的代理矛盾突出，倾向于选择短期债务监督公司管理者，降低代理成本。股权集中时，大股东与上市公司利益趋向一致，为了保证其利益会选择长期债务，减缓了股东和债权人的代理冲突。股权制衡度与债务期限结构正相关。随着自由现金流量和流通股比例的提高，上市公司更倾向于适用短期债务，从而抑制内部人机会主义行为，减缓代理冲突。拥有成长机会的公司倾向于长期债务，可以缓解投资不足问题，并能有效避免清算风险。彭路漫（2010）指出我国上市公司债务对显性代理成本具

32、有一定的抑制作用，而公司债务对隐性代理成本不但没有抑制作用。短期债务主要对显性代理成具有一定的抑制作用。长期债务对隐性代理成本没有抑制作用。影响公司债务治理效应有以下几点我国债券市场发展缓慢；破产机制不完善，未对上市公司经理人形成有效的约束；我国上市公司对经理人激励不足；银行对债务人的监督力度不强，绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率，债务融资未能发挥其信号传递效应。（3）财务杠杆杠杆效应分析在资本结构一定的情况下，债务融资的财务杠杆利益，同时也承担了相应的财务风险。债务的避税利益和破产成本使资本结构和公司价值呈倒U型关系。随着举债比例增加，风险增加，破产和财务危机成本随着债务比例的提高以更

33、快的速度上升，最终会超过债务的避税利益。周沁馨、李洋（2010）指出1当息税前利润率大于债务利息率时，电力行业上市公司的净资产收益率与负债权益比呈不显著的线性正相关关系；反之电力行业净资产收益率与负债权益比呈负相关关系。（2）电力行业上市公司的净资产收益率与债务利息率呈负相关关系。3电力行业上市公司的净资产收益率与息税前利润率呈正相关关系。张义荣（2009）指出金乌集团、绍兴江龙控股集团等一些明星企业纷纷出现财务问题。究其原因主要是资金结构不合理，负债比例过高，发展过快，负债结构不合理等。并且提出适度举债，提高资金使用效果科学筹资，优化债务结构，降低资金成本率注重资金占用和资金来源的期限搭配，

34、强化营运资金的管理等建议。3、总结部分债务融资对企业的影响是多方面的。由代理成本理论可知，债务融资能对管理者产生约束力促使其选择最优项目投资以支付利息，产生治理效应。同时投资利率大于负债利率时，财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是公司所有者获得更大的额外收益。债务风险的存在也促使经营者变得谨慎性，迫使他们放弃风险高的投资。债务期限搭配不仅会影响债务融资治理效益,未来成长机会、自由现金流、公司规模、现存资产的期限、公司质量、信息不对称程度、实际所得税税率和波动性等。通过分析中国上市公司的债务结构，了解到我国债券市场发展缓慢；破产机制不完善，未对上市公司经理人形成有效的约束；我国上市公司对经理人

35、激励不足；银行对债务人的监督力度不强，绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率，债务融资未能发挥其信号传递效应等问题。以浙江为例，提出了一些改善上市公司债务结构问题的建议。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题（一）研究的基本内容1、债务结构对各种融资工具结构现状分析。描述性统计浙江上市公司银行贷款、商业信用、自然融资债务融资工具比例。2、债务结构对债务结构对治理效应、代理成本影响分析。分析债务融资结构与监督高管等代理成本相关性研究。分析各种债务结构下管理者投资倾向。3、债务结构对财务杠杆效应分析。对浙江上市公司债务杠杆与经营绩效进行实证分析，以及债务增加破产成本增加的对避税效应影响。（二）拟解决

36、的主要问题1、浙江上市公司融资工具比例。2、了解债务融资比例对缓解高管与股权人之间矛盾能力。3、资产收益率与负债权益比呈不显著的线性正相关关系。三、研究的方法与技术路线（一）研究方法1、文献研究法。首先对于国内外相关债务结构以及公司绩效相关理论文献进行广泛阅读，了解掌握国内外外债务结构及公司绩效相关理论动态，打好理论基础2、实证研究法。对融资工具比例研究、治理效应、代理成本影响分析、财务杠杆效应分析、企业破产成本影响分析用实证研究法。（二）技术路线浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究问题的提出背景意义基本内容解决主要问题上市公司债务结构对公司绩效影响的文献回顾浙江上市公司债务结构对公司绩效

37、影响融资工具治理效应、代理成本理论财务杠杆效应破产成本影响分析浙江上市公司债务结构对公司绩效影响研究过程描述性统计融资工具比例财务杠杆效应分析治理效应、代理成本影响分析浙江上市公司债务结构对公司绩效影响研究结论研究不足与展望四、研究的总体安排与进度2010100820101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011011120110311完成毕业论文初稿2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿五、主要参考文献1江乾坤，宋玉华中国民营上市公司债务结构与经营绩效的相关性研究技术经济,20055

38、P30322陆玉梅、胡宝关债务融资结构对公司治理影响的实证研究社会科学版,20057P1591613魏安霞我国民营上市公司债务融资治理效应研究硕士学位论文南京航空航天大学,2008P3384毛洪安，李晶晶代理成本、股权结构与公司债务期限结构中南财经政法大学学报,20105P1041095彭路漫我国上市公司债务融资对股权代理成本影响的研究硕士学位论文西南大学,2010P2456周沁馨，李洋电力行业上市公司的财务杠杆效应分析财务与金融,20104P28327张义荣从财务杠杆看如何防范财务风险浙江经济,20097P46478李俊峰，刘锦，许青云企业破产成本对债务融资结构的影响中国管理科学,20071

39、5P3513559李建恩JH企业集团债务风险控制研究硕士学位论文西北大学,2008P15610袁卫秋债务期限结构理论综述会计研究,200410P91311宋书彬,战宇2007年我国上市公司债务杠杆与经营状况关系的实证分析哈尔滨商业大学学报,20095P121812徐孝纯论企业的债务结构枝术经济与管理研究,20002P232413肖永梅上市公司债务结构与债权人保护研究硕士学位论文西南科技大学,2009P17014霍增辉中小民营企业债务融资结构的治理效应研究工业技术经济20107P15015215宋亮亮我国上市公司债务结构对业绩影响的实证研究科技和产业,20088P505216朱乃平,孔玉生我国高

40、科技上市公司债务结构治理效应的实证研究商业研究200622P717417王艳辉，王晓翠我国上市公司债务结构与经营绩效的实证研究山西财经大学学报,20071P13413518李春洪我国现行企业绩效评价体系探析中国证券期货,20106P252619ERIKBERGLOF,GERARDROLANDANDSOON,2008,“THEDESIGNOFCORPORATEDEBTSTRUCTUREANDBANKRUPTCY”REVIEWOFFINANCIALSTUDIES，VOL23,NO7,JULYPP2648267920JOSHUADRAUH，AMIRSUFI，2010，“CAPITALSTRUCTUR

41、EANDDEBTSTRUCTURE”REVIEWOFFINANCIALSTUDIES,VOL23,NO12,DECEMBERPP42424280（2011届）本科毕业设计（论文）题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究学院商学院专业财务管理班级学号学生姓名指导教师诚信声明我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。论文（设计）作者签名签名日期年月日授权声明学校

42、有权保留送交论文（设计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（设计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。论文（设计）作者签名签名日期年月日摘要选取浙江省18家创业板上市公司和50家中小型上市公司作为研究对象，对浙江中小型的上市公司债务结构对公司绩效影响研究。首先通过对研究公司债务结构、绩效指标描述性统计和资产负债率与绩效指标相关性分析，初步了解债务结构对公司绩效影响。然后,通过对各种债务融资工具和绩效指标多元线性回归分析,得出了资产负债率、银行负责和商业信用与公司绩效

43、负相关，自然融资和公司绩效正相关。实证结果表明浙江省中小型上市公司存在治理效应弱化现象。主要原因是债务结构不合理，债务融资治理机制的不完善。针对这两个问题，本文从建立健全债务融资治理机制和优化中小型上市公司债务结构两个角度提出了相应的对策和建议。关键词浙江上市公司；债务结构，公司绩效ABSTRACTCHOOSE18ZHEJIANGPROVINCESCOMPANIESFROMGEMBOARDAND50ZHEJIANGPROVINCESCOMPANIESFROMSMEBOARDASTHESUBJECTINVESTIGATEDSTUDYINFLUENCEABOUTDEBTSTRUCTUREFORCO

44、MPANYPERFORMANCEFORZHEJIANGPROVINCESSMALLANDMEDIUMQUOTEDCOMPANIESATFIRST,DESCRIPTIVESTATISTICSTHEDEBTSTRUCTUREANDPERFORMANCEINDICATORS,PRELIMINARYUNDERSTANDTHEINFLUENCEABOUTDEBTSTRUCTUREFORCOMPANYPERFORMANCEAFTERTHAT,USELINEARREGRESSIONFORDEBTFINANCINGTOOLSABOUTPERFORMANCEINDICATORS,ARRIVALATCONCLUS

45、IONSISTHATASSETLIABILITYRATIO,BANKBORROWINGANDCOMMERCIALSTANDINGISNEGATIVECORRELATIONWITHCOMPANYPERFORMANCE,NATURALFINANCINGISPOSITIVECORRELATIONWITHCOMMERCIALSTANDINGEMPIRICALEVIDENCESHOWSTHATZHEJIANGPROVINCESSMALLANDMEDIUMQUOTEDCOMPANIESEXISTTOGOVERNANCEEFFECTAVIANIZEPROBLEMTHEMAINREASONISTHATDEBT

46、STRUCTUREISUNREASONABLEANDDEBTFINANCINGMANAGEMENTMECHANISMSISNOTPERFECTAGAINSTTHESETWOPROBLEMS,GIVESOMESUGGESTIONSFROMBUILTADEBTMANAGEMENTMECHANISMSFORFINANCINGANDOPTIMIZESMALLANDMEDIUMQUOTEDCOMPANIESTHETWOASPECTSKEYWORDSZHEJIANGPROVINCESQUOTEDCOMPANY,DEBTSTRUCTURE,COMPANYPERFORMANCE目录一、问题提出1（一）研究背景

47、1（二）研究的基本内容1（三）拟解决主要问题1二、上市公司债务结构对公司绩效影响研究综述2（一）国外关于债务融资结构问题的研究2（二）国内关于债务结构问题的研究21、各种融资工具结构现状分析22、债务结构对治理效应、代理成本影响分析33、财务杠杆效应分析4三、浙江上市公司债务结构对公司绩效影响研究的技术路线6四、浙江上市公司债务结构对公司绩效影响研究过程7（一）样本公司负债结构比率与公司绩效指标描述性统计分析71、对债务融资结构的相关指标的说明和描述性统计分析72、债务融资现状形成原因分析93、样本公司绩效指标描述性统计分析9（二）债务融资工具与公司绩效指标相关性实证分析111、研究假设根据国

48、内外已有的研究成果现提出三个假设112、变量选择113、公司综合绩效得分计算124、回归结果分析12五、浙江上市公司债务结构对公司绩效影响研究结论14（一）债务融资治理效应弱化原因分析14（二）相关对策建议15六、研究不足与展望16参考文献17致谢191一、问题提出（一）研究背景根据统计我国上市公司近年来债务融资都接近50，已经在上市公司融资占据重要的地位。新资本结构理论中，不仅仅只重视债务融资的税盾效应和财务杠杆效应，反而更强调了债务融资的治理效应。说明债务融资不仅仅是一种融资工具，而且已经成为一种治理结构。因而债务融资对公司绩效的影响更为明显。浙江省债券债务融资发展迅速，解决了资金短缺的问

49、题，但是出现企业资本结构不合理，负债比例过高导致财务风险过高，债务治理效应弱化等问题。同时绩效差的企业仍能拥有较高的银行借款比率导致银行债务软约束，银行作为债权人并未发挥应有的治理作用。并且商业信用已经成为浙江省上市公司一种重要的债务融资工具，但是浙江省却并未有完善的商业信用体系和商业信用环境。随着上市公司的增加，对公司治理的研究也日益增多，但是目前已有文献对股权治理的研究比较多,而相对于债务融资及其在融资结构中的比例状况对公司治理的意义却并未得到应有的重视。本文正是基于这样的背景，选择了债务融资对浙江上市公司绩效影响为研究内容。（二）研究的基本内容1、描述性统计债务融资工具与相关公司绩效指标。描述性统计浙江省中小型上市公司银行贷款、商业信用、自然融资债务融资工具比例。分析浙江省中小型上市公司相关绩效指标与资产负债率相关性。2、债务融资工具与公司绩效指标相关性实证分析。对各种债务融资工具与公司绩效指标进行多元线性回归分析，分析债务融资的治理效应。（三）拟解决主要问题本文通过对浙江省中小型上市公司债务结构的描述性统计分析和债务融资对公司绩效影响线性回归分析来分析各种债务融资工具治理效应，从而了解债务融资对公司绩效影响现状，并且提出一些相关建议。2二、上市公司债务结构对公司绩效影响研究综述（一）国外关于债务融资结构问题的研究国外对于债务结构问题研究主要是资本结构理论。