浙江省纺织服装业上市公司资本结构研究【开题报告】.doc

1、毕业论文开题报告 会计学 浙江省纺织服装业上市公司资本结构研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义： 随着社会经济的不断发展，上市公司的融资行为也越来越受到人们的关注。研究上市公司融资行为不仅仅对上市公司管理具有重要的意义，而且可以进一步推动市场健康发展、增强市场有效性、充分发挥市场的资源配置功能。资本结构研究是现代企业投融资研究的核心问题，是企业投资决策的理论基础，合理的资本结构有利于实现企业价值最大化，有助于我国融资制度的改革，建立并完善包括企业债券市场在内的融资体系，从而便利整个社会的投融 资活动，实现金融资源的合理配置，促进经济的长期增长。企业的资本结构影响到企业的资本成本

2、，资本成本会影响到长期投资项目以及企业的整体效益水平、风险程度，进而影响到整个公司的经营机制，对企业的良性循环至关重要。因此，资本结构理论问题一直是学术界研究的热点和实务界关注的焦点。 预期目标： 通过本文的研究，对影响我国企业资本结构的各项因素进行甄别，对长期市场绩效进行深入的实证研究分析，以期给监管层和公司管理者提供更有实际意义的政策和操作建议。 2.国内外研究现状 国内： 我国目前对于资本结构的研究，较之国外学者考察 的范围还显得比较狭窄，而且研究结果也不一致。国内就资本结构研究，一个比较一致的观点是，我国上市公司对于股权融资的偏好明显高于负债融资，采用这种财务行为也是应对竞争，保持后续

3、投资能力和避免财务风险的一个重要手段。 在我国最早研究资本结构理论的是朱民和刘利利 (1989)，他们在企业金融资本构之谜 现代企业资产结构理论简析一文中介绍了现代企业资本结构理论的主要内容及其发展演化过程。后期张维迎（ 1995）、傅元略（ 1999）、潘敏（ 2002）、沈艺峰、沈洪涛（ 2004）等也在其研究中对资本结构的理论模型、分析 体系、资本结构的影响因素和相关理论研究成果进行了整理和评价，对很多资本结构的经典理论模型进行了详细的介绍。 国外： 1 自 20 世纪 80 年代中期以来，国外学者分别考察了税，权衡理论，代理成本，信息传递理论与资本结构的关系，并且将资本结构纳入企业战略

4、中，探讨了企业战略与资本结构的关系。从广外研究看，尽管理论的分析和经验研究还存在分歧，但国外学者对资本结构的形成机制和影响因素的考察是比较全面的，也得出了一些富有成效的结论。 从国外资本结构研究的历史进程看，国外资本结构研究主要分为两个阶段：早期资本结构理论阶段和现代资 本结构理论阶段。 美国经济学家大卫杜兰特 (David Durand)是早期资本结构理论的集大成者。他的 企业负债和股东权益成本：趋势和计量问题首次提出了资本结构理论的三种基本类型：净收入理论、净营业收益理论和折衷理论。这也标志着资本结构理论系统研究的开端。 现代资本结构理论主要包括 MM 理论，修正后的 MM 理论、权衡理论

5、、代理成本理论、信息传递理论和财务契约理论。 MM 理论 MM 资本结构理论是 Modigliani 和 Miller开创的。 1958 年，美国的 Modigliani和 Miller 两位教授合作发表了资 本成本、公司理财与投资理论，奠定了资本结构研究的理论基础。 修正后的 MM 理论 Modigliani 和 Miller(1963)、 Farrar(1967)、 Stapleton(1972)引入税收制度对 MM 定理进行了修正，从而形成了税差理论。 Stigliz(1969)、 Baron(1974)等人引入破产成本对资本结构的影响进行了研究，形成了破产成本理论。Scott(1976

6、)、 Myers(1984)、 Kraus(1973)等人将上述两种理论融合，认为最优资本结构取决于企业债务所带来的税收利益与破产成本之间的权衡 ，从而形成了权衡理论。 权衡理论 权衡理论模型的基本思想来源于 Modigliani 和 Miller 的修正模型。 Robichek 和 Myers(1966)指出：在没有税收时 ,不存在财务杠杆上的唯一最优点；在存在税收时，企业有一个最优财务杠杆点或范围。 Krause 和Litzenberger(1973)运用状态选择模型进一步证明了 Robichek 和 Myers(1966)的观点。 Scott 以不同于 Krause 和 Litzenbe

7、rger(1973)的方法 ,证明了企业存在惟一最优的资本结构。 代理成本理论 Jensen 和 Meckling 将企业代理成本分为两部分：管理层与股东之间的冲突以及股东与债权人之间的冲突。 Stultz(1990)认可 Jensen(1986)的观点，认为有众多发展机会的企业通常具有较低的资产负债水平。 Harris 和 Raviv(1990)讨论2 了在一定情形下股东希望公司破产，但管理者却希望继续经营下去的冲突。在这种情形下，如果公司增加债务融资的形式，则可以缓解这种冲突。 信息传递理论 Ross(1977)第一次把信号传递理论引入到资本结构理论中。在信息不对称的情况下，为了使投资项目

8、的融资能够顺利地进行，借贷 双方就必须交流信息。Leland 和 Pyle(1977)即认为，这种交流可以通过信号的传递来进行。 Myers 和 Majluf(1984)认为最优的融资顺序要由融资工具对信息的敏感程度来决定，即对信息最不敏感的融资工具应该先使用，因此企业融资应该遵循先内部融资、后债务融资、再外部股权融资。 财务契约理论 Smith 和 Warner(1979)是早期财务契约理论的代表人物。 Smith 和Warner(1979)全面分析了债券的各种标准限制条款，研究如何制订以及怎样用来控制股东和债权人之间的利益冲突，认为债券限制条款的 加人会增加企业的价值。 Haugen 和

9、Senbet(1983)提出通过股权、债权和期权的组合使得代理成本最小的思想。 3.参考文献 1Durand D Cost of debt and equity funds for business： trends and problems of measurement In： National Bureau of Economic Research Conference on Research on Business FinanceM New York： New York Press， 1952 2 F Modigliani and M H Miller Corporate Income T

10、axes and the Cost of Capital： A CorrectionJ American Economic Review， 1963(7) 3曹志广，杨军敏国外资本结构理论研究述评 J首都经济贸易大学学报， 2007(1) 4 Kraus A ， Litzenberger R A State Preference Model of Optimal Financial LeverageJ Journal of Finance， 1973(9) 5 Jensen， Michael C and William Meckling Theory of the firm： Manageri

11、al behavior，agency costs， and capital structureJ Journal of Finance Economics， 1976(3) 6Ross Stephen The determination of financial structure The incentive signaling approachJ Bekk Journal of Economics， 1977(8) 7Myers， S and N Majluf Cororate Financing and Investment Decision when Firms Have Informa

12、tion That Investors Do Not HaveJ Journal of Financial Economics， l984(3) 8杨琴我国上市公司资 本结构研究 D西安：西安工业大学， 2009 9朱民，刘利利企业金融资本结构之谜 现代企业金融资本结构理论简介 M北京：商务印书馆， 1996 10张维迎企业的企业家：契约理论 M上海：上海人民出版社， 1995 11傅元略企业资本结构优化理论研究 M大连：东北财经大学出版社， 1999 12潘敏资本结构、金融契约和公司治理 M北京：中国金融出版社， 2002 13沈艺峰，沈洪涛公司财务理论主流 M大连：东北财经大学出版社， 2

13、004 14 武琼 我国上市公司资本结构的现状成因与优化策略分析 J经济师， 3 2008(12) 15 D Salvatom Theory and Problems of International EconomicsM New York： Mc Graw-hill， 1995 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 1 绪论 1.1 选题的背景和意义 1.2 国内外研究现状 2 浙江省纺织服装业上市公司资本结构现状分析 2.1 浙江省纺织服装业发展所面临的环境 2.2 浙江省纺织服装业现状分析 2.3 样本的选取 2.4 浙江省纺织服装业主要上市公司资本结构研究分析 2.4.1

14、融资方式分析 2.4.2 资产负债率分析 2.4.3 负债结构分析 2.5 本章小结 3 浙江省纺织服 装业上市公司资本结构优化研究的内容 3.1 影响浙江省纺织服装业资本结构优化的因素 3.2 优化浙江省纺织服装业资本结构应采取的措施 3.3 本章小结 4 总结 4.1 研究的主要结论 4.2 研究的局限 4.3 研究的展望 2.实施方案和进度计划 实施方案： 本文 研究的重点是浙江省纺织服装业上市公司的资本结构，主要将通过中国期刊网、万方数据、人民日报图文数据和学校图书馆等查找相关的文献；文中关于上市公司年度财务报告等数据资料主要通过浙江统计年鉴、相关新闻报道、上海和深圳证券交易所等获得。

15、 进度计划： 第 6 学期 19-20周：在指导教师的指导下，广泛搜集、 研究相关文献资料，完成毕业论文选题。 4 第 7 学期第 1-5 周：在导师指导下，阅读大量文献，完成文献综述和论文提纲初稿的撰写。 第 7 学期第 6-12 周：在导师的指导下，完成外文翻译、开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7 学期第 14-16 周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。 第 7 学期第 17-20 周：开始写作毕业论文初稿。 第 7 学期寒假：结合论文选题开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：在导师的指导下写作论文，完善毕业论文。 第 8 学期第 3-6 周：充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究。 第 8 学期第 7-9 周：修改、完善毕业论文修改毕业论文，完成第二稿。 第 8 学期第 10-11 周：进一步修改毕业论文；定稿并上交。 第 8 学期第 13 周：毕业论文答辩。