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2 请 参阅 附注免责 声明 01 02 03 投资 要点（行业评级 ：增持 ） 04 中报 概况 A股上市银 行2021年中报 整体符合预 期，局部超出预 期，且业绩 改善的个股范围 较 一季报 有所扩 大。其中，二季度营 收增速的改善幅 度好 于市场预 期，出现 企稳 上行迹象；净 利润 增速延续 改善趋 势 ，且主要是由于2020年同期低基数的影响，尚未动 用信用成本下行； 未来展望 展望2021下半年，预计 行业业绩 表现 仍将超出市场 预 期，主要体现 为营 收增速将持续 向上，累计净 利润 增速至少能维 持在中报 水平。 核 心驱动 因素在于：净 息差同比收窄幅度缩 小、非息收入改善、信用成本下行。我们 预计 三季度开始信用成本将取代低基数效应 ，成 为 支撑 盈利增速的核心要素。 投资 建议 预计银 行板块 有望迎来可持续 的估值 修复行情，维 持板块 增持评 级 。宏观 方面，下半年政策托底力度提高，预 计 政策效果将最终 以宽 信用 的方式体现 ，从而改善市场 当前相对 悲观 的经 济预 期；中观 方面，市场 对 三季度板块 业 绩 没有预 期，或预 期较为 悲观 ，
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