EVA在企业业绩评价中的应用研究--以宁波上市公司为例[文献综述].doc

1、毕业论文（设计）文献综述题目EVA在企业业绩评价中的应用研究以宁波上市公司为例一、前言部分企业业绩评价，是指为实现企业的生产经营目标，运用特定的指标和标准，采用科学的方法，对企业生产经营过程及其结果做出的价位判断（张蕊，2002）。企业业绩评价经过一个多世纪的理论探索和实践，在中外都取得了巨大的发展，尤其是在近几年，各种业绩评价模型越来越受到理论界和实务界的关注，在企业实施战略管理、改善和提升绩效方面发挥着越来越重要的作用。传统的企业业绩评价以利润为中心，但是有很多企业账面上反映是盈利的，但事实上这些企业中有不少正在蚕食股东的财富及利益，因为这些企业获得的利润小于他们的资本成本。而与传统的业绩

2、评价方法相比，EVA为上市公司的业绩评价提供了一个新的思路和解决方案。EVA理论的重要意义在于对资本成本理解和运用，EVA是站在股东立场上来考察企业经济价值的。因为如果股东所投资的企业获得的税后净营业利润低于用同样资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对投资者来说是不经济的，说明企业在毁灭股东财富，而非创造价值。本文涉及的主要概念（1）企业业绩评价，也称绩效评估或绩效衡量，是指运用科学、适用的方法，对企业各单位、经营者、员工在一定期间内的经营状况、财务营运效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评定其优劣、评估其效绩。（2）经济增加值（ECONOMICVALUEADDE

3、D，简称EVA）是指公司营运利润扣除了全部成本包括被传统财务会计所忽略不计的股权资本成本之后的剩余利润，用于衡量企业财富的增加量，它实际上反映的是企业在一定时期内的经济学利润。本文将对国内外关于EVA指标的企业业绩评价问题的研究进行综述，主要通过EVA与市场价值的相关性、EVA薪酬管理、EVA业绩评价展开规范与实证研究。二、主题部分EVA自问世以来，受到理论界的广泛关注，国内外学者研究成果如下（一）国外研究状况国外学者对于EVA在上市公司的企业业绩评价的研究有很多。他们根据不同的方法对其作不同方面的研究。欧海伦杰，比斯内尔凯西（1996）宣称EVA为把错误的会计数据转换成正确的价值评价提供了有

4、用的参考标准。米伦维奇，屠苏，莱恩，马克亨基（1997）进行了简单的单变量检验，他们发现MVA和EVA的相关性比会计收益、每股收益、每股收益的增长率、权益收益、自由现金流量或者自由现金流量的增加率都要强。何马蒂（2008）在文章认为，经济增加值（EVA），当适当应用于一个公司时会影响各部门和决定。EVA的公式以及调整,必须以当前会计实践的理解为基础。EVA的成功与否在于显示企业实施不同程度的EVA与公司尚未实施EVA的比较。一旦有人认为,这一整体优势是由于EVA造成的,传统的业绩指标和当前会计实践需要被进行评估。然后,在公司内创造价值的重要性变得明显。（二）国内研究状况在2003年前，在中国E

5、VA是个相对陌生的概念，在最近几年内出现越来越多的研究。1、传统的企业业绩评价措施传统的企业业绩评价系统有几个阶段发展过程，其中的措施都不尽相同。但是传统的评价措施都有一定的局限性，企业业绩评价系统也一直在不断的进步中。对于各个阶段、各个方法都有一定的学者作出相应的研究。郑小芸（2002）认为传统的企业业绩评价指标都是单纯地立足于股东权益，不是对投资价值的评估。而EVA的基本理念是从股东利益的角度出发来衡量企业的表现，它注重股东资本的增值和真实利润的提升。瞿绍发，王建伟（2003）通过EVA指标和传统会计指标衡量公司业绩能力的比较研究发现，每股收益、净资产收益率等传统会计指标对股价波动几乎没有

6、解释能力，而EVA年度值、每股EVA值等指标则具有一定的解释能力；在使用基本面选股时，EVA指标也更具有分析股票投资价值的能力。张纯（2003）探讨了新经济下EVA作为公司业绩衡量指标的效用性，认为EVA方法比传统的折现方法更为现实和直接，EVA能正确地把投资的现金费用作为资本而非当期支出加以处理，EVA能更好的跟踪公司的价值。张蕊（2008）介绍了中外企业业绩评价的历史演变。在介绍历史的过程中也评价了各个时期业绩评价的优缺点。认为回顾历史是为了更好地总结、借鉴和指导未来。为更好地设计现阶段企业业绩评价指标体系，并根据变化了的经营环境把握未来企业业绩评价方向和原则，提供依据和参考，她提出了四点

7、重要的启示。万莹仙（2009）认为，从企业绩效评价的主体来看，我国一直实行以政府为主导的企业绩效评价模式；从企业绩效评价的内容和指标体系来看我国的绩效评价主要表现为财务模式。并且提出我国的企业业绩评价模式在评价的广度和深度上都存在着一定的局限，不能满足现行管理的需要。具体表现在两个方面1过分注重财务指标，忽视非财务指标。2只注重从投资者、债权人经营者的角度评价忽视其他利益相关者。在文章的最后还提出了相应的启示和展望。2、EVA的基本情况EVA的基本情况包括EVA的内涵、计算方法等。国内学者对于这方面的研究有很多，具体的内容也大同小异。刘立燕（2005）在文章中具体介绍了EVA的情况。具体内容如

8、下EVA是经济增加值的简称，是经过调整后的税后营业净利润扣除全部资金成本后的余额。EVA考虑了包括股权资金在内的全部资金的成本，体现了企业在某个时期创造或毁坏的价值量。与会计利润相比，EVA易于理解且不易被操纵，根据其所设计的“奖金银行”是一种有效的激励机制，并且向企业提供了一个单一的、协调的目标，避免了多目标的混乱。EVA指标对当前我国的上市公司具有特别突出的意义，应用EVA来评价上市公司有利于规范我国上市公司的融资行为、投资行为和股利分配行为，并约束上市公司的“内部人控制”。应加快研究适合我国国情和上市公司实际的EVA计算方法，把EVA作为我国上市公司业绩评价和相关部门制订政策时的参考指标

9、之一。冯兆大和池国华（2005）对EVA作为企业业绩评价方法给予了肯定，并根据我国上市公司的具体情况对EVA指标的计算方法进行了调整分析，使其更符合我国上市公司业绩评价。郑毅，蔺帅（2006）介绍了EVA的计算方式，主要是根据上市公司的具体数据采用具体的方法。评价了广西21家上市公司的企业业绩，并建议要把EVA作为其业绩评价和相关部门制定政策时的参考之一。陈晓慧（2010）探讨了EVA业绩评价指标的计算问题。她认为在实际操作中，由于EVA业绩评价指标计算过程所依赖的会计数据存在一定的“偏差”和“扭曲”，因此需要进行多方面的调整计算。所以对税后营业净利润与投入资本总额两个变量的调整项目进行了总结

10、，以期解决EVA指标的计算问题。3、EVA在宁波上市公司业绩评价中的实例分析实例研究是一个有效的分析方法。它通过具体的数据来验证EVA在宁波上市公司业绩评价应用的优越性。葛文雷和顾文雅（2002）的研究对象为1998年以前在上海证券交易所交易上市的95家仅发行A股股票的工业类上市公司。他们以19982000年这三年作为研究期间，分析了沪市工业类上市公司的总体业绩情况以及不同行业板块的经营业绩。研究结果表明，传统的会计利润并不能完全反映公司的经营业绩。虽然从会计利润角度看，绝大多数上市公司都是盈利的，但是从经济利润角度来看，这些会计利润为正的公司中，相当一部分公司的股东财富实际上是减少的。因而他

11、们建议我国的蔓市公司要加强资金周转速度，提高使用效益，以便进一步提高公司的经营业绩。张双全，王喜刚（2003）等以上海股票市场402家上市公司三年数据为基础，运用回归分析方法，校验、比较了EVA变量与会计盈利性指标在解释上市公司市场价值方面的信息有用性。结果表明，EVA变量在总体上的解释力强于会计指标，中国股市投资者在很大程度上不自觉地运用了EVA所包含的财务思想；但会计指标仍然具有很高的信息价值，EVA不能完全替代会计指标。王国顺，彭宏（2004）似我国A股市场1051家非金融业股票为样本，以年度会计报表和思腾思特中国公司在财经杂志上公布的EVA为研究依据，建立计量经济模型，对我国上市公司的

12、EVA和传统绩效指标进行回归分析和相关分析，以判断EVA方法的有效性。结果表明由于各种因素的影响，运用EVA方法评价我国上市公司绩效时，在绝对有效性上与传统绩效指标存在一定差异，但在相对有效性上与传统绩效指标相对一致。4、EVA的启示EVA有其局限性，所以我们要根据它的缺陷作出更好的决策，并对它作具体的评价。杨宏（2005）认为，EVA对企业管理体系、激励制度、评价指标、理念体系、企业文化等方面将可以起到十分重要的作用但也有局限性，并具体介绍了局限性。杨钧（2010）在对航天上市公司的研究中，对EVA（经济增加值）业绩评价体系进行了基本描述，并以我国的航天上市公司为样本，提出了EVA对中国的航

13、天上市公司、对投资者和对国家政策的启示。三、总结部分从上述众多学者对于EVA在企业业绩评价中的应用研究成果来看，EVA体现了企业最真实的价值创造能力，对于提高上市公司的管理水平，增强企业的市场竞争力具有十分重要的意义。虽然EVA在很多西方发达国家都得到了较好的发展，但这种实证研究在西方国家之外却为数不多。西方国家的社会制度背景和经济环境与我国，一个发展中国家的社会背景和环境显著不同。由于研究的背景具有差异性，所以西方国家的研究结论能否在我国也得到很好的应用，必须经过实证的检验。因此，有必要研究在其他的制度背景和经济环境下，特别是在我国，EVA的具体应用情况。本综述根据国内外众多学者对于EVA在

14、企业业绩评价中应用的描述，使大家对于目前国内在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。四、参考文献1郑小芸经济价值企业业绩评价的新理念上海会计，2002（11）P18202瞿绍发，王建伟经济附加值（EVA）指标在中国股市的应用价值分析系统工程，2003（6）P50543张纯论新经济时代EVA的效用性会计研究，2003（4）P19224张蕊中外企业业绩评价的历史演进及其启示会计之友，2008（9）P44475万莹仙企业业绩评价现状及分析商场现代化，2009（20）P31326刘立燕EVA及其对我国上市公司的意义商业研究，2005（6）P1441467冯兆大，池国华经济增加值业绩评价方法的研究

15、会计之友，2005（5）P478郑毅，蔺帅广西上市公司的业绩评价及EVA管理模式的思考社会科学家，2006（06）P1621649陈晓慧EVA业绩评价指标计算问题探讨财会研究，2010（06）P616310葛文雷，顾文雅应用经济增加值指标评估上市公司的经营业绩对沪市工业类95家上市公司的实证分析东华大学学报自然科学版，2002（6）P555911张双全，王喜刚，丛海涛，欧阳令南什么解释公司价值EVA还是会计指标经济科学，2003（2）P5712王国顺，彭宏EVA方法有效性的实证研究系统工程，2004（1）P959913杨宏试论经济增加值（EVA）方法的应用及其局限性商业研究，2005（23）P

16、313414杨钧EVA业绩评价对我国航天上市公司的启示未来与发展，2010（01）P202415王燕妮博士论文经济附加值（EVA）的理论方法与企业应用研究2003年6月P12114016张涛，文新三著企业绩效评价经济科学出版社，2002年第12页，第87页，第17页17孙铮，吴茜中国EVA研究现状之评析财务与会计，2002（12）P911180HANLONJPEASNELLKMEASUREFORMEASUREACCOUNTANCYINTERNATIONALEDITION,199619MILUNOVICHS,TSEUIAEVAINTHECOMPUTERINDUSTRYJOURNALOFECONOMICSANDBUSINESS,1997,49PP28530020MDHOULE,2008“ECONOMICVALUEADDED“SENIORHONORSPAPERS,DIGITALCOMMONSLIBERTYEDUPP129