在新加坡中央公积金——升压或资本市场的一个阻力？【外文翻译】.doc

1、毕业论文（设计）外文翻译CENTRALPROVIDENTFUNDINSINGAPOREACAPITALMARKETBOOSTORADRAGEDWARDNGABRIEFHISTORYTHECENTRALPROVIDENTFUNDCPFSCHEMEWASINTRODUCEDASTHENATIONALFUNDEDPENSIONSCHEMEON1JULY1955UNDERTHEBRITISHCOLONIALGOVERNMENTALTHOUGHITWASEVIDENTLYAPENSIONFUNDFORRETIREMENT,ITWASNOTMEANTTOBETHESINGLESOCIALSECURITYS

2、YSTEMTHATITISTODAYJUSTBEFORESINGAPOREACHIEVEDSELFGOVERNMENTIN1959,APLANWASINPLACETOINTRODUCEASOCIALINSURANCECUMPUBLICASSISTANCESCHEMETOCATERTOTHENEEDYATFIRST,THESCHEMECOVEREDALLEMPLOYEESINSINGAPOREEXCEPTTHOSEWORKINGINTHECIVILSERVICEORCONTRIBUTINGTOOTHERAPPROVEDPROVIDENTFUNDS1THISPLANWASLATERSCRAPPED

3、,HOWEVER,ASTHEFIRSTLOCALGOVERNMENTIN1959BELIEVEDITWOULDTAKE“AVAILABLECAPITALRESOURCEFROMOTHEREVENMOREPRESSINGNEEDS”2WHILETHECPFSCHEMEHASREMAINEDASSINGAPORESNATIONALFUNDEDPENSIONSCHEMEOVERTHEPASTFOURDECADES,ITSCHARACTERHASSUBSTANTIALLYCHANGEDITRETAINSITSPRIMARYROLEASAPENSIONFUNDFORRETIREMENT,BUTITSFU

4、NCTIONSHAVEBEENEXPANDEDTOINCLUDEFUNDINGMEDICALEXPENSESASWELLASPROPERTYANDFINANCIALINVESTMENTSTODAY,THECPFBOARDCENTRALPROVIDENTFUNDBOARDISTHEOFFICIALNAMEISMORELIKEAMANDATORYSAVINGSBANK,ASIGNIFICANTPORTIONOFWHOSEASSETSCANBECHANNELEDTO“DESIRABLE”ACTIVITIESLIKEHOMEOWNERSHIPTHEEVOLUTIONOFTHECPFSCHEMEWASN

5、OTACCIDENTALTHESCHEMECAMEABOUTTHROUGHACALIBRATEDSERIESOFMEASURESDESIGNEDTOEXPLOITACRITICALPOOLOFFUNDSINASMALLDEVELOPINGCOUNTRYHOWEVER,ONEOVERRIDINGPRINCIPLETHATHASNOTCHANGEDOVERTHEYEARSISINDIVIDUALRESPONSIBILITYFORONESOWNFUTURETHEEMPHASISONINDIVIDUALDECISIONMAKINGANDRESPONSIBILITYHASALWAYSBEENTHECEN

6、TRALTENETINTHEMANAGEMENTOFCPFSAVINGSANDHADASIGNIFICANTINFLUENCEINTHEDEVELOPMENTOFTHESECURITIESMARKETSINSINGAPORECHANGESINTHECENTRALPROVIDENTFUNDSCHEMEINITSEARLYYEARS,THECPFSCHEMEWASLARGELYDEVOTEDTOSAVINGSFORRETIREMENTTHESTATICCONTRIBUTIONRATEOF5PERCENTEACHBYTHEEMPLOYERANDTHEEMPLOYEEONTHESALARYANDTHE

7、UNDIVIDEDINDIVIDUALCPFACCOUNTQUITECLEARLYREFLECTSTHISOBJECTIVEIFTHISCONTRIBUTIONRATEHADREMAINED,ANINDIVIDUALWOULDHAVECONSISTENTLYSETASIDE10PERCENTOFHISSALARYFORRETIREMENTNOTLONGAFTERTHECOUNTRYSINDEPENDENCE,THEGOVERNMENTIMPLEMENTEDRAPIDCHANGESFIRST,THECONTRIBUTIONRATEWASINCREASEDALMOSTEVERYYEARWITHJU

8、STTHREEINCREASESSTARTINGIN1968,THECONTRIBUTIONRATEREACHED10PERCENTBY1971,WHICHWASDOUBLETHEORIGINALRATEBY1974,THECPFCONTRIBUTIONWAS30PERCENTOFAMEMBERSSALARYSUCHAHIGHSAVINGSRATEISEVIDENCEOFTHEINTENTTOMAKECPFMORETHANAPENSIONSCHEMEFORRETIREMENTTHESECONDCHANGEWASTHEDEPARTUREFROMTHEEQUALBURDENONTHEEMPLOYE

9、EANDTHEEMPLOYERTHECONTRIBUTIONRATEFIRSTBECAMEASYMMETRICIN1972WHILETHEEMPLOYEESCONTRIBUTIONREMAINEDAT10PERCENTASINTHEPREVIOUSYEAR,THEEMPLOYERWASMADETOCONTRIBUTE14PERCENTTHISMARKEDTHEBEGINNINGOFTHEFINETUNINGOFTHECPFSCHEMETOACHIEVEVARIOUSSOCIALANDECONOMICOBJECTIVESTHETHIRDCHANGETOOKPLACEIN1977WHENTHEIN

10、DIVIDUALSCPFACCOUNTWASDIVIDEDINTOTWOSUBACCOUNTSTHESPECIALACCOUNTWASCREATEDTOENSURETHATAMINIMUMLEVELOFFINANCIALNEEDSCOULDBEMETATRETIREMENTFUNDSINTHISACCOUNTCANNOTBEWITHDRAWNEXCEPTATRETIREMENTSTARTINGAT1PERCENTOFSALARY,THECONTRIBUTIONRATEFORTHESPECIALACCOUNTQUICKLYROSETO7PERCENTIN1979THECENTRALPROVIDE

11、NTFUNDSCHEMEANDTHEDEVELOPMENTOFTHEGOVERNMENTBONDMARKETTHESINGAPOREGOVERNMENTISKNOWNFORITSFISCALDISCIPLINESINCEINDEPENDENCEIN1965,ITHASRUNASURPLUSALMOSTEVERYYEARDEFICITSWERERECORDEDONLYFOR1967,1973,AND1987THISSURPLUSDOESNOTINCLUDETHEPROFITSGENERATEDBYTHESTATUTORYBOARDSANDGOVERNMENTOWNEDORGOVERNMENTLI

12、NKEDCOMPANIESFORTHECONSOLIDATEDCENTRALGOVERNMENTACCOUNT,THENONCAPITALREVENUESALONEUSUALLYCOVERALLEXPENDITURESEVENINTHEYEARSOFDEFICIT,THESIZEOFTHEDEFICITINRELATIONTOTOTALEXPENDITUREWASMINUSCULEISSUANCEOFGOVERNMENTSECURITIESMASMANAGESTHESALEOFSGSBEFORE1JULY1987,FOURDISCOUNTHOUSESACTEDASDEALERSINSGSMTH

13、ESEDISCOUNTHOUSESWEREJOINTVENTURESBETWEENMASANDTHEMAJORLOCALBANKSTHEYWEREOBLIGEDTOTENDERFOREVERYISSUEOFTREASURYBILLSTHEYTHENSOLDTHESEBILLSANDOTHERSGSTOFINANCIALINSTITUTIONS,ESPECIALLYCOMMERCIALBANKS,TOMEETTHEIRLIQUIDITYRATIOSTHEDISCOUNTHOUSESALSOACTEDASAGENTSOFMASINTHEOPENMARKETIN1987,THEDISCOUNTHOU

14、SESWEREABOLISHEDTODAY,THEMAJORCOMMERCIALBANKSACTASTHEPRIMARYDEALERSFORSGSAPPENDIX2SHOWSACHRONOLOGYOFDEVELOPMENTSINSGSMSINCE1987THECENTRALPROVIDENTFUNDSCHEMEANDTHEDEVELOPMENTOFTHEEQUIYMARKETTHEIMMENSESOAKINGUPOFINVESTABLEFUNDSFROMTHECPFSCHEMEWASRECOGNIZEDQUITEEARLYTHEPLANTOCHANNELCPFSAVINGSINTOEQUITI

15、ESWASINITIATEDBACKIN1978WITHTHEINTRODUCTIONOFTHESBSSHARESCHEMESBSWASTHENATIONALPUBLICTRANSPORTCOMPANYCREATEDFROMTHEMERGEROFSEVERALPRIVATEANDPUBLICBUSSERVICESTHEFIRMWASLISTEDONTHESTOCKEXCHANGEOFSINGAPORESESIN1978THESBSSHARESCHEMEALLOWEDTHEUSEOFCPFSAVINGSTOBUYSBSSHARESTHISMARKEDTHEFIRSTTIMECPFTENDERWA

16、SALLOWEDFORSECURITIESINVESTMENTSATOTALOF31,500CPFMEMBERS235PERCENTWITHDREWS188MILLION03PERCENTOFTHEFUNDSTOSUBSCRIBETOTHEINITIALPUBLICOFFERINGALMOST90PERCENTOFTHESUBSCRIPTIONSWEREFORASINGLELOTOF500SHARESTHESTOCKWASLISTEDON26JUNE1978BY31DECEMBEROFTHATYEAR,ONLY26,000CPFMEMBERSWERESTILLHOLDINGTHESHARESM

17、ACROECONOMICPOLICYIMPLICATIONSOFTHECENTRALPROVIDENTFUNDSROLETHEIMPACTOFTHECPFSCHEMEINTHEEARLYYEARSOFSINGAPORESDEVELOPMENTISUNEQUIVOCALWITHOUTIT,CAPITALMOBILIZATIONFORTHEMASSIVEPUBLICHOUSINGPROJECTWOULDNOTHAVEBEENPOSSIBLEWHENTHEECONOMYWENTINTOARECESSIONIN1985BECAUSEOFSTRUCTURALINFLEXIBILITY,AREDUCTIO

18、NINTHEEMPLOYERSCONTRIBUTIONTOCPFHELPEDINTHEQUICKTURNAROUNDTHELARGEPOOLOFCPFSAVINGSHASCERTAINLYHELPEDSINGAPOREBUILDUPITSFOREIGNRESERVESASTHEREISNOSEPARATEACCOUNTINGFORTHECPFSAVINGSTAPPEDTHROUGHTHEISSUEOFGOVERNMENTBONDS,THEREISNOWAYOFDETERMININGHOWMUCHOFTHESESAVINGSISCHANNELEDINTOINFRASTRUCTUREDEVELOP

19、MENTANDHOWMUCHISINVESTEDOVERSEASBUTITISBELIEVEDTHATTHEGOVERNMENTBEGANINVESTINGCPFSAVINGSOVERSEASINTHEEARLYYEARSOFTHESCHEME18WHATISMOREWIDELYKNOWN,THOUGH,ISTHATTHEGOVERNMENTRARELYDIRECTSFUNDSMANAGEDBYMAS,ANDLATERBYTHEGOVERNMENTOFSINGAPOREINVESTMENTCORPORATION,INTOTHEDOMESTICFINANCIALMARKETSCONCLUSION

20、THEECONOMICSUCCESSOFSINGAPOREHASATTRACTEDMUCHATTENTIONTOITSCPFPENSIONSCHEMENOTONLYHASTHESCHEMECOMETOSYMBOLIZETHE“ASIANVALUE”OFAHIGHSAVINGSRATE,ITHASALSOBEENREGARDEDASASTRATEGICTOOLFORTHEGOVERNMENTTOMANAGECOMPETITIVENESSANDDEVELOPMARKETSGIVENTHEOTHERMAJORSUCCESSOFSINGAPOREASAFINANCIALCENTER,ITHASOFTE

21、NBEENASSUMEDTHATDIRECTINGCPFSAVINGSINTOTHEFINANCIALMARKETHASBEENACRITICALFACTORTHISSEEMSTOBEANINCORRECTIMPRESSIONINSPITEOFITSVERYSIGNIFICANTROLEINSOCIALDEVELOPMENT,PARTICULARLYINHOUSINGANDHEALTHCARE,THECPFSYSTEM,INFACT,HADANEGATIVEIMPACTONSECURITIESMARKETDEVELOPMENTINSINGAPORE在新加坡中央公积金升压或资本市场的一个阻力吴恩

22、一、简史中央公积金（CPF）的计划于1955年7月1日由英国殖民地政府作为国家资助的退休金计划实施。虽然这显然是退休养老基金，但在今天并不意味着是单一的社会保障制度。就在1959年新加坡取得自治的时候，一个为了迎合需要的方案开始推行社会保险暨公共援助计划。起初，该计划涵盖除那些公务员或者从事促进其他经批准的公积金人员以外的新加坡全部雇员。这个计划后来被取消了，但后来,作为第一当地政府在1959年相信的那样以“可用资本资源从其他更迫切的需求。”当CPF方案在过去四十年仍是新加坡国家资助的养老金计划,但其品质逐渐改变。它保留了它的主要角色为退休养老保险基金,但其功能受到扩展到包括资助医疗开支以及财

23、产和金融投资。今天,CPF板中央公积金板是它的官方名称更像一个强制性的储蓄银行的一个重要部分,其资产可以安排到“理想”的活动,像家一样的所有权。CPF的演化方案,不是偶然的。该方案是通过校准过的一系列措施旨在利用关键池的基金在一个小的发展中国家。然而,最重要的原则没有经过这麽多年来的改变是个体的责任的未来。在新加坡强调个人的决策和责任一直是公积金管理储蓄和显著影响证券市场发展的核心原则。二、变化中的中央公积金计划在开始的几年,公积金等计划在很大程度上是致力于储蓄退休金。静态的贡献率的5各用人单位与劳动者的工资收入和专一在中国很清楚地反映个人帐户这个目标。如果这贡献率一直保持，一个人将为退休一直

24、留出10的薪水。这个国家独立后不久，政府实施急速地变化。首先,提缴率几乎每年增加。只有三个增加开始于1968年，1971年的贡献率达到百分之十，是原来比例的两倍。到1974年的时候,CPF的贡献是30的成员的工资。这么高的储蓄率是想使CPF超过个人计划的养老金的证据。第二的变化是离开平等负担的雇员和雇主。1972年首次提缴率不对称。当员工的贡献按照前面的一年仍然保持10时，用人单位贡献了14。这标志着CPF的微调方案完成指定的社会和经济的目标的开始。第三个改变发生在1977年，个人的公积金帐户被分为两个次级帐户。专门账户的建立是为了确保最低限度的金融需求能赶上退休。在该帐户资金除非退休，否则不

25、能收回。从1的工资开始，1979年专用账户的贡献率快速上升到7。三、中央公积金计划及政府债券市场发展新加坡政府因财政纪律而闻名。1965年独立以来，几乎每年贸易顺差都盈余（仅1967年,1973年,1987年有赤字记录。这些盈余不包括所产生的利润法定板和国有或政府联系公司。整合中央政府帐户,仅非资本账户就涵盖所有支出。即使在多年的赤字的时候，赤字的规模与总消费也极少。四、政府证券的发行MAS管理销售SGS。1987年7月1日之前，四折扣房屋扮演SGSM的经销商。这些折扣房屋是MAS和本地主要银行的合资企业。他们被迫投标短期国库券的每一件事上。然后他们卖出这些帐单和其他SGS金融机构,尤其是商业

26、银行，来满足他们的流动性比率。折扣的房子同时在公开市场充当MAS代理。1987年,折扣房屋被废除。如今,主要的商业银行作为主要经销商SGS。五、中央公积金计划及股市发展来自CPF的巨大的投资资金的吸引都被认为很早。这个计划引导CPF储蓄金进入股市要追溯至1978年的SBS分享计划。SBS是一个合并了几个独立和公共汽车服务的国家公共运输公司。1978年该公司于新加坡证券交易所挂牌上市司成立。SBS分享计划允许采用CPF积蓄去购买SBS股票。这标志着CPF第一次被允许投资证券。共有31,500公积金成员撤回188亿新元基金征订首次公开上市。几乎90的订阅为五百股。1978年6月26日股票上市。这一

27、年12月31日之前仅2万6千CPF成员仍然持有股票。六、中央公积金的宏观经济政策的影响作用CPF的影响在早期的新加坡的发展已经是明确。没有它,大量公共房屋项目的资本转移是不可能的。当在1985年，因为结构僵化经济进入衰退期，降低雇主对CPF的贡献帮助其很快回升。大量的CPF共同储蓄资金帮助新加坡建立它的外汇储备。由于没有分别核算通过发行政府债券发掘的CPF储蓄金，没有办法确定多少储蓄金被引入基础设施建设和海外投资。但是,大家都相信,再这个计划的早期政府开始将CPF储蓄金投资到海外。众所周知的是，政府很少指导被MAS以及后来的新加坡政府投资公司管理的资金进入国内的金融市场。七、结语新加坡在经济上的成功已经引起了人们关注其CPF养老金计划。这个计划不仅以高储蓄率来象征“亚洲价值”，它也被视为政府用来管理竞争力和开发市场的战略工具。新加坡作为金融中心的其他主要成就,人们还认为指导CPF储蓄金投入到金融市场是个一个关键的因素。这似乎是一种错误的印象。CPF体系尽管是新加坡社会发展的重要角色,特别是在住房和医疗保健方面，但事实上,它给新加坡证券市场发展带来了负面影响。CPF系统在早期政府的成功提供住房给群众绝对是一个关键要素。通过小心控制下的资金循环流动，CPF储蓄金已被用来使个人能够投资政府单位的建设和产权。如今,大约有80的新加坡公民居住在这样的房屋里。