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策略研究关键词一:胜负手 ROE 的失效无论是从长期收益率回报,还是从近年的收益率回报来看,高且稳定的 ROE 一直是 A 股跑出超额收益的有效因子,长周期内,过去 15 年中行业年化收益率与 ROE 中枢存在显著正相关性,与 ROE 的稳定性(用下行波动率衡量,ROE 中枢抬升不应该构成估值负面因素) 也存在一定的正相关性,从过往 5 年的历史表现看,高且稳定的 ROE 的行业代表食品饮料、家电、医药整体收益率历年均跑赢全部 A 股;盈利因子的长期有效使得部分投资者对高 ROE 个股以茅指数成分股为代表形成坚定的“信仰”。图表2: 行业长期超额收益与 ROE 中枢呈正相关图表3: 行业长期超额收益与 ROE 波动率呈负相关44免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。22%20%电力设备及新能源医药食品饮料家电22%20%食品饮料家电医药去过 18%消费者服务基础化工计算机过 18%去消费者服务电
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