家庭财务诊断与理财规划-课件.pptx

1、家庭财务诊断与理财规划,自我介绍,职业资质金融理财师AFP持证人银行从业资格证券从业资格保险代理人资格光大银行内训师,投资规划,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,目录,金融产品与法律,金融理财概述,1,2,3,4,5,6,7,8,综合理财规划实务,基础员工福利与退休规划,税务与遗产筹划基础,综合理财规划案例,风险管理与保险规划,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,金融的含义,金融就是对现有资源进行重新整合之后，实现价值的等效流通。在金本位时代，黄金是世人公认的最好价值代表。金，指的是金子，融，最早指固体融化变成液体，也有融通的意思，所以，金融就是将黄金

2、融化分开交易流通，即价值的流通。如今黄金已很大程度上被更易流通的纸币、电子货币等所取代，但是黄金作为价值的流通并没有变。离开了价值流通，金融就成为“一潭死水”，价值就无法转换。价值无法转换，经济就无法运转。同许多其它学科一样，金融学的本质是研究探索金融的客观规律，然而由于人类进入金融社会的时间还非常短，因此人类仍处在金融洪荒时代，距发现金融规律还有很长的路要走，正因如此，金融危机频发。,基本解释banking;finance 指货币的发行、流通和回笼,贷款的发放和收回,存款的存入和提取,汇兑的往来等经济活动。,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,金融领域,会计,财务,投资学

3、,银行学,证券学,保险学,信托学,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,金融的核心,金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,金融交易,金融交易,金融交易是一种将未来收入变现的方式，也就是明天的钱今天来花.简单地说金融交易的频繁程度就是反映一个地区、区域、乃至国家经济繁荣能力的重要指标。,传统金融的概念是研究货币资金的流通的学科,现代的金融本质就是经营活动的资本化过程,银行,证券,基金,保险,金融的本质是价值流通,金融理财概述,点击添加文本,点击添加文

4、本,点击添加文本,点击添加文本,金融理财,定律一：合理配置稳健投资 理财产品非常多，一般来说我们认为股票、期货、外汇投资为高风险投资。银行定存、房屋租金、保险等固定收益型投资为低风险投资。投资者应该根据自己的年龄、家庭结构、财富程度、以及需求来合理搭配理财产品。保证适宜的流动性和收益性。但是对于大多数人来说，专家建议还是选择稳健型的投资较为合理。,定律二：适当降低收益期望想要在投资市场是获得幸福感，最简单的办法就是降低收益期望。据了解，大部分人将自己的收益期望设定在市场平均水平附近，能够获得高出平均收益的人只是小部分。所以，适当放宽心态，将追求平均收益作为自己的投资目标往往更易实现。理财是为了

5、让财富合理增值来获得幸福感，不要再理财过程中迷失了自我。,定律三：学会有效保障财富调查显示，两个资产程度几乎相同的人，一个有风险保障，一个没有，前者的幸福感更加明显。这是一个危机四伏的社会，特别对于投资人来说更加是这样。但是财富除了增值之外，我们还需要用它来抵御疾病、赡养父母、教育子女等。一份保险保障能够让您走的更加顺畅。,定律四：具备驾驭财富的能力一个人的脑容量决定了他的财富。我们首先要扩大自己的内在财富，才能抓住外在财富。投资理财不是简单的事情，了解更多的投资理财基础知识，积累投资经验，提高驾驭财富的能力非常重要。,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,点击添加文本,投资风险,投资应规

6、避的三大风险,低收益风险任何一笔投资，风险和收益应该对等。相同类型的产品投资者应该货比三家，摒弃那些收益率很低的“鸡肋”产品。另外，一些结构性理财产品的预期收益可能很高，但是实现最高预期收益可能需要很多苛刻条件或者，发生概率很低，这种“画饼”投资也是不可取的。,不保本风险很多理财产品都标榜自己是“稳健型”产品，但是真正的稳健理财产品应该是100%保本的产品。部分保本或者不保本的产品都是不稳健的。您需要认清产品特点，而不是看表面的标签。,不可赎回风险一般的理财产品都分为到期前可赎回产品和到期前不可赎回保险产品。到期前可赎回产品有的可以随时赎回，有的设定了开放日，比如说每个交易日开放，每周开放一次

7、，每3个月开放一次等。到期前不可赎回产品就只能在投资到期后赎回，一般这种方式的收益利率更高，但是流动性差。,金融体系：是一个包括金融市场、金融市场的参与者、参与者交易 的金融工具的内在系统。主要功能：1、融通资金：为资金的需求方和资金的供给方提供交换媒介、交易机制 和交易场所，完成储蓄向投资的转化2、风险管理3、提供支付清算体系4、提供流动性金融市场的定义：广义的金融市场是金融体系和金融环境的总称狭义的金融市场是指金融交易机制、交易场所和交易活动的总和,金融理财概述,Company Logo,金融市场参与者及角色,家庭：资金的主要提供者在金融体系中，家庭以当期收入购买非耐用消费品后的储蓄,形成

8、金融中介的存款、对公司债券和股票或政府债券的投资。公司：是资金的主要需求方公司不仅是社会产品的主要生产者，也是金融体系的主要融资方，金融产品的主要提供者政府：是社会资金的另一个主要需求方政府通过发行国债筹集资金，同时为社会提供交易工具,金融理财概述,金融机构：存款性金融机构：商业银行和信用社特点是可以依法向社会公众（包括家庭和公司）吸收活期存款和定期存款，并发放贷款非存款性金融机构：保险公司、证券公司、证券投资基金、社会保障基金、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、养老基金等,金融理财概述,中央银行：是一个国家或地区法定的负责发行货币、管理货币流通、制定货币政策和提供清算体系的管理当局主要功

9、能：1、货币政策的制定者2、金融体系中最中央的监管单位3、银行的银行：向政府、银行及其他金融机构所提供的金融服务。中央银行向政府提供的服务主要包括：向政府融资：代理国库收支业务：代理国债发行，办理债券到期时的还本付息；为国家掌管黄金外汇等国际储备，等等。中央银行为银行及其他金融机构提供的服务主要包括：保管各银行的存款准备金；为金融机构融通资金；办理支付清算业务；为社会提供服务，等等。4、政府的银行：中央政府作为政府的银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代为管理国家财政收入以及为国家提供各种金融服务：。,金融理财概述,1、经理国库；2、代理国库券的发行；3、持有、管理、经营国家外汇储备和黄金储备，

10、进行外汇和黄金的买卖管理；4、制定，发布并监督执行有关金融监管和业务的命令和规章；5、负责金融业的统计、调查、分析和预测；6、代表国家参加国际金融组织，进行国家间和国际间的金融合作。,金融理财概述,外国参与者：包括外国的家庭、公司、政府和央行随着经济和金融全球化程度的提高，国际间商品、服务和金融交易占我国整个国民经济的比重大幅增加，因此外国参与者在我国金融体系中的角色也愈发显得重要,金融理财概述,融资工具是指在融资过程中产生的证明债权债务关系的凭证。 早期的信用是利用口头承诺的方式进行的，这种口头承诺局限性很大，毁约风险也大，于是人们通过书面证明来确认双方的信用关系。它记载着融资活动的金额、期

11、限、价格(或利息)等，对债权债务双方具有法律约束效力。这种书面凭证反映了一定的信用关系，融通了贷借双方的货币余缺，因此融资工具也可称为“信用工具”或“金融工具”。,金融理财概述,金融市场的融资工具特点第一、偿还期偿还期是指债务人必须全部偿还债务所经历的时间。各种信用工具在发行时都有不同的偿还期。偿还期的不同可以满足不同债权人和债务人对借贷期限的要求。由于信用工具是可以流通转让的，所以偿还期的计算，只有相对于目前来考虑才有实际意义。比如1995年发行的10年期公债，从2002年来看，偿还期还有3年。在融资工具的偿还期中有两种情况比较特殊，一是永久性公债，即公债发行人同意今后无期限地支付利息，但不

12、偿还本金，股票的偿还期也是无限的;二是银行的活期存款，可以随时兑现，偿还期实际为零。,金融理财概述,第二、流动性流动性是指融资工具迅速变现而不致遭受损失的能力。除了现金和活期存款，各种融资工具都存在不同程度的不完全流动性。一般来说，流动性与偿还期成反比，偿还期越长，流动性越小，而流动性与债务人的信用成正比，债务人信誉越高，流动性越大。第三、安全性安全性是指收回购买融资工具的本金的保障程度。融资工具可能会遭受到两类风险，一是信用风险，即债务人不履行合约，不按期归还本金的风险，二是市场风险，即信用工具的市场价格下跌的风险。信用要受债务人的信誉和经营能力的影响，市场风险主要受市场利率变化的影响。一般

13、来说，安全性与偿还期成反比，偿还期越长，可变性因素越多，风险越大，安全性越小。安全性与流动性成正比，与债务人信誉成正比。,金融理财概述,第四、收益性收益性是指信用工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。信用工具有时就被称为“金融资产”。信用工具的收益性大小用收益率来衡量。收益率有名义收益利率、即期收益率、实际收益率。1、名义收益率：指融资工具的票面收益与票面金额的比率。2、即期收益率：指融资工具的票面收益与当时的市场价格的比率。3、实际收益率：指融资工具的票面收益加上(或减去)本金收益(或本金损失)后与当时的市场价格的比率。,金融理财概述,融资工具可以按不同标准进行分类：1、按融资工具的流动

14、性(可接受性)可划分为具有完全流动性的融资工具和具有有限流动性的金融工具。前者指的是钞票和活期存款，它们在公众之中已取得普遍接受的资格。后者是指在一定的条件下，可以流通转让被人接受的融资工具，如商业票据，存款凭证、股票、债券等。2、按发行者的性质可划分为直接证券与间接证券。直接证券是指由工商企业、政府或个人所发行或签署的股票、债券、国库券、公债、抵押契约、借款合同等凭证，间接证券是由金融中介机构所发行的钞票，存款、大额可转让存单、人寿保险单等.3、按偿还期限的长短可划分为短期融资工具与长期融资工具。短期融资工具指期限在一年以下的信用凭证。如商业票据、银行票据、短期国库券、支票、信用卡等，长期融

15、资工具指期限在一年以上的信用凭证，如公债、股票、抵押契据等。,金融理财概述,货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。,金融理财概述,货币市场就其结构而言，包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场、大额可转让定期存单等。货币市场产生和发展的初始动力是为了保持资金的流动性，它借助于各种短期资金融通工具将资金需求者和资金供应者联

16、系起来，既满足了资金需求者的短期资金需要，又为资金有余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会。但这只是货币市场的表面功用，将货币市场置于金融市场以至市场经济的大环境中可以发现，货币市场的功能远不止此。货币市场既从微观上为银行、企业提供灵活的管理手段，使他们在对资金的安全性、流动性、盈利性相统一的管理上更方便灵活，又为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段，为保证金融市场的发展发挥巨大作用,金融理财概述,资本市场（英文：capital market，亦称“长期金融市场”）、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市

17、场和长期证券市场。在长期借贷中，一般是银行对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。金融市场三个组成部分之一。进行长期资本交易的市场。长期资本指还款期限超过一年、用于固定资产投资的公司债务和股东权益股票。与调剂政府、公司或金融机构资金余缺的资金市场形成鲜明的对照引。,资本市场,资本市场,与货币市场相比，资本市场特点主要有：1.融资期限长至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有

18、到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。2.流动性相对较差在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。3.风险大而收益较高由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。4、资金借贷量大5、价格变动幅度大,资本市场,金融监管机构是

19、根据法律规定对一国的金融体系进行监督管理的机构。其职责包括按照规定监督管理金融市场；发布有关金融监督管理和业务的命令和规章；监督管理金融机构的合法合规运作等。我国目前的金融监管机构包括“一行三会”，即中国人民银行、银监会、证监会和保监会。,监管机构,金融理财的定义,金融理财是一种综合金融服务。是指专业理财人员通过分析和评估客户财务状况和生活状况、明确客户的理财目标、最终帮助客户制定出合理的、可操作的理财方案，使其满足客户人生不同阶段的需求，最终实现人生在财务上的自由、自主和自在。要求人员：综合性、专业性、持续性、长期性,金融理财目的,1、追求一生财务资源收支的平衡（基本需求）2、财富管理（财富

20、水平提高的结果）3、追求支出的合理控制（支出结构变化的产物）4、财务风险的控制（金融决策复杂化）,金融理财的意义,一生财务资源配置效用的最大化（根本）平衡家庭一生收支（首要问题）财富管理，投资预算（未来）风险管理，风险预算与控制（基石）减轻税收负担保障退休后的生活财产的传承,金融市场 (Financial Markets）你做手表，因为贵重叫做commodity market(金属交易市场)；你做皮具叫做Bond market (债券市场)，基本上风险相对较小；你做衣服，叫做Currency (汇率市场)主要变化大；如果这些产品都做，属于Stock Market，其风险和利润并存。,金融名词趣

21、谈,假如你想吃牛排，并且选择自己下厨，这就是炒股。若你花100块去餐厅享受，由厨师负责把关买肉，配调料，加配菜，用什么火候，几分熟这相当于买基金，而厨师就是基金经理，从100块里去掉菜的成本，就是基金管理费。,金融名词趣谈,金融名词趣谈,如果你是饭店里的厨师，客人想吃日本料理。你从买食材到做菜都是根据你的经验等因素，独家调配，这盘日本料理有你很大的个人风格，这就是主动基金。当然你的制作是按照标准食谱去完成，比如用何种材料，分为哪些步骤，用什么火候等等。这就是指数基金（被动基金）。,你忽然很想吃虾，我们知道，虾很鲜但是也有腥味，所以做虾时你需要加点醋将腥味中和掉，只留下鲜味。这就是对冲基金。最近

22、上海的榨菜鲜肉月饼火了，好多吃货找你“能不能帮我买一点寄给我啦？！”。于是你就去问店家预定。等月饼做好了你就去店里拿货啦，突然发现因为中秋节临近，这月饼涨价啦！于是你把你预定的月饼卖给了另一个代购赚取差价，这叫现金交割。如果你是个重情义之人，再有的赚也得实现朋友的期许，于是你就购买月饼，这叫做实物交割。,金融名词趣谈,股票夜幕降临，大妈们纷纷走上广场，最近很流行跳小苹果，一位舞艺超群的大妈在广场中央领着大伙跳，这是龙头股，前两排大妈也一直跳得很好很带劲，这是绩优股。,金融名词趣谈,一位大妈从前默默无闻，最近忽然舞技大爆发，秒杀众人，她就是黑马股。后来这位大妈一直发挥稳定，成为大家公认的“舞林高

23、手”，此时，她就变成了白马股。跟在大妈们后面欢乐地跳着的小屁孩、屌丝男士们，这是潜力股哇。,金融名词趣谈,大妈们舞技超群，小小的广场已经装不下她们对舞蹈的这份挚爱，于是大妈们纷纷组成舞团，准备演出。大妈舞团在大陆表演的是A股、去香港表演是H股，去纽约表演是N股，大妈舞团在美国表演时碰了壁，那还是回来吧，这时就是“海外中概股回归A股”。,金融名词趣谈,期货十一国庆，这是个普天同庆的“大降价”日子，大妈们蓄势待发，美国的黄金，日本的马桶盖、电饭煲，济州岛别墅大妈们“抄底”而来。大妈想抢购10个日本电饭煲，结果店家只剩5个，大妈就和促销员约定，一个星期后以200元一个的价格购买5个，这就是远期合约。

24、如果大妈和促销员的约定发生在商场，并且由商场的管理人员做担保，远期合约就变成了期货合约。此时商场就相当于期货交易市场。在商场内进行的交易叫场内交易。,金融名词趣谈,有位大妈向商厦预定了一条项链，销售人员叫大妈先交100元看能不能定到，这100块可以叫保证金，结果定到了，一星期之后到货，大妈需按照30%交全部定金，这30%在交易中叫增补金。一星期后，大妈拿货,叫实物交割。大妈发现，现在项链的价格比预定时涨了不少，她决定把项链转手卖给首饰店赚个差价，这叫做现金交割。,金融名词趣谈,一般而言，大妈们抢购一个马桶盖，需要先花1000块买下，然后再卖掉，才能赚100元；而有位大妈只花100块预定，然后在

25、实物交割日前直接卖掉，也一样赚了100元，这就属于杠杆交易。后来新闻爆出马桶盖是“Made in china”，手中屯了很多马桶盖的大妈们纷纷抛售，但是没人买，这叫套牢。,金融名词趣谈,一级、二级市场大妈买菜，如果直接跟菜农买，叫一级市场，小贩从菜农手里批发，拿到菜市场去卖，大妈从小贩手里买菜是二级市场。,金融名词趣谈,期权大妈的女儿一星期后要从国外回来，大妈想买10斤大虾。现在大虾30元一斤，但她不确定一星期后大虾是降价还是涨价。于是大妈和小贩约定，付给小贩10块钱，一星期后如果大虾降价，自己就不买了，10块钱也不要了。如果大虾涨价，自己仍然可以按照30块钱一斤购买。此时大妈拥有了一星期后买

26、还是不买的权利，这就是期权。,金融名词趣谈,大妈作为买方，拥有的期权是认购期权，又叫看涨期权。而30块钱一斤就是行权价。大妈支出的10块，就叫做权利金。如果是小贩和大妈约定一星期之后按30块钱一斤卖给大妈，小贩拥有的就是认沽期权，又叫看跌期权。,金融名词趣谈,多头、空头近期鸡蛋进货紧张，小贩认为鸡蛋价格会从一斤8块涨到10块，就不断借钱买进鸡蛋屯着，后来鸡蛋价格果然涨到10块，小贩再将鸡蛋卖给大妈，并偿还之前借的钱和利息。在这里小贩是多头，屯鸡蛋并高价卖出的行为就是做多获利。,金融名词趣谈,过一段时间，鸡蛋供应逐渐充足，小贩认为鸡蛋价格会从10块降到8块，就从养殖场借来鸡蛋，以9块价格出售，被

27、大妈抢购一空，后来鸡蛋价格降到8块，小贩再以8块钱一斤买进鸡蛋，还给养殖场鸡蛋和利息。小贩在这里就是空头，做空鸡蛋并低价买进的行为就是做空获利。,金融名词趣谈,你预定一款Givenchy的包包，销售通知你到货了，你去购买再销售叫做实物交割(physical settlement)，你发现店里面现货比你预定价格涨了不少，你决定把你预定的货卖给同行你只赚个差价，这叫做现金交割(Cash settlement)。一个包本来你需要花100买下然后卖掉才赚10元，结果你只花10元预定后直接卖给同行赚差价10元，这就是杠杆交易(leverage)。你购买手表，销售叫你先交500元定金看能不能定到，这个在金

28、融中间可以叫margin(保证金)，结果Sales定到了，叫你按照30%交全部定金，交易中叫做Margin-Call(增补按金)。,金融名词趣谈,金融职业 (Financial Positions)写这篇文章叫做策略研究员（Strategist)，你不署名转发叫做分析师(Researcher)，你去购买叫做交易员Trader (Front Office)，你客服根据你指示完成交易叫做Middle Office, 打包发货叫做Back Office。 顺丰起到Clearing House(交割中心)的作用：收取服务费用，协助交割。,金融名词趣谈,大陆法系（civil law system）一词中

29、的“大陆”两字指欧洲大陆，故又有“欧陆法系”之称，法国、德国、意大利、日本、韩国等均采用大陆法系。中华人民共和国（除香港特区外）曾借鉴过大陆法系，并在此基础上逐渐形成了具有中国特色的社会主义法律体系。大陆法系起源可追溯到古罗马，其后在欧洲中世纪的后期（约12至15世纪），罗马法在欧洲大陆又再度受到重视。到了十八世纪，欧洲大陆的许多国家都颁布了法典，尝试列出各种法律分支的规范，因此欧陆法系又叫成文法。,金融理财与法律,金融理财与法律,英美法系，又称普通法法系或者海洋法系。是指以英国普通法为基础发展起来的法律的总称。它首先产生于英国，后扩大到曾经是英国殖民地、附属国的许多国家和地区，包括美国、加拿

30、大、印度、巴基斯坦、孟加拉/马来西亚、新加坡、韩国以及非洲的个别国家和地区。到18世纪至19世纪时，随着英国殖民地的扩张，英国法被传入这些国家和地区，英美法系终于发展成为世界主要法系之一。它们在法律分类、宪法形式、法院权力等方面存在一定的差别。 英美法系的主要特点是注重法典的延续性，以判例法（简单解释判例法就是以前怎么判，现在还是怎么判）为主要形式。,理财相关的法律,合同法：体系包括民法通则、合同法、关于适用（中华人民共和国合同法）若干问题的解释证券法：调整我国证券的募集、发行、交易及相关的行为的基本法律，也是规范证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、证券业协会和证券监督管

31、理机构等主体的法律地位及行为能力的基本法律。保险法：调整保险活动中保险人与投保人、被保险人以及受益人之间法律关系的一切法律规范的总称。担保法：担保的形式有保证、抵押、质押、留置、定金继承法：遗嘱继承和法定继承,投资规划,当前收入：工资、贷款、分红、遗产、馈赠等.投资：就是为了满足将来消费的需要而牺牲当前消费，将资金投入到能保值增值的投资工具上的过程。投资决策：对收益和风险的权衡，解决如何投、投什么、何时投的问题，以满足投资人根据个人和家庭的需要设立的投资目标。投资过程：就是根据确立的合理预期设计和实施与投资目标相一致的投资方案的过程,1、投何处（选择）2、何时投（时机）3、如何投（策略）,.,

32、当前消费,投资,将来消费,投资规划,投资决策,以积累养老金为目的,以增加当前收益为目的,以重大支出积累资金为目的,以避税为目的,投资规划,确立投资目标,投资规划,投资规划是指专业人员为客户制订方案，或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置，以获取与风险相对应的最优收益的过程。投资规划应当以稳定的投资回报为基础，要求对风险有较为理性的控制。是个人理财规划的第一步，是个人理财规划其他组成部分的基石，要充分考虑：流动性、税负、生命周期和经济环境变化等因素。,股票和债券,年龄和性别,房产,收入和支出,外汇,风险态度,企业,投资目标,投资效率,专业化,时间

33、稀缺,产品多、复杂,投资规划,投资规划,3、制订投资计划,2、建立投资目标,1、为当前消费预留充足资金,4、评估投资工具,5、选择合适的投资工具,6、构建分散化的投资组合并进行管理,投资规划的步骤,投资规划,生命周期与投资目标,倾向成长性的投资，没有充足资金，偏好具有高成长性和高投机性的投资工具，特别是具有高风险的股票和期权投资方式,退休进入支出阶段，现有财富的保护和当前收入的需要非常重要，投资高度保守，低风险的收益性股票、高收益的政府债券、高质量的公司债券、银行定期存款及短期投资为主，此阶段投资人主要是享受终生获得的储蓄结果,家庭的需要与责任，如子女的教育和养老金储备越来越重要，转入高质量的

34、投资组合，低风险的成长性和收益性的股票高评级的债券，优先股、可转换债券、基金是此阶段的首选,投资规划,投资规划,经济周期的特征：（1）经济周期不可避免。（2）经济周期是经济活动总体性、全局性的波动。（3）一个周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段组成。（4）周期的长短由周期的具体性质所决定。繁荣，即经济活动扩张或向上的阶段（高涨）；衰退，即由繁荣转向萧条的过渡阶段（危机）；萧条，即经济活动收缩或向下的阶段；复苏，即由萧条转向繁荣的过渡阶段,投资规划,经济周期,投资规划,投资规划,现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT），也有人将其称为现代证券投资组合理论、证

35、券组合理论或投资分散理论。现代资产组合理论由美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授马柯维茨提出的。1952年3月马柯维茨在金融杂志发表了题为资产组合的选择的论文，将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了证券组合选择一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代西方证券投资理论奠定了基础。,投资规划,现代资产组合理论是由Markowitz(1952)、Sharpe(1964)、Linter(1965)等发展起来的。该理论认为投资者的效用函数(U)仅取决于他们资产组合的随机流动性的头两阶距和2(均值和方差)，其中0

36、,0。Markowitzd(1952)利用单个证券收益率的方差衡量单个证券的风险，利用单个证券收益率的方差和与其他证券收益率的协方差来衡量证券组合的风险，并建立最小方差模型，用来确定证券的最优组合，即下图中曲线abc上的任意一点，这样的组合称为前沿证券组合，所有的前沿证券组合的集合构成的证券组合前沿，即下图中曲线abc。同时满足风险水平一定时收益最高、收益一定时风险最小条件的前沿证券组合为有效证券组合，即下图中曲线6c上任一点。所有有效证券组合的集合构成有效证券前沿。,投资规划,马柯维茨证券组合理论的原理1、分散原理一般说来，投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系。投资者或

37、“证券组合”管理者的主要意图，是尽可能建立起一个有效组合。那就是在市场上为数众多的证券中，选择若干股票结合起来，以求得单位风险的水平上收益最高，或单位收益的水平上风险最小。 2、相关系数对证券组合风险的影响相关系数是反映两个随机变量之间共同变动程度的相关关系数量的表示。对证券组合来说，相关系数可以反映一组证券中，每两组证券之间的期望收益作同方向运动或反方向运动的程度。,投资规划,现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险（unique riskor unsystematic risk），由此个别公司的信息就显得不太重要

38、。个别风险属于市场风险，而市场风险一般有两种：个别风险和系统风险（systematic risk），前者是指围绕着个别公司的风险，是对单个公司投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散投资来减轻。,投资规划,虽然分散投资可以降低个别风险，但是首先，有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险。其次，即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。再次，未必每位投资者都会采取分散投资的方式，因此，在实践中风险分散并非总是完全有效。,投资

39、规划,该理论主要解决投资者如何衡量不同的投资风险以及如何合理组合自己的资金以取得最大收益问题。该理论认为组合金融资产的投资风险与收益之间存在一定的特殊关系，投资风险的分散具有规律性。假设市场是有效的，投资者能够得知金融市场上多种收益和风险变动及其原因。假设投资者都是风险厌恶者，都愿意得到较高的收益率，如果要他们承受较大的风险则必须以得到较高的预期收益作为补偿。风险是以收益率的变动性来衡量，用统计上的标准差来代表。假定投资者根据金融资产的预期收益率和标准差来选择投资组合，而他们所选取的投资组合具有较高的收益率或较低的风险。假定多种金融资产之间的收益都是相关的，如果得知每种金融资产之间的相关系数，

40、就有可能选择最低风险的投资组合。,投资规划,投资规划,0,1,资产的比例为y ，由风险资产和无风险资产构成的组合记为C，其期望收益率为 E(rC) ，标准差为C 。（一）风险资产与无风险资产的组和记风险资产P的期望收益率为E(rP) ,标准差为P 。无风险资产收益率为 rf。资本投资于风险E(rc) = yE(rp) + (1 - y)rf,资产的比例为y ，由风险资产和无风险资产构成的组合记为C，其期望收益率为 E(rC) ，标准差为C 。（一）风险资产与无风险资产的组和记风险资产P的期望收益率为E(rP) ,标准差为P 。无风险资产收益率为 rf。资本投资于风险E(rc) = yE(rp)

41、 + (1 - y)rf,投资规划,每一个y都对应着一个收益和风险的组合,投资规划,上式构成的直线为资本配置线（CAL）y的不同比例为投资机会集合斜率称为报酬与波动性比率，即Sharpe比率,投资规划,P,F,C,E(r),y=0,y=1,0y1,投资规划,标准差,个别风险,证券数量,系统风险,分散化与资产组合风险,投资规划,平均方差,平均协方差,分散化与资产组合风险,投资规划,两种风险资产的资产组合,投资规划,分散风险的效果与相关系数高度相关,两种风险资产的资产组合,投资规划,两种风险资产的资产组合：它有一个小于资产组合中各个单独资产的标准差，这显示了分散化的影响。,投资规划,单个资产,有效

42、边界,最小方差边界,有效边界：均值-方差准则最优的风险-收益组合称为有效边界这些组合是占优的有效集是一条向右上方倾斜的曲线，它反映了“高收益，高风险”的原则；有效集是一条向上凸的曲线；有效集曲线上不可能有凹陷的地方。,投资规划,最优风险资产组合：包括无风险资产加入无风险资产，最优组合变成线性。最优风险资产组合：最大化报酬与波动性比率的资产组合即为最优风险资产组合，即Sharpe比率最高的资产组合。从概念上说，要注意最优风险资产组合的定义不涉及任何个人投资者的风险厌恶程度。在这样一个理想世界里，每个投资者，不管他的风险厌恶程度如何，都会选取最好的CAL，在rf同最优风险资产组合内分配财富。,投资

43、规划,CAL (P),CAL (A),CAL (Global minimum variance),E(r),F,A,P,M,P,M,G,A,P,M,A,最优风险资产组合,投资规划,资产配置是指因应投资者个别的情况和投资目标，把投资分配在不同种类的资产上，如：股票、债券、房地产及现金等，在获取理想回报之余，把风险减至最低。总括而言，资产配置为一理财概念，投资者根据其投资计划的时限及可承受的风险，来配置资产组合。资产配置可以应用于任何拥有两只以上股票的投资组合内，唯较常用于资产类别的层面。不同类别的资产在市场上的运作也有所不同，所以其回报和所涉及的风险亦各有不同。资产配置在不同层面有不同含义，从范

44、围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买人并持有策略(Buyand holdStrategy)、恒定混合策略(ConstantmixStrategy)、投资组合保险策略(Portfolio insuranceStrategy)和动态资产配置策略。,投资规划,资产配置的概念并非诞生于现代，实际上，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作堂吉诃德中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”无独有偶，同时代的莎士比亚在威尼斯商人中也传达了“分散投资

45、”的思想就在剧幕刚刚开场的时候，安东尼奥告诉他的老友其实他并没有因为担心他的货物而忧愁：“不，相信我；感谢我的命运，我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。”,今天，资产配置的含义远比安东尼奥所理解的要丰富得多。简单地讲，资产配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程。资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。由于各种资产往往有着截然不同的性质，

46、历史统计也显示在相同的市场条件下它们并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。马科维茨在上述具有里程碑意义的文章中，已经通过数量化方法说明，战略性地分散投资到收益模式有区别的资产中去，可以部分或全部填平在某些资产上的亏损，从而减少整个投资组合的波动性，使资产组合的收益趋于稳定。,投资规划,对于不同类型的投资者而言，资产配置的含义也不尽相同。对于多数专业投资者，资产配置通常意味着要计算各种不同资产的收益、标准差和相关性，并运用这些变量进行均值方差最优化从而选择不同风险收益率的资产组合。关于这些专业的分析和计算，已经有了大量现成的理论和工具。从马科维茨到夏普到

47、米勒，从现代投资组合理论到有效市场理论到资本资产定价理论，20世纪中期以来，金融学家业已为这个充满不确定性的世界刻画出了一个又一个精美绝伦的投资组合模型。现代金融理论以数学为基本分析工具，论证严格，而计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模型的转变提供了可能。对于个人投资者而言，资产配置就未必包括这些专业而复杂的计算过程，但依然可以根据个人财富水平、投资的动机、投资期限的目标、风险偏好、税收考虑等因素来确定纳入投资组合的资产类别及其比重，并在随后的投资期内根据各资产类别的价格波动情况，及时动态地调整资产配置组合权重，或者在某一类别的资产中再作“个股”选择，以寻求风险控制和投资收益最大化。,

48、投资规划,资产配置的基础步骤资产配置的过程包括以下几个步骤：1明确投资目标和限制因素。通常考虑投资者的投资风险偏好、流动性需求、时间跨度要求，并考虑市场上实际的投资限制操作规则、税收等问题，确定投资需求；2明确资本市场的期望值。这一步骤包括利用历史数据与经济分析来决定你对所考虑资产在相关持有期间内的预期收益率，确定投资的指导性目标。3确定有效资产组合的边界。这一步骤是指找出在既定风险水平下可获得最大预期收益的资产组合，确定风险修正条件下投资的指导性目标。4寻找最佳的资产组合。这一步骤是指在满足你面对的限制因素的条件下，选择最能满足你的风险收益目标的资产组合，确定实际的资产配置战略。5明确资产组

49、合中能包括哪几类资产。通常考虑的几种主要资产类型有货币市场工具即现金、固定收益证券、股票、不动产、贵金属等，确定具体的资产配置。,投资规划,风险管理与保险规划,风险是指那些或然发生的、导致财产或生命的损失，并产生与人们的期望有所偏差且带来经济损失后果的事件1、或然发生：有可能发生也有可能不发生2、风险事件伴随着损失的机会3、风险代表着实际结果与预期结果的偏差，代表着结果的变异程度4、风险是人类社会中的客观存在，是普遍现象，如自然灾害，交通意外，疾病，失业，战争，恐怖活动等等风险态度：风险的发生与后果均具有不确定性，同样的结果有些人和组织可以接受，而另一些人和组织却无法承担，人们对待风险的主观态度可分为:风险厌恶、风险喜好、风险中性,