朝阳科技大学老人服务事业管理系.DOC

1、朝陽科技大學老人服務事業管理系 財務管理報告 主題：標的投資組合評價與財務分析 組 員： 劉倵 (舟其 )（ 9835010） 劉雅琪（ 9835076） 指導老師：鄭堯任 中華民國 一百 年 五 月 一、 對象 1. 第一家 目標公司 ： 台達化 (1309) 2. 第二家 目標公司 ： 國喬 (1312) 3. 標竿公司： 台化 (1326) 4. 加權股價指數 (市場 ) 二、 投資組合報酬與風險的決定 說明： 第一家 目標公司 投資權重 為 0.6，第二家 目標公司 投資權重 為 0.4， 假設你的投資組合 兩股票報酬率 之相關係數為 0.3。 以 99 年資料 (1) 計 算下表空格

2、，並 說明 (2)兩家標的公司何者優劣，及 (3)投資組合與市場何者優劣。 ANS: 台達化 國喬 投資組合 市場 平均 報酬 率 0.01% 0.12% 0.05% 0.04% 風險 (標準差 ) 2.19% 2.42% 1.85% 1.04% 變異系數 (CV) 23789.98% 2012.22% 3447.27% 2530.57% 優劣 劣 優 (2)劣 (2)優 三、 CAPM 的計算 說明：假設 無風險報酬率為 1.5%， 第一家 目標公司 與市場的報酬率 相關係數為0.7，請根據第二題之結果， 計算 99 年 (1)第一家 目標公司 之預期報酬率 ， (2)並說明此公司之風險為高

3、風險股票、低風險股票或平均風險股票。 1. =1.5%+0.7*2.19%/1.04%*(0.04%-1.5%) =1.5%+1.474*(0.04%-1.5%) =-0.652% 2. 高風險股票，因為 1 四、 股票的評價（以固定 成長 股利 折現 模式計算） 說明：以 98 年的股利 (現金股利 )，評價 99 年 第一家目標公司之價值 (為利於股票評價之用，折現率以第三題所求得之預期報酬率取絶對值計算之，若 98年的股利為零，則改往前找離 98 年最近的非 零股利取代 )。假設成長率為1%，公式說明如： 9899 991()Dgp E R g 1. 台達化 96 年股利： 0.20 元

4、 P=0.2*(1+1%)/ -0.652%-1% =0.202/1.625%=12.43 五、 財務比率分析 說明：以 第一家 目標公司 及標竿 公司 99 年之財報資料 ， 計算 上 課 講義 3-1 式 3-17式之 財務比率 ，並比較分析 (趨勢分析及同產業分析 )。 A. 流動比率 = 流動資產 / 流動負債 I. 台 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 流動資產 146554116.00 38.79 111601766.00 32.78 流動負債 4

5、0156382.00 10.63 48423906.00 14.22 99 年： 146554116.00 / 40156382.00 = 3.65 II. 台達 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 99 年： 3534888.00 / 942041.00 =3.75 B. 速動比率 = 速動資產 / 流動負債 = (流動資產 - 存貨 ) / 流動負債 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 流動資產 3534888.00 49.35 3106465.00 46.71 流動負債 942041.00

6、13.15 700910.00 10.54 I. 台 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 流動資產 146554116.00 38.79 111601766.00 32.78 存 貨 25345574.00 6.71 20760928.00 6.10 流動負債 40156382.00 10.63 48423906.00 14.22 99 年： (146554116.00-25345574.00)/40156382.00=3.02 II. 台達 化：資產負債表 (

7、98、 99 年 ) 99 年： (3534888.00-820681.00)/942041.00=2.88 2. 負債管理比率 A. 負債比率 = (負債總額 / 資產總額 ) 100% I. 台 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 資產總計 377779777.00 100.00 340469807.00 100.00 負債總計 106532412.00 28.20 110003474.00 32.31 99 年： (106532412.00/3777797

8、77.00)100% = 28.20% II. 台達 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 流動資產 3534888.00 49.35 3106465.00 46.71 存 貨 820681.00 11.46 817957.00 12.30 流動負債 942041.00 13.15 700910.00 10.54 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 資產總計 716318

9、4.00 100.00 6650663.00 100.00 負債總計 3222111.00 44.98 3356046.00 50.46 99 年： (3222111.00/7163184.00)100% = 44.98% B. 權益乘數 = 資產總額 / 股東權益總額 I. 台 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 資產總計 377779777.00 100.00 340469807.00 100.00 股東權益總計 271247365.00 71.80 230

10、466333.00 67.69 99 年： 377779777.00/271247365.00=1.39 II. 台達 化：資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 資產總計 7163184.00 100.00 6650663.00 100.00 股東權益總計 3941073.00 55.02 3294617.00 49.54 99 年： 7163184.00/3941073.00= 1.82 C. 利息保障倍數 = 息前稅前淨利 / 利息費用總額 I. 台 化： 損益表

11、 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 利息費用 1220557.00 0.43 1453864.00 0.66 所得稅費用 (利益 ) 3089707.00 1.09 0.00 0.00 本期淨利 (淨損 ) 47275176.00 16.70 29439528.00 13.40 99 年： (47275176.00 + 3089707.00 +1220557.00) / 1220557.00 = 42.26 II. 台達 化： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及

12、 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 利息費用 27911.00 0.25 31060.00 0.39 所得稅費用 (利益 ) 29019.00 0.26 111020.00 1.38 本期淨利 (淨損 ) 526237.00 4.75 536513.00 6.67 99 年： (526237.00 + 29019.00 +27911.00) / 27911.00 = 20.89 3. 資產管理比率 A. 存貨周轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨水準 存貨周轉天數 = 365 天 / 存貨周轉率 I. 台 化： 損益表

13、(98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨成本 250264810.00 88.39 202890699.00 92.34 資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 存 貨 25345574.00 6.71 20760928.00 6.10 99 年： 250264810.00/【 (25345574.00+20760928.00)/2】 =10.86 36

14、5/10.86=33.61 II. 台達 化： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨成本 10041198.00 90.57 7314498.00 90.88 資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 存 貨 820681.00 11.46 817957.00 12.30 99 年： 10041198.00/ (820681.00+817957

15、.00)/2 =12.26 365/12.26=29.77 B. 應收帳款周轉率 = 銷貨收入 (淨額 ) / 平均應收帳款 應收帳款收現天數 = 365 天 / 應收帳款周轉率 營業週期 = 存貨周轉天數 +應收帳款收現天數 I. 台 化： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨收入淨額 282890628.00 99.92 219576470.00 99.93 資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年

16、12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 應收帳款淨額 8138412.00 2.15 6214514.00 1.83 99 年： 282890628.00 / (8138412.00 + 6214514.00) / 2 = 39.42 365/39.42=8.69 天 33.61+8.69=42.3 II. 台達化 ： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨收入淨額 11086406.00 100.00 8048215.00 100.00 資產負

17、債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 應收帳款淨額 1072775.00 14.98 1016262.00 15.28 99 年： 11086406.00 / (1072775.00 + 1016262.00) / 2 = 10.61 365/10.61=34.40 天 29.77+34.40=64.17 C. 總資產周轉率 = 銷貨收入 (淨額 ) / 平均總資產 I. 台 化： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 9

18、9 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨收入淨額 282890628.00 99.92 219576470.00 99.93 資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 資產總計 377779777.00 100.00 340469807.00 100.00 99 年： 282890628.00 / (377779777.00+340469807.00) / 2 = 0.79 II. 台達化 ： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98

19、年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨收入淨額 11086406.00 100.00 8048215.00 100.00 資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 資產總 計 7163184.00 100.00 6650663.00 100.00 99 年： 11086406.00 / (7163184.00+6650663.00) / 2 = 1.61 4. 獲利能力比率 A. 銷獲利潤

20、邊際 = 稅後淨利 / 銷貨收入 (淨額 ) 100% I. 台 化： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨收入淨額 282890628.00 99.92 219576470.00 99.93 本期淨利 (淨損 ) 47275176.00 16.70 29439528.00 13.40 99 年： (47275176.00 / 282890628.00) 100% = 16.71% II. 台達化 ： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12

21、 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 銷貨收入淨額 11086406.00 100.00 8048215.00 100.00 本期淨利 (淨損 ) 526237.00 4.75 536513.00 6.67 99 年： (526237.00/11086406.00) 100% = 4.75% B. 股東權益報酬率 = 稅後淨利 / 平均股東權益 100% I. 台 化： 損益表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 本期淨利 (淨損 ) 47275176.00 16.70 29439528.00 13.40 資產負債表 (98、 99 年 ) 民國 98 年及 99 年 12 月 31 日 會計科目 99 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 金額 金額 股東權益總計 271247365.00 71.80 230466333.00 67.69 99 年： 47275176.00 / (271247365.00+230466333.00)/2