单击此处编辑母版标题样式 单击此处编辑母版副标题样式 第五章 风险度量 第二节证券投资风险模型 方差模型马科维茨(Markowitz) 投资组合理论 基本假设 1.投资者认为，每一项可供选择的投资在一定持有 期内都存在预期收益率的概率分布。 2.投资者都追求单一时期的预期效用最大化，而且 他们的效用曲线表明财富的边际效用呈递减的趋势。 3.投资者根据预期收益率的波动率，估计投资组合 的风险。 4.投资者根据预期收益率和风险做出决策，他们的 效用曲线只是预期收益率和预期收益率方差的函数。一、实际收益率与风险的衡量 实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期 间实现的收益率 . .离散型股票投资收益率 . 连续型股票投资收益率 连续 型股票投资 收 益率比离散型股票投 资 收益率要小，但一 般差别 不大. 见【表1】（一）持有期收益率 收益率数据系列r 1 ，r 2 ，r n （n为序列观测值的数目） 2. 几何平均收益率( ) 1. 算术平均收益率( ) 【 例1】浦发银行(600000)2004年12月至2005年12月各月收盘价、收益率 如表1所示。 表 1 浦发银行收盘价与收益率(2
