1、郑州大学现代远程教育毕 业 论 文题 目： 融资渠道和融资方式 入 学 年 月_姓 名_学 号_专 业_联 系 方 式_学 习 中 心_指 导 教 师_完成时间_年_月_日摘要：在我国现阶段，由于企业的融资渠道单一、银行贷款和民间借贷是企业获取资金的主要来源，融资成本也相对较高，对于目前可用的融资工具了解甚少，因此影响了我国企业的融资需求，产生了企业融资在其生产经营发展过程中的瓶颈，也是造成我国融资现状的重要原因。实际上，我国还有一些成长中可利用的新型工具，通过股票市场募集资金和引入私募股权、风险投资可以用来开拓我国企业融资渠道。促进我国融资政策、环境、渠道的有机结合，提高我国企业的融资效率，
2、促进我们企业快速、稳定的发展。 关健词：融资渠道；融资方式；融资环境与现状 融资这个概念我们虽然在生活中接触得不少,但是有些人对它的意思却仍然是很模糊的,甚至还出现过把融资和投资混淆的事情,那么到底什么是融资呢?对于企业来说,通俗的讲,我把钱借给企业,企业在约定期限内还钱给我,并支付一定利息或报酬。那么我的这个行为就叫投资，而企业的这个筹集资金的行为就叫融资。抽象来说融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段,或为取得资产而集资所采取的货币手段。融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间,直接或间接地进行资金融通的活动。我们讲融资,一般都是从广义上讲的,即指一种资金在持有者之间流动以余补
3、缺的经济行为。这是资金双向互动的过程,包括了资金的融入(资金的来源)和融出(资金的运用)。我国企业市场经济的基础因素是经济稳定增长、缓解企业就业压力、优化经济结构、推动技术创新的重要保障。其融资问题是结构性的重要问题，也是企业的内部因素与金融体制各种因素相互作用的结果，本文要从企业的融资渠道及融资方式入手，对我国经济发展中的融资制度进行深入的探索，思考我国各行业的金融制度，对传统融资环境与现状进行创新，探索不同的融资渠道，加强融资方式的制定，构建企业保障支持。中国中小企业在经济运行中的一些独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整产业结构等等为中国各界所认可。企业发展问题在中国得到
4、了前所未有的关注和重视。但由于中国当前独特的体制、机制和政策等因素制约，中国企业尤其是中小企业发展面临着许多企业自身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中，融资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一个问题。接着本文将重点讨论融资渠道和融资方式。一、我国企业的融资渠道 我国企业的融资渠道能够帮助企业找到资金来源，满足企业生产经营过程中必需的资金，是一种资金积累的过程。我国企业筹资渠道按其资金来源可以分为企业内部渠道、外部渠道。企业的内部筹资渠道：即内源融资，将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程，不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来
5、源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时企业才会转向外源融资。1.按照现代资本结构理论中的“优序理论” ，企业融资的首选是企业的内部资金，主要是指企业留存的税后利润，在内部融资不足时，再进行外部融资。企业内部融资来源主要包括： 1）企业自有资金（企业的利息、本金、企业未使用、未分配的专款专用资金）：留存收益，留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的
6、盈余公积（包括法定公积金、任意公积金）和未分配利润两个部分。 通常情况下，企业会选择这种方式，因为这样企业不需要向外部借款，所需的成本小，风险相对也很小，其资金额与企业利润直接相关，对于企业的保密性也非常好。2）内部员工集资 3）亲友借款 4）股东借款 目前，我国中小企业业主资本和内部留存收益分别占我国中小私营企业资金来源的 30%和 26%。内源性融资比重过高，影响了中小企业利用资本杠杆实现快速健康发展，特别是在国际金融危机的影响下，中小企业面临着严峻的融资难困境。 2.企业的外部筹资渠道：即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着企业的技术进步和企业生产经营规模的不断扩大，只依
7、靠企业自身资金不能满足企业的需要，因此企业外部融资成为我国企业获取其需要资金的重要方式。即表外融资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如：企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。企业从其外部筹集资金的方式，主要包括：向专业银行、金融机构或非金融机构企业贷款，也包括向民间企业、外资企业及其他企业借款。其特点是：筹资速度快、
8、弹性大、筹集的资金量相对较大，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。但其缺点是我国企业外部筹资成本相对于自筹资金的成本要高、产生的风险也会加大、对于企业的保密性也差。二、我国企业的融资方式 （一）我国企业的融资方式也是企业的融资渠道，其分为债务性融资和权益性融资两大类。1.企业债务性融资：企业向银行或非银行的金融机构借入资金，有长期借款和短期借款，以经济主体为筹措资金而依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券；发放应付票据；应付账款等，对于企业的债务性融资来说，其负债需要定期偿还本金和利息，对于资金没有决策权，其债权人不参与企业的日常经营决策。2.企业权益性融资：是企业以发行
9、股票的方式进行筹资，发放股票融资，其构成企业的自有资金，企业的投资者对企业的经营具有决策参与权，对于企业的经营有权获得红利。吸收直接投资是指公司以协议等形式，按照“共同投资、共担风险、共享收益”的原则吸其他单位和个人投资的一种权益性筹资方式；由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物的双重特征的融资租赁。（二）对于企业外筹资金的成本主要是利息负债，可以冲减企业利润，减少企业税基，而企业应付的股利则不能，因此企业的股权筹资税负要重于借款税负，而借款税负又会重于债券税负；企业自融资金不需要利息等费用，因此企业税负最轻的是企业自融资金的方式。 三、企业融资现状分析 (一)企业自身的原因1.
10、经营风险大：以家庭经营，合伙经营等方式发展起来的，企业规模小，科技含量低，缺乏核心竞争力，抵制市场的能力差。许多企业没有建立现代企业制度，产权单一。在我国，中小企业 5 年淘汰率近 70，30左右的企业处于亏损状态，能够存活 10 年以上的中小企业仅占 1，以上这些不仅使中小企业陷入资金不足的困境，而且使商业银行不会轻易的把贷款提供给中小企业。2.企业财务制度不健全，信用观念淡薄：部分企业管理不规范，财务制度不健全，缺乏内部控制机制，不能提供准确及时的财务报表，加大了银行产生不良贷款的风险。另一方面。企业信用观念不强，法制意识淡薄，欠息，逃债，赖债等现象时有发生，造成了企业整体信用不良的局面，
11、制约了某些企业的融资。3.企业自有资金缺乏：私营企业主要靠自身积累来谋求发展,然而自有资金规模有限,从而进一步限制了私营企业的发展。我国企业在债权融资和股权融资中作出了与西方国家相反的选择，在西方企业中其金融市场已经形成了完善的制度，在该制度下，融资方式有了明显的差距，其筹资先从内部融资开始，再借助外部融资（外部融资以银行贷款、债券为主） 。而我国普遍以股权融资为主，设置宽松条款，最终获得股权资本。 国际金融公司 2004 年的研究资料显示,创业资本和内部留存收益分别占私营企业资金来源的 30%和 26%,公司债券和股权融资不足 1%。企业缺乏可抵押资产，影响间接融资。抵押资产是银行贷款的第二
12、还款来源，是银行谨慎经营的重要表现形式，其功效是避免和减少银行信贷资金遭受损失的一种保障。多数企业能提供的土地，房屋等抵押物较少，寻求担保困难，大多不符合金融部门的要求，使得部分企业很难通过抵押贷款获取资金。(二)我国银行对部分企业信贷的扶持政策有限 目前,我国央行通过窗口指导,对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增 5%,对地方性商业银行调增 10%,并要求这部分额度必须用于中小企业、农业或地震灾区；随后出台政策放宽中小企业贷款额度,对个人小额担保贷款的最高额度从 2 万元提高到 5 万元；对劳动密集型小企业小额担保贷款的最高额度从100 万元提高到 200 万元。虽然这些政策有较强的针对
13、性和操作性,但长期来看,仅靠增加贷款很难从根本上解决企业的融资难题。比照国际经验,许多国家依据不同企业所有制类型和行业特性,对其融资都采取了各种优惠政策进行扶持。 中国实行从紧的货币政策,自 2007 年至今,中国人民银行先后 6 次加息,15次提高存款准备金率。由于贷款额度受限,银行将仅有的额度在分配过程中偏向于大型国有企业,部分获得贷款的中小企业,利率水平也在基准利率基础上普遍上浮 30%-40%。这直接造成了对资金需求强烈的中小企业资金链渐趋紧张,使一直存在的融资难问题更加现实和迫切。据银监会统计,2008 年第一季度各大商业贷款额超过 2.2 万亿元,其中约 3 000 亿元落实到中小
14、企业,仅占全部贷款的15%左右。2008 年的数据显示,在除四大国有商业银行之外的 13 家股份制银行中,个体私营短期贷款余额仅为 1418.11 亿元,不足银行短期贷款总额的 5%,在全部贷款余额中仅占 2%。从企业数量上讲,2003 年我国 300 万户私营企业获得银行信贷支持的仅占 10%左右,乡镇、个体私营、 “三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为 14.4%。当然,商业银行针对各类企业均统一的信贷管理方式和信贷品种不适应中小企业发展的需要,导致中小企业可借用的资金也十分有限,这在一定程度上限制了中小企业的发展壮大。 (三)我国缺乏专门的金融管理机构 许多西方发达国家为了对
15、中小企业进行金融支持而设立了专门的金融管理机构。一方面,专门管理机构的建立为一部分无法通过一般渠道获得商业贷款的企业提供了风险担保,解决了其资金需求问题；另一方面,可以成立政策性基金,专门用于支持企业发展。在我国,部分企业分属于各级政府及各产业主管部门,企业的宏观管理权较为分散。金融体系没有成立专门针对中小企业的政策性金融机构,尚未构建完整的中小企业信用担保体系,从而导致金融机构的资金支持也无法满足中小企业的发展需求,这使得中小企业的融资困境无法从根本上得到解决。 (四)企业融资渠道窄 银行借款是我国企业最传统的一种筹资渠道。它不会影响原有股东的控股权、利息费用可以税前列支，并且能获得超额利润
16、等财务杠杆效益。中国人民银行 2003 年 8 月调查显示,我国中小企业融资的 98.7%来源于银行贷款,直接融资仅占 1.3%。主要原因在于我国证券市场、债券市场和创业投资体制尚不健全,中小企业融资主要来自于银行。因此,相对狭窄的融资渠道成为限制中小企业资金来源的瓶颈,从而阻碍了其发展。 另外相对于债券筹资来说，银行借款的资金成本较低、筹资速度较快、借款弹性相对灵活、且不需要公开企业的财务信息。同时，民间贷款更为方便。 所以，我国多数企业的融资渠道比较单一，银行贷款和民间借贷是企业获取资金的主要来源。通过股票市场募集资金和引入私募股权、风险投资的企业比重较少。而大量的债权类融资需求的是通过多
17、种其他金融工具来满足，有的甚至需要结合项目的风险收益特征及其结构，通过各种金融工具的组合来实现的。 四、解决不同企业融资难的对策调查显示，企业利润和银行贷款仍然是企业获得资金最主要的渠道，但比例与 2011 年同期相比均有较大程度的降低。企业的上市意愿与 2011 年相比也有所降低，而中国中小企业融资的基本状况：中小企业融资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低；银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用，
18、但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大；中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持；资产规模是决定企业能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定性因素。 (一)努力提高自身素质是解决企业融资难的根本途径1.企业要加大企业体制改革力度,逐步提高经营能力,降低负债比率。企业要发挥自身优势,以市场需求为导向,加快技术改造,不断提高企业产品创新的能力。加强与金融机构的合作,建立新型银企关系,树立良好的商业信誉和信用,使银行信贷支持和金融服务在促进企业发展方面发挥更加积极的作用。 2.企业应该强化内部管理，
19、健全各项管理制度，企业应着力提高企业管理者和员工的素质，调整自身的知识结构，满足现代管理的需要；制定正确的经营战略，培育名牌产品，特色产品，从本质上增强自身的市场竞争能力。3.加强财务制度建设，树立良好信用观念意识。提高自身经营管理和财务管理水平,充分利用现有的金融工具,提高资金使用效率。强化财务制度管理,提供合理、全面、准确的企业财务报告和财务分析,合理评估项目,以确保企业在发展壮大的过程中有源源不断的资金支持。加快企业结构治理，积极引导企业向现代企业转变，尤其要建立规范，透明，真实反映企业状况的财务制度，定期向利益相关者提供全面准确的财务观点，以减少交易双方信息的不对称。其次，企业要主动配
20、合当地政府与银行、财政、税务、工商等部门建立良好关系，争取银行信任，坚决杜绝逃废银行债务和挪用贷款等失信行为的发生，切实提高自身的信用等级。(二)建立多层次，全方位的金融体系和金融机制1.加快银行产品创新，改善对不同企业的服务。银行要正确认识贷款担保的作用及局限性,在放贷时更加注重企业未来的发展前景和还款来源分析。重视发挥地缘优势,在对不同企业纳税、信用记录、工商年检、通关报税、产品质量检验等情况收集整理的基础上,逐步建立和完善不同企业信用评价体系,对信用良好、具有发展前景的企业给予支持。银行应该扩大和创新担保方式,除常规的抵押、第三方担保、质押担保方式外,在风险可控的前提下,可以推行商标权质
21、押、特许经营权质押、稳定收益权质押、应收账款质押、租赁经营权质押等融资担保方式。同时,银行还应该加强与有实力的信用担保公司的合作,积极开展信用担保贷款。 银行要以市场为导向，加快对金融机构的研究和探索，银行可以根据不同企业的特点进行信贷制度和产品的创新，建立适应不同企业贷款业务特点的信用评级，业务流程，风险控制和内部控制，推出适合不同企业需求的信贷产品，以满足企业个性化，多样化的融资需求。另一方面，应加速利率市场化改革，按风险收益对称原则赋予商业银行对不同风险等级的贷款收取不同水平利率的决策权力，提高商业银行对不同企业的定价能力。2.加速金融机构建设。银行要充分整合自身资源,以各种企业的金融需
22、求为导向,成立专门面向企业金融服务的中心,量身订做能满足企业融资需求的信贷品种,积极开发投标保函、履约保函、预付款保函、质量保函以及票据承兑、贴现等适合企业特点的中间业务。同时,尽量精简企业服务程序,降低交易成本,提高服务效率。 金融机构与地方经济联系密切，容易了解地方信息及地方民营企业的经营情况、企业发展前景和信誉情况，与企业开展信息交流比较方便，容易克服因企业的信息不对称而导致的交易成本高，交易风险大的障碍。所以，应尽快建立一大批直接服务于民营企业的金融机构，充分发挥立足企业，服务企业的比较优势。(三)完善社会服务机构企业市场竞争风险大，又缺乏有效的资产抵押和信用担保，是造成企业融资难的深
23、层次原因，而建立一个适合我国现有企业的贷款担保体系，可以有效应对企业融资过程中因信息不对称引发的逆向选择和道德风险问题。因此，我国应加快企业信用担保体制的建设，创造条件扶持一批经营业绩好，制度健全，管理规范的担保机构。另一方面，要建立健全企业担保机构的风险防范和分担机制，制定担保公司的保险制度，有效化解担保机构的经营风险。(四)建立多层次的资本市场和融资方式，拓展企业直接融资渠道,开辟新的融资方式一方面,企业在立足自有资金和财政支持的基础上,应大力开展与大企业间的合作,以节约资金、降低成本的经营方式,多层次、多渠道的融资；另一方面,尝试可转换债券的发行。可转换债券是一种兼具债权和股权双重特征的
24、混合融资工具,具有融资成本低、有利于改善企业资本结构等优点。1.降低企业上市的标准。应当从我国的国情出发，结合我国各种企业的现状，拓展科技含量高，有潜力的企业的股权融资渠道，大力发展风险投资和二板市场，大力发展企业创业投资公司和风险投资基金，壮大风险投资规模，完善风险投资的进入和退出机制。2.降低企业发行债券的难度，积极培育和发展债券市场，逐步放松发债企业规模限制并不断完善信用评级制度，适当放开发债利率，丰富债券品种，鼓励一些信誉度高，有稳定的现金流，经营业绩和财务状况好的企业通过发行债券等来筹集资金。3.保护和规范民间市场。民间融资是指游离于银行系统外的民间资金融通，主要表现为亲戚朋友之间的
25、借贷，企业之间资金拆借及民间融资公司。民间金融机构是对银行资金低效率的补充，但是由于他们不具有合法身份，其业务活动也不受有关部门的监督，容易引发经济纠纷和金融诈骗事件，扰乱金融秩序，所以应尽早从政策上和制度上进行规范和引导，尽早将民间融资纳入国家金融体系，鼓励民间融资对企业的融资。民间金融对企业的发展至关重要,因此,必须从法律层面承认民间金融的合法地位,给予民间金融活动合理的生存发展空间,保护民间金融主体。适当放宽市场准入条件,通过设立相关标准,发展不同的民间金融存在形式,培养有风险自担意识和风险承担能力的民间金融市场,提升民间金融的规范化程度和组织化程度,维护金融体系的稳定和安全。 4.大力
26、发展融资租赁。融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。此外，融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的免债项目中，不影响企业的资信状况。这对需要多渠道融资的中小企业而言是非常有利的。5.促进私募股权投资基金和风险投资公司的发展 私募股权投资基金和风险投资公司可以在更大程度上满足创业期科技型企业和创新型中小企业的资金需求。应该制订私募基金法,合理划分定向募集与非法吸储的法律界限,将原本通过地下钱庄、合会、企业集资(集股)等地下金融方式流动的资金按照股权投资基金进行归集、管理和运作,从而提高民间金融的组织化程度。要充分借鉴和吸收各国风险投资发展的经验和教训,形成符合我国市场经济发展规律的风险投资制度和运行机制,完善有关风险资本市场的法律法规及相关政策,建立有效的风险资本退出机制,鼓励风险资本来源的多元化,建立与风险投资活动相配套的中介服务机构。
