1、财务管理期末分析调查报告 蒙牛集团 财务状况及投资价值 分析报告 学院 ： 管理学院 专业 ：旅游管理 年级 ： 2011 班号 ： 11121 学生 ：胡雪 学号 ： 1101022101 2014年 4 月 20日 目录 一、公司基本概况 . 3 二公司成功的核心竞争力分析 . 3 三、数据收集 . 4 （一）资产负债表 . 4 （二）利润表上 . 6 （三）现金流量表 . 6 （四 ）竞争对手比较诊断 . 7 四、资产负债表分析 . 7 （一）资产负债表的结构及风险分析 . 7 （二）资产结构及变动分析 . 7 （ 1）资产结构分析 . 7 （ 2）收入结构分析 . 8 （三）盈利能力分
2、析 . 10 （四）偿债能力分析 . 10 （五）发展能力分析 . 11 五、蒙牛自身财务比率分析 . 12 （一）偿债能力分析 . 12 （二）营运能力 . 12 （三）发展能力 . 13 （四）蒙牛的优势与风险 . 13 （五）自身的战略 . 14 总结 . 14 公司面临的风险及措施 . 15 一 、公司基本概况 公司名称：中国蒙牛乳液有限公司 主营业务：制造液体奶，冰激凌和其他乳制品 所属行业：工业 董事长：郭伟昌 办公地址：香港湾仔分域街 18号捷利中心 10楼 1001 室 法定股本： 3000000000 蒙牛乳业集团成立于 1999 年 1 月份，属中外合资企业，外资成分不详。
3、 2004年 6月 1日，蒙牛在香港成功上市。创业 7年，创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹” 蒙牛乳业集团成立于 1999 年 1 月份，属中外合资企业。从蒙牛官方网站看，外资成分不详。 总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，总资产达 60多亿元，职工 2.9 万人，乳制品生产能力达 330多万吨 /年。 到目前，蒙牛集团在全国 15个省市区建立生产基地 20多个，拥有液态奶、冰淇淋、奶品三大系列 300 多个品相，产品以其优良的品质荣获“中国名牌”、“中国驰名商标”、“国家免检”和消费者综合满意度第一等荣誉称号，产品覆盖国内市场，并出口到蒙古、东南亚、美国塞班及港澳等国家和
4、地区。 创业 7 年，他们创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。 截至 2005年底，主营业务收入由 0.37亿元增加到 108亿元，年均递增 158；年度纳税额由 100 万元增加到 4.87 亿元，年均递增 180；净利润由 53万元增加到 4.56 亿元，年均递增 208； 主要产品的市场占有率达到 30%以上； UHT 牛奶销量全球第一，液体奶和冰淇淋销量居全国首位；乳制品出口量全国第一。作为农业产业化国家重点龙头企业，蒙牛在生产基地的周边地区建立奶站 3700 多个，至今已累计收购鲜奶 650多万吨，为农牧民累计发放奶款 120 多亿元，仅 2005 年一年就发放奶款 42 亿
5、多元； 目前，日均收奶量达到近 9000 吨，位居行业第一。 二公司成功的核心 竞争力分析 蒙牛 集团核心竞争力之投资高科技 据统计， 蒙牛 集团 现 拥有投资 12亿元建设的高科技乳品研究院，配备了世界上最先进的机器设备 ；并且 蒙牛 集团的 自动化程度非常高， 已 是国内规模最大、科技含量最高的国际顶级乳品研发中心，结合 蒙牛 集团 自身原有的一流研发部，形成了一条国际领先的完整研发生产链。此外， 蒙牛集团 还在世界乳业生产先进国家开设了海外工作站，整合全球先进技术为消费者服务。 蒙牛 集团核心竞争力之开发新产品 蒙牛 集团 通过发力科技创新，目前蒙牛产品已经有包括液态奶、冰淇淋、奶粉、奶
6、品、奶酪等 5 大类 400多个品项，构成了一个庞大而细分的牛奶矩阵。几乎每个消费者都能在这个牛奶矩阵中找到适合自己的产品。 蒙牛 集团核心竞争力之 精准生产 据了解， 蒙牛 集团 的研发机构联合了英国剑桥大学、澳大利亚蒙纳士大学、中国农业大学等知名院校的科研力量，共同合作开发新品。前不久，蒙牛 集团 与内蒙农大合办小学也已经开学招生， 蒙牛 集团 还与农大签署了合作协议，携手产学研。而准时化项目的推行，通过对工艺流程各环节的协作与效率的长效分析、改善，从而减少以至消除 过程中的一切浪费，实现了精准生产。 蒙牛 集团核心竞争力之 新措施 业内专家指出，在企业发展的过程中，根据市场和内部管理需求
7、在内部管理、工作流程、高效优质等方面不断创新是现代企业发展的灵魂和动力，是软性管理提升的必要环节。据了解， 2011年上半年， 蒙牛 集团 通过管理创新机制的调整、管理评委委员会的成立、储备创新等新措施的实施，进一步提升了创新质量及员工提交创新的积极性。 相关专家认为，在中国经济即迎来 “ 十二五 ” 的全新发展阶段时，面对更加开放化的市场竞争环境，创新能力势必成为影响企业发展的重要因素。而蒙牛多年以来对于科研创新的坚持，也定将成为 蒙牛 集团 持续发展，实现 “5 年进入世界乳业 10 强 ” 目标的核心竞争力。 三 、数据收集 （一）资产负债表 2010-12-31 同期增长率 2010-
8、06-30 2009-12-31 非流动资产 7,641,534,000 25.65% 6,155,505,000 6,081,659,000 流动资产 9,664,307,000 20.59% 9,026,510,000 8,014,467,000 净流动资产(负债 ) 3,426,018,000 -1.00% 3,775,198,000 3,460,527,000 持有存款证 - - - - 流动负债 6,238,289,000 36.99% 5,251,312,000 4,553,940,000 非流动负 850,043,000 34.82% 415,711,000 630,492,00
9、0 债 少数股东权益 -借(贷 ) 459,445,000 36.73% 382,984,000 336,016,000 净资产 (负债 ) 9,758,064,000 13.79% 9,132,008,000 8,575,678,000 股本(资本及储备 ) 178,679,000 0.04% 178,613,000 178,611,000 储备(资本及储备 ) 9,579,385,000 14.08% 8,953,395,000 8,397,067,000 股东权益 (亏损 )(合计 ) 9,758,064,000 13.79% 9,132,008,000 8,575,678,000 无形
10、资产 (非流动资产 ) 673,121,000 191.67% 228,873,000 230,780,000 物业、厂房及设备(非流动资产 ) 5,380,385,000 9.37% 4,982,424,000 4,919,608,000 附属公司权益 (非流动资产 ) - - - - 联营公司权益 (非流动资产 ) 113,857,000 68.97% 71,368,000 67,383,000 其他投资 (非流动资产 ) 373,435,000 875.61% 53,521,000 38,277,000 应收账款 (流动资产 ) 554,933,000 4.74% 567,066,000
11、 529,805,000 存货(流动资产 ) 1,176,423,000 64.56% 934,560,000 714,897,000 现金及银行结存 (流动资 6,697,813,000 8.91% 6,562,897,000 6,150,021,000 （二）利润表上 （三）现金流量表 产 ) 应付帐款 (流动负债 ) 2,061,193,000 34.60% 2,332,557,000 1,531,366,000 银行贷款 (流动负债 ) 550,786,000 70.21% 446,085,000 323,593,000 非流动银行贷款 (非流动负债 ) 150,000,000 -57
12、.14% 150,000,000 350,000,000 总资产 17,305,841,000 22.77% 15,182,015,000 14,096,126,000 总负债 7,547,777,000 36.72% 6,050,007,000 5,520,448,000 股份数目 - - 1,737,214,654 1,737,192,000 （四）竞争对手比较诊断 四、资产负债表分析 （一）资产负债表的结构及风险分析 2010年资产负债表结构 流动资产 52% 流动负债 69% 非流动资产 48% 非流动负债 3% 所有者权益 28% 由上表可以看出，该公司资产负债表的结构属于风险型。其
13、流动负债所占比例高于流动资产，说明流动资产变现后并不能全部清偿流动负债，企业需要用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要。但是非流动资产并不是为了变现而存在的，所以该企业的债务筹资风险极大，易产生资金周转困难。 （二）资产结构及变动分析 （ 1）资产结构分析 表 2 蒙牛的资产结构分析表 2009（ %） 2008（ %） 2007（ %） 蒙牛 蒙牛 蒙牛 流动资产率 56.86 45.09 38.87 存货比率 8.92 16.16 23.31 应收账款比率 7.23 6.84 10 1 流动资产率分析 流动资产率是流动资产额除以总资产的比值，一般用来分析企业的资产结构。从表 2 可以看出
14、， 公司 07， 08， 09 年的流动资产率分别为 45.57%， 45.99%，51.94%，蒙牛公司 07， 08， 09年的流动资产率分别为 38.87%， 45.09%， 56.86%。它们的流动资产率都逐年升高，说明两公司在这三年内 应变能力 逐渐 增强 ， 创造利润和发展的机会 逐步 增加 而且 加速资金周转潜力 增大。其中，蒙牛公司这三年内每年都增长很快， 在 07 到 08 年变化不大， 08 到 09年有一个较大幅度的增长，表明蒙牛在这方面弥补了自己的不足，表现相对好于 ，同时表明 公司和蒙牛公司在面对金融危机与行业危机（“三聚氰胺事件”）的双重考验下经受着了严峻考验，而且
15、在逆境中求得了发展。 2存货比率分析 存货比率是存货除以流动资产的比值，也是分析企业资产结构的一个重要工具。从表 2 可以看出， 公司 07， 08， 09年的存货比率分别是 37.48%， 37.29%，26.87%，蒙牛公司 07， 08， 09 年的存货比率分别是 23.31%， 16.16%， 8.92%。它们的存货比率都逐年降低，说明两公司在这三年内 产品销售 逐渐好转， 原材料市场 相应也逐步好转并且 流动资产变现能力提高。 其中，蒙牛公司这三年的存货比率都明显少于 公司，而且三年内存货比率下降的幅度也显著快于 公司，这表明蒙牛公司在销售市场方面、原材料供应市场方面和流动资产变现能
16、力方面都强于 公司。 3应收账款比率分析 应收账款比率是应收账款除以流 动资产的比值，经常使用。从表 2可以看出， 公司 07， 08， 09年的应收账款比率分别为 4.76%， 4.06%， 3.21%，蒙牛公司 07，08， 09 年的应收账款比率分别为 10%， 6.84%， 7.23%。其中， 公司应收账款比率逐年降低，而蒙牛公司 07 年到 08 年应收账款比率下降了， 08年到 09年应收账款比率却上升了，表明 公司在销售上采用的赊销条件高于蒙牛公司，它 奉行较紧的信用政策，付款条件 可能 过于苛刻，这样 可能会 限制企业销售量的扩大 。 （ 2）收入结构分析 表 4 蒙牛公司收入
17、结 构 收入 2009 2008 2007 液体奶 88.40% 88.30% 89.80% 冰淇淋 10.50% 11% 9.40% 其他乳制品 1.10% 0.70% 0.80% 合计 100% 100% 100% 1收入构成分析 从表 3 可以看出， 公司的收入主要来源于四个方面：液体乳，冷饮产品系列，奶粉及奶制品和混合饲料，这四项收入占到了收入的百分之九十九以上。其中，液体乳是其主营业务产品，收入比例占其三分之二以上；冷饮产品系列和奶粉及奶制品各占一定比例，为 15%左右；混合饲料所占比重很小，不到 3%。 从表 4 可以看出，蒙牛公司的收入来源于三个方面：液体奶，冰淇淋，其他乳制品。
18、其中，液体奶是其主营业务产品，收入比例占其百分之八十八以上；冰淇淋占一定比例，为百分之十左右；其他乳制品所占比重很小，不到 2%。 结合两表可以看出，蒙牛公司在主营业务方面即液体奶 方面所占收入比例明显高于 公司，高出大约二十个百分点。在冷饮品系列（冰淇淋）方面， 公司要高于蒙牛大约四个百分点。同时， 公司有奶粉及奶制品销售，蒙牛公司不产奶粉及奶制品。其他两项所占比例较小，在此不做具体分析。 2营业利润率分析 表 5 2007-2009 营业利润率及增减情况 营业利润率（ %） 营业利润率比上年增减（ %） 2009 2008 2007 2009 2008 2007 液体乳 34.08 25.
19、78 24.47 8.3 8.96 13.77 冷饮产品系列 33.66 29.96 29.56 3.7 21.39 19.92 奶粉及奶制品 42.25 30.62 30.26 11.63 18.87 35.42 混合饲料 17.42 15.41 15.15 2.02 8.89 24.78 从表 5 可以看出，除了混合饲料的营业利润率比较低，为百分之十几；其他三项的利润率都在百分之二十五到百分之三十左右。其中，奶粉及奶制品的营业利润率最高，达百分之三十以上；其次是冷饮产品系列，为百分之三十左右；然后是液体乳，为百分之二十五以上。 从时间上来看， 07 年各项营业利润率都下降了，因为 07 年
20、澳洲连续干旱，而且欧盟和美国等地区和国家减少或取消了乳制品出口补贴，导致了国际上原料价格上涨，成本大幅上升。其中混合饲料的营业利润率更是下降了 14.27%，这是因为澳洲干旱，导致玉米生物能源价格上涨，受此影响，我国饲料价格大幅上升。 09 年四种产品的营业利润率相对于往年有很多幅度的提高，液体乳提高了32.2%，冷饮产品系列提高了 12.35%，奶粉及奶制品提高了 37.98%，混合饲料提高了 13.04%。这可能是因为经过 08 年“三聚氰胺事件”后，乳制品行业逐 步进入健康持续发展轨道中，而且 公司加强了品牌建设和技术创新，除此以外，政府对乳业发展的重视程度和扶持力度也在逐渐加大，以上原
21、因共同导致了这一现象。 3营业收入分析 从表 6 可以看出， 07年到 08年，除冷饮产品系列外，其他三项收入的营业收入增长显著放缓，如液体乳从 13.77%下降到 8.96%，奶粉及奶制品从 35.42%下降到 18.87%，混合饲料从 24.78%下降到 8.89%。那是什么原因导致的呢？因为 08 年由美国次贷危机导致的全球金融危机爆发，而且中国还出了“三聚氰胺事件”，这两方面原因是导致营业收入 增长大幅下滑的主要原因。 从 08 年到 09年，液体乳和奶粉及奶制品的营业收入大幅增长，而冷饮产品系列和混合饲料的营业收入不增反降。为什么？从表 5和表 6分析得知，液体乳和奶粉及奶制品的营业
22、利润率大幅增加，其中液体乳为 8.3%，奶粉及奶制品为11.63%，所以 公司在这两方面大力投入导致这两项的营业收入大幅增加。另一方面，冷饮产品系列和混合饲料的营业利润率的增长有限，而它们的成本却急速增长，所以 公司减少在这两方面的投入，导致这两项营业收入的下降。 表 6 2007-2009 营业收入增减表 营业收入比上年增减（ %） 2009 2008 2007 液体乳 14.63 1.31 -1.81 冷饮产品系列 -1.7 0.4 -2.36 奶粉及奶制品 22.59 0.36 -0.66 混合饲料 -21.49 0.26 -14.27 4营业成本分析 表 7 2007-2009 营业成
23、本增减表 营业成本比上年增减（ %） 2009 2008 2007 液体乳 1.81 7.07 16.56 冷饮产品系列 -6.9 20.7 24.07 奶粉及奶制品 2.04 18.26 36.62 混合饲料 -23.56 8.55 50 从表 7 可以看出， 07 年的营业成本的增加处在一个很高的水平，那是因为07 年欧盟和美国等地区和国家减少或取消了乳制品出口补贴，导致原奶供应不足价格大幅上涨。其中，混合饲料的增长幅度最大即 50%，因为澳洲的连续干旱导致玉米等生物能源价格上涨，受此影响，我国饲料价格大幅上涨。 从 07 年到 08年，液体乳和奶粉及奶制品的营业成本同比下降了，因为受 0
24、8年金融危机和“三聚氰胺事件”的影响，乳制品市场整体销售不畅。与此同时，冷饮产品系列收到的影响却没那么大，营业成本的增长幅度略有下降；混合饲料由于 07 年成本急速增长，而且占公司收入的比例很小所以企业减少了投入，同比有较大幅度的下降。 从 08 年到 09年，液体乳和奶粉及奶制品的营业成本略有增加，冷饮产品系列和混合饲料的营业成本下降了。因为这段时间内，液体乳和奶粉及奶制品的营业利润率大幅增长，而冷饮产品系列和混合饲料却增幅有限，所以 公司加大了前两项的投入，减少了后两项的投入，相应的，前两项成本增加，后两项成本减少。 （三） 盈利能力分析 表 8 2007-2009 、蒙牛、行业毛利率与营
25、业利润率（ %） 发布期 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 盈利指标 蒙牛 行业 蒙牛 行业 蒙牛 行业 毛利率 35.13 26.65 53.68 26.82 19.57 43.59 25.89 22.53 41.92 经营利润率 2.74 5.07 12.18 -9.47 -4.75 7.73 0.44 5.23 9.26 从 表 8 可看出 ， 近三年的毛利率一直低于行业的平均水平，但是 近三年毛利率呈上升的趋势；作为国内牛奶业前两名的蒙牛，他的毛利率也远低于行业的平均水平，而 和蒙牛的毛利率相差不大。从经营利润率来看， 近三年来也一直低于市场的平均水平；
26、特别是 2008 由于受三聚氰胺的影响， 的经营利率是 -9.47；而蒙牛近三年的变化趋势也同 一样。 综上所述，由于牛奶行业在中国刚刚起步，技术和经营管理不如在中国的国外的牛奶，所以作为行业龙头老大的 的毛利率和经营净利率近三年一直低于行业平均水平。但是我们从近三年的发展趋势可以看出， 的毛利率和经营利润率成上升趋势，因此盈利能力也会越来 越强。 （四） 偿债能力分析 表 9 2007-2009 、蒙牛、行业流动比率、速动比率与资产负债率（ %） 发布期 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 偿债指标 蒙牛 行业 蒙牛 行业 蒙牛 行业 流动比率 0.76 1.76 1.35 0.66 0.88 1.19 0.91 1.12 1.13 速动比率 0.55 1.6 0.87 0.66 0.74 0.57 0.57 0.86 0.65 资产负债率 0.72 0.37 0.72 0.58 0.72 0.47 从 表 9 可以看出， 流动比率近三年一直小于 1，而且低于行业的平均水平。特别是 2008年由于受三聚氰胺的影响， 的流动比率达到了创历史新低的 0.66，
