1、苏州大学硕士学位论文企业所得税改革对我国制造业上市公司绩效影响的实证研究姓名：袁丽申请学位级别：硕士专业：财政学指导教师：陈忠201103企业所得税改革对我围制造业：市公司绩效影响的实证研究中文摘要企业所得税改革对我国制造业上市公司绩效影响的实证研究中文摘要新企业所得税法自年月日起实施至今已经有两年多的时间，人们都一致认为改革有利于企业效益的提高，但改革究竟能够对企业产生多大的效益影响，纵观目前国内的相关研究， 这一方面的研究探讨比较少见，是值得本文去研究的一个方向。本文选择我国沪深两市股制造业上市公司作为分析样本，选取了年五年期间 的相关数据的观察期间。在变量的选取上，本文以每股收益作为被解
2、释变量，以企业所得税实际 税率作为解释变量，并在参考借鉴国内外关于企业绩效研究文献的基础上，选择与企 业绩效相关的其他指标作为控制变量，引入其他政策作为虚拟变量。随后，建立关于企业绩效的多元线性模型，借助进行最小二乘法进行回归，估计结果显示，企 业所得税的实际税率每下降，将带来企业每股收益上升，相对来说，企 业所得税改革对我国企业绩效的提高有比较明显的作用。此外，本文还试图更加深入地演绎这一总体样本研究思路， 还对细分类行业的回归进行了示例尝试，虽然针对细分类行业的演绎研究没有成功，但它却能够给以后的研究者提供一定的方法和思路的借鉴，因而这一尝试也是有意义的。最后，本文还给出了完善我国现有企业
3、所得税政策的几点建议。关键词：企业所得税改革；公司绩效；实际税率；每股收益；制造业上市公司作者：袁丽指导教陈忠英文摘要企业所得税改革对我国制造业市公司绩效影响的实证研究吼，：，：企业所得税改革对我困制造业：市公， 绩效影响的实证研究第章绪论第章绪论研究背景及意义研究背景为了引进外资促进我国社会主义市场经济的发展，年月曰，我国政府制定的专门针对外资企业在华企业所得税缴纳外商投资企业和外国企业所得税法实施。年月同，我国又制定了针对内资企业所得税缴纳的中华人民共和国企业所得税暂行条例。由此，我国形成了内外资企 业两套不同的企业税收政策。中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法政策的实施，对于我国
4、市场经济发展的初期阶段经济的发展带来了很多的好处，有利于我国市场经济结构的活跃，有利于我国内资企业 学习和积累国外先进生产管理经验，也有利于我国市场经济体制的完善和内容的充实。外商投资企业和外国企业所得税法规定，进入我国的外商投资企业和外国企业对于来源于中国境内的所得，按的法定税率缴纳企业所得税，按的法定税率缴纳地方所得税。对于在中国境内未设置机构场所但取得了来源于中国境内的所得，或虽设立机构场所但境内所得与其机构场所没有实际联系的所得，按征收预提所得税，年月同起，这一税率减按预提。进入我国的外资企业的总体法定税率与我国内资企业差不多，但外商投资企业和外国企业所得税法还对进入我国的外商投资企业
5、和外国企业给予了大量的企业所得税减征和免征的优惠政策，外商投资企业和外国企业享受了税收的“ 超国民待遇”，使在我国经营发展的外资企业和外国企业 所得税实际税负要低于我国内资企业，造成了我国内外资企业税负的政策和法律地位不平等，不利于我国内外资企业之间的公平竞争。年月日，第十届人大五次会议正式通过了中华人民共和国企业所得税法，于年月同起正式实施。第十届人大五次会议还同时废止了年月日第七届全国人民代表大会第四次会议通过的中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法和年月同国务院发布的中华人民共和国企业所得税暂行条例。年月闩，国 务院第次常务会议通过了中华人民共和国企业所得税法实施条例，于年月日起正
6、式实施。自此，我国内外 资第章绪论企业所得税改革对我围制造业：市公司绩效影响的实证研究企业所得税法正式合并，标志着我国内资企业具有与外资企业同等的企业所得税税收法律地位，我国新企业所得税法体系建立。新企业所得税法实施至今，已经有两年多的时间，新政策的实施结果是否真的实现了其制定的初衷，新企 业所得税政策的调整是否对我国内资企业绩效产生了积极的影响，企业绩效受改革的影响程度如何，以及企业所得税法是否还存在有待完善的地方等等疑问，到目前 为止，相关文献研究中 还 很少给出明确的解答。本文 为了明确这些疑问，试图通过实证 分析的研究方法找到答案。相比于我国非上市公司而言，上市公司的财务数据比 较公开
7、，容易 获取，市场 代表性强。近些年来，随着我国经济的国际化竞争程度越来越高，我国上市公司的数目呈现高速增长的趋势。根据我国证监会年月份关于我国证券市场概况的 统计数据显示，至年底，我国的境内上市公司数（股和股）有家，境外上市公司数（股）有家，由此，我国的全世界的上市公司累计达到家。而年我国上市公司才只有家，都是在深沪证券交易所上市。可见，年底我国深沪两市上市公司的数目达到了年的倍。我国制造业是国民经济的重要部门，在我国所有经济发展结构中占有很大的比重，而在所有上市公司中，制造业行业的上市公司数目也是最多的。年在深沪证券交易所上市的公司中，制造业上市公司有家，接近我国境内上市公司数目的，这表明
8、我国有越来越多的公司走上了规范化、市场化的发展道路的同时，制造 业上市公司对市场的影响力仍然占据着主要的地位。鉴于以上数据的易得可靠性和行业集中性两点原因，本文选择针对制造业行业的企业绩效受企业所得税改革影响展开实证研究。研究意义税收负担是影响企业绩效的一个重要因素，一般来说，企业的税负越轻，企 业的税后利润就越多，企业获得的最终收益就越大。企 业 所得税是对在我国生产经营的内外资企业的生产经营所得和其他所得征收的一种税，它在我国税收收入中所占的比重很大，是我国的主要税种。根据年月我国财政部税政司公布的年税收收入增长的结构性分析数据表明国，年我国企业所得税增长平稳，总额亿 元，同比增 长，企业
9、所得税收入占税收 总收入的比重为。因此，企业 ：中国证券监督管理委员会】）站统计数据：中华人民共和困财政部网站丁作动态：企业所得税改革对我田制造业：市公司绩效影响的实研究第章绪论所得税税率大小的变化也能够对我国企业绩效产生比较重要的影响。在新企业所得税法实施两年以后，本文以我国制造业上市公司为样本，选取了企业所得税改革前后五年的财务数据进行检验，对我国企业绩效受企业所得税改革的影响进行实证的研究分析。 这种分析的过程的意义，首先在于为用实证的方法研究政策的效果提供了一种研究的思路，其次，以制造业上市公司的财务数据进行的分析，还可以检验和确定改革对我国制造业上市公司的影响效果的大小和程度，便于进
10、行具体的考量和分析。再次，本文试图把握企业所得税改革对其他各个行业和领域绩效的影响程度的探索，还能够对以后的研究者提供不同角度的分析和研究思路。最后，本文还根据研究结论对我国税收相关政策提供了几点建议，可能 对我国相关政策的完善有一定的参考意义。研究内容与方法本文以年月日为时间界限， 选取其前三年和其后两年共五年为样本研究期间，对其 问我国制造业股上市公司企业绩效受企业所得税税率下降及新企业所得税法其他改变的总体影响进行研究。研究总体趋势以后，本文再顺延思路的发展和深入，试图对细分类别的变动趋势进行研究。具体内容和方法是，本文根据所建立的回归方程模型，对选定的家样本公司的相关变量的面板数据，利
11、用统计软件，将企业所得税实际税率引入回归模型， 进行最小二乘法的多元线性回归分析，通过一次或多次回归分析，最 终大致确定企业所得税改革对我国制造业上市公司绩效的影响及其效果。此后，再将回归模型进行演绎推理，尝试 将对制造业总体回归的方法引入到细分类回归中去，试图横向比较各个细分类行业之间受政策影响大小。研究结构本文共五章，具体结构安排如下：第一章，绪论。本章介绍了本文的研究背景、研究意 义，研究内容以及研究方法，并明确了本文研究的几个创新点。第二章，文献综述。本章对国内外相关税收影响理论研究进行了综述。第三章，相关理论及分析。本章介绍了企业所得税改革的政策背景、企 业所得税法的主要变化、企业绩
12、效的相关理论及其影响因素，并从理论上分析了企业所得税改第章绪论企业所得税改革对我固制造业一卜市公司绩效影响的实证研究革对我国制造业上市公司绩效的影响。第四章，实证分析。这是文章的主体部分，主要包括 实证设计、回归分析、研究结论及解释三个部分。在回 归分析和结论解释部分，主要包括总体样本回归和细分类样本回归尝试。第五章，政策建议及未来研究展望。本章明确了研究中发现的几点问题， 对我国企业所得税制度及其他税收政策的发展提出了建议，并明确了本文的未来可以继续探讨的研究方向。研究的创新点本文的创新点之处主要有以下四点：一是本文用实证的方法对我国经济政策的实施效果进行检验和分析，试图将政策对社会经济的影
13、响进行量化的阐释。二是分析研究了企业所得税改革对我国内资企业绩效的影响。企业所得税政策实施两年以来，虽然国内各行 业人士都一致地认为新企业所得税法能够对企业绩效产生积极的影响，但是基本上 还没有学者对这一问题进行规范的实证研究，本文对此较早地作出了一个探索和尝试，可以给后来的研究者提供研究思路的建议。三是本文在分析了样本总体的回归趋势以后，还尝试了将总体分析方法进行细分类别的演绎分析，虽然尝试结果没有能够达到预期的效果，但是能够对后来的研究产生新的启发。四是将其他政策的虚拟变量引入模型，能够使模型的设计和回归结果更加合理。企业所得税改革对我固制造业：市公刁绩效影响的实证研究第章文献综述第章文献
14、综述国外研究综述税收对投资决策的影响理论关于税收对公司投资决策的影响理论，主要有三种。现金流量理论（）在其提出的加速模型中，将投资形成的现金流作为企业投资的衡量标准，企 业投资决策需要考 虑的产出和成本这两个因素之中，由于税收是影响成本支出的因素之一，因此税收能够影响投资。新古典投资理论 （）认为税收是影响企业资本成本的重要因素。理论上，由于产品产量和销量决定企业收益，资本成本决定企业成本，企业收益与成本的差值就是企业获得的利润，因此必然存在一个适当的资本存量木，使企业获得的利润最大，从而税收通过影响资本成本进而影响企业投资行为。投资理论（）认为企业投资（增加资本存量）取决于资本的市场价值与资
15、本重置成本的比率，当时 ，较低的重置成本可以获得企业市场价值的提升，企业会扩大投资；当时，重置成本高，收 购其他现有企 业更加有利于企业市场价值的提升，企业 会减少投资。其后的研究者建立了关于和企业投资之、日的函数关系式，将税收以影响资本市场价 值和重置成本的方式进入到了的关系式中，从而建立了税收与企业投资之间的影响关系。税收对生产效率的影响理论关于税收对生产效率的影响的理论，主要见于供给学派观点。供给学派认为，高税率不仅会影响企业和个人投资的数量和质量，而且还会使产品的生产成本增加，成本的增加会使消费品物价提高，人们工作获得的收入的增长抵消了一部分物价的增长，使得人们的实际的收入增长水平降低
16、，人 们积 极工作的动力不足。因此，供 给学派认为，高税率会严重地挫 伤人们的劳动热情，不利于企业生产效率的提高。此外，高税率还会导致某些人进 行地下经济活动，使生 产 要素得不到合理利用，也同 样会降第章文献综述企业所得税改革对我国制造业上市公司绩效影响的实研究低生产效率。因此，供给学派的代表者拉弗主张降低税率，减轻公司所得税负担，特别是减轻大公司的税收负担，以提高生产率。税收对资本结构的影响理论该理论传导机制是，首先将税收与企业资本结构建立联系，其次将资本结构的变动传导影响到企业价值，从而建立税收与企业绩效之间的影响关系。关于公司所得税对资本结构的影响研究，最具有代表性的是理论模型。根据时
17、间的顺延和发展，模型可以总结为是三个阶段的发展和修正过程。第一个阶段是不考虑税收的模型 。年，莫迪格利安尼（）和米勒（）在其共同发表的资本成本、公司 财务与投资管理一文中首次提出了模型。该模型认为，在不考虑税收时，公司负债带来的收益会被增加的权益资本所抵消，因此，公司的价值和负债成本不受 资本结构的影响，公司的 总价值也不受资本结构的影响。第二个阶段是只考虑公司所得税的模型” 。年，莫迪格利安尼（）和米勒（）将公司所得税引入模型，对原模型进行修正。新修正的模型认为，在存在公司所得税时，由于利息支出允许在税法中扣减企业所得税，因此，公司负债可以减少公司的税收支出，即 带来税收节约价值，从而增加公
18、司的价值。 负债越多，公司价值越大，在 负债达到时，公司价值最大。第三个阶段是考虑了公司所得税和个人所得税的模型，即米勒模型。年米勒（）又对模型 进行了一次修正。米勒模型认为，负债带来的税收节约价值主要取决于公司所得税税率、个人股票所得税率以及个人债券所得税率三个因素。个人所得税的存在将会部分地抵消负债给公司带来的税收节约价值。国内研究综述企业所得税改革前后政策对比的研究企业所得税改革是我国企业所得税制史上的一次重大的改革，伴随着相关的政策变化项目有条之多。针对新旧两套企业所得税法之间的变化和差异的研究，我国理论界展开了不同重点针对性的比较研究。王海峡（）眨主要分析了企业所得税改革中税率、计税
19、工资、广告 费、教育经费、工会经费以及福利 费等的变化。徐建群（）眨从 纳税主体、所得税税企业所得税改革对我因制造业：市公日绩效影响的实证研究第章文献综述率、应纳税所得额、扣除项目、税收 优惠等五个方面重点 对比分析了新旧企业所得税法的不同。他认为，新税法的实施具有公平内外资企业 税负、提高企 业投资能力、提高企业自主创新能力、提高我国居民企业国际竞争力、提高引进外资的质量和水平以及促进企业纳税行为规范化等六个方面的积极意义。梁骏（）眨从税率、税收政策及过渡期、税前扣除、外商企业预提所得税等几个方面分析了企业所得税改革的影响及意义。企业所得税改革对企业的影响研究（）企业所得税改革对资本结构的影响研究关于企业所得税改革对资本结构的研究，则主要见于近几年的论文文献中。徐建群（） 等以年期问我国上市公司数据为样本，用 资产负债率作为被解释变量，以实际 税率作为解释变量， 辅以其他控制变量， 对税改前和税改后的数据进行不同时期的对比分析；此外，他又分别建立了加入税收解释变量模型
