第九章流动性风险的计量与管理v流动性的概念v流动性的计量v流动性风险的计量v流动性风险的管理第一节流动性的概念1、分析流动性的意义v 流动性是证券市场的生命力所在。二级市场的流动性为投资者提供了转让和买卖证券的机会，也为筹资者提供了筹资的必要前提；如果市场缺乏流动性而导致交易难以完成，市场也就失去了存在的必要。v 流动性影响到企业的最佳股权结构。 Bolton和Ernst-Ludwig（1998）的研究表明，流动性影响到企业的最佳股权结构，因为股权分散有利于提高流动性，但不利于经营权的集中；Maug（1998）的理论模型表明，高流动性的市场可增强股东监督公司的动力，因为高流动性的市场可让大股东有效地掩饰其通过监督权所获得的信息优势，从而进行内幕交易获取利润。v Amihud和Mendelson指出：“流动性是市场的一切”。市场流动性的增加不仅保证了金融市场的正常运转，也促进了资源有效配置和经济增长。2、流动性的定义v Ohara（1995）：流动性是“立即完成交易的价格”（thepriceofimmediacy）。v Amihud和Mendelson（1989）：流动性是在一定时间内完
