CONTENTS目 录1. 在 变 革中 寻 找 兼具品牌 、 规 模和能力 的好 生 意2. 证 券 ： ROE提升路径清 晰，走 向 财 富 管理大 时 代3. 保 险 ：三 个角 度参与保 险 股 投 资4. 金融科技 ：短 期加速 产 业 出 清， 长 期 加速 产业 迭代2在 变 革 中 寻 找 兼具 品 牌、 规 模和 能 力的 好 生意3I. 经济 模式 转 型 催生 产业 变革II. 产业变 革 倒逼商 业 模式 转型III. 自下而上 寻 找 非 银 好生 意4资 料来源：国家 资产负债 表研究中心，中信 证 券研究部中国 宏 观 杠 杆率 （ 债务 /GDP）经济 模式 转 型催生 产业变 革（ 1/3）资 料来 源： BIS，中信 证 券研究部全球 主要 经 济 体 2020Q4 非金 融 企 业 部 门 杠杆 率 （ % of GDP） 金 融 周期下半 场 ， 债 务 负担正 面 临 拐 点。 伴 随 着中国 过 去十几 年 持续 上 行 的金融周 期 ， 信 贷规 模 持 续 扩 张 ， 居民部 门杠 杆 率 和 非 金融企 业 杠杆率 持 续 攀 升 。
