1动 力煤 ： 限 价 重塑煤 价 中 枢 ，中 长 期 紧 平 衡或延续23目 录CONTENTS2021年前 三 季度煤 炭 市 场 复 盘 ：供 需 严 重 失 衡，煤 价 冲高 大涨炼 焦煤 ： 需 求 短期承 压 ， 供 给 或持 续 偏紧4 焦炭： 供 需 双 弱，煤 价 下 行 利好盈 利 修复5 双碳目 标 下 无 需悲 观 ， 中 期 煤炭 紧 供 给 有 望持续6 投 资 建 议 ： 三 主 线 布局1.1 动 力煤复 盘 ： 火 电 需求 高增 ，供 给释 放缺 乏 弹性数 据来 源 ： Win d、 开 源 证 券 研 究所图 1： 2021年 110月受 紧 供 给 支撑 ， 动 力 煤 港口 价 格大 幅 上涨1.1 动 力煤需 求： 能源需求 旺盛 ，火 电负 荷高增2021年 以 来 ， 我国 能源需求 持 续 快 速增 长 ， 1-10月 实现 发 电 量同比 增 长 10%； 其中火 电 增 长 更 为 明 显 ， 1-10月火 电发电 量 同 比增 长 11.3%。1我国率先控制疫情背景 下 ， 内 外需 增 长 带 来 强 大 动 力 。 海外疫
