目录1. 历 史复 盘 ： 资产 负 债 表被 动 修 复 周期已 过 ， 行 业寻 找新估值 锚2. 跨年判断：碳交 易 价格将 远 超 预 期，碳金融 开 始破冰3. 核心推荐：垃圾 焚 烧 突破天花 板 &再生 资 源 输 出 负 向 碳 税4. 建 议 关注：沉寂 已 久的水 环 境 治 理行 业 ，投 资 机会开始 显现5. 风险 提示环 保 行 业 2022年 投 资 策 略： 报 表修 复 完成 ， 投 资 关 注 “ 碳 、水”01历 史 复 盘 ：资产 负 债 表被 动 修 复 周期已 过， 行 业 寻 找新估 值锚请 参 阅 附 注免 责 声明01 资产负债 表被 动 修复周 期 已 过 ，行 业 寻 找新估 值锚环 保 行 业 多年跑 输 大 盘 ， 资产负 债 表与 损 益表 交 替 恶 化环 保行 业 近三 年 严 重 跑 输 指 数 ， 细 分 领 域 涨 幅多 年 排名 倒 数， 板 块 估 值 中枢 不 断下 移 。拖累行 业 表 现 的 核心 原 因在 于 18年 去 杠杆 ， 拖累 环 保公 司 进 入 被 动 的 报 表修 复 周期 ， 资产 负
