一、行 情 回 顾 ：城投 债 两 极 分化， 关 注 头 部抱 团 与 尾 部 退出2本公司具 备证 券投 资 咨 询业务资 格， 请务 必 阅读 最后一 页 免 责声明江 苏 、浙江二省 净 融 资 占全国近半， 9个 省 市呈 现净偿还2021年城投 债 净 融 资 地 图从量 （ 净 融 资 ）来 看， 江 浙 的 第 一梯 队 ， 占 全 国 的 49 ，而 2019、 2020年 这 一比例 分 别 是 31 和 37 。9个省份 净 融 资为 负 数 ， 2019、 2020年 仅 有 2个、 3个 省份 为负 数 ， 量的 数据 已 经 出 现 两极 分 化。分省份 净 融 资 （ 单 位： 亿 元 ）3本公司具 备证 券投 资 咨 询业务资 格， 请务 必 阅读 最后一 页 免 责声明城投收益率分布呈 现 “ 肥尾特征 ” ， 7个省市城投 债 收益率高于6%2021年分省份 城投 债 估 值 、 估 值 变动 、各估 值 区段 省份 数量（ 单 位： 、 BP、个）从价 （ 债 券 估 值 ） 来看，上 海 、广 东 、 北京、 福 建估 值 低 于 4 ， 13个
