主要 内容1. 全球煤炭供 给 缺乏 弹 性，中期煤炭 紧缺2. 短期保供影响及 2022年走 势 分析3. 滞 胀风险带 来能源板 块 投 资 机会4. 投 资 分析意 见 与 风险 提示31.1 国内煤 炭 产 能 进 入收 缩 期，国内 产 能加速退出 “ 碳中和 ” 政策造成国内煤炭行 业 固 定 资 产 投 资 意 愿大 幅 下 降 。 国有煤炭企 业 投 资侧 重于 转 型 ， 集中于新能源 领 域；而民 营 煤 企 受 2020年内蒙古 地区 “ 腐 败 倒 查 20年 ” 影响，涉煤 投 资 意 愿 同 样 减 弱 。 当 前 叠 加 “ 碳中 和 ” 政 策 的 影 响 ，由 于 新 建 矿 井 可采 年 限 最 低 均 超 过 50年 ， 而随 着 “ 碳中和 ” 背 景下能源消 费 结 构的 转 变 ，未 来 不确定性加 强 ， 煤炭行 业 投资 意 愿 进 一步下降。资 料来源：国家能源局，申万宏源研究备 注：以 项 目批复日期 为 准近年煤炭行 业 固定 资产 投 资 持 续 低迷能源局批复新增煤 矿产 能 大幅 降 低（ 万 吨）50%40%30%20%10
