目 录 2021年信用 债 行情回 顾 收益率曲 线 ：明 显 下行，信用利差 缩 窄， AA+缩 窄最 多 评级 迁移：中 债 市 场隐 含 评级 下 调 比例 创 新 高 违约 率及回收率： 违约风险 仍可控，房地 产债违约 加 速 2022年信用 债 投 资 策 略 违约风险 ： 稳 中有 降 评级 迁移 风险 ：不 乐观 但是也不悲 观 ，可能 类 似于 2019年 信用利差：投 资级 信用利差将走 阔 高收益 债 券：短久期中 债 市 场隐 含 评级 AA-城投 债 仍有配置价值 风险 提示：融 资 大幅收 紧目 录 2021年信用 债 行情回 顾 收益率曲 线 ：明 显 下行，信用利差 缩 窄， AA+缩 窄最 多 评级 迁移：中 债 市 场隐 含 评级 下 调 比例 创 新 高 违约 率及回收率： 违约风险 仍可控，房地 产债违约 加速 2022年信用 债 投 资 策 略 违约风险 ： 稳 中有 降 评级 迁移 风险 ：不 乐观 但是也不悲 观 ，可能 类 似于 2019年 信用利差：投 资级 信用利差将走 阔 高收益 债 券：短久期中 债 市 场隐 含 评级 AA-城投
