主要 内容1. 2021年复 盘 ：震 荡 之年， 银 行 板 块 低 于 预期2. 自上而下：社融底已 现 ， 2022年 关注 银 行的 两 阶 段表 现3. 宽 信用 环 境下， 银 行基本面如何展 望 ？4. 自下而上：分化是定局，好 赛 道 优 中 选优42021： 经 济预 期 、政 策 动 向主 导 了 基 本面与估 值 的 背离1、 4Q20经济 触 底 复 苏逻 辑 延 续 ； 2、 年 初 天 量 信 贷、 社 融 催 化 积 极情 绪 ； 3、 银 保 监会 披 露 行 业 利 润增 长 ， 验 证 银 行业 绩 增速 转 正 。1 、 市 场对经 济 走 势 判断明 显 分 化，开始担心滞 胀 ； 2 、流 动 性 边 际 转 松，短端、 长 端利率均持续 下 行 ； 3 、金融 数据低于 预 期。1、 7月初超 预 期 降 准 ，更引 发 降 息 担 忧 ； 2、 银 保 监 会15 号 文触 及 市 场 对 地方 平台 风 险 的 悲 观 情 绪 ； 3、 市场 抱 团 成 长 股的 风 格非常极致。1、 “ 中 报为业 绩 高点 ”的 有 偏 预 期 引
