第一章 行情与 逻辑1GALAXY FUTURES第二章 供需基本面情况目录 逻辑 分 析 2GALAXY FUTURES行情 逻辑 ： 强 现实 弱 预 期 中央 经济 工作会 议为 未来打了一 针 强 心 剂供 应紧张 ：低 库 存、低开工率，海外供 应 端受能源影响，供 应处 于 紧张 的状 态 ，易 涨难 跌；国内加工 费处 于底部， 综 合冶 炼 成本处 于成本 线 ，生 产积 极性并不大，供 应 端或 难 增量； 综 合国内国外，供 给 端仍然 紧张 。从目前看海外 电 力成本仍然很高，有减 产检 修周 期 延 长 的概率， 对锌 价利多一些；据 SMM调 研， 2021年 11月 SMM中国精 炼锌产 量 51.95万吨，加工 费 持 续 的下跌以及 电 价跌幅慢对 于 冶 炼 厂形成的 压 力正在增加，已有部分湖南地区冶 炼 厂表示基于成本 压 力， 计 划控 产 运行 ， 12月 产 量或不及 预 期（ 预计 53.3万吨）；需求偏弱：短期来看，需求表 现 一般，下游按需采 购 ， 贸 易氛 围 伴随价格波 动 而波 动 ， 终 端 镀锌 受 环 保影响， 预计 一季
