请 参 阅 附 注免 责 声明投 资 要 点 （ 行 业 评 级 ： 中 性）01020304 投 资 策略：复 苏 趋 势 确定，关 注 逆向 时 机疫 苗 、 抗 病 毒 药 物 及 快 速 检 测 技 术 等 构 筑 新 冠 防 治 体 系 ， 全 球 疫 情 得 控 的 确 定 性 提 升 。 航 空 具 有 双 重 复 苏 逻 辑 ， 未 来 两 年 复 苏 趋 势 确 定 。 考 虑 短 期 业 绩 承 压 ， 且 国 际 开 放 缓 慢 ， 建 议 关 注 逆 向 时 机。长 期 视 角：运力 增 速放 缓 ， 长 期 拐点可期疫 情 未 改 变 航 空 需 求 长 期 增 长 动 能 ， 且 空 域 瓶 颈 将 持 续 ， 中 国 航 空 业 长 期 供 需 向 好 。 预 计 十 四 五 全 行 业 运 力 增 速 将 显 著 放 缓 ， 待 疫 情 影 响 消 除 ， 票 价 上 升 拐 点 可 期 ， 利 润 率 与 ROE上 行 将 超 市 场 预 期 。中期 视 角：复 苏 趋 势 下的 “ 双 重 逻辑 ”若 国 际 放 开 ， 国 际 与 国 内 市 场
