2核心摘要 行 业 核心 观 点 ： 12月 6日，央 行 宣布 全 面降 准 0.5个百分 点 ， 这 是 年内 第 二次全 面 降 准 ， 可以 看 到 经济 下 行 压 力 下政 策 在逐 步 向 稳 增 长 倾 斜 ， 银 行 有 望 迎来 一 个相 对 宽 松 温 和的政 策 监 管 环 境 。目 前 板 块 估 值 水 平 仅 0.63x， 处 在 历 史 绝 对 低 位 ， 估 值 对应 隐 含不 良 率 约 13 ， 市 场 对 于 银 行 资 产质 量的悲 观 预 期已 充 分反 映 ， 但 我 们 认 为 在 监 管 的 底 线 思 维 下 ， 大 规 模 信 用 风险 释 放的 概 率 较 小 ，政 策 托 底 下 银 行 的 基 本 面 仍 有 望 保 持 稳 健 。展望 12月 ，建 议 关 注 年 底 风 格 切 换 和 过 度 悲 观 预 期 纠 偏 带 来 的 估 值 修 复 机 会 ， 个股 方 面 ， 推 荐 兼 顾 资 产 质 量 表 现 与 财 富 管 理 能 力 ， 看好 招 行 、宁 波 、 邮储 ， 同 时 关 注 边际 改 善明 显 的
