请 参 阅 附 注免 责 声明投 资 要 点 （ 行 业 评 级 ： 增 持）010203042021年回 顾 ： 有 量无价， 监 管 遏制非理性 价 格 战2020-21年， 电 商 快 递业 经 历 非 理 性价 格 战 ， 并 导 致 快 递 网 络 不 稳 定 。区 域 监 管 4月 出手 干 预 ， 通 达系 份 额 Q2首 现 回 升， 9月 单 票收 入 开启 上 行 ， Q3头 部 企 业净 利 同比 如 期 缩 减 ，快 递 企 业 基 本面 逐 步改 善 。2022年展 望： 行 业竞 争 阶 段 性 趋缓 ，盈利 能 力将得到修复当 前 非 理 性 价 格 战 得 到 监 管 遏 制 ， 龙 头 企 业 明 确 将 聚 焦 盈 利 能 力 提 升 ， 且 行 业 并 购 保 障 竞 争 阶 段 性 趋 缓 。 预计 快 递 企 业 盈 利 能 力 将 得 到 修 复 ， 2022年 头 部 企 业 利 润 高 增 长 可 期 。快 递业 中 长 期 观 点 ：行 业 回 归 良 性 竞 争，自 然 集中仍将可期市 场 担 忧 监 管 与 竞 争 趋 缓 将 阻
