引言： 资 本周期在市 场 无形的手的推 动 下不断 轮回 “ 一个公司股价存在溢 价 ，是 因 为 它 可 以用 其 资 本 挣 到一个 高的回 报 ； 这 种高回 报 会 引来 竞 争； 通 常来 说 ， 这 种 情况不 太可能会一直持 续 下去 。 相反 ， 一个 公 司的 股 价存 在较 大折 扣， 这 是因 为 异常的低 盈 利。 缺 乏新 的 竞 争 ， 原有的 公司从 这 一 领 域退出，以及其 他 自然 的 经济 力 量， 最 终将 会 改 变这 一情况，并且使投 资 回 报 恢复 到 一个 正 常水 平。 ” 本杰明 格雷厄姆 证 券分 析 2请务 必 阅读 附注中免 责 条款部分核心 观点供参考一、 资 本周期 视 角看中国快 递 ：两 轮 周期、两大 赛 道资 本周期是行 业资 本配置不断影响投 资 回 报 的周期性 变 化 。 由于重 资产 的行 业 属性与 较 高的 经营 杠杆，中国快 递 行 业 是具有从 资 本周期 视 角复 盘 价 值 的典型行业 。1993年以来，商 务 快 递 需求和 电 商快 递 需求的相 继 爆 发 ，行 业 因此 经历 了两 轮
