1、复 盘 ：光伏制造 环节 的投 资 机会 来 自于 哪 儿？2017-2020年 -通 缩 行 业 涨 幅最好的是新技 术标 的 +渗透率提升 隆基（ 单 晶替多晶）、通威（ 单 晶 PERC替 BSF）、信 义 /福莱特（双玻 渗透率 ） 、阳光（海 外 + 储 能） 2021年 -通 胀 行 业 涨 幅最好的 是 一体化（盈利修复）、逆 变 器（价格博弈免疫 +储 能新 场 景）、 热场 （大尺寸加速渗透）4请务 必 阅读 正文之后的信息披露和免 责 申明5行 业 复 盘 -产值 角度 ： 2017-2020年主 产业链 通 缩 （ 产 值 ）， 2021年通 胀 （ 产值）数据来源 ： PVinfolink， IEA， CPIA， 天 风证 券研究所我 们 从 主 产业链总产值 和 总 毛利两个角度， 对 2017-2020年 进 行复 盘 ， 发现 主 产业链总产值 、 总 毛利逐年下降，行 业 呈 现 通 缩 状 态 ； 而2021 年 组 件 价格上 涨 ，主 产业链总产值 、 总 毛利上升，行 业 呈 现 通 胀 状 态 。总产值 ： 定 义 &计 算方法： 产值 =
