2022年我 们认为 核心关注两条主 线 ：1 行 业 回 归 常 态 化，关注具 备 利 润 率改善 弹 性的个股2020及 2021年疫 情 冲 击 带 来四 大 压 力 ： 原材 料 价格 单 边 上 涨 ，芯 片 供 应 紧 张 ， 海 运供 需 失衡，人 民 币 兑 美元 升 值 。 这 几点 共 同构 成 了 2021年行 业 的成 本 及需 求 两端 双 重 挤 压 。展 望 2022 年，我 们 认为 最极 端的 环 境 已近 尾声 ，外部 整 体 环 境有 望 边际 改 善。 在需 求恢复 常 态 化 的背景 下，推 荐 关注 成本 边际 下 行 的情 况下 ，具 备 改 善确 定性 的白 电 龙 头 美 的集 团 、海 尔 智家 ；改善 弹 性 较 大 的小 家 电 优质标 的 苏 泊 尔 、 新宝股 份 。2 增 长 是硬道理， 优选 渗透率提升的成 长 性子行 业渗透率 提 升 带 来的 高成 长 性 依然 是家 电 行 业 中 增速 最快 的 细 分 领 域， 渗透 率提升 逻 辑 下 的子板 块 自身 有 能力 实现 超越宏 观 周期 的增 长 ，我 们 着
