1、第一章 财务管理目标 【例题 2单项选择题】（ 2010 年）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（ ）。 A.有利于规避企业短期行为 B.有利于量化考核和评价 C.有利于持续提升企业获利能力 D.有利于均衡风险与报酬的关系 正确答案 B答案解析企业价值最大化目标的缺陷之一就是过于理论化，不易操作，再者，非上市公司必须进行专门评估确定其价值，受评估标准和评估方式的影响，难以客观准确。选项 B 是答案。 【例题 3判断题】（ 2011 年）就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（ ） 正确答案答案解析
2、对于上市公司而言，在股票数量一定时，股票的价格达到最高，股东财富也就达到最大，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 【例题 4单项选择题】（ 2012 年）根据相关者利益最大化财务管理目标 理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（ ）。 A.股东 B.债权人 C.经营者 D.供应商 正确答案 A答案解析股东作为企业所有者，在企业中拥有最高的权力，并承担着最大的义务和风险。 【例题 5单项选择题】（ 2010 年）某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是（ ）。 A.强化内部人控制 B.解聘总经理 C.加强
3、对经营者的监督 D.将经营者的报酬与其绩效挂钩 正确答案 A答案解析内部人控制是指经营管理人员内部控制，是管理者自己管自己，和所有者无关，选项 A 是答案。 第二章 财务管理基础 【例题 1计算分析题】某套住房现在的价格是 100 万元，预计房价每年上涨 5%。某人打算在第 5 年末将该住房买下，为此准备拿出一笔钱进行投资，并准备将该项投资 5 年后收回的款项用于购买该住房。假设该项投资的年复利收益率为 4%，试计算此人现在应一次性投资多少钱，才能保证 5 年后投资收回的款项可以买下该套住房。 【正确答案】第 5 年末房价 100（ 1 5%） 5 100（ F/P， 5%， 5） 127.6
4、3（万元）现在的投资额 127.63（ 1 4%） 5 127.63（ P/F， 4%， 5） 104.90（万元） 【例题 2计算分析题】某投资项目需要现在一次投资 600 万元，预计在 6 年后可获得现金净流量 1 000 万元，投资者要求的必要报酬率（即等风险投资的预期收益率）为 12%，试判断该项投资是否可行？ 【正确答案】该项投资未来现金流量的现值 1 000（ P/F， 12%， 6） 506.6（万元）投资额 600 万元 因此，该项投资不可行，可以从以下不同角度来理解： 1）在收益率为 12%的条件下， 6 年后的 1 000 万元，在投资者眼中的当前价值（即该项目的内在价值）
5、为 506.6 万元，投资者显然不接受以 600 万元的代价去取得它； 2）在等风险投资的预期收益率为 12%的条件下，要想在 6 年后获得 1 000 万元，现在只需要投入 506.6 万元即可，若投资额超过 506.6 万元，则投资者的收益率将低于 12%，不如投资于等风险的其他项目（可获得 12%的预期收益率）； 3）在等风险投资的预期收益率为 12%的条件下，现在对等风险项目投资 600 万元，在 6 年后可获得的现金流量为： 600（ F/P， 12%， 6） 1184.28（万元）该项目预期获得的 1 000 万元，因而投资者不能接受该项投资。 【例题 3判断题】（ 2008 年）
6、随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（ ） 【正确答案】【答案解析】在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。 【例题 4计算分析题】 A 矿业公司决定将其一处矿产 10 年开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第 1 年开始，每年年末向 A 公司交纳 10亿美元的开采费，直到 10 年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给 A 公司 40 亿美元，在 8 年末再付给 60亿美元。如 A公司要求的年投资回报率达到
7、15%，试比较甲乙两公司所支付的开采费终值，判断 A 公司应接受哪个公司的投标？ 【正确答案】 甲公司支付开采费的终值 F 10（ F/A， 15%， 10） 10 20.304 203.04（亿美元） 乙公司支付开采费的终值 F 40（ F/P， 15%， 10） 60（ F/P， 15%， 2） 40 4.0456 60 1.3225241.174（亿美元） 由于乙公司支付的开采费终值高于甲公司，因此 A 公司应接受乙公司的投标。 【例题 5计算分析题】 假设银行存款利率为 10%，某人计划第 5 年末获得 10 000 元本利和，为此拟定了两种存款计划： 1）现在一次性在银行里存一笔钱？
8、则应存入多少？ 2）若从现在开始，每年年末在银行里存入一笔等额资金，则每年年末应存入多少钱？ 【正确答案】 1） P 10 000（ P/F， 10%， 5） 6 209（元） 2） A 10 000（ A/F， 10%， 5） 10 000（ F/A， 10%， 5） 1637.97（元） 【例题 7计算分析题】 某企业向银行借入 5 年期贷款 10000 元，年利率 10%，每年复利一次。则： 1）若银行要求该企业在第 5 年末一次还清贷款，则企业预计的还款额是多少？ 2）若银行要求该企业在 5 年内，每年年末等额偿还该笔贷款，则企业预计每年年末的还款额是多少？ 【正确答案】 1） F 1
9、0000（ F/P， 10%， 5） 16105（元） 2） A 10000（ A/P， 10%， 5） 10000（ P/A， 10%， 5） 2637.97（元） 【例题 8多项选择题】（ 2008 年） 下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（ ）。 A.（ P/A， i， n）（ 1 i） B.（ P/A， i， n 1） 1 C.（ F/A， i， n）（ 1 i） D.（ F/A， i， n 1） 1 【正确答案】 CD 【答案解析】预付年金终值系数是在普通年金终值系数基础上，期数加 1，系数减 1的结果；无论是预付年金终值还是现值，一律在计算普通年金终值或现值的基础上，再乘以
10、（ 1 i），选项 CD 是答案。 【例题 9单项选择题】（ 2013 年） 已知（ P/A， 8%， 5） 3.9927，（ P/A， 8%， 6） 4.6229，（ P/A， 8%， 7）5.2064，则 6 年期、折现率为 8%的预付年金现值系数是（ ）。 A.2.9927 B.4.2064 C.4.9927 D.6.2064 【正确答案】 C 【答案解析】 6 年期、折现率为 8%的预付年金现值系数 （ P/A， 8%， 6 1） 13.9927 1 4.9927。选项 C 是答案。 【例题 10计算分析题】 某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付 500 万元，二是每
11、年初支付 200 万元， 3 年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为 5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？ 【正确答案】 方法一：比较付款额的终值 一次性付款额的终值 500（ F/P， 5%， 3） 578.80（万元） 分次付款额的终值 200（ F/A， 5%， 3）（ 1 5%） 200 （ F/A， 5%， 4） 1 662.02（万元） 方法二：比较付款额的现值 一次性付款额的现值 500（万元） 分次付款额的现值 200（ P/A， 5%， 3）（ 1 5%） 200 （ P/A， 5%， 2） 1 571.88（万元） 可见，无论
12、是比较付款额终值还是比较付款额现值，一次性付款方式总是优于分次付款方式。 【例题 11计算分析题】 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： 1）从现在起，每年年初支付 200 万元，连续付 10 次，共 2 000 万元。 2）从第 5 年开始，每年年初支付 250 万元，连续支付 10 次，共 2 500 万元。 假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 【正确答案】 1） PA 200（ P/A， 10%， 9） 1 1351.80（万元） 或： PA 200（ P/A， 10%， 10）（ 1 10%） 1351.81（万元） 2） PA 25
13、0（ P/A， 10%， 10）（ P/F， 10%， 3） 1154.11（万元） 或： PA 250（ P/A， 10%， 13）（ P/A， 10%， 3） 1154.13（万元） 或： PA 250（ F/A， 10%， 10）（ P/F， 10%， 13） 1154.24（万元） 由于第二方案的现值小于第一方案，因此该公司应选择第二种方案。 【例题 12计算分析题】 某优先股，前 3 年不支付股利，计划从第 4 年初开始，无限期每年年初支付每股 10元现金股利。假设必要收益率为 10%，则该优先股的价值为多少？ 【正确答案】 第一笔年金发生于第 3 年末（第 4 年初），则递延期 2
14、，支付期为无穷大，则： V（ 10 10%）（ P/F， 10%， 2） 82.64（元） 【例题 13计算分析题】 某永续年金，每间隔 5 年支付 300 元，假设折现率为年利率 14%，计算其现值。 【正确答案】 方法一 将每间隔 5 年支付一次的年金，换算为每年支付一次的年金，然后用年利率 14%去折现： 将每 5 年末支付一次的年金 300 元视为 5 年期的年金终值，利用偿债基金的计算方法计算每年支付一次的年金： 每年支付一次的年金 300/（ F/A， 14%， 5） 45.39（元） 永续年金现值 45.39/14% 324.21（元） 方法二 将折现率 年利率 14%，换算为
15、5 年期的利率，去折现每 5 年发生一笔的永续年金 300 元： 5 年期的利率（ F/P， 14%， 5） 1 1.9254 1 92.54% 即：每年获得 14%的收益率，等效于每 5 年获得 92.54%的收益率。 永续年金现值 300/92.54% 324.18（元） 【例题 14判断题】（ 2013 年） 当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（ ） 【正确答案】 【答案解析】实际利率（ 1名义利率） /（ 1通货膨胀率） 1。因此当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。本题的表述正确。 【例题 15单项选择题】（ 2009 年） 已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为
16、10%和 12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（ ）。 A.标准离差率 B.标准差 C.协方差 D.方差 【正确答案】 A 【答案解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险，选项 A 是答案。 【例题 16单项选择题】（ 2009 年） 企业进行多元化投资，其目的之一是（ ）。 A.追求风险 B.消除风险 C.减少风险 D.接受风险 正确答案 C 答案解析非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行了多元化投资的目的之一是减少风险，系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除，选项 C 是答案。 【例题 17单
17、项选择题】（ 2013 年） 下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（ ）。 A.业务外包 B.多元化投资 C.放弃亏损项目 D.计提资产减值准备 正确答案 A 答案解析业务外包是转移风险的措施，选项 A 是答案；多元化投资是减少风险的措施，放弃亏损项目是规避风险的措施，计提资产减值准备是接受风险的措施，选项BCD 排除。 【例题 18单项选择题】（ 2008 年） 某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。 A.风险爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 正确答案 D 答案解析风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产
18、的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用，选项 D 是答案。 【例题 19计算分析题】 已知 A、 B 两种证券收益率的预测信息如下： 可能的情况 证券 A 的收益率 证券 B 的收益率 0.5 15% 20% 0.3 10% 10% 0.2 5% 10% 某投资者拟构建一个由 A、 B 两种证券构成的投资组合，两种证券的投资比重为 6:4。 要求：计算该投资组合的预期收益率。 正确答案 证券 A 的预期收益率 15% 0.5 10% 0.3 5% 0.2 11.5% 证券 B 的预期收益率 20% 0.5 10% 0.3（ 10%）
19、 0.2 11% 投资组合的预期收益率 11.5% 60% 11% 40% 11.3% 【例题 20判断题】（ 2008 年） 在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（ ） 正确答案 答案解析组合内资产种类越多，风险分散效应越强。当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。 【例题 21多项选择题】 有两种证券构成的组合，下列有关组合中两种证券的相关系数的表述中，正确的有（ ）。 A.当相关系数 1 时，证券组合无法分散任何风险 B.当相关系数 0 时，证券组合只能分散一部分风险 C.当相关系数
20、 1 时，存在可以分散全部风险的证券组合 D.当相关系数小于 0 时，相关系数的绝对值越大，证券组合的风险分散效应越弱 正确答案 ABC 答案解析相关系数的取值范围为： 1相关系数 1，由此可推出： 0组合风险不变，由此可推出选项 ABC 正确；相关系数为负值时，绝对值越大，越接近于 1，风险分散效应越强，选项 D 错误。 【例题 22判断题】（ 2007 年） 证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。（ ） 正确答案 答案解析只有证券之间的相关系数为 1（即完全正相关）时，证券组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数。 【例题 23单项选择题】 下列事项中，能够改变特定
21、企业非系统风险的是（ ） 。 A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织 C.汇率波动 D.货币政策变化 正确答案 A 答案解析竞争对手被外资并购属于特定企业或特定行业所特有的因素，选项 A 是答案。 【例题 24多项选择题】 下列关于系数的说法中，正确的有（ ） 。 A.投资组合的系数一定会比组合中任一单只证券的系数低 B.系数可以为负数 C.某资产的系数取决于该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性，与该资产的标准差无关 D.系数只衡量系统风险，而标准差则衡量包括系统风险与非系统风险在内的全部风险 正确答案 BD 答案解析投资组合的系数是组合中个别证券系数的加权平均值，不会比组合中任
22、一单只证券的系数低，选项 A 错误；系数由某项资产收益率的标准差（个别风险）、市场组合收益率的标准差及该资产与市场组合的相关系数决定，选项 C 错误，由于 标准差不可能出现负值，而相关系数可能为负，因此系数也可能出现负值，表明该项资产的收益率与市场组合收益率反向变动，选项 B 正确；系数是衡量系统风险的指标，标准差是衡量整体风险的指标，选项 D 正确。 【例题 25计算分析题】 已知某投资项目的有关资料如下： 市场销售情况 概率 收益率 很好 0.2 30% 一般 0.4 15% 很差 0.4 5% 要求： 1）计算该项目的预期收益率、标准差和标准离差率。 正确答案 该项目的预期收益率 30%
23、 0.2 15% 0.4（ 5%） 0.4 10% 该项目的标准差 13.42% 该项目的标准离差率 13.42%/10% 1.34 2）假设资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为 12%，政府短期债券收益率为4%，市场组合的标准差为 6%，计算该项目的系数及其与市场组合的相关系数。 正确答案 依据资本资产定价模型，有： 4%（ 12% 4%） 10%，解得： 0.75 由系数的定义性公式，有： 13.42%/6%相关系数 0.75， 解得：该项目与市场组合的相关 系数 0.34 【例题 26计算分析题】 假设资本资产定价模型成立，证券市场线的斜率为 8%，截距为 2.4%。已知甲股票的系
24、数为 1.2，乙股票收益率与市场组合收益率之间的协方差为 6.3%，市场组合收益率的标准差为 30%。 要求： 1）计算或指出无风险收益率和市场组合收益率； 正确答案 无风险收益率即证券市场线的截距 2.4%，市场风险溢酬即证券市场线的斜率 8%，则： 市场组合收益率 2.4% 8% 10.4% 2）依据资本资产定价模型计算甲股票的风险收益率和必要收益率； 正确答案 甲股票的风险收益率 1.2 8% 9.6% 甲股票的必要收益率 2.4% 9.6% 12% 3）计算乙股票的系数； 正确答案 乙股票的系数 6.3%/（ 30% 30%） 0.7 4）假设某投资组合中，甲股票的投资比例为 40%，
25、乙股票的投资比例为 60%，计算该组合的系数以及该组合的必要收益率。 正确答案 组合系数 1.2 40% 0.7 60% 0.9 组合的必要收益率 2.4% 0.9 8% 9.6% 【例题 27计算分析题】 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中（ 1）（ 9）位置的数字。 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 值 无风险资产 （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） 市场组合 （ 5） 0.1 （ 6） （ 7） A 股票 0.22 （ 8） 0.65 1.3 B 股票 0.16 0.15 （ 9） 0.9 正确答案 1）由无风险资产的性质，有：（ 2）（ 3
26、）（ 4） 0 2）由市场组合的性质，有：（ 6）（ 7） 1 3）依据资本资产定价模型， 由 A 股票，有： Rf 1.3（ Rm Rf） 22% 由 B 股票，有： Rf 0.9（ Rm Rf） 16% 解得： Rf 2.5% Rm Rf 15% 则：（ 1） 2.5% （ 5） 15% 2.5% 17.5% 4）依据系数计算公式， 由 A 股票，有： 1.3（ 8） /0.1 0.65 解得：（ 8） 0.2 由 B 股票，有： 0.9 0.15/0.1（ 9） 解得：（ 9） 0.6 第三章 筹资管理（上） 【例题 1单项选择题】以下关于筹资分类的表述中，错误的是（ ）。 A.内部筹资
27、的数额与企业的利润分配政策（股利政策）有关 B.按取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为股权筹资和债务筹资两类 C.企业通过证券公司等中介机构发行股票筹资，属于直接筹资方式 D.与直接筹资方式相比，间接筹资的手续较为简便，筹资费用也较低 【正确答案】 B【答案解析】按取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类，选项 B 不正确。企业通过证券公司等中介机构发行股票筹资时，购买股票的投资者把资金使用权直接让渡给了公司，因此属于直接筹资方式。 【例题 2多项选择题】 下列筹资方式中，能用于筹集股权资金的有（ ）。 A.间接筹资 B.内部筹资 C.可转换债券筹资 D.短期筹
28、资 【正确答案】 BC【答案解析】间接筹资形成的主要是债务资金，它是两次资金使用权的让渡，因此不可能形成股权资金。内部筹资就是利用利润留存，而留存收益包括盈余公积和未分配利润，它属于股权融资方式。可转换债券可以转换成为公司的普通股，因此能够用于筹集股权资金 ，转换之后就是股权资金。短期筹资主要是流动负债筹资，不是股权筹资。因此，正确答案是 BC。 【例题 3判断题】（ 2008 年）如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（ ） 【正确答案】【答案解析】在利率下降时，公司就有机会按较低的利率发行新债，把之前较高利率的债券赎回，这样能够节约
29、利息成本，因此这句话是正确的。 【例题 4多项选择题】下列各项中，属于融资租赁特点的有（ ）。 A.租赁期相当于设备经济寿命的大部分 B.出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业 C.出租人提供租赁资产的保养和维修等服务 D.租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人 【正确答案】 AD【答案解析】选项 B 属于经营租赁的特点，经营租赁方式下的标的资产往往是通用设备，可以由出租方事先选定，再去寻找承租方。而在融资租赁方式下，租赁的标的资产专用设备居多，是由承租方事先选定的。选项 C 是经营租赁的特点。因此，正确答案是 AD。 【例题 5判断题】从出租人的角度来看，杠杆租赁与其他租赁形式并无区别。（ ） 【正确答案 】【答案解析】杠杆租赁是从出租人的角度来描述的租赁业务，在这种租赁方式下，出租人既是债权人也是债务人。 【例题 6单项选择题】（ 2013 年） 下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（ ）。 A.设备原价 B.租赁手续费 C.租赁设备的维护费用 D.垫付设备价款的利息 【正确答案】 C【答案解析】租金的构成包括：设备原价及预计残值；利息；租赁手续费。所以本题的答案为选项 C。
