1、外文翻译原文THELAWOFCORPORATEFINANCEGENERALPRINCIPLESANDEULAWVOLUMEICASHFLOW,RISK,AGENCY,INFORMATIONINFORMATIONANDINFORMATIONECONOMICSBEFORETHE1960S,ITWASASSUMEDINTRADITIONALMICROECONOMICTHEORYTHATECONOMICAGENTSWEREPERFECTLYINFORMEDINFORMATIONHADARELATIVELYPASSIVEFUNCTIONINTHE1960S,STIGLERINTRODUCEDTHEIDE
2、AOFANOPTIMALSEARCHFORINFORMATIONTHEOPTIMALSEARCHFORINFORMATIONDEPENDSONTHEMARGINALCOSTSANDMARGINALBENEFITSOFADDITIONALINFORMATIONTHISLEDTOMODERNINFORMATIONECONOMICSMODERNINFORMATIONECONOMICSHASDEVELOPEDTHEORIESABOUTTHECONSEQUENCESOFIMPERFECTINFORMATIONANDINFORMATIONASYMMETRIESTHEORIESSUCHASOPTIMALSE
3、ARCH,SIGNALINGANDSCREENING,ADVERSESELECTION,MORALHAZARDANDPRINCIPALAGENTPROBLEMSBELONGTOTHEBROADRESEARCHPROGRAMMEINTHISFIELDIN2001,GEORGEAKERLOF,MICHAELSPENCEANDJOSEPHSTIGLITZRECEIVEDTHENOBELPRIZEFORTHEIRANALYSESOFMARKETSWITHASYMMETRICINFORMATIONPROBLEMSFORMARKETECONOMIESBASICALLY,ONECANIDENTIFYTHRE
4、ECLASSESOFPROBLEMSTHATINFORMATIONCREATESFORMARKETECONOMIES1PROBLEMSOFINDUCINGTHESOCIALLYOPTIMALAMOUNTOFINVESTMENTINNEW,VALUABLEINFORMATION2PROBLEMSOFINDUCINGINFORMATIONREVELATIONASAPARTOFMARKETTRANSACTIONSAND3PROBLEMSTHATINDIVIDUALSANDGROUPSHAVEINACCURATELYANDAPPROPRIATELYTAKINGINFORMATIONINTOACCOUN
5、TINTHEIRDECISIONMAKINGTHEREISACONNECTIONBETWEENINFORMATIONANDRATIONALCHOICEBYINDIVIDUALSTHESETOFALTERNATIVESFROMWHICHINDIVIDUALSCHOOSEDEPENDSONTHEIRKNOWLEDGEABOUTTHEACTIONSTHEYCANCHOOSEANDTHEPAYOFFSTHATFOLLOWFROMTHEMTHEIRDECISIONSCANONLYBESUBJECTIVELYRATIONAL,BECAUSETHEYCANONLYCHOOSETHERELATIVELYBES
6、TOPTIONWITHINTHELIMITSOFTHEIRSUBJECTIVEKNOWLEDGEANDINFORMATIONTHELACKOFORFALSEINFORMATIONCANLEADTOWRONGDECISIONSWITHNEGATIVEWEALTHIMPLICATIONS。MARKETFORLEMONSACCORDINGTOAKERLOFNOW,INFORMATIONISNOTLIKEOTHERGOODSTHISCANBEILLUSTRATEDWITHWHATAKERLOFCALLSTHEMARKETFORLEMONSACCORDINGTOAKERLOF,THEREAREGOODC
7、ARSANDBADCARS“LEMONS”BUYERSOFNEWCARSDONOTKNOWINADVANCEWHETHERTHECARWILLBEGOODORALEMONSELLERSOFNEWCARSHAVESUPERIORKNOWLEDGEABOUTTHEQUALITYOFCARSBUYERSPAYTHESAMEPRICEFORGOODCARSANDLEMONS,BECAUSEBUYERSDONOTKNOWTHEDIFFERENCELEMONSDRIVEOUTGOODCARS,BECAUSEITCOSTSLESSTOBUILDLEMONSANDTHEYSELLATTHESAMEPRICET
8、HERESULTISTHATGOODCARSDISAPPEARANDBUYERSAREWORSEOFFINFORMATIONASACOMMODITYINMOREGENERALTERMS,THESPECIFICFEATURESOFINFORMATIONASANECONOMICGOODCANLEADTOINCENTIVEPROBLEMSINTHEPRODUCTIONANDUSEOFINFORMATIONANDTOMARKETFAILUREINAMARKETFORINFORMATIONINGENERALFIRST,ACONSUMEROFINFORMATIONSEARCHESFORINFORMATIO
9、NUNTILTHEMARGINALBENEFITOFADDITIONALINFORMATIONISEQUALTOTHEMARGINALCOSTSOFOBTAININGTHEADDITIONALINFORMATIONSTIGLER9SECOND,INFORMATIONHASNEVERTHELESSTHECHARACTERISTICSOFAPUBLICGOODMEANINGTHATORDINARYMARKETSARELIKELYTODOPOORLYPUBLICGOODSHAVETWOCHARACTERISTICSNONRIVALRYINCONSUMPTIONORUSEANDNONEXCLUDABI
10、LITYNONRIVALRYMEANSTHATTHEUSEOFAGIVENGOODBYONEAGENTDOESNOTREDUCETHEPOSSIBILITYOFOTHERSTOUSETHISGOODTOONONRIVALRYDOESNOTONLYAPPLYTOTHEUSEOFINFORMATIONBUTALSOTOITSTRANSMISSIONPASSINGONINFORMATIONTOOTHERSDOESNOTELIMINATETHEINFORMATIONFORTHEPARTYWHICHHASTRANSMITTEDTHEINFORMATIONNONEXCLUDABILITYREFERSTOT
11、HEEFFECTTHATITMAYBEDIFFICULTTOPREVENTOTHERSFROMUSINGACERTAINPIECEOFINFORMATIONFOREXAMPLE,MOBILITYOFPERSONNELAMONGFIRMSPROVIDESAWAYOFSPREADINGINFORMATION,BECAUSEANEMPLOYEEATONEFIRMCANNOTHELPBRINGINGSOMEINFORMATIONACQUIREDATTHATFIRMTOANOTHERANDLEGALLYIMPOSEDPROPERTYRIGHTSCANPROVIDEONLYAPARTIALBARRIERA
12、RROWNONEXCLUDABILITYOFINFORMATIONALSORESULTSFROMTHEPOSSIBILITYOFOTHERSTOOBSERVEACERTAINBEHAVIORORECONOMICEFFECTSWHICHARECAUSEDBYTHISBEHAVIOROFSOMEONEWHOISASSUMEDTOBEINFORMEDANDTODEDUCETHECONTENTOFTHEINFORMATIONFROMTHEOBSERVEDBEHAVIORORITSCONSEQUENCESTHIRD,INFORMATIONISRARELYCONSUMEDANDVALUEDASSUCHBU
13、TRATHERUSEDASANINPUTINTODECISIONSABOUTOTHERGOODSTHEREFOREINFORMATIONCANNOTBEEVALUATEDINDEPENDENTLYOFTHESEOTHERDECISIONS12FOURTH,ASTHEUSEOFTHEINFORMATIONINANYPRODUCTIVEWAYISBOUNDTOREVEALIT,ATLEASTINPARTBECAUSEOFNONRIVALRYANDNONEXCLUDEABILITY,INFORMATIONCANTOSOMEEXTENTBEDEDUCEDFROMPRICEHAYEKASSUMEDTHA
14、TINFORMATIONUSEDINECONOMICDECISIONSISINTEGRATEDINTOPRICESANDTRANSMITTEDVIAPRICESGROSSMANANDSTIGLITZWROTE1THEMOREINDIVIDUALSWHOAREINFORMED,THEMOREINFORMATIVEISTHEPRICESYSTEM2THEHIGHERTHECOSTOFINFORMATION,THESMALLERWILLBETHEPROPORTIONOFINDIVIDUALSWHOAREINFORMED3THEGREATERTHEMAGNITUDEOFNOISE,THELARGERT
15、HEPROPORTIONOFINFORMEDINDIVIDUALS4ANDWHENTHEREISNONOISE,PRICESCONVEYALLINFORMATIONANDTHEREISNOINCENTIVETOPURCHASEINFORMATIONFIFTH,INFORMATIONISTRANSMITTEDBYVARIOUSKINDSOFINTERMEDIARIESINFORMATIONISADDEDTOBYINDIVIDUALECONOMICAGENTSANDINTERMEDIARIESSIXTH,DIFFERENTAGENTSENGAGEDINTRANSACTIONSWITHEACHOTH
16、ERHAVEDIFFERENTINFORMATIONSETS,ANDAGENTSONONESIDEOFTHEMARKETCANHAVEMUCHBETTERINFORMATIONTHANTHOSEONTHEOTHERSIDETHEORYOFASYMMETRICINFORMATIONTHEOTHERAGENTCANPOSSESSHIDDENINFORMATIONFOREXAMPLE,BORROWERSTENDTOKNOWMORETHANTHELENDERABOUTTHEIROWNREPAYMENTPROSPECTSTHEOTHERAGENTCANALSOTAKEHIDDENACTIONAFTERC
17、ONTRACTINGFOREXAMPLE,THELENDERDOESNOTALWAYSKNOWWHATBORROWERSDOWITHTHEMONEYINFORMATIONALASYMMETRIESCANGIVERISETOADVERSESELECTIONONMARKETSORTHE“MARKETFORLEMONS”AKERLOFSEVENTH,SOMEGOODSARE“SEARCHGOODS”OR“EXPERIENCEGOODS”OR“CREDENCEGOODS”ONECANDETERMINETHEQUALITYOF“SEARCHGOODS”BYSEARCHINGANDTHEQUALITYOF
18、“EXPERIENCEGOODS”BYEXPERIENCINGTHEMNELSON“CREDENCEGOODS”CONSTITUTEACATEGORYFORWHICHTHENONEXPERTCANNOTVERIFYTHEQUALITYATTRIBUTESOFTHEGOODSDARBYANDKARNITHEPROBLEMOFCREDENCEGOODSARISESBECAUSEITISSOMETIMESDIFFICULTFORCONSUMERSTODISCOVERHOWMUCHOFTHEGOODTHEYACTUALLYNEEDORTHEQUALITYOFTHEGOODTHEYWERESUPPLIE
19、DTHEYTURNTOSELLERSOFTHEGOODWHOACTASEXPERTSTHISMEANSTHATSELLERSNOTONLYPROVIDETHEGOODS,BUTTHEYALSOACTASEXPERTSDETERMININGHOWMUCHOFTHEGOODTHECONSUMERSACTUALLYNEEDWITHSUCHCREDENCEGOODS,ITISDIFFICULTFORCONSUMERSTODISCOVERHOWMUCHOFTHEGOODTHEYACTUALLYNEEDORTHEQUALITYOFTHEGOODTHEYWERESUPPLIEDTHEASYMMETRYINI
20、NFORMATIONANDTHECOSTOFVERIFYINGTHEEXPERTSOPINIONISPROHIBITIVELYHIGH,ANDTHEREFORECREATESTHEPOSSIBILITYOFOPPORTUNISTICBEHAVIORONTHEPARTOFTHEEXPERTFOREXAMPLE,ITISOFTENIMPOSSIBLEFORTHEBUYERTOVERIFYTHEEXPERTSOPINIONINMEDICAL,LEGALANDFINANCIALADVICESERVICES,ASWELLASAWIDEVARIETYOFREPAIRPROFESSIONSDEALINGWI
21、THINFORMATIONPROBLEMSINTHELIGHTOFINFORMATIONECONOMICS,THEREAREMANYWAYSFORTHEFIRMORECONOMICAGENTSINGENERALTODEALWITHINFORMATIONPROBLEMSTHEFIRMCANUSETHESEMETHODSINTHECAPACITYOFAPARTYTHATUSESINFORMATIONFORITSOWNDECISIONMAKINGPURPOSESSEESECTION104FORINCOMINGINFORMATIONOTHERPARTIESUSETHESAMEMETHODSFORTHE
22、IROWNDECISIONMAKINGPURPOSESTHEFIRMCANTHEREFORETAKETHESEMETHODSINTOACCOUNTWHENTRYINGTOINFLUENCETHEBEHAVIOROFOTHERSSEESECTION105FOROUTGOINGINFORMATIONFIRST,THEREISTHECONCEPTOFANOPTIMALLYINFORMEDFIRMTHEFIRMISOPTIMALLYINFORMEDIFTHEMARGINALBENEFITSCORRESPONDTOTHEMARGINALCOSTSOFINFORMATION18ATSOMEPOINTITI
23、SNOMORERELEVANTFORTHEFIRMTOGATHERANDPROCESSMOREINFORMATIONIFTHECOSTSOFSEARCHINGFORANDPROCESSINGEVALUATINGANDDELIBERATINGONINFORMATIONWEREZERO,ANDHUMANINFORMATIONPROCESSINGCAPABILITIESWEREPERFECT,THENANACTORCONTEMPLATINGADECISIONWOULDMAKEACOMPREHENSIVESEARCHFORRELEVANTINFORMATION,WOULDPROCESSPERFECTL
24、YALLTHEINFORMATIONHEACQUIRED,ANDWOULDTHENMAKETHEBESTPOSSIBLESUBSTANTIVEDECISIONINREALITY,HUMANRATIONALITYISNORMALLYBOUNDEDBYLIMITEDINFORMATIONANDLIMITEDINFORMATIONPROCESSINGASEARCHINGFORANDPROCESSINGINFORMATIONINVOLVESCOSTSINTHEFORMOFTIME,ENERGY,ANDMONEYMOSTACTORSTHEREFORECHOOSESOMEDEGREEOFRATIONALI
25、GNORANCEBFURTHERMORE,HUMANABILITIESTOPROCESSINFORMATIONARECONSTRAINEDBYLIMITATIONSOFCOMPUTATIONALABILITY,ABILITYTOCALCULATECONSEQUENCES,ABILITYTOORGANIZEANDUTILIZEMEMORY,ANDTHELIKESECOND,TOGATHERINFORMATION,THEFIRMIMPLEMENTSASEARCHSTRATEGYSEARCHINGIMPLIESAGENERALATTITUDEOFLOOKINGATPOTENTIALVALUABLES
26、OURCESOFINFORMATIONTHIRD,INTHECASEOFASYMMETRICINFORMATION,THEFIRMMAYCHECKTOSEEWHETHERINFORMATIONISTRUE22ONECANDISTINGUISHBETWEENTWODIFFERENTASPECTSOFASYMMETRICINFORMATIONVERIFIABLEANDNOVERIFIABLEINFORMATIONTHEFIRMCANCHECKTOSEEIFVERIFIABLEINFORMATIONISTRUE,BUTNOTIFNOVERIFIABLEINFORMATIONISTRUEFOURTH,
27、THEREISTHEPOSSIBILITYTOSCREENINFORMATIONSTIGLITZSCREENINGINVOLVESIDENTIFYINGANDSELECTINGTHEBESTWITHINTHESETOFPOSSIBLEINFORMATIONPROVIDERSINOTHERWORDS,THEFIRMCANCHOOSEWHOMTOTRUST25FOREXAMPLE,THEFIRMMIGHTWANTTOUSEARELIABLESCREENINGDEVICEORFILTERTHATWOULDSEPARATETHOSEPOTENTIALCOUNTERPARTIESTHATHAVEDESI
28、RABLEQUALITIESFROMTHOSEWHODONOTTHISWOULDBEESPECIALLYUSEFULWHERETHEINFORMATIONISPRIVATEANDNONVERIFIABLEFIFTH,THESEACTIVITIESARECOMPLEMENTEDBYSIGNALINGACTIVITIESBYTHEPRODUCERSOFINFORMATIONSPENCETHEFIRMIMPLEMENTSASIGNALINGACTIVITYTOREVEALKNOWLEDGETOOTHERECONOMICAGENTSSIGNALINGACTIVITYCANBEDEFINEDASTHEA
29、CTIVITYCARRIEDOUTBYTHEFIRMAIMEDATVOLUNTARILYDISCLOSINGKNOWLEDGETOLESSINFORMEDECONOMICAGENTS,TOCONVINCETHEMOFTHEFIRMSSPECIFICATTRIBUTESSPENCEFOREXAMPLE,CONTRACTTERMSFORMANIMPORTANTSIGNALUSEDBYANYCONTRACTPARTYAMANUFACTURERSOFGOODSCANSIGNALTHECREDIBILITYOFTHEIRPROMISESOFGOODQUALITYTHROUGHTHEUSEOFWARRAN
30、TIES,THEREPUTATIONMECHANISM,ANDADVERTISINGBGENERALLY,APARTYCANUSETHETERMSTHATITOFFERSTOPOTENTIALCONTRACTPARTIESASASCREENINGMECHANISMPOTENTIALCONTRACTPARTIESCANSIGNALTHEIRABILITYTOCOMPLYWITHTHETERMSBYACCEPTINGTHEMTHISMEANSTHATAPARTYCANUSEITSOWNCONTRACTTERMSASA“SELFSELECTION”MECHANISMROTHSCHILDANDSTIG
31、LITZTHEDISTRIBUTIONOFDIVIDENDSISANOTHEREXAMPLEOFSIGNALINGACTIVITIESMANAGERSANDBOARDMEMBERSKNOWMOREABOUTTHEPROFITABILITYOFTHECOMPANYTHANSHAREHOLDERSDOACOMPANYOFTENPAYSDIVIDENDS,BECAUSEDIVIDENDSCANACTASASIGNALFORFAVORABLEPROSPECTSTHEMARKETCANINTERPRETTHISASGOODNEWSANDTHEREFOREPAYAHIGHERPRICEFORTHESHAR
32、ETHEMARKETCANPAYAHIGHERSHAREPRICEEVENIFDIVIDENDSARETAXEDMOREHEAVILYTHANCAPITALGAINSTHEHIGHERSHAREPRICECOMPENSATESSHAREHOLDERSFORTHEEXTRATAXTHEYPAYONDIVIDENDSMANAGERSMAYTHUSPREFERTOINCURTHEADDITIONALTAXCOSTOFDIVIDENDSTOSIGNALHIGHPROFITABILITYSIXTH,THEFIRMCANUSEINFORMATIONINTERMEDIARIESTHATSPECIALIZEI
33、NTHEGATHERINGANDPROCESSINGOFINFORMATIONFOREXAMPLE,WHENSOMEONEDISCLOSESINFORMATION,ANOTHERCANCHECKTOSEEIFTHEINFORMATIONISTRUESEVENTH,SCREENINGANDSIGNALINGACTIVITIESANDTHEUSEOFINFORMATIONINTERMEDIARIESCANBECOMPLEMENTEDBYTHEUSEOFLEGALOROTHERSTRATEGIESDESIGNEDTOREDUCEAGENCYCOSTSTHEFIRMTHEPRINCIPALWOULDW
34、ANTTHEPRODUCEROFINFORMATIONTHEAGENTTOREVEALUSEFULINFORMATIONFORSTRATEGIESTODEALWITHAGENCYPROBLEMS,SEECHAPTER6FOREXAMPLE,THEREMAYBELEGALBACKGROUNDRULESORCONTRACTTERMSTHATSETOUTADUTYTODISCLOSECERTAININFORMATIONINACERTAINWAYTHEUSEOFRULESEXANTE,ANDTHISDUTYMAYBECOMPLEMENTEDBYTHEUSEOFPOSITIVEREWARDSEXPOST
35、FOREXAMPLE,INTHEFORMOFPAYMENTSMADETOTHEPRODUCEROFINFORMATIONFORUSEFULINFORMATIONORNEGATIVEREWARDSEXPOSTFOREXAMPLE,THELIABILITYOFTHEPRODUCEROFINFORMATIONFORFALSE,MISLEADINGORINCOMPLETEINFORMATIONEIGHTH,THEFIRMCANDESIGNASYSTEMTHATNOTONLYMAKESTHEPRODUCEROFINFORMATIONREVEALACCURATEORUSEFULINFORMATIONBUT
36、EVENENABLESTHEFIRMTOREDUCETHECOSTOFANALYZINGITSACCURACYORUSEFULNESSFOREXAMPLE,TOGIVEANEXAMPLEFROMWILDLIFE,BIRDOFFSPRINGBEGFORRESOURCESFOODBYSIGNALINGNEEDBIRDPARENTSRESPONDTOMOREINTENSEBEGGINGBYALLOCATINGMOREFOODTOTHEOFFSPRINGIFBIRDOFFSPRINGBEGALLTHETIME,BIRDPARENTSCANNOTRELYONTHESIGNALINGOFNEEDTOENS
37、URETHESTABILITYOFTHEBEGGINGSYSTEM,BEGGINGMUSTBECOSTLYIFTHEREISACOST,BIRDOFFSPRINGAREMORELIKELYTOBEGFORFOODONLYWHENTHEYNEEDITTOREDUCETHECOSTOFANALYZINGTHEACCURACYOFSIGNALING,BIRDPARENTSCANALLOCATEFOODINTWOPARTSTHEFIRSTPARTISALLOCATEDIMMEDIATELYWITHOUTFURTHERANALYSISTHESECONDPARTISALLOCATEDAFTERWARDSN
38、INTH,THEFIRMCANMITIGATETHERISKOFDIVERGENCESFROMRATIONALBEHAVIORCAUSEDBYCOGNITIVEERRORSALTHOUGHTHERATIONALCHOICETHEORYISTHEPREVAILINGTHEORYOFDECISIONMAKINGINMICROECONOMICS,THEBEHAVIOROFTHEPARTIESISNOTALWAYSRATIONALBEHAVIORALECONOMICSHASSHOWNTHATTHEREARESYSTEMATICANDPREDICTABLEDEVIATIONSFROMTHERATIONA
39、LITYASSUMPTIONSOURCEPETRIMNTYSAARIUKBERLINHEIDELBER,2010335469译文企业融资法一般原则与欧盟法的第一卷现金流，风险，中介代理，信息20世纪60年代之前，它是假设在传统的微观经济理论下，经济主体拥有完全的信息。信息有一个相对的被动功能。20世纪60年代，斯蒂格勒提出了一个最佳的搜索信息的方法。对信息的优化搜索取决于边际成本和其他信息的边际收益。这些导致了现代信息经济学。现代信息经济学理论发展到不完全信息和信息不对称的阶段。这种理论例如最优搜索、信号和筛选、逆向选择，道德风险与委托代理问题都属于这一领域的广泛研究的计划。2001年，乔治阿
40、克洛夫，迈克尔斯彭斯和约瑟夫斯蒂格利茨因为不对称信息市场的分析而获得了诺贝尔奖。市场经济存在问题。基本上在信息建立市场经济上我们可以找出三个问题（1）诱导社会最优量投资于新的有价值的信息的问题；（2）诱导一部分信息披露作为市场交易的问题；以及（3）个人和团体涉能准确和适当地把信息作为决策的问题。这是通过个人把信息和理性的选择连接起来。那些信息的选择取决于个人的有关行动的知识，跟从这些信息他们可以选择和支付。他们的决定只能是主观理性的，因为在主观知识和信息的限制范围内他们只能选择相对最佳的选择。这些缺乏或者虚假的信息可能导致错误的决策同时伴随着负财富。根据阿克洛夫的柠檬市场。现在信息并不像其他商
41、品一样。这可以说明阿克洛夫的所说的柠檬市场。据据阿克洛夫的理论，有好车和（“柠檬”）坏车。新车买家不预先知道汽车是否是好或者是一个“柠檬”。卖家新的汽车有关于汽车的质量卓越的知识。买方支付好车和柠檬一样的价钱，因为买家不知道其中的差别。柠檬驱逐好车，因为它花费少来建立柠檬市场，以及他们出售相同的价格。其结果是好车消失和买家更加糟糕。信息作为一种商品。从更广泛的方面说，信息的具体特点是作为一个经济商品，可以在生产和使用信息中导致激励问题和在一般信息市场中导致市场失败。首先，信息消费者搜索信息直到边际额外信息等于获得的边际成本的附加信息（斯蒂格勒）。第二，信息具有公共物品的特点，意味着在普通市场上
42、有可能做不好。公共产品有两个特点非竞争性和非排他性的消费或使用。非竞争性意味着通过某一个代理被给予的使用这个商品也不减少其他人可能使用这个商品。非竞争性并不只适用于信息的传输，还可以使用信息的使用。信息传递给其他人，并不排除部分信息对方已经传输了。非排他性是指从使用某条信息的效果上看可能难以防止其他人使用和传输。例如，人员流动在企业之间提供了一个传播信息的方式，因为在一个企业中员工不能被制止从公司获得的一些信息传递到另一个企业的权利，同时权利的法律规定只能提供部分屏障（箭头）。非排他性的信息也导致他人可能来观察某个行为或经济影响，这就造成此问题。这些在假设某人被告知和从观测资料的行为或后果中推
43、导出的内容。第三，信息很少得被消耗和估价等而是用作其他商品投入时的决定。因此这些信息不能被其他决定的独立评估。第四，作为信息在任何生产方式的使用必将揭示它，至少部分（因为非竞争性和非排他性），信息可以在一定程度上从价格上推导出来。哈耶克认为在经济决策中使用的信息集成到价格上，再通过价格来传递。格罗斯曼和斯蒂格利茨说（1）更多的人被通知，更多的信息就成了价格体系；（2）较高的信息成本，较小比例的人将被告知；（3）越大幅度的噪声，较大比例的知情人士；（4）和在没有噪音时，价格传递所有的信息，也就没有动力去购买信息了。第五，信息是经过各种中介机构的。信息通过个别经济主体和中介机构被添加。第六，相互交
44、易的不同代理商有不同的信息集，以及在一个市场中代理商能比对另一个市场（非对称信息理论）拥有更好的的信息。这些代理人可以隐藏信息。例如，借款人往往比贷款人他们自己还要知道更多的还款前景。其他的代理页可以承包后采取隐蔽的行动。例如，贷款人并不总是知道借款人用这些钱来做什么。信息不对称在市场或“柠檬市场”上可能会引起逆向选择（阿克洛夫）。第七，某些商品是“搜索商品”或“经验品”或“信任货品”。人们通过搜索他们可以来确定“搜寻品”的质量，通过体验他们可以来确定“经验品”的质量（尼尔森）。“科利登货”构成一个类别，这是非专家无法确认商品的质量属性（DARBY和卡尔尼）。信任的商品出现了问题，因为消费者有
45、时很难发现什么是他们需要的或者提供的是优良品质。他们转向作为专家行为的好卖家。这也就是说，卖方不仅提供商品，而且还充当专家，他们决定了什么是良好品质什么是消费者真正需要的。有了这种信任商品，消费者很难发现什么是他们需要的或者提供的是优良品质。在信息不对称下，验证专家的意见的成本是过高，因此在专家中创造了可能的投机行为。例如，对于消费者来说，在医疗，法律和财务咨询服务，以及维修的各种专业上往往是不可能验证专家的意见的。信息问题的处理在信息经济学思考中，这里有企业的（或经济许多方面一般）代理商处理信息的问题。在一个政策的允许下，该公司的这些信息使用者出于自己的决策目的可以使用这些方法（见104节收
46、到的信息）。其他缔约方也可以出于自己的决策目的使用相同的方法。因此，该公司可以在试图影响他人的行为时考虑到这些方法（见105节传出的信息）。第一，一个最佳知情的企业概念。该公司是最佳知情的企业，如果信息的边际收益对应边际成本。在某种程度上，对于公司来说没有能够收集和处理更多、更相关的信息了。如果搜索和处理（评估和审议上）信息的成本为零，以及人类信息处理能力是完美的，然后一个行为人考虑决定将作出全面搜索相关的信息，将完美地处理他所获得的所有信息，并再作出最佳的实质性的决定。在现实中，在有限的信息和有限的信息处理中人的理性通常是被限制的。（一）搜索和处理信息涉及成本，表现在时间，精力和金钱上。多数
47、人因此一定程度上选择理性无知；（二）此外，人类处理信息的能力受到限制受限于计算能力、计算结果的能力、组织和利用记忆的能力等等。第二，为了收集信息，该公司实现了一个检索策略。搜索表明寻找潜在的宝贵的信息来源的一个普遍状态。第三，在信息不对称的情况下，公司可以检查信息是否真实。我们可以区分信息不对称的两个不同态度核查和不核查信息。该公司可以检查，看看是否可核查的信息是真实的，但如果不核查信息是真实也就不知道核查的信息是否是真实的。第四，筛选可能的信息（斯蒂格利茨）。筛选包括识别和选择在可能提供的信息集中最好的信息。换句话说，企业可以选择值得信赖的人。例如，公司可能要使用可靠的设备或过滤筛选，将从这
48、些不具有美好的品质中分离那些潜在的对手具有美好的品质。在私人的没有核查的信息中这将会是特别有用的信息。第五，这些活动的补充，由生产者信号活动信息（斯宾塞）。该公司实现了一个揭示其他经济主体的知识的信号活动。信号活动可以被定义为信号通过公司被传输，目的是自愿披露知识来减少该被通知的经济主体，以及说服那些在公司中有具体野心的人斯宾塞。例如，对于任何合同中的使用当事人，合同条款形成一个重要的信号。（一）货物的制造商可以表明质量承诺的良好信誉，通过保证使用、信誉机制以及广告。（二）一般来说，当事人可以利用的条件，提供了潜在的合同当事人作为筛选的机制。潜在的合同当事人可以表明自己的能力来遵守他们所接受的
49、条款。这意味着，当事人可以利用其作为一个“自我选择”的机制（罗斯柴尔德和斯蒂格利茨）。分配股利是信令活动的另一个例子。经理和董事会成员了解公司的盈利状况比股东要多。一个公司经常支付股息、红利，可以作为该公司具有良好前景的信号。市场可以解释这个为利好消息，因此股份支付更高的价格。市场可以支付更高的股价，即使股息比征收的资本收益更重；较高的股价弥补了他们额外的税收以及支付股东的股息。因此，管理者可能宁愿引起股利信号高盈利能力的成本。第六，该公司在专门收集和处理信息上可以利用信息中介机构。例如当有人披露信息时，另一个可以检查是否信息是真实的。第七，信息的中间人筛选、预测的活动可以通过（法人或其他）策略的使用来降低代理成本得到补充。该公司（资本）愿意为信息的生产者（代理人）透露有用的资料（战略来处理机构问题，请参阅第6章）。例如，可能有法律背景的规则或合同条款，这些包含了有责任以某种方式去披露某些信息（使用事前规则），以及这个责任的使用可以辅之以积极的事后回报（例如，在国际收支方式形成生产者所需要的有用的信息）或事后负回报（例如，该信息为虚假，误导或不完整信息的生产者责任）。第八，企业可以设计一个系统，这个系统不仅使信息的生产者揭示准确或有用的信息，而且使该公司减少在分析其准确性或实用性中的成本。例如，以野生动物鸟类后代通过需求信号乞求资源（食物）的为例。鸟家长应对更加激烈的乞讨
