1、外文文献翻译译文原文THETRENDSOFTRANSPARENCY,LAWSANDREGULATIONSONCORPORATEGOVERNANCE1、THEGENERALSITUATIONANDDEVELOPMENTTRENDABOUTTRANSPARENCYOFTHEMARKETMARKETTRANSPARENCYREFLECTSTHEINFORMATIONDISCLOSUREOFLISTEDCOMPANIESITISONEOFTHEMOSTIMPORTANTAPPRAISALSTANDARDSOFQUALITYANDINFORMATIONEFFICIENCYINCAPITALMARKETI
2、TISALSOTHEMAINPOLITICALOBJECTIVEOFREGULATIONAUTHORITIESINFORMATIONDISCLOSUREISTHELEGALOBLIGATIONOFLISTEDCOMPANIES,BUTLISTEDCOMPANIESUSUALLYHASOPTIONSINTERMSOFDISCLOSURECONTENT,PATTERN,TIME,OBJECTANDSOONGENERALLY,LISTEDCOMPANIESCANBENEFITFROMVOLUNTARYANDABUNDANTINFORMATIONDISCLOSUREBYTHEFOLLOWINGASPE
3、CTSENHANCINGTHERELIABILITYOFFINANCIALREPORT,IMPROVINGTHEINVESTORSRELATIONSHIP,INCREASINGTHELIQUIDITYOFSTOCKS,IMPROVINGDECISIONMAKINGABILITYOFINVESTORS,REDUCINGTHELITIGATIONRISKANDSOONSINCETHE1990S,WITHCONSTANTDEVELOPMENTOFTHECAPITALMARKET,THEINFORMATIONDISCLOSUREISSUEHASBEENATTRACTINGMOREANDMOREATTE
4、NTIONFROMSOCIETYASTHETRANSPARENCYOFLISTEDCOMPANIESISSTILLUNSATISFACTORY,THEINFORMATIONDISCLOSURESYSTEMISPRIORITYTOCOMPULSORYDISCLOSURE,WITHVOLUNTARYDISCLOSUREASASSISTANT11COMPULSORYINFORMATIONDISCLOSUREOFLISTEDCOMPANYCOMPULSORYDISCLOSURESTEMSFROMPOLICYENVIRONMENTFORLISTEDCOMPANIES,INFORMATIONDISCLOS
5、UREISNOTONLYAVOLUNTARYBEHAVIOR,BUTALSOALEGALOBLIGATION,WHICHISREGULATEDBYTHECOMPULSORYINFORMATIONDISCLOSURESYSTEMDURINGTHEPASTDECADE,HASDEVELOPEDAOMPREHENSIVEINFORMATIONDISCLOSURESYSTEM,WHICHISCOMPOSEDOFTHESECURITIESLAW,ASWELLASRELATEDADMINISTRATIVEREGULATIONSANDINSTITUTIONALRULESTHEINFORMATIONDISCL
6、OSURESYSTEMCONTAINSFOURLAYERSBASICLAWS,ADMINISTRATIVEREGULATIONS,INSTITUTIONALRULESANDMARKETCRITERIA12THEEFFECTIVENESSOFINFORMATIONDISCLOSURESYSTEMFOLLOWINGTHEDEVELOPMENTOFTHESTOCKMARKET,INFORMATIONDISCLOSURESYSTEMHASESTABLISHEDABASICFRAMEWORKHOWEVER,WITHDECEPTIVEANDLAGGEDINFORMATION,CURRENTINFORMAT
7、IONDISCLOSUREOFPUBLICCORPORATIONSISINEFFECTIVE,THUSRENDERINGTHEWHOLESYSTEMLACKOFEFFECTIVENESSTHELACKOFPUBLICCORPORATIONSINFORMATIONDISCLOSUREITSDEMONSTRATEDINTHEFOLLOWINGFOURASPECTS1INACCURATEORFABRICATEDFINANCIALSTATEMENTSMANYPUBLICCORPORATIONSOFTENMANIPULATENETPROFITSBYADJUSTINGFINANCIALSTATEMENTS
8、BYSUCHMEANS,THEYAREABLETOSATISFYREQUIREMENTSSUCHASTHEAVERAGENETPROFITABILITYINTHREEYEARSEXCEEDS10ANYOFAYEARNOTBELOW6HOWEVER,ITHASBEENDELIBERATELYCONCEALINGRATHERTHANREVEALINGTHEINFORMATION2DISCRETIONARYINFORMATIONDISCLOSURETHESECURITIESREGULATIONAUTHORITYEMPHASIZESTHATLISTEDCORPORATIONSMUSTPUBLISHIN
9、FORMATIONONTHEAPPOINTEDNEWSPAPERSHOWEVER,SOMEPUBLICCORPORATIONSSTILLREVEALINFORMATIONATWILL,DISREGARDINGTIME,REQUIRED,PLACE,ANDOCCASIONCOMMONTRICKSINCLUDEREVEALINFORMATIONONPROVINCIALNEWSPAPERSRATHERTHANAPPOINTEDNEWSPAPERS,ADJUSTREVEALEDINFORMATIONATWILLDISREGARDINGCONSISTENCYANDWITHOUTLEGALPROCEDUR
10、ES,LEAKRELATEDINFORMATIONBEFOREBIGEVENTSSUCHASGOINGPUBLICORMERGER2THEMODELOFVIRTUALSTOCKACCORDINGTOPERFORMANCEAPPRAISALRESULTSANDBONUSRULES,OFFERINGVIRTUALSTOCKSATMARKETPRICE3THEMODELOFPERFORMANCEREWARDCOMPANIESUSEPARTOFTHEANNUALNETPROFITTOSTIMULATETHESMALLSHAREHOLDERSWHOPURCHASETHECIRCULATIONSTOCKO
11、FITSCOMPANY4COMPULSORYPURCHASEOFSHARESANDLOCKMODETHEMANAGERSOFTHECOMPANIESMUSTHOLDACERTAINNUMBEROFPUBLICSHARESOFTHECOMPANY25THECONTROLRIGHTMARKETOFCORPORATIONSIGNIFICANTLYIMPROVEDINOCTOBER2002,CSRCISSUED“REGULATORYRULESOFLISTEDCOMPANYTAKEOVER”,WHICHPROVIDESAGOODFRAMEFORTHEOPERATIONANDFURTHERDEVELOPM
12、ENTOFCORPORATECONTROLPOWERMARKETINNOVEMBER,2002,CIRCULAROFTHESECURITIESREGULATORYCOMMISSION,THEMINISTRYOFFINANCE,ANDTHESTATEECONOMYANDTRADECOMMISSION,JOINTLYISSUED“ONISSUESRELATEDTOTRANSFERRINGSTATEOWNEDSHARESANDINSTITUTIONALSHARESOFLISTEDCORPORATIONSTOFOREIGNINVESTORS”,WHICHALLOWEDTHETRANSFEROFSTAT
13、EOWNEDSHARESANDINSTITUTIONALSHARESTOFOREIGNINVESTORSALONGWITHASERIESOFTHEREORGANIZATIONPOLICYMEASURES,LISTEDCORPORATIONSREORGANIZATIONTENDSTOHAVETHELONGTERMEFFECTSTRATEGICREORGANIZATION26THEROLEOFTHECOMMERCIALBANKSINCORPORATEGOVERNANCECATCHESATTENTIONINRECENTYEARS,THECOMMERCIALBANKSHAVEACHIEVEDSIGNI
14、FICANTPROGRESSINMARKETIZATIONACCORDINGTOINTERNATIONALNORMSANDSTANDARDS,COMMERCIALBANKSPERFECTTHEQUALITYOFASSETSOFCREDITEVALUATION,ASSESSMENTSYSTEMANDMETHODS,ANDCONTINUOUSLYIMPROVETHEINTERNALCONTROLMECHANISMOFCREDITANDCREDITRISKMANAGEMENTBUSINESSTHROUGHINTRODUCINGOFPROFESSIONALASSETMANAGEMENT,COMPANI
15、ESINVIGORATETHESTOCKASSETSANDREDUCETHEPROPORTIONOFNONPERFORMINGLOANS,OPTIMIZENEWCREDITORIENTATION,ANDIMPROVETHEQUALITYOFTHEIRCREDITASSETSCOMMERCIALBANKSLONGTERMNEGATIVEFINANCIALPROVIDERROLEHADCHANGEDGREATLY,CREDITMARKETSEXTERNALCONSTRAINSDEBTORCOMPANIESINCREASINGLYSTRENGTHENED3THETRENDSOFTHECORPORAT
16、EGOVERNANCE31THEMOTIVATIONSFORCHANGESBASEDCORPORATEGOVERNANCECORPORATEGOVERNANCEISSTRUCTUREDFORSOLVINGTHEINHERENTTWOBASICPROBLEMSWITHINTHEFIRMTHEFIRSTISTHEINCENTIVEPROBLEM,NAMELY,HOWTOMOTIVATEALLPARTICIPANTSOFTHEFIRMTOCONTRIBUTETOTHEFIRMSOUTPUT,GIVENTHATOUTPUTISACOLLECTIVEOUTCOMEANDINDIVIDUALCONTRIB
17、UTIONISHARDTOMEASURETHESECONDISTHEMANAGEMENTSELECTIONPROBLEMWHICHMEANS,WHATKINDOFMECHANISMCANENSURETHATONLYTHEMOSTENTREPRENEURIALPEOPLEAREEMPLOYEDTOFILLINTHEMANAGEMENTPOSITIONBASEDONTHEBENEFITMECHANISM,WHATTHEREFORMOFCORPORATEGOVERNANCEHASTOREPLYISTHAT,WHICHTYPEOFENTERPRISESYSTEMISMOSTADVANTAGEOUSIN
18、GUARANTEEINGINVESTORSTOOBTAINTHEREASONABLEINVESTMENTREPAYMENT”ANDPROTECTTHEIRPROPERTYINTHELISTEDCOMPANIESORSPECIFICALLY,HOWTOGUARANTEETHEEXTERIORINVESTORSLEGITIMATERIGHTSANDINTERESTSNOTTOBEINFRACTEDBYTHEINSIDERMANAGERSANDTHEBIGSTOCKHOLDERSWHOCONTROLTHESTOCKHOLDERSRIGHTS32MAINPROBLEMSOFCORPORATEGOVER
19、NANCE1STOCKSTRUCTUREISNOTREASONABLE,NONCIRCULATIVESTOCKHOLDERSTAKETHEHOLDINGPOSITIONTHEMAJORITYOFTHESELISTEDCOMPANIESEVOLVEDFROMSTATEOWNED/STATECONTROLLEDENTERPRISESDUETORESTRICTIONSINMARKETCAPACITYWHENOFFERINGSHARESTOTHEPUBLIC,THEPORTIONOFSHARESAVAILABLETOTHEOPENMARKETISRELATIVELYLOWAFTERTHEOFFERIN
20、G,MORETHANHALFOFTHEAVAILABLESHARESAREHELDBYTHEPROMOTERSTHISHASENABLED“CONTROL”OFTHECOMPANYTOREMAINWITHTHEPROMOTERSWHOARESTATEOWNEDSHAREHOLDERSORSTATECONTROLLEDSHAREHOLDERSNOW,AMONGALLTHELISTEDCOMPANIES,ABOUT65HOLDTHESTATEASTHEIRNO1STOCKHOLDER,WHICHTAKEOVER40STOCKSHAREOFEACHCOMPANY,ONCETHESUBSIDIARYS
21、UCCESSFULLYLISTSIPO,THEPARENTCOMPANYWOULDTAKETHELISTEDCOMPANYASMONEYDRAWINGMACHINEITWILLHARMTHEASSETSOFTHELISTEDCOMPANYTHISSHOULDKILLLISTEDCOMPANIES,ANDVIOLATETHERIGHTSANDINTERESTSOFTHEMIDDLEANDSMALLSTOCKHOLDERS2THEPERCENTOFNEGOTIABLESECURITIESISRELATIVELYLOWASDISCUSSEDABOVE,THEPROMOTERSHOLDTHEMAJOR
22、ITYSTAKEBASEDONEXISTINGREGULATIONS,LEGALENTITYSHARESHELDBYTHEPROMOTERSARENOTTRADEDINTHEOPENMARKETASSUCH,MORETHANHALFOFTHESHARESARENONNEGOTIABLEECURITIESINADDITION,FORLISTEDCOMPANIESTHATWENTPUBLICINTHEEARLIERDAYS,SHARESHELDBYTHEPUBLICCANNOTBETRADEDINTHEOPENMARKETUNTILTHREEYEARSAFTERTHECOMPANYHASBEENL
23、ISTEDTHISREDUCEDTHEAMOUNTOFNEGOTIABLESECURITIES3THENUMBEROFINDIVIDUALSHAREHOLDERSISRELATIVELYHIGHTHESECURITIESMARKETISPRIMARILYMADEUPOFINDIVIDUALINVESTORSANDINSTITUTIONALINVESTORSTHESEINDIVIDUALINVESTORSARESEGMENTED,SEGREGATEDANDTHESHAREHOLDINGRATIOSARERELATIVELYLOWINADDITION,OTHERFACTORSINCLUDINGGE
24、OGRAPHY,TIMEZONE,ETC,WILLFURTHERRESTRICTINDIVIDUALINVESTORSPARTICIPATIONINTHEMANAGEMENTANDSIGNIFICANTDECISIONMAKINGPROCESSINLISTEDCOMPANIES4THEDIFFERENCEOFCOMPANYSTOCKSTRUCTUREBETWEENTHEPARENTCORPORATIONANDTHESUBSIDIARYCORPORATIONS,BLACKBOXTRANSACTIONSHAPPENFREQUENTLYTHESEHURTBOTHLISTEDCORPORATIONSA
25、NDTHEPUBLICINVESTORSANDTHEDIRECTORSANDMANAGERSOFTHECORPORATIONSMAINLYCOMEFROMTHECONTROLLINGSHAREHOLDERSCOMPANIESORUNITSTHEREISNOEFFECTIVEMANAGERSMARKETAMONGLISTEDCORPORATIONSCOMPANYMANAGERCAPACITYANDEXPERIENCEISNOTTHEIRMAINEMPLOYMENTFACTORS5REGULATIONSYSTEMISINVALIDTHEBOARDOFDIRECTORSANDTHEGENERALMA
26、NAGERSOFTHESTATEPROPRIETARYSTOCKCOMPANIESAREAPPOINTEDBYTHESTATEDEPARTMENTCHAIRMANOFTHEBOARDOFDIRECTORISOFTENGENERALMANAGERATTHESAMETIMETHEFUNCTIONOFDECISIONMAKINGOFTHEBOARDOFDIRECTORCOULDNOTSEPARATEFROMTHEEXECUTINGFUNCTIONOFTHEMANAGEMENTTHISDIRECTLYRESULTSINTHEINVALIDATIONOFTHECONTROLSYSTEM4CONCLUSI
27、ONINSUMMARY,MARKETISSTILLNOTMATUREFROMTHEVIEWOFTHEQUALITYOFLISTEDCOMPANIES,CONTROLLINGLEVEL,DEVELOPMENTOFRULESANDLAWSETC,THEMARKETSTILLLACKSCRITERIAGOVERNMENTANDREGULATIONAUTHORITIESAREMAKINGMUCHEFFORTTOIMPROVETHETRANSPARENCYOFMARKETANDCORPORATEGOVERNANCESLEVELSOURCEWINNIEQIANPENGTHETRENDSOFTRANSPAR
28、ENCY,LAWSANDREGULATIONSONCORPORATEGOVERNANCEJTHEACCOUNTINGREVIEW,200768186译文公司治理法律和法规的透明度趋势1市场透明度的一般情况及发展趋势上市公司信息披露体现市场透明度是资本市场质量和效率的最重要评价信息标准，也是主要监管当局的政治目的。信息披露是上市公司的法律义务，通常披露上市公司股权条款内容、方式、时间、对象等。一般而言，上市公司可以在以下几个方面进行信息披露提高财务报告可靠性，提高投资者的关系，增加股票的流动性，提高投资者的决策能力，降低诉讼风险等。自20世纪90年代，随着资本市场的不断发展，信息披露问题一直吸引
29、着越来越多来自社会的关注。由于上市公司的透明度仍然欠佳，信息披露制度是优先强制披露与自愿披露。11上市公司的强制信息披露强制信息披露源于政策环境。对于上市公司信息披露不只是一个自愿的行为，也是一种法律义务，这是强制信息披露制度。在过去的十年中，制定了一个全面的信息披露系统，这是由证券法以及相关的法规和行政体制的规则决定的。信息披露制度包含四个层次基本的法律，行政法规，制度规则和市场准则。12效益中的信息披露制度随着市场发展，信息披露制度建立了基本框架。然而，随着信息的欺骗性和滞后，目前公司信息披露中公开是无效的，从而使整个系统缺乏有效性。公众缺乏公司披露的信息，其表现在以下四个方面（1）信息披
30、露不准确，或者伪造财务报表许多公共机构往往操纵财务报表中的净利润。使得平均三年的净盈利超过10（任何一年不低于6）等手段。由于缺乏必要的资本数额，没有达到公开上市的最低要求。真实的财务信息已被故意隐瞒，而不是有效地揭示。（2）随意进行信息披露证券监督管理机构强调，上市公司必须在指定报纸公布信息。然而一些公营机构无视时间、所需、地点和场合。常见现象有报纸透露的信息显示随意性，其无视程序规定及没有法律约束。泄露有关信息，如上市或兼并与收购，宣布发行未经当局许可的可转换债券等等。从以上情况，我们可以看到，信息披露没有严格遵守相关部门的监管。（3）信息披露不及时对股票发行和交易，国家的临时管理制定中指
31、出可能会对市场价格产生重要影响的重要事件要进行及时披露，上市公司应提交报告告知社会，并解释这些事件的本质。其目的在于防止内幕交易。然而，披露信息案件不及时仍然比比皆是。（4）价格操纵与内幕信息目前股市内幕信息操纵价格十分严重。公司了解过渡期和年度报告的内容，提前股息政策。因此股票价格持续上升，达到了市场操纵的目标。13市场的透明度趋势在顺应市场秩序的过程中，市场透明度稳步提高。全球化进程中，提高市场透明度有助于上市公司适应日益激烈的市场竞争。有许多不规范的问题和上市公司的法律素质不高，这些因素导致了透明度不高。市场的透明度在前进过程中一步一步走向透明。2、公司治理的法律法规建设21预防上市公司
32、大股东侵占利润为了防止上市公司大股东侵占利润，要求上市公司披露关联方交易，并确保公平交易的价格。还要求独立董事提供独立意见。22加强董事会中董事的独立性和重要性首先，一些公司已经开始改善董事会的结构和功能，强调在公司治理中的核心地位。其次，上市公司任命有关人士担任独立董事提高了独立性。此外，在一些上市公司的董事会成立了下属专业董事委员会，如投资委员会，审计委员会和战略委员会等，行使董事会的一些专业的独立运作。23激励机制的探索（1）物资采购中的第二市场与流通股红利部分的模型（2）股票的虚拟模型。根据绩效考核结果和奖金的规则，提供虚拟股票市场价格。（3）绩效奖励模式公司使用部分的年度净利润刺激购
33、买其公司流通股的小股东（4）强制购买股票和锁定模式该公司的管理人员必须持有一定数量该公司社会公众股24公司的市场控制权显著改善2002年10月，为企业经营和进一步发展规定一个良好的市场管制框架。随着出台重组政策一系列措施，上市公司重组往往具有长远影响的战略性改组。25注意商业银行在企业治理中的作用近年来，商业银行在市场化进程取得了显著进展。根据国际规范和标准完善商业银行资产质量、信用评价和评价体系与方法。不断提高其信贷风险的内部控制机制的信贷管理业务。通过引入专业的资产管理，公司搞活存量资产，减少贷款的比例不良，优化新的信贷方向，提高信贷资产质量。商业银行长期不利的财务提供者的角色已经发生了很
34、大变化，债务人公司信贷市场外部约束日益加强。3、公司治理的趋势31公司治理的动机变化公司内部治理结构需要解决内在的两个基本问题。首先是激励问题，即公司如何激励所有参与者促进企业的产量，因为集体和个人贡献是难以衡量。第二是管理的选择问题，什么样的机制可以确保最具创业精神的人就业以填补管理位置。利益机制基础上，公司治理的改革必须是保证投资者获取有利的合理的投资回报。具体来说，如何保证外部投资者的合法权益（经理和控制股东权利的大股东）。32公司治理中存在的主要问题（1）股份结构不尽合理，非流通股股东具有控股地位。在大多数上市公司公众募集股份时存在容量的限制。该部分股份在公开市场数量相对较低。发行后，
35、发起人现有股份超过一半。现在所有上市公司中，一旦子公司成功上市，母公司把上市公司作为圈钱的机器。这将损害的上市公司，侵犯小股东的权力和利益。（二）证券转让的比例相对较低。正如上面所讨论的，发起人持有多数股权。根据现有规定，法人发起人持有的股份未在公开市场买卖。因此，超过一半股票是不可转让的证券。此外，上市公司在上市早期，公众持有的股份不能在公开市场上买卖。直到公司上市三年后才可以公开买卖。这减少了流通证券的数额。（3）个人股东人数相对较高。在证券市场主要是由个人投资者和机构投资者。这些个人投资者，持股比例相对较低。此外地理时区等其他因素，将进一步限制个人投资者参与。（4）公司股票结构差异大。母
36、子公司之间暗箱交易频繁发生。这些损害了这两个上市公司及公众投资者。子公司的董事和主要管理人员来自控股公司或单位的股东。在上市公司中没有有效的经理人。公司经理的能力和经验不是他们的主要就业的因素。（5）缺乏有效的监管制度。董事会董事往往同时担任总经理。董事会决策的功能不能从管理层的执行功能中分离。这直接导致管理控制系统失效。4结论总之，市场还没有成熟。从上市的质量、控制水平等的发展规则及相关法律看，市场仍然缺乏相关标准。政府和监管当局正在很大的努力来改善市场的透明度和公司治理的水平。SOURCEWINNIEQIANPENGTHETRENDSOFTRANSPARENCY,LAWSANDREGULATIONSONCORPORATEGOVERNANCEJTHEACCOUNTINGREVIEW,200768186
