1、 北京化工大学 本科生毕业 设计（论文）文献综述 论文 题目 众筹 平台 设计与实现 姓 名 所在学院 北京化工大学经济管理学院 专业班级 信管 1201 班 学 号 指导教师 日 期 2016 年 3 月 20 日 北京化工大学毕业设计文献综述 1 1.前言 在国家 “ 大众 创 业 ，万众创新 ” 政策 的 号召 下，我国 近年来涌现出 一大批 中小型创业 公司 ， 其中更不乏 很多 创 意型 企业，利用信息技术和科技手段，把创意转化成产品，更加便利了我们的生活 。 中小型创业公司 在 带动就业，促进经济发展 ，推进 技术进步，维护社会稳定 等方面做出 了重大贡献 ， 但是 ， 在当前经济
2、不景气的环境下，众多 中小企业 面临 发展的 瓶颈 ， 融资难 是 其主要的问题 。 随着互联网的蓬勃发展与金融创新， 互联网金融 悄然兴起 ， 发展 迅猛， 其中 ， 众筹 成为解决这一难题的 捷径，受到 更多人的关注 。 众筹 (crowdfunding) 一词起源于美国，指普通大众以互联网为平台，集中多笔小额资金用来支持某个项目或组织 1。众筹最大的 特点就是 支持 创业、创新和创意项目， 众筹 实现了 个人对个人 、 个人对项目的 融资， 在 互联网平台上直接将 融资 需求展现在 投资人 面前， 解决了中小企业 融资渠道 窄、融资难 的顽疾 ， 提高了社会资金 配置效率 ， 所以 研究
3、众筹 以及众筹平台的发展就有重大意义。 2.国内外 研究现状 众筹 的研究在国外兴起较早， 已经 有一定的研究成果，发展相对成熟， 而在国内尚处于萌芽探索阶段 ， 目前 研究 刚刚 起步 。 2011 年 ,参照美国 Kickstarter 众筹平台的运营模式，我国出现了第一个 众筹平台 点名时间。后来 ，国内又相继出现 众筹网 、艺窝网、觉 JUE.SO、京东众筹和淘宝众筹等 众筹 平台网 站。国内对 众筹这一新型互联网 金融 模式的研究 主要集中在几个方面 ：众筹 的商业模式 分类 、众筹风险 防范研究 以及国外发展对我国的 启示 等 。 2.1 众筹商业 模式 分类 研究 众筹 的商业模
4、式 由 三部分组成 ， 项目发起人，众筹平台 以及 项目投资人 。对于 众筹 商业模式 的分类 方法 ， 不同的学者 提出了不同的说法 ，随着 更多的研究而不断完善和发展 。 有的 学者 认为 众筹 的商业模式大致分为三类， 分别是 捐赠模式 ， 即 为项目或企业提供捐款、慈善或赞助，并且不求实质性回报； 借贷 模式 ， 即个人把钱借 给 项目或企业，预期偿还并得到一定的财务回报； 以及股权 模式 ,即投资人 投资后获得相应的股份并分享利润。 他并且提出我国的 众筹模式只有捐赠模式和 借贷模式 ，从严格意北京化工大学毕业设计文献综述 2 义上来说，尚无股权模式 。 他统计 出， 捐赠 模式的众
5、筹平台 目前 有十几家，有 超过 1000万元 募资总额 。而 借贷模式的众筹平台截 至 2012 年底 ，不超过 300 家 ，全行业成交量达 200 亿元 1。 有的 学者提出依据 运行 复杂程度、 涉及 的利益相关者数量以及法律环境 ， 众筹的 商业 模式 可以 划分为捐赠与赞助模式、预售模式以及借贷与股权投资模式 ， 其中， 预售 模式 得到 普遍应用的模式，包括著名的美国的 Kickstarter 和 中国的“ 点名时间 ” ， 产品 产出之前 就发布到网络，投资人投资后开始生产 ， 投资人在预定期限内收到该产品 或 服务。 借贷 、股权投资模式与预售模式在 根本 上的不同是回报方式
6、，该模式更加适合于中小企业融资，因为 报酬 是现金或公司股权 2。 有的 学者提出众筹 包括四种基本商业模式，即： 捐赠型、 奖励和 事前 销售型、 股权 型 、 贷款或债务型 ，其中 捐赠型设计的众筹项目金额 相对 较小 ，分布在 教育、社团、宗教、健康 、 环境、 社会 等发面 ；奖励 型 的众筹 投资人可能会获得非金融性的奖励作为回报 ， 主要 针对 电影、音乐以及 技术 产品的融资，而事前销售型 模式 的优势在于可以代替传统市场调查，投资人可以享受产品销售时的折扣 ； 股权众筹融资通常用于初创企业或中小企业的开始阶段，主要针对 于 软件、网络公司 、 计算机和通讯等 企业 3。 还有
7、的学者提出，众筹融资模式可以分为奖励型 、 捐赠型、债券型 、 股权型 四种 ， 其中奖励 型 相当于 提前预定 产品 或服务，减少资金链， 比较 有名的是 Kickstarter,Indiegogo和融资 ；捐赠型 在 美国 、英国、日本以及一些其他国家有一定发展，尤其是在美国相对 成熟，比较 有名的有 gofundme 风格 和 crowdtilt。目前 发展比较迅速的有奖励 型 和股权型 ，例如 国外的 Indiegogo，未来 可能会 出现 奖励型 加股权型的混合模型 4。 有国外学者划分为 投资 型 、奖励型、捐赠型 三 种众筹 平台 ， 投资型 又包含 股权 型、借贷型、版税型众筹
8、，指投资人可能会获得 金融性 回报 。 捐赠 型 的大型众筹网站 发展 最早， 接着 是借贷型和奖励型 。 奖励型 可以吸引一大批希望预售产品的项目发起人 5。 大多数 学术研究 会 分析奖励型众筹网站的数据， 另外 还有学者专门对股权融资 做研究 ， 通过 分析欧洲 一个具有代表型的股权众筹平台 ， 在 2012-2015 四年之间 的 636 个 众筹项目、17188 个 投资人以及 64831 投资 金额 ， 他指出 在整个 市场上，越来越多 的 并且大 型 的项目 是 通过股权众筹 完成的 ， 股权型众筹 相比奖励 型众筹 具有明显的优势，两者虽然有相似之处，但本质上是不同的 6。 以
9、上 多 位 学者对 众筹 的模式提出了不同的观点，并且对自己的分类提出相应的 解释 ， 部分 还列举 了 比较著名的实体众筹 平台。 总的 来看 ， 奖励型 和预售型其实是说的一种模式 ， 那么大致也就可以分为奖励型或预售型、借贷型、股权型、捐赠型四种模北京化工大学毕业设计文献综述 3 式，股权型和奖励型发展迅猛，然而由于法律约束， 严格意义 上来说， 真正的 股权型众筹 网站在我国 尚 未出现 。 2.2 众筹风险 防范研究 我国 众筹网站正处于探索阶段， 面临着 很多方面的风险。 很多学者 对 众筹 网站可能存在的风险展开了研究，有的学者提出 在 法律 方面，我国 众筹 的筹资 模式游走在
10、法律的模糊地带，有非法集资的 法律 风险 ； 在 信用 方面， 指出 可能 发 生 的风险 ： 项目发起人申请信息的真实性风险、 项目 发起人对资金的使用不受法律约束、 项目发起人 承诺的回报没有法律约束；在 知识产权 方面 ， 创意性成果 在众筹平台上存在被窃取的风险，然而大部分项目仍未 申请 专利，故不受知识产权法律保护；在风险 评估 方面，由于 信息不对称， 投资人 可能会误判项目的质量，存在很大的评估风险；在 经营 方面 ，风险 主要 来自于发起人自身 素质 有限、投资人与项目发起人沟通不畅、项目展示过程中被他人模仿或改进 7。针对众筹平台 信息不对称的风险， 雷华顺 （ 2015）
11、提出 了 三种 制度设计 来解决 这 种 现状 ， 分别是 缓冲 型 冷静期 制度设计、 风险 转移分散 型 担保制度 、 风险 隔离型 资金第三方托管制度。 并且 ，他 提出 强制性 地 增加信息优势方的信息披露义务 ,披露 的 内容 应清晰明确， 同时建议 分级 披露 ，不同级别的信息不同程度和规模进行 披露 8。 项目的 质量 信号 可以 有效地 减弱 信息不对称 ， 图片 、视频等 工具 清晰表达项目 创意可 以 增加投资人的信任感 ， 减少 投资风险 9。 学者 黄玲（ 2015） 通过回归 的统计方法， 研究 得出结论， 提出 明确显示优质项目信号可 以 提高投资人的预期价值，从而
12、达 到 提高 项目 成功众筹 概率 的目的 10。 除此之外， 有学者 提出 项目诚信度评估 监测 体系 的 建设 ， 组织 平台审核团队，用丰富的经验和熟练的网络技术监测项目可能发生的风险 ， 对项目 的风险做好评估， 并且 可以用推荐的方式 提出优质 项目 ，从源头 上控制交易的风险 411。 目前 国内对 众筹融资 风险评估的 具体实施办法研究数量不多，尚在 萌芽 阶段，愈小孟（ 2015） 运用 风险树搜寻法 对 众筹 项目 进行风险识别， 运用图解的方式 ， 将 风险分解， 从 小微企业、 大众 投资人、众筹平台以及 法律环境 四个方面 进行分析 ，分别找到风险来源 ，并运用 层次分
13、析法 进一步对 风险综合评价 ， 得出 结论， 最大 的风险来源 于 小微企业 项目 发起人 ，在 众筹平台的风险方面，平台操作风险较大，其次是资金托管风险 ， 解决众筹平台风险，可以 构建 第三方资金托管机制， 保障 资金安全， 组建 审核团队， 在项目 投入之前科学评估可行性和风险性 。 同时 ， 众筹 项目 可以 在平台 上 及时地 对接 需求， 淘汰 劣质项目， 实现“负反馈北京化工大学毕业设计文献综述 4 效应 ” ；投资人 之间以及与潜在投资人 在 平台上 可以 交流分享经验 ， 实现“正反馈效应 ” ， 众筹 平台 的反馈机制 ， 可以降低 项目筹资的风险 ，提高 后期 产品 推
14、出 的成功率912。 综合以上 学者的研究， 众筹 的风险主要集中于 源头上 众筹交易双方信息不对称，投资人 存在对项目风险误判的风险； 法律 不完善，存在非法集资的风险 ；知识产权 容易被 侵权 的风险 ； 后期经营中投资人无法 控制 项目的发展，最终承诺无法兑现的风险。学者们 针对 这一系列的风险也 研究 出了一些成果性 解决 方法，例如强制性信息 分级 披露 ；制定 资金分批发放制度 ， 这对不同类型项目有相对应的制度； 提高项目 的质量信号； 建设项目 诚信度监测体系，用推荐的方法 提出 优质项目 ； 充分利用众筹社区平台的 自 反馈 优势 等。 2.3 国外发展对我国的 启示 研究
15、基于网络 众筹融资模式在全球迅猛发展 ， 我国众筹却 刚刚起步的大环境 ，我国 众多 学者 纷纷开始研究 比较国外 与我国众筹 特点 、 模式 以及 发展 ， 借鉴国外发展经验 。李文娟 （ 2014） 通过比较 国外的 Kickstarter 和 国内的点名时间， 提出美国众筹 蓬勃发展的原因在于 适应 时代发展需要， 解决 中小企业融资难的问题，活跃了美国资本市场；其次是 法律 监管规范化， 2012 年奥巴马 签署 JOBS 法案，正式将众筹纳入法律监管，允许众筹采用股权 融资 的方式； 再次 是充分的项目 资金 预估和等级划分，Kickstarter 网站 成功找到了 最容易 相应捐助
16、 者 和获得捐助数最多的等级 ； 最后是 媒体 关注度高， 项目 融资人会灵活 主动 地与媒体沟通，宣传自己的项目和产品，让 公众了解。 借鉴到 我国，她的建议是 融资 流程再造 ，建立 项目资金预估和融资等级划分体系 ，建立 规范化的法律监管 1318。 孟韬（ 2014）同样 提出 了 制定和完善众筹的法律法规，另外 ， 他还提出 我国不能 全盘吸纳美国的众筹商业模式，美国曾有一个 Diaspora社交 网站因 微股东 数量太 多 而无法进展，我国应设计新的 商业 模式和管理制度，来规避这一问题 ； 值得 向美国借鉴的一点是 项目 发起人学会 提高 在社交媒体上的影响力，扩大企业融资圈，扩
17、大线下众筹项目推广渠道，完善营销策略 2。 美国有学者 深入研究了运用社交媒体和促销活动来宣传众筹项目， 通过 Twitter 等社交网站数据 并运用图表分 析 ，提出 众筹 项目的成功 建立在 参与者之间的密集交互基础上， 证实了社会 媒体及其他社交渠道 宣传 对项目 筹资 成功率的重要影响 ,项目 发起人会 把链接 发到社交平台上甚至发送 邮件 自己的朋友 、 亲人 和 媒体 1415。 陈文星 （ 2015） 就 中美众筹的 生北京化工大学毕业设计文献综述 5 存 环境从监管体系、融资环境、信用体系三个 方面 展开了对比研究 ，对比 美国的 JOBS法案，我国 仅在 2014 年起草了
18、私募 股权众筹融资管理办法（ 试行 ） （征求 意见稿） ，我国 政府对 众筹 融资尚处于观望态度； 美国 众筹融资 环境 遵循的是 “ 啄食顺序 理论 ” ，及内源融资 债务 融资 股权 融资 的 先后顺序 ；美国社会 已形成信用交易的社会 秩序 ，在中国企业或个人信用评级没用明确标准，信用 风险 严重阻碍了众筹的进一步发展 16。2009 年至 2013 年 ，全球众筹融资额从 5.3 亿美元 攀升到 51 亿美元 ，美国的 众筹 融资占据了主要份额。而 截至 2014 年 4 月 ，我国的众筹 平台 只有 21 家 ，仅有几十万元或数百万元的融资。 相比之下 发现， 国内 尚未有众筹平台
19、能提供从平台到服务的一系列完整功能，且民众对众筹的认知度低，中国政府 监管 态度不明， 国内 监管 受到 一定阻碍， 所以 国内 要 鼓励众筹融资的发展，并大力普及众筹相关知识，加大宣传力度 ， 让投资人 认识到 众筹的意义所在 17。 在国外 发展对我国的 启示 研究方面， 国内 学者提出的成果主要有 ：借鉴 国外的法律监管体系， 把众筹 纳入法律范围 ； 学习国外的 个人 或企业信用 评级 体系，完善信用系统建设； 学习 国外的 项目 资金预估和等级划分； 项目发起人善用营销 策略，加强 与媒体沟通，加大对项目宣传力度 ； 国内众筹平台系统打造从平台到服务的一系列完整功能 等 。 4.前人
20、 研究成果 存在的不足之处 以上 已经论述了前人在 众 筹 的商业模式 分类 、 众筹风险 防范研究 以及国外发展对我国的 启示 等 方面 的研究成果，但仍存在不足 之处 ， 在 众筹风险评估方面，尚未提出具体的实施办法， 只是 笼统 地 提出一个概念 ， 并且平台自反馈机制也有待完善。 北京化工大学毕业设计文献综述 6 参考文献 1胡吉祥 ,吴颖萌 .众筹融资的发展及监管 J, 证券市场导报 ,2013(12):60-61. 2孟韬 .众筹的发展及其商业模式研究 J,管理现代化 ,2014(2):51-53. 3李雪静 .众筹融资模式的发展探析 J,上海金融学院学报 ,2013,6:74-7
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