1、内部资料，仅供参考2009 年中国证券投资者综合调查分析报告1目 录报告摘要 .5第一部分 投资者基本情况 .9一、投资者背景资料 .91、年龄结构：中青年构成投资者主体 .102、教育程度：近 85%的投资者拥有中专及以上学历 .103、职业分布：投资者以工薪阶层为主 .114、收入分布：中等收入投资者占绝对多数 .115、地域分布：95%以上投资者分布在县及以上城市 .126、交易方式：超八成投资者通过网络进行交易 .137、接受调查意愿：近六成投资者更愿意接受网上调查 .13二、投资者投资概况 .141、近四成投资者 2007年之后入市 .142、新增入市者集中在中青年及中等收入群体 .
2、143、85%的投资者股票资产在 30万元以下 .164、超 40%的投资者以基本面分析为主，技术分析为辅 .165、多数投资者持股时间较短，换手频繁 .176、投资收益状况改善，09 年以来盈利者占 34.15%.197、超五成投资者参与过股市新品种，多数盈亏相抵 .208、超八成投资者有过追涨杀跌操作，难以带来良好收益 .219、多数投资者认为自己是风险中性的 .22第二部分 投资者对宏观经济形势及市场热点的看法 .23一、投资者对当前股市行情及后期走势看法 .231、超 5成投资者认为当前股市行情适度反映了经济基本面好转 .232、超 5成投资者认为 09年后期市场将维持震荡行情 .23
3、二、投资者对宏观经济形势及上市公司业绩的看法 .241、65.27%的投资者认为 09年我国 GDP能够实现 8%的增长 .242、近八成投资者预测 2010年我国 GDP能够实现不低于 8%的增长 .253、近七成投资者认为近两年会出现通货膨胀 .254、75%的投资者认为 09年上市公司业绩将上升 .265、78%的投资者认为 2010年上市公司业绩将上升 .26三、投资者对宏观经济政策及其影响的看法 .271、近 70%的投资者认为 2010年上半年之前我国财政和货币政策可能转向 .272、多数投资者认为政策转向将会对股票市场有较大影响 .283、超五成投资者认为新股开闸及创业板推出对股
4、市将产生利空影响 .28第三部分 投资者对创业板推出的态度及参与意愿 .30一、投资者对创业板推出的态度 .301、超八成投资者认为创业板推出初期可能会出现炒作 .302、对于创业板市场炒作多数投资者会选择观望 .303、超四成投资者认为创业板应设 10%的涨跌幅限制 .33二、投资者对创业板的参与意愿 .341、投资者整体：超 5成投资者已开设创业板账户或打算开户 .342、入市时间越早的投资者创业板开户比例越高 .353、入市资金越多的投资者创业板开户比例越高 .3624、09 年以来盈利越多的投资者创业板开户比例越高 .365、换手率越高的投资者创业板开户比例越高 .376、投资者参与创
5、业板操作以短期和偶尔投资为主 .38第四部分 投资者对新股发行改革效应的看法 .40一、新股发行改革前后投资者对新股发行的参与程度 .401、投资者整体：近六成投资者参与过新股申购 .402、入市早的投资者改革前后均参与的比例较高 .403、入市资金量越大的投资者参与过新股申购的比例越高 .414、09 年以来盈利水平越高的投资者参与过新股申购的比例越高 .425、换手率高的投资者参与过新股申购的比例较高 .42二、投资者对新股发行改革影响力的看法 .431、近六成投资者认为新股发行制度改革体现了对中小投资者的保护，但力度不够 .432、近七成投资者认为新股发行制度改革后新股定价偏高 .443
6、、超六成投资者认为新股发行制度改革对抑制上市首日爆炒有作用 .45附表：2009 年中国证券投资者综合调查问卷 .47一、证券市场热点及预期 .47二、关于创业板市场调查 .48三、新股发行制度推出后效应及投资者满意度调查 .50附表：2009 年中国证券投资者综合调 查问卷统计表 .523报告图片目录2009-10 图片 1：投资者年龄结构 .102009-10 图片 2：投资者受教育程度 .102009-10 图片 3：投资者职业分布 .112009-10 图片 4：投资者收入水平 .112009-10 图片 5：投资者地域分布 .122009-10 图片 6：投资者交易方式 .13200
7、9-10 图片 7：投资者愿意接受的调查方式 .132009-10 图片 8：投资者进入股市时间 .142009-10 图片 9：新入市者越来越年轻 .152009-10 图片 10：新入市者集中在中等收入水平 .152009-10 图片 11：投资者股票资产情况 .162009-10 图片 12：投资者对基本面和技术分析的偏好 .162009-10 图片 13：多数投资者换手频繁 .172009-10 图片 14：08 年之后入市投资者换手率偏高 .182009-11 图片 15：采用技术分析方法的投资者换手率偏高 .182009-10 图片 16：2009 以来盈利者近 35% .1920
8、09-10 图片 17：老股民盈利者较多 .192009-10 图片 18：投资者收益水平和换手率的关系 .202009-10 图片 19：投资者对股市新品种的参与程度 .202009-10 图片 20：参与股市新品种投资者的收益情况 .212009-10 图片 21：超八成投资者有过追涨杀跌操作 .212009-10 图片 22：没有过追涨杀跌操作的投资者 09 年盈利比例最高 .222009-10 图片 23：投资者的风险偏好 .222009-10 图片 24：投资者对股市行情是否适度反应经济基本面好转的看法 .232009-10 图片 25：投资者对 09 年后期股市走势看法 .2420
9、09-10 图片 26：投资者对 09 年 GDP 能否增长 8%的看法 .242009-10 图片 27：投资者对 2010 年 GDP 增长率的预测 .252009-10 图片 28：投资者对近两年是否会出现通胀的预测 .252009-10 图片 29：投资者对 09 年上市公司业绩的预测 .262009-10 图片 30：投资者对 2010 年上市公司业绩的预测 .272009-10 图片 31：投资者对 2010 年上半年之前财政和货币政策是否转向的看法 .272009-10 图片 32：投资者对政策转向对股市影响的看法 .282009-10 图片 33：投资者对新股开闸及创业板对股市
10、影响的看法 .292009-10 图片 34：投资者对创业板推出初期是否会出现炒作的看法 .302009-10 图片 35：多数投资者对创业板炒作持观望态度 .312009-10 图片 36：不同入市时间投资者对创业板炒作的态度 .312009-10 图片 37：不同盈利水平投资者对创业板炒作的态度 .322009-10 图片 38：不同换手率投资者对创业板炒作的态度 .322009-10 图片 39：投资者对创业板涨跌幅限制的看法 .332009-10 图片 40：不同入市资金量的投资者对创业板涨跌幅设置的看法 .332009-10 图片 41：不同盈利水平的投资者对创业板涨跌幅设置的看法
11、.342009-10 图片 42：投资者创业板开户情况 .3542009-10 图片 43：不同入市时间投资者创业板开户情况 .352009-10 图片 44：不同入市资金量投资者创业板开户情况 .362009-10 图片 45：不同盈利水平投资者创业板开户情况 .372009-10 图片 46：不同换手率投资者创业板开户情况 .372009-10 图片 47：投资者参与创业板的操作 .382009-10 图片 48：不同入市时间投资者参与创业板的操作 .382009-10 图片 49：不同换手率水平投资者参与创业板的操作 .392009-10 图片 50：新股发行制度改革前后投资者的参与程度
12、 .402009-10 图片 51：不同入市时间投资者对新股发行的参与程度 .412009-10 图片 52：不同入市资金量投资者对新股发行的参与程度 .412009-10 图片 53：不同盈利水平投资者对新股发行的参与程度 .422009-10 图片 54：不同换手率水平投资者对新股发行的参与程度 .422009-10 图片 55：投资者对新股发行制度改革是否体现对中小投资者保护的看法 .432009-10 图片 56：不同入市资金量投资者对新股发行改革对中小投资者保护的看法 442009-10 图片 57：投资者对新股发行制度改革后定价是否合理的看法 .442009-10 图片 58：不同
13、参与度投资者对新股发行制度改革后定价是否合理的看法 .452009-10 图片 59：投资者对新股发行制度改革能够抑制首日爆炒的看法 .452009-10 图片 60：不同参与度投资者对新股发行改革能否抑制首日爆炒的看法 .465报告摘要2009 年 10 月，为了解投资者在当前经济、市场环境下的投资行为和心理变化，以及投资者对创业板推出和新股发行制度改革的看法，为监管部门维护市场稳定健康发展提供决策参考，中国证券投资者保护基金有限责任公司发起了“2009 年投资者综合调查” 。本次综合调查开始于 2009 年 10 月 13 日，截止于 2009 年 10 月 29 日，依托 55 家证券公
14、司及 350 家营业部的 28000 个投资者样本开展。本次调查从 28000 个样本中采取对称系统抽样的方法随机抽取 2800 个样本（每家营业部 8 个样本） ，通过证监会机构部 CISP 系统将调查通知及样本名单下发至证券公司及营业部，通过一轮抽样和一轮补充抽样两轮调查后，2800 个调查样本最终回收有效问卷 2741 份，回收率为 97.89%。通过对这些数据的科学统计和分析，可以得出以下几个结论：一、当前我国投资者构成呈现以下特点：以中青年为主，多为大中专以上学历，以中等收入的工薪阶层为主，多分布在大中城市。调查结果显示，25-44 岁的投资者占参与调查总人数的 64.43%，拥有大
15、中专及以上学历的投资者占 84.54%，工薪阶层占 60.74%，中等收入投资者占 69.14%，居住在大中城市的投资者占 68.77%。二、07 年之后新增入市者近四成，且呈年轻化特征；09 年以来投资者收益状况明显改善。我们将 2007 年及之后入市的投资者定义为新增入市者，这一部分人占到参加调查投资者的 38.56%，这些新增投资者偏年轻，集中在中等收入水平的工薪阶层。调查结果显示，2009 年以来随着 A 股市场回暖，投资者投资收益状况也比 08 年大为改观，09 年以来盈利的投资者达到 34.15%。其中 2000 年以前入市的投资者中盈利的比例最高，占到该类投资者的 42%。三、超
16、四成投资者以基本面分析为主，技术分析为辅；多数投资者持股时间较短，换手频繁，而高换手率者 09 年收益较好，体现市场的投机性质。调查显示，投资者进行股票投资时，42.69% 的人以基本面分析为主，技术分析为辅，此种基本面分析方法凸显“价值理念深入人心” 。但在实际操作中，大部分投资者选择了频6繁换手，持股时间在 3 个月以内的投资者占比达 68%，而持股时间不到 1 个月的投资者占比近 45%。 “价值理念”与“ 投机操作”均占多数。通过交叉分析发现，换手较频繁的投资者 09 年盈利的比例较高，表明当前我国股票市场仍存在一定的投机性质。四、多数投资者都有过追涨杀跌操作，一定程度上了加剧了市场的
17、暴涨暴跌，而该种操作难以为投资者带来良好收益。调查显示，80.81%的投资者曾有过在股票上涨时买入，股票下跌时卖出的操作。而追涨杀跌操作往往不能为投资者带来良好收益。从来没有进行过追涨杀跌操作的投资者中，09 年以来盈利的占 41%，亏损的仅为 27%。而经常进行追涨杀跌操作的投资者 09 年盈利的比例仅为 29%，亏损的比例达到了 43%。五、多数投资者认为当前股市行情适度反映了经济基本面好转，对 09 年后期股市持谨慎乐观态度。调查显示，56.04%的投资者认为当前股市行情适度反应了经济基本面好转。对于 09年底前的市场走势，51.92%的投资者认为将维持震荡趋势，31.70% 的投资者认
18、为上涨，选择结果体现出大部分投资者对 09 年后期市场持谨慎乐观态度。六、多数投资者对今明两年宏观经济形势和上市公司业绩信心充足，但同时存在通胀预期。调查显示，65.27%的投资者认为 09 年我国 GDP 能够实现 8%的增长，77.02%的投资者认为 2010 年我国 GDP 将实现不低于 8%的增长。而认为 2009 年和 2010 年上市公司业绩将上涨的投资者也占绝对多数，均超过了参加调查者的 75%。国内外宏观经济的复苏也引发了投资者的通胀预期，近 70%的投资者都认为最近两年会出现通货膨胀。七、多数投资者认为财政和货币政策发生转向的可能性很大，并且将会对股市产生较大影响，而监管层对
19、新股和创业板的放行也会对股市产生一定影响。调查显示，68.53%的投资者都认为我国积极的财政政策和宽松的货币政策会在 2010年之前发生转向。而认为政策转向影响较大的投资者占 48.81%，且认为政策转向会产生利空影响的投资者多于认为产生利好影响的投资者。调查结果表明担心政策转向已成为影响投资者心理的较大因素，如果 2010 年财政和货币政策发生转向，将会引发股市的较大波动。对于新股开闸和创业板推出，35.32% 的投资者认为该项举措影响较大，44.99% 的投资7者认为该项举措对股市影响较小，而认为该项举措是利空影响的占多数。综合来看，新股开闸和创业板推出对投资者心理有一定影响，并且会在一定
20、程度上引起股市波动。八、超八成投资者认为创业板推出初期会出现炒作，多数投资者对炒作持观望态度；投资者渐理性，超四成认为创业板应设 10%涨跌幅限制对于创业板推出初期是否会出现炒作的问题，46.70% 的投资者均认为很可能出现炒作，34.59%的投资者认为有可能出现炒作。对于创业板推出初期明显的炒作，71.91% 的投资者都选择了持观望态度，表明当前投资者渐趋理性，对市场短期的热点炒作不再盲目跟风。此外，09 年以来盈利水平较高，换手较频繁的投资者参与炒作的意愿相对较强。针对创业板涨跌幅限制问题，参与调查者中 86.54%的人都认为应该设限制，认为设限幅度应为 10%的比例最高占 43.01%。
21、此外通过交叉分析发现，入市资金量高、 09 年以来盈利水平高的投资者希望受到较少限制的比例相对较高。九、超五成投资者已开设或打算开设创业板账户；投资者对创业板的参与以短期和偶尔投资为主调查结果显示，参与调查的投资者中已经或打算开设创业板账户的人群占到 55.78%，其中已经开户的占 34.51%，打算开户的占 21.27%。不打算开户的占 19.34%，还有 24.88%的投资者在考虑之中。结果显示目前投资者对参与创业板投资较为谨慎，其中入市时间早、资金规模大、收益水平高和换手频繁的投资者对创业板参与意愿较强。参与调查的投资者中表示偶尔参与创业板投资比例最高为 41.44%，表示短期持有频繁换
22、手的占 12.55%，而表示买入并长期持有的仅占 4.63%，另有 41.37%的投资者表示不会参与。该项调查结果表明，创业板推出之初投资者较为谨慎，进行短期和偶尔投资的人数较多。十、近六成投资者参与过新股申购；参与程度与投资者入市时间、入市资金量、盈利水平和操作风格密切相关。调查结果显示，参与过新股申购的投资者占到参加调查总人数的 57.1%。其中新股发行制度改革前后均参与过的投资者占 32.03%，改革前参与过、改革后未参与的投资者占14.08%，改革前未参与而改革后参与过的投资者占 10.98%。而改革前后均没有参与过的投资者占 42.90%。其中入市时间早、资金规模大、收益水平高和换手
23、频繁的投资者对新股申购的参与程度相对较高。十一、对于新股发行制度改革的影响，多数投资者认为：新股发行制度改革体现了对8中小投资者的保护，但力度不够；新股发行制度改革后新股定价偏高；新股发行制度改革对抑制上市首日爆炒有一定作用。对于新股发行制度改革是否体现对中小投资者保护的问题，超过 70%的投资者都认为该项改革体现了对中小投资者的保护，其中认为保护力度仍然不够的占多数为 58.59%；针对新股发行制度改革后定价是否合理的问题，66.65%的投资者都认为定价偏高；对于新股发行制度改革是否能够抑制上市首日爆炒的问题，57.90%的投资者认为有一定作用，7.95%的投资者认为有很大作用，而认为没有作
24、用的占 17.69%。9第一部分 投资者基本情况一、投资者背景资料本次调查采用分层三阶抽样。其中第一阶抽样单元为城市（地级市以上） ；第二阶抽样单元为证券营业部；第三阶抽样单元为个人证券投资者。为提高抽样效率，减少抽样误差，在第一阶段抽样中，将先根据一定的指标进行分层，按比例分配各层的样本量，然后采用按规模大小成比例的概率抽样，即 PPS 抽样，抽取具体的入样单元。第二阶段依然采用PPS 抽样，第三阶段采用系统抽样中最简单的也是最常用的等距抽样方法，来抽取个人证券投资者。通过分层抽样可以减少抽样误差，提高抽样调查的精度。PPS 抽样方法的优点在于简便易行，效果也较好，并可以得到近似自加权的样本
25、。而等距抽样的优点则在于简便易行，方法很容易被非专业人员所理解和掌握，也便于现场实施管理人员的监督和检查。具体执行中，城市抽样以 “人口密度” 、 “职工平均工资” 、 “城乡居民储蓄年末总额” 、“深市 2008 年上半年交易次数”作为城市分层指标，最终将除北京、上海、广州、深圳（自我代表层）外的 271 个城市分为 5 层，采用 PPS 抽样方法共抽取 69 个城市样本。在营业部抽样中，以营业部“月均交易额” 作为入样指标，从 69 个城市中共抽取 350 家营业部。在进行个人投资者抽样中，则以（近一年）累计投资交易额作为入样指标，采用等距抽样方法从每家营业部中抽取 80 个样本，共得到 28000 个样本，最终从这些样本中采取对称系统抽样的方法随机抽取 2800 个样本（每家营业部 8 个样本） 。整个抽样过程将分层抽样、分阶段抽样、PPS 抽样和系统抽样相结合，保证了调查的覆盖面更广、代表性更强，同时降低了抽样误差，提高了抽样精度，确保调查样本对于总体的良好代表性；同时也使得调查实施标准统一、操作过程简洁明了、易于实行。基于此种抽样方法所得到的调查结果能够较好的代表全国投资者的整体情况。下面将对投资者具体情况进行分析：
