1、第一章一、选择题ABCD 1.金融基础工具主要包括（）A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ）A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换BC 3.金融互换主要包括（ ） 。A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ） 。A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行C 6.通过同时在两个或两个
2、以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ）A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（ ） 。A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能A 8.1972 年 12 月，诺贝尔经济学奖获得者（ ）的一篇题为货币需要期货市场的论文为货币期货的诞生奠定了理论基础。A.米尔顿 弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（ Fisher and Black）C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰 纳什（ John Nash）D 9.（ ）是 2
3、0 世纪 80 年代以来国际资本市场的最主要特征之一。A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 0.ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（）A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 二、思考题1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？答案：金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点： 金融衍生工具是从基础
4、金融工具派生出来的 金融衍生工具是对未来的交易 金融衍生工具具有杠杆效应 2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？答案： 金融衍生工具构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹 性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。 金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。 金融
5、衍生工具设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。 金融衍生工具具有虚拟性。虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、资本证券化等）的循环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。 3.金融衍生工具的功能有哪些？ 答案：从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行
6、以下定位： 转化功能。 转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 定价功能。 定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市 场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交 易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险 50以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是
7、一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。 赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 资源配置功能。 金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍
8、生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。4.金融衍生工具市场的参与者有哪些？答案：金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、投机者、套利者和经纪人。 保值者（hedgers） 。保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。 投机者（Speculators） 。与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。 套利者(arbitrageurs） 。套利
9、者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地点市场上套作，而后者是在不同的现、远期市场上和不同品种间套作，这种无风险利润前景的存在吸引大量的套利者。 经纪人（broker） 。经纪人作为交易者和客户的中间人出现。主要以促成交易收取佣金为目的。经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人两种。前者是经纪公司在交易所场内的代理人。他们接受经纪公司客户的指令，并且负责在交易所内执行这些指令。他们还为自己账户作交易起交易商作用。经纪公司依据他们的服务向客户收取佣金。后者也叫 2 美元经纪人，因为每执行一个指令得 2 美元佣金。当指令进
10、入市场过多，佣金经纪人来不及处理，他们将协助佣金经纪人防止指令积压。场内经纪人得到客户付的部分佣金。通常他们是交易所内自由行动的会员。 5.请简述金融衍生工具对金融业的正、负两方面影响。答案：（1） 对金融业的正面影响 促进了基础金融市场的发展。金融衍生工具市场在扩大了金融服务的范围和金融作用的力度的同时，能促进基础金融市场的发展。一方面，金融衍生工具市场是一种分散风险、互助互保的机制，它以传统金融工具为标的物，达到为金融资本避险增值的目的；另一方面金融衍生工具市场是从基础金融市场衍化而来的，衍生工具的价格在很大程度上取决于对基础货币工具价格的预期，这一功能客观上有利于基础金融工具市场价格的稳
11、定，有利于增强基础金融工具市场的流动性。 推进了金融市场证券化的发展。证券化是指借款人和贷款人之间通过直接融资实现资本的转移，而不是通过银行的中介来确定债权和债务关系。金融市场证券化是 80 年代以来国际资本市场的最主要特征之一，金融衍生工具市场促进金融市场证券化发展的作用，主要表现在为银行及其他金融机构、公司和政府部门等提供新型证券工具，以及与传统交易相结合形成的品种繁多、灵活多样的交易形式。 提高了金融市场的效率。衍生工具的出现增加了市场之间的联系（包括不同工具市场之间和不同国家之间的联系） ，便利了各种套利行为（不同市场之间、不同金融工具之间的套利） ，从而有利于消除某些市场或金融工具的
12、不正确定价，缩小金融工具的买卖差价，减缓市场的不完善，削弱了市场阻隔。 （2） 对金融业的负面影响 风险扩散。金融衍生工具的应用，加大了整个国际金融体系的系统风险。由于金融衍生工具消除了整个国际金融市场的时空障碍，使整个市场相互关联。任何源于某一市场的冲击都会很快传递到其他市场，引起连锁反应，加大整个国际金融体系的系统风险。 此外，金融机构为了扩大利润来源，大力发展表外业务，从事金融衍生工具的风险随业务量的增大而扩大。 监管困难。金融衍生工具交易规模大，品种不断创新，场外交易占据较大的市场份额，从而加大了对其进行有效监管的难度，也对金融机构的安全性和金融体系的稳定性造成影响。6.请根据下述各种
13、情况，指出分别运用了哪种金融衍生工具，并简要说明如何操作。情况一：9 月初，你决定购买一辆新汽车。在选定想要的车型后你去找当地的交易商。在展示厅里，你和交易商确定了所要买的车和议定价格。交易商告诉你，如果今天签单并支付一笔佣金，你就可以 3 个月之内取货。不管3 个月之内交易商对所有的新车打折 10%，还是你选的车型价格上涨，都不会对你们的交易产生影响，即汽车交货时的价格已经商定，不再改变。情况二：假设你在展示厅看到了想要买的汽车，标价为 20000 英镑，但你必须在今天就买下这辆车。你手里没有足够的现金，获得贷款需要 1 星期的时间。这时，你可以向交易商支付一笔押金，订立一份合约。情况三：你
14、打算向交易商支付 100 英镑，如果交易商将这辆车保留 1 星期并保持价格不变，那么周末时，不管你是否买下这辆车，这 100 英镑归他所有。交易商接受了你的提议。情况四：在情况三的约定下，如果在这一周内，你发现另一家交易商以 19500 英镑的价格出售一模一样的汽车，你将怎么办？情况五：你计划购买的汽车热销，价格涨至 22000 英镑。你的一个朋友也想买这辆车，听说你拥有在一周时间内以 20000 英镑购买这辆车的权利。在与银行谈过之后，你得知自己无法获得贷款，你将怎么办？答案：情况一：订立了一份远期合约，拥有 3 个月之内购买这辆车的权利和义务。 情况二：订立了一份为期 1 星期的远期合约。
15、 情况三：订立了一份期权合约，你拥有 1 周之内购买这辆车的权利而不是义务。 情况四：可以不履行与第一家交易商签订的期权合约。购买这辆车的总支出为 19500 英镑+100 英镑=19600英镑，比第一次报价便宜。 情况五：你以 200 英镑的价格将手中的期权合约卖给你的朋友。这样汽车交易商仍能进行交易，你的朋友买到了汽车，你则通过卖出你的期权赚到了 100 英镑。即对你的合约进行投机并获得了 100%的利润。第二章一、选择题B 1.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（ ）A.即期价格 B.远期价格 C.理论价格 D.实际价格ABC 2.金融远期合约主要有（ ）A.远期利率协议 B.远期外汇
16、合约 C.远期股票合约 D.远期货币合约BD 3.远期合约是（ ）A.标准化合约 B.非标准化合约 C.灵活性较小 D.灵活性较大A 4.远期利率协议的买方相当于（ ）A.名义借款人 B.名义贷款人 C.实际借款人 D.实际贷款人D 5.远期利率协议成交的日期为（ ）A.结算日 B.确定日 C.到期日 D.交易日B 6.远期利率是指（）A.将来时刻的将来一定期限的利率 B.现在时刻的将来一定期限的利率C.现在时刻的现在一定期限的利率 D.过去时刻的过去一定期限的利率B 7.（ ）的远期期限是从未来某个时点开始算的。A.直接远期外汇合约 B.远期外汇综合协议 C.远期利率协议 D.远期股票合约A
17、C 8.远期外汇综合协议与远期利率协议的相似之处为（）A.标价方式都是 mn B.两者都有四个时点C.名义本金均不交换 D.两者保值和投机的目标都是一国利率的综合水平AC 9.期汇投机的特点是（）A.成交额较大 B.成交额较小 C.风险较高 D.风险较低ABC 10.掉期交易的形式包括（）A.明日对次日 B.即期对远期 C.远期对远期 D.即期对次日C 11.已知下列即期利率： =4%， =5%， =6%（一年按 360 天） 。请问一份 35 FRA 的合同利率为（）A.6.0% B.6.9% C.7.4% D.7.9%A 12.远期合约的远期价格和交割价格是两个概念，远期价格可能大于、小于
18、、等于交割价格，上述说法（）A 正确 B 错误 C 不能确定二、思考题2.金融远期合约的种类有哪些？金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。 远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时点（清算日） ，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。 远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。6.远期价格与远期价值的区别有哪些？远期价格指的是远期合约中标的物的交割价格，它是跟标的物的现货价格紧密相连的，而远期
19、价值则是指远期合约本身的价格，它是由远期价格与交割价格的差距决定的。在合约签署时，若交割价格等于远期价格，则此时合约价值为零。但随着时间推移，远期价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。第三章一、选择题B 1. 期货交易是指交易双方在集中性的市场以（）的方式所进行的期货合约的交易。A. 自动竞价 B. 公开竞价 C. 自由竞价 D. 非公开竞价 ABCD 2. 期货合约的标准化主要体现在哪几个方面（） 。A. 商品品质的标准化 B. 商品计量的标准化 C. 交割月份的标准化 D. 交割地点的标准化AD 3.下列各项中哪些有关商品和金融远期合约的说法是
20、正确的（） 。A. 它们不在场内进行交易 B. 它们涉及交纳保证金C. 它们有标准且公开的合约条款 D. 它们由私下议定达成 B 4期货交易参与套期保值者所利用的是期货市场的（）功能A. 价格发现功能 B. 风险转移功能 C. 获得风险收益功能 D. 投机功能ABD 5. 期货交易的功能是（） 。A. 价格发现功能 B. 风险转移功能 C. 稳定市场功能 D. 投机功能 CD 6. 期货的品种可以分为哪两大类（） 。A. 股指期货 B. 外汇期货 C. 商品期货 D. 金融期货 ABC 7. 商品期货可以分为的层次是（） 。A. 黄金期货 B. 金属和能源期货 C. 农产品期货 D. 外贸期货
21、ABD 8. 金融期货可以分为的层次是（） 。A. 利率期货 B. 股票指数期货 C. 国库券期货 D. 外汇期货 ABD 9. 套利者和投机者的区别是（） 。A. 交易方式的不同 B. 利润的来源不同 C. 交易动机不同 D. 承担风险程度不同BCD 10. 期货市场的组织结构是（） 。A. 监督机构 B. 期货交易所 C. 期货结算所 D. 期货经纪公司 第四章一、选择题C 1.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是（）A. 前者大于后者 B. 后者大于前者 C. 两者大致相等 D. 无法确定ABCD 2.按套期保值的性质和目的不同，可以划分为哪几类（）A. 存货保值 B.
22、经营保值 C. 选择保值 D. 预期保值B 3.2005 年 8 月，国内某豆油压榨企业计划在两个月后购进 1000 吨大豆，此时现货价格为 2900 元/ 吨，11 月的大豆期货合约的价格为 3 050 元/吨。由于担心价格继续上涨，该企业决定通过期货市场进行买入套期保值，在大连商品交易所买入 11 月合约 100 手（每手 10 吨） ，到 10 月份，现货价格上涨至 3100 元/吨，而此时期货价格为 3250 元/吨。于是该企业卖出期货合约对冲平仓。该企业赢利（）A. 8 000 元 B. 盈亏相抵 C. -8 000 元 D. 无法确定C 4.估计套期保值比率最常用的方法是（）A.
23、最小二乘法 B. 最大似然估计法 C. 最小方差法 D. 参数估计法ACBD 5.S1：在 t1 时刻现货的价格； S2：在 t2 时刻现货的价格；F1：在 t1 时刻期货的价格；F2：在 t2 时刻期货的价格；b1：在 t1 时刻的基差； b2：在 t2 时刻的基差。对于空头套期保值者来说，其利润是（ ） 多头套期保值者的利润是（ ） 空头套期保值资产的有效价格（ ） 多头套期保值资产的有效价格（ ）A. b2-b1 B. F1b2 C.b1-b2 D.F1b2A 6.在基差交易中，交易的现货价格为（）A. 商定的期货价格+预先商定的基差 B. 结算时的期货价格+预先商定的基差C. 商定的期
24、货价格+ 结算时的基差 D. 结算时的期货价格+结算时的基差ABCD 7.投机和保值的区别主要体现在哪几方面（）A. 参与的市场 B. 交易目的 C. 交易方式 D. 交易风险与收益A B 8.在跨期套利中，买近卖远套利的赢利为（ ） ；卖近买远的赢利为（ ） ，其中，B：开仓时，近月合约与远月合约的价差 B：平仓时，近月合约与远月合约的价差A. B- B B.B - B C. BB D. B/ BC 9.条件同上题，在蝶式套利中，对于前买近后卖近的方式，实际赢利为（B） ；对于前卖近后买近的方式而言，实际赢利为（）A.(B1-B1) （B 2-B2） B. (B1- B1) +（B 2- B
25、2） C. (B1-B1) +（B 2-B2） D. (B1- B1) （B 2- B2）B 10.在相关商品套利中，若两种商品期货的价差为正，当预计价差扩大时，可采用的策略是（）A.入市时，卖出价高商品期货，同时买进价低的商品期货B.入市时，买进价高商品期货，同时卖出价低的商品期货C.入市时，卖出价高商品期货，是否买进不确定D.入市时，买进价低商品期货，是否卖出不确定第五章ABCD 1. 在分析外汇期货价格的决定时，不仅要对每个国家单独研究，而且应该对它们做比较研究，衡量一国经济状况好坏的因素主要有：（）A 一国国内生产总值的实际增长率（指扣除了通货膨胀影响的增长率） B 货币供应增长率和利
26、息率水平C 通货膨胀率 D 一国的物价水平影响着该国的进出口ABCD 2. 下列属于短期利率期货的有：（）A 短期国库券期货 B 欧洲美元定期存款单期货 C 商业票据期货 D 定期存单期货C 3. 长期国库券期货的最小报价单位为：（） A 1/10 B 1/16 C 1/32 D 1/64C 4. 股票指数期货合约的种类较多，都以合约的标的指数的点数报价，合约的价格是由这个点数与一个固定的金额相乘而得。标准普尔 500 种股票指数期货合约的价格是当时指数的多少倍：（）A 100 B 200 C 250 D 500C 5. 5 月，一个投资者以 0.6940 的价格买入 100 手 6 月瑞士法
27、郎期货合约。一周后，美元贬值，6 月瑞士法郎期货合约的价格变为 0.6960，该投资者将合约卖出平仓。其损益情况为：（）A 15 000 美元 B 20 000 美元 C 25 000 美元 D 30 000 美元B 6. 2001 年 8 月 15 日，某国际投资银行预测美元对日元会贬值，该公司决定进行投机交易。当日现汇汇率（即期汇率）为 122 日元/美元，期货市场 12 月日元期货报价为 0.008196 美元/ 日元，即 8196 点。于是 8 月15 日在 CME 买入 30 份 12 月日元期货合约（每份 1250 万日元） 。由于 911 事件的发生，美元果然贬值，12 月日元期
28、货价格上升为 0.008620 美元/日元，即 8620 点，于是于 9 月 15 日对冲平仓。其损益情况为：（）A 14.9 万美元 B 15.9 万美元 C 16.9 万美元 D 17.9 万美元A 7. 3 月 18 日，交易员卖出 6 月欧洲美元期货合约 1 份，价格为 89.00。该交易员持有合约一直到 6 月份合约到期。合约最后交割价确定位 88.00，该交易员将收到收益为：（）A 2 500 美元 B 3 000 美元 C 3 500 美元 D 4 000 美元A 8. 由于美国 2000 年失业率上升很快，某交易机构担心这可能会导致美国经济衰退，从而美国联邦储备银行可能会降低利
29、率以刺激美国经济。利率下降会导致长期债券价格的大幅变动，该交易机构根据经验认为近期月份国债期货价格上涨幅度将大于远期月份合约的价格上涨幅度，于是他利用芝加哥期货交易所 9 月份和12月份的美国长期国债期货进行跨期套利交易。交易情况如下表：（长期国债期货每份合约 10 万美元）9 月长期国债期货合约 12 月长期国债期货合约2000 年 7 月 10 日 买入 10 份，价格为 98 10/32 卖出 10 份，价格为 98 6/322000 年 8 月 5 日 卖出 10 份平仓，价格为 99 15/32买入 10 份平仓，价格为 99 4/32求其盈亏情况：（） A 0.218 75 B 0
30、.217 85 C 0.211 25 D 0.213 75B 9. 2 月 5 日，某投资者经过分析几个交易所内的股指期货合约的行情变化，认为 A 交易所内的某种股票指数期货合约价格变化通常大于 B 交易所内的该股票指数期货合约的价格变化幅度。而且经过市场分析后，认为股票价格呈下降的趋势，估计各股市指数均有不同程度的下降。他首先采用空头策略，售出 A 交易所内 6月份指数期货合约 10 份，同时购进 B 期货交易所内 6 月份指数期货合约 10 份，这样他就采取了跨市场套利的策略。15 天后，股市正如所预料的出现大幅下跌，投资者于是获利平仓， 交易情况见下表 （每点价值500 美元）：A 交易
31、所 B 交易所 价差2 月 5 日 股指期货 6 月合约价格：855.45，卖出 10 份合约 股指期货 6 月合约价格：824.85，买入 10 份合约 30.62 月 20 日 6 月股指期货合约价格下降 10.3点，为 845.15，买入 10 份平仓 6 月股指期货合约价格下降 5.5点，为 819.35，卖出 10 份平仓 25.8求其损益情况：（） A 14 000 美元 B 24 000 美元 C 34 000 美元 D 44 000 美元第六章一、思考题 1.期货价格与现货价格的关系。答案：期货价格与现货价格的基本关系，也是期货套期保值策略依据的两个基本原理：同一品种的商品，其
32、期货价格与现货价格受到相同的因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但其价格的变动趋势和方向有一致性；随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。2.远期利率与即期利率的关系。答案：假设r为T年期的即期利率， r*是T*年期的即期利率，且 T*T，是T 和T*期间的远期利率，如果现在是0时刻，投资者投入1元的资金，按照利率r持续T年后，再按照利率持续T*-T 年，则收益变为：若直接在0时刻以r*的利率持续投资 T*年后，其收益为：而这两种方式得到的收益结果应该是一样的，则有： 即，上式说明将 T 年期的即期利率 r 和自 T 开始到 T*为止这
33、一段时间里的远期利率组合起来而得到的整个 T*年时间内的等价利率就是 T*年期的即期利率 r*。 整理后，可以得到：3.在分析期货价格与远期价格的关系时，利率 r 与标的资产价格 S 之间存在怎样的相关关系？答案：若 S 与 r 高度正相关，当 S 上升时，一个持有期货多头头寸的投资者会因期货交易中的逐日结算而立即实现一笔盈利。又由于 S 的上涨几乎与利率 r 的上涨同时出现，获得的这笔盈利将会以较高利率进行再投资。同样，当 S 下跌时，投资者立即亏损。亏损将以较低的利率的再融资。在上述两种情况下，持有期货合约多)()( *eeTrTrT *ee)( TrTrT *)(Trr*头头寸的投资者都
34、会有所收益，而相应持有远期多头头寸的投资者将不会因利率变动而受到影响。因此，期货多头比远期多头更具有吸引力。当 S 与 r 正相关性很强时，期货价格要比远期价格高。当 S 与 r 的负相关性很强时，情况就相反。二、计算题 1.现在为 1998 年 5 月 5 日。一种息票利率为 12%，在 2001 年 7 月 27 日到期的政府债券报价为 110-17。现金价格为多少？ 答案：1 月 27 日至 5 月 5 日为 98 天，5 月 5 日至 7 月 27 日为 83 天，债券现金价格=110.531+ =113.780 美元2.假设长期国债期货价格为 101-12。下面四种债券哪一种为最便宜
35、可交割债券：答案：交割各种债券的成本为债券 1：债券 2：债券 3： 债券 4：债券 4 的成本最小，所以债券 4 为最便宜可交割债券。3. 现在为 1996 年 7 月 30 日。1996 年 9 月份的长期国库券期货合约的最便宜可交割债券为息票利率为 13%的债券，预期在 1996 年 9 月 30 日进行交割，该债券的息票利息在每年的 2 月 4 日和 8 月 4 日支付，期限结构是平坦的，以半年计复利的年利率为 12%，债券的转换因子为 1.5，债券的现价为$110，计算该合约的期货价格和报价。答案：1996.2.47.30 为 177 天，7.308.4 为 5 天，8.49.30
36、为 57 天，9.301997.2.4 为 127 天。最便宜可交割债券的现金价格为：5 天（0.0137 年）后，即 8.4 日将收到的利息的现值为 ：合约还将持续 62 天（0.1694 年） ，则交割债券的期货现金价格为：交割债券的报价为：标准债券的期货报价为 ：4. 假设 9 个月期的利率为年利率 8%，6 个月期的利率为年利率 7.5%（都为连续复利） ，估计面值为$1 000 000 的 6 个月后交割的 90 天短期国库券期货价格如何报价？ 答案：报价为 100-4（100-97.775）=91.100 或 91-035. 无风险年利率为 7%（连续复利计息） ，某股票指数的红利
37、年支付率为 3.20%，指数现值为 150，计算 6 个月期限期货合约的价格。 答案：6. 假定某一国债期货合约最合算的交割券是面值为 1 000 美元，息票率为 14%（每半年支付一次利息） ，转换因子系数为 1.375 0 的国债，其现货报价为 120 美元，该国债期货的交割日为 270 天后。该债券上一次付息在 60天前，下一次付息在 120 天后，再下一次付息在 300 天后，市场任何期限的风险利率为年利率的 10%（连续复利） ，请根据上述条件求出国债期货的理论价格。 （假设一年为 365 天） 答案：该交割券的现金价格为： （美元）120 天（0.3288 年）后支付的 7 美元的
38、利息的现值为： （美元）由于该期货合约的有效期为 270 天（0.7397 年）则交割券期货理论上的现金价格为： （美元） 由于该期货合约的有效期为 270 天（0.7397 年）则交割券期货理论上的现金价格为：（美元）交割时，交割券还有（270120=150 天）的累计利息，该付息期总天数为：305-120=185（天） ，则该交割券期货的理论报价为：126.27257=120.5968 该标准券的期货报价为： 债券债券 价格价格 转换因子转换因子 1 125-05 1.2131 2 142-15 1.3792 3 115-31 1.1149 4 144-02 1.4026 683917.2
39、)3.10(56594.).321(710)(31.6%).10(710美 元489e2017. 美 元 08.12e.01694.)(4.5.28. 美 元1273)(3875.104或美 元9.7.08 r )(9750e0)5.07(9. 美 元F)(8.52e150.0)32.7( 美 元F307.2186200385.e1.28. 0385.e71.328.0275.16e)0385.12(.079. 349.8650.127. 美国某公司在 2006 年 6 月 30 日向瑞士出口合同价格为 50 万瑞士法郎的机器设备，6 个月后收回货款。现假设，在 2006 年 6 月 30 日
40、，现货价 1 美元=1.612 0 瑞士法郎，期货价 1 美元=1.600 0 瑞士法郎。在 2006 年 12月 30 日，现货价 1 美元=1.620 0 瑞士法郎，期货价 1 美元=1.617 5 瑞士法郎。试问为防范外汇风险，该公司应该如何在外汇市场上进行操作。答案：该公司可进行以下操作来规避外汇风险。（1）2006 年 6 月 30 日，在现货市场上买进 50 万瑞士法郎，卖出 310173.10 美元。在期货市场上买进 312500美元，卖出 50 万瑞士法郎。（ 2）到 2006 年 12 月 30 日，该公司 应该在现货市场上买进308641.98 美元，卖出 50 万瑞士法
41、郎；在期货市场上，买进 50 万瑞士 法郎，卖出 309119.01 美元。通过上述外汇期货空头套期，该美国公 司获得交易毛利为 1849.27 美元。第七章一、选择题C 1.期权实际上就是一种权利的有偿使用，下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述，正确的是（）A 期权多头方和空头方都是既有权利，又有义务。B 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方既有权利又有义务。C 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方只有义务没有权利。D 期权多头方既有权利又有义务，期权空头方只有义务没有权利。 B 2.在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是（）A 期权多头方 B 期权空头方 C 期权多头方和期权
42、空头方 D 都不用支付A 3.某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时点该期权是一份（）A 实值期权 B 虚值期权 C 平值期权 D 零值期权C 4.期权多头方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬，则这笔费用称为（）A 交易佣金 B 协定价格 C 期权费 D 保证金D 5.某投资者买入一份美式期权，则他可以在（）行使自己的权利。A 到期日 B 到期日前任何一个交易日 C 到期日后某一交易日 D A 和 BD 6.某投资者，其手中持有的期权现在是一份虚值期权，则下列表述正确的是（）A 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标
43、的物的市场价格高于协定价格。B 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。C 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格等于协定价格。D 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。时间 现货 期货 毛利 6 月 30 日 买进 500000 瑞郎卖出 310173.70 美元=50 万/1.6120 卖出 500000 瑞郎买进 312500 美元=50 万/1.6+2326.3 12 月 30 日 买进 308641.98 美元=50 万/1.62卖出 500000 瑞郎 卖出 309119.01
44、美元=50 万/1.6175买进 500000 瑞郎 -477.03 1849.27 A 7.看涨期权是指买方在约定期限内按（）价格（ ）一定数量金融工具的权利。A 协定，买入 B 市场，买入 C 市场，卖出 D 协定，卖出D 8.下列关于交易所期权与柜台式期权区别的叙述不正确的是（）A 交易所交易期权是在交易所大厅中公开喊价，柜台式期权则是由交易的两个主体以电话等方式自行联系B 交易所交易期权的执行价格是由管理机构预先规定的，柜台式期权的执行价格是由买卖双方自行决定的。C 交易所交易期权的买者和卖者之间有清算所进行联系 ，柜台式期权合约没有担保，它的执行与否完全看出售者是否履约。D 从期权费
45、的支付来看，交易所交易期权的期权费在成交后的两个营业日中支付，柜台式期权的期权费则在成交后的第二个营业日支付。C 9.在交易所期权的交易过程中，下列关于期权清算所功能的叙述不正确的是（）A 作为期权买方和卖方的共同保证人 B 设定最低资本保证金C 代替投资者进行询价 D 监督交易双方履约AC 10.下列关于期权多头方的盈亏情况叙述正确的是（）A 如果投资者持有的是看涨期权，且市场价格大于执行价格，则该投资者一定有正的收益。B 如果投资者持有的是看跌期权，且市场价格大于执行价格，则该投资者一定有正的收益。C 如果投资者持有的是看涨期权，且市场价格小于执行价格，则该投资者一定处于亏损状态。D 如果投资者持有的是看跌期权，且市场价格小于执行价格，则该投资者一定有正的收益。AD 11.某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内将会下跌。根据这一预期基金管理者可以采取的策略包括（）A 买入股指期货 B 购买股指期货的看涨期权 C 卖出股指期货 D 购买股指期货的看跌期权第八章B 1.当一笔外汇期货期权履约时，以下表述正确的是（）A 如果期权多头方持有的是看涨期权，则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方买入一定数量的外汇
