1、多层次资本市场：创新、发展与机遇 企业资本市场上市融资1目 录第一部分 我国多层次资本市场：创新与发展第二部分 企业资本市场上市融资：条件、程序与问题 2第一部分 我国多层次资本市场：创新与发展3我国资本市场 20年发展史 萌芽阶段 1990年和1991年，上海股票交易所、深圳股票交易所先后诞生 资本市场雏形渐现。 发展阶段 国务院证券委和证监会成立。 在政府直接推动下，一大批国企业改制上市融资。 高速成长 中央正式把资本市场纳入国家发展规划。 这个阶段主要表现为证券市场的量的扩张。 规范发展核准制实施 国九条 出台，资本市场进入新的历史发展阶段。改革转折 股权分置改革，全流通市场建立 200
2、9年创业板市场建立；2010年金融期货市场开市，多层次市场体系逐步建立1990-1992 1992-1996 1997-2000 2001-2005 2005-至今 资源配置与资本融通：资本稀缺性、工业化进程和城镇化进程、国企改革决定资本市场过去 20年的主线是融资。 融资制度是市场的基础性制度：额度制、核准制、注册制 资源配置与资源整合：买壳重组与产业并购整合4投资角度：市场发展与私募股权投资5我国资本市场的最新变化与趋势 多层次市场体系的建设完善是未来相当长一段时间内资本市场发展的主线 现货市场与金融衍生品市场（中国金融期货交易所）：融资融券、股指期货 现货市场本身的层次性：主板、创业板、
3、场外市场（ OTC） 股票市场与债券市场：均衡发展 中国资本市场的国际化：国际板（资本市场国际化与人民币国际化 ） 市场发展带来的衍生性影响：发行制度改革、交易制度改革、 PE/VC市场发展、产业整合、定价权与话语权问题 6我国资本市场结构层次的演进主板市场二板市场三板市场（场外市场 OTC）发达资本市场结构图A股主板（包括深圳中小企业板）创业板三板市场（ OTC）我国资本市场结构图1313+376=168928+8+6+8+4+4+4+4=6665+50=1157创业板：基本框架与理念 1998年 “两会 ”提出设立创业板； 2009年 3月 31日，中国证监会发布 首次公开发行股票并在创业
4、板上市管理暂行办法 ； 2009年 10月 23日创业板市场正式开市； 10月 30日首批 28家公司集体上市挂牌交易。截至2010年 3月 26日，已受理 290家，已发 66家，筹资 409亿，未通过 17家。已开反馈会 128家；利润平均增长 32%， 66家中有 57家高新技术企业。 创业板市场之定位与边界：定位于服务成长型创业企业，重点支持具有自主创新能力（原始创新、集成创新或引进消化吸收再创新 ）的企业，尤其是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业及其他领域成长性特别突出的企业，以及在技术、业务模式上创新性比较强、行业排名靠前和市场占有率较高的企业。8创
5、业板：三个月来的现状（截至 2010年 1月底） 截至 2010年 1月底，创业板的 50家公司呈现出以下三高 ”特点： 高市盈率和发行价： IPO市盈率区间 【 40-127】 ，平均 65 高募集资金：平均超募率 1.55倍 高换手率：游资 +散户9我国的三板市场 关于 “三板 ”的基本概念和市场发展情况 老三板：即代办股份转让系统，为退市的上市公司和原 STAQ、 NET系统历史遗留的数家公司提供股份转让的系统，依托深圳证券交易所和中央登记结算公司的技术系统运行，由证券公司代理买卖挂牌公司股份 ，监管部门是中国证券业协会（ ）。 新三板：北京中关村科技园区非上市公司股份报价转让系统，截至目前 , 该系统已挂牌企业总数达到 65家。目前正在扩大试点范围，国内其他的 54个园区将分批进入，最终目标是要建立一个全国性的、规范的、统一监管的场外交易市场。截至目前，已有 1家挂牌企业转至主板， 1家（北陆药业）转至创业板， 6家已提交创业板发行申请材料。 天津股交所 ： 2008年 12月 26日，天津股权交易所（ tianjin equity exchange）正式运营，定位是为 “两高两非 ”（国家级高新内的高新技术企业和非上市非公众股份有限公司 ）公司提供股权融资 /交易平台；为私募基金提供融资； 为私募基金份额提供交易平台。10
