1、案例分析：安然公司（ 1）n 背景： 全球最大的能源交易商； 经营业务覆盖 40多个国家和地区； 雇员 2万余人； 年营业收入突破 1000亿美元；利润 10亿美元；股价最达 90美元； 财富杂志排行榜，位居第七； 连续 4年获 “美国最具创新精神 ”称号。案例分析：安然公司（ 2） 单位：亿美元项 目 2000年 1999年 1998年 1997年资产总额 655 334 293 226负债总额 516 214 202 158少数股 东权 益24 24 21 11股 东权 益 115 96 70 56营业 收入 1008 401 313 203净 利 润 10 9 7 1案例分析：安然公司（
2、 3） 安然公司 2001年 10月 16日突然发布公告称，公司前三个季度亏损 6.18亿美元。 2001年 11月，安然公司在和安达信协商之后，向美国 SEC提交了报告，对 1997年至 2001年第二季度的财务报表重新编制，承认高估利润5.91亿美元，隐瞒负债 25.85亿美元。 2001年 12月 2日申请破产； 股票价格由最高时的 90 75美元跌至约 50美分； 流通股市值由 600亿美元跌至不足 2亿美元； 安然公司高层受到调查；安达信被起诉。案例分析：安然公司（ 4）n 安然公司的造假手段： 通过 SPE高估利润，隐瞒负债 ； 利用出售回购和股权转让，操纵利润； 策划不具经济实质
3、的对冲交易，掩盖投资损失； 空挂应收票据，虚增资产和股东权益。案例分析：安然公司（ 5）n 安然公司自 1997年以来，主要通过 “组织创新 ”、 “交易设计 ”和 “衍生工具 ”等方式创立了近3000家特殊目的实体 （ SPE） 其他子公司，其中 900家设在 “避税天堂 ”的国家和地区 。 安然通过滥用 SPE不并表的规定，进行表外融资，提高信用等级；并通过 与 SPE发生资产买卖、股权转让、对冲交易等业务，夸大营业规模，编造会计利润。通过滥用 SPE合并原则，操作利润（ 6）n 安然公司不恰当地利用 SPE符合特定条件，可以不并表的惯例，将本应纳入合并报表的 3个 SPE排除在合并报表之
4、外，导致 1997年至 2000年期间高估利润 4 . 99亿美元、低估负债数十亿美元；n 此外，以不符合 “重要性 ”原则为由，未采纳安达信公司的审计调整建议，导致1997年至 2000年期间高估利润 0 . 92亿美元。利用出售回购和股票转让，操纵利润（ 7）n 1999年 6月至 2001年 9月，安然公司 与 LJM公司发生了 24笔交易。这些交易编报之前出售资产、编报之后再回购资产，交易价格严重偏离公允市价。通过与 LJM公司的关联交易，以偏离公允价值的方式虚构利润 5.57亿美元；通过出售资产给 LJM公司，确认利润 8730万美元；通过 受让 LJM公司控制的五个 SPE的股权，
5、确认这些 SPE与风险管理有关的利润 4.7亿美元。策划不具实质的对冲交易，掩盖投资损失（ 8）n 2000年末，安然公司持有高风险投资 90亿美元。为避免利润大起大落，安然与LJM2合作设立了 4家猛兽类 SPE， 作为对安然公司交易类证券的避险工具。安然利用与这四 个 SPE的对冲交易，在短短 5个季度中隐瞒了 10亿美元的损失（占当期利润总额的 72%）。2000 1999 1998非衍生金融工具收入93557 34774 27215非衍生金融工具成本(94517) (34761) (26381)非衍生金融工具毛利(960) 13 834非衍生金融工具利得（或损失）7232 5338 4045其他费用 (4319) (4549) (3501)营业利润 1953 802 1378净利润 979 893 703利用能源合同及其他衍生工具操纵利润（ 9）利用衍生金融工具操纵利润 （10） 第一， 2000年非衍生金融工具的成本大于收入。第二，安然公司的非衍生金融工具的毛利处于逐年递减的趋势。第三，安然公司正的营业利润主要来自金融衍生工具的利得。剔除衍生金融工具的利得，安然连续 3年的营业利润都是亏损的。第四，安然公司的衍生金融工具利得对报表有着重大影响。 2000年衍生金融工具利得是净利润的将近 8倍。
