1、1本科毕业论文（设计）外文翻译外文出处CANADIANSOCIALSCIENCE外文作者JINLONGZHAO,GAIQINZHANG原文LEGALISSUESONTHEASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANIES1THEORIESONASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANIES11COMPARISIONOFASSETRESTRUCTURINGWITHOTHERRELEVANTCONCEPTSASSETRESTRUCTURINGISDEPENDENTCONCEPTTHATEXISTSDURINGTHEPROCESSOFSTATEOWNEDEN
2、TERPRISEREFORMAFTERMANYYEARSOFDEVELOPMENT,THEREHASBEENRICHFRUITOFSTUDIESONASSETRESTRUCTURING,BUTDIFFERENTPEOPLEHAVEDIFFERENTPOINTOFVIEWSABOUTTHECONCEPTOFASSETRESTRUCTURING,THEQUESTIONFINALLYSETTLEDIN2008THEAPPLICATIONSCOPEOFMANAGEMENTONSIGNIFICANTASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANY,WHICHWASFORMULATEDB
3、YSECURITIESREGULATORYCOMMISSIONONMARCH24,2008,CAMETOEFFECTONMAY18,2008FROMTHISADMINISTRATIVELEGISLATION,WECANDEFINITETHECONCEPTOFASSETRESTRUCTURING,THATIS,ASSETRESTRUCTURINGMEANSENTERPRISETRADEASSETBYTHEWAYOFBUYING,SELLINGANDOTHERWAYSOUTSIDEDAILYBUSINESS,WHICHLEADTOTHECHANGEOFMAINBUSINESS,ASSETANDIN
4、COME3THEDEFINITIONOFASSETRESTRUCTURINGCANHELPUSSEPARATEASSETRESTRUCTURINGFROMRELATEDCONCEPT111ASSETRESTRUCTURINGANDCAPITALOPERATIONTHEPRACTICEOFCAPITALOPERATIONORIGINATEDINTHEWESTWORLD,ESPECIALLYFROMTHEDEVELOPEDMARKETECONOMYCOUNTRIESSUCHASUSA,UKETCNEVERTHELESS,THEJUSTCONCEPTOFASSETRESTRUCTURINGWASBO
5、RNFORMALLYINCHINAWHATISSOCALLEDOPERATIONISTOACHIEVECAPITALAPPRECIATIONBYARRANGEMENTASSETARTIFICIALLYBYTHEWAYOFINVESTMENTANDFINANCING,ASSETRESTRUCTURINGANDPROPERTYRIGHTTRADESANDSOONTHEREFORE,CAPITALOPERATIONHAVELARGERSCOPETHANASSETRESTRUCTURING,ASSETRESTRUCTURINGISJUSTONEOFMEANSOFCAPITALOPERATION2HOW
6、EVER,ASSETRESTRUCTURINGISTHEMOSTIMPORTANTMEANSOFCAPITALOPERATION,SOASSETRESTRUCTURINGANDCAPITALOPERATIONOFTENMIX112ASSETRESTRUCTURINGANDCORPORATERESTRUCTURINGCORPORATERESTRUCTURINGISTOCHANGESTRUCTUREOFENTERPRISE,LEADINGTOASSETRESTRUCTURINGANDFINALLYREALIZINGOPTIMALALLOCATIONOFRESOURCESANDEFFICIENCYG
7、ROWTHBYTHEWAYOFMERGER,SEPARATION,BANKRUPTCY,ACQUISITIONANDJOINTTHROUGHPROPERTYRIGHTFLOWSAMONGCORPORATIONSESSENTIALLY,CORPORATERESTRUCTURINGISSTRATEGICRESTRUCTURING,ASSETRESTRUCTURINGISTACTICALRESTRUCTURING,THATIS,CORPORATERESTRUCTURINGISONEOFECONOMICMEANSANDPROCESS,WHILEASSETRESTRUCTURINGISTHEBYPROD
8、UCTOFTHISECONOMICMEANSANDPROCESS,ANDTHEYAREBOUNDTOBEONEWAYANDNECESSARYRELATIONSHIP12TYPESANDMEANSOFASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANY121TYPESOFASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANYACCORDINGTOTHEEFFECTOFASSETRESTRUCTURINGONCORPORATESCALE,ITCANBEDIVIDEDTOTIGHTENING,EXPANDINGANDINNERCHANGINGRESTRUCTURINGTIG
9、HTENINGRESTRUCTURINGISTHATCORPORATESELLANDSPINOFFITSSUBCOMPANY,PRODUCTIONLINEANDCOREBUSINESS,THATISNOTINLINEWITHLONGTERMBUSINESSSTRATEGY,BADPERFORMANCEANDHAVENOTPERFORMANCEPROSPECT,REDUCETHESCALEOFCORPORATEANDFOCUSATTENTIONONCOREBUSINESSANDADVANTAGEPRODUCTINTENSIVELYEXPANDINGRESTRUCTURINGISJUSTTHEOP
10、POSITEITISTOEXPANDTHESCALEOFCORPORATEBYTHEWAYOFMANAGEMENTONSIGNIFICANTASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANYPROVIDESTHATTHISREGULATIONAPPLIESTOTHATENTERPRISETRADEASSETTOACERTAINDEGREEBYTHEWAYOFBUYING,SELLINGANDOTHERWAYSOUTSIDEDAILYBUSINESS,WHICHLEADTOTHESIGNIFICANTCHANGEOFMAINBUSINESS,ASSETANDINCOMEOFMER
11、GER,ACQUISITION,JOINTANDCOMBININGANDSOONINNERCHANGINGRESTRUCTURINGISTOOPTIMIZETHESTRUCTUREOFCORPORATEMANAGINGANDALLOCATEASSETREASONABLYBYTHEWAYOFRENTING,CONTRACTINGANDTRUSTINGANDSOONINTHESITUATIONTHATCORPORATESCALEDOESNOTCHANGEEXPANDINGANDINNERCHANGINGRESTRUCTURINGAREBOTHMEANSOFCAPITALOPERATION,WHIC
12、HBOTHREALIZEOPTIMALALLOCATIONOFRESOURCESANDEFFICIENCYOPTIMIZATIONIFTHEYAREUSEDREASONABLY,THERESULTISTHESAMETHEREFORETHETHREEDONOTHAVEMERITS3ACCORDINGTOTHEDEGREEOFOPENING,ITISDIVIDEDTOCLOSEDANDOPENINGRESTRUCTURINGCLOSEDRESTRUCTURINGUSUALLYBUYSSHARESANDBONESTHATARENOTINCIRCULATION,MERGERANDCONTROLTARG
13、ETENTERPRISETOEXPANDCORPORATESCALEOPENINGRESTRUCTURINGGENERALLYTAKESTHEFORMOFBUYINGSHARESOFLISTEDCOMPANY,PURCHASEANDCONTROLLISTEDCOMPANYTOREALIZEINTERESTOPTIMIZATIONINOURCOUNTRY,BECAUSEOFRESTRICTIONONFINANCIALDERIVATIVES,MOSTASSETRESTRUCTURINGBELONGTOCLOSEDRESTRUCTURING122MEANSOFASSETRESTRUCTURINGOF
14、LISTEDCOMPANYTHEMAINMEANSOFASSETRESTRUCTURINGISTOPEELOFFBADASSET,LISTPARTIALLY,SWAPDEBTEQUITYANDCLEARANDSOONPEELINGOFFBADASSETISTOSELLPARTOFASSETTOOTHERENTERPRISETHEASSETCANBEFIXEDASSET,CURRENTASSETORALLSUBANDAFFILIATECOMPANYTHEPURPOSEOFPEELINGOFFBADASSETISTOMAKELISTEDCOMPANYTHINTOGUARANTEECOREBUSIN
15、ESSDEVELOPMENTOFLISTEDCOMPANYWHATISTHEKEYISTOFINDSUITABLEBUYER,BECAUSEASSETSELLTOCOMPETITORS,WHICHNODOUBTIMPACTONLISTEDCOMPANY,THEREFORE,NONRELATEDENTERPRISEMAYBETHERIGHTBUYERLENOVOIMPROVEITSMARKETSHAREBYTHEWAYOFPEELINGOFFBADASSETIN2003,LENOVOSELLS50SHARESOFMOTHERBOARDFACTORYTOMEMORYCOMPANYINSHENZHE
16、N,WHICHISAJOINTVENTURETHATISSETUPBYCOOPERATINGWITHGIGABYTEMOTHERBOARDCOMPANYOFTAIWANIN2004,LENOVOSOLD50OFLENOVOCYBERTOITSPARENTCOMPANYLENOVOHOLDINGTOLISTPARTIALLYISTHATLISTEDCOMPANYLISTSITSPARTBUSINESSORSUBCOMPANYSEPARATELY,ANDINCOMEBELONGSTOPARENTCOMPANYTOLISTPARTIALLYDONOTCHANGETHEOWNERSHIP,ANDPAR
17、ENTCOMPANYHAVEABSOLUTERIGHTOFCONTROLWHENCORPORATECOMEINTOTHESITUATIONTHATISNONECONOMICSCALE,TOLISTPARTIALLYISANIDEALCHOICEINORDERTOMAKECORPORATETHININ2000,QINGDAOHUANYUSPUNOFFFROMQINGDAOBRIDGETOLISTINHONGKONG,IN2000TONGRENSCIENCEANDTECHNOLOGYSPUNFROMTONGRENTANG,IN2001TUOPUSCIENCEANDTECHNOLOGYSPUNFRO
18、MTUOPUSOFTWAREDEBTEQUITYSWAPISTHATDEBTOFLISTEDCOMPANYCANBECHANGEDTOSHARES,WHICHISALSOKNOWNBONESOFEQUITYMOSTCOUNTRYDONOTFORBIDASSETRESTRUCTURINGTHROUGHDEBTEQUITYSWAP,BUTDEBTEQUITYSWAPMAYDAMAGETHEINTERESTOFCREDITORS,4THEREFOREITISNECESSARYTOINTRODUCEAPPROPRIATEJUDICIALRULESTOREGULATEONDECEMBER25,1998L
19、IQUIDATIONOFLISTEDCOMPANYCANBEDIVIDEDTOVOLUNTARYANDNONVOLUNTARYLIQUIDATIONVOLUNTARYLIQUIDATIONISTOLIQUIDATECOMPANYACCORDINGTOSHAREHOLDERSAGREEMENTASTHECOMPANYISINBADPERFORMANCEINLONGTIMENONVOLUNTARYISUSUALLYLINKEDTOBANKRUPTCYWHICHISALSOONEOFLEGALPROCEDUREDURINGLISTEDCOMPANYBANKRUPTCYINCAPITALMARKETO
20、FCHINA,ASSETRESTRUCTURINGCANBRINGEXTRAPROFIT,SOITISDIFFICULTTOUNDERSTANDTHATLIQUIDATIONBELONGTOASSETRESTRUCTURINGTHEREFORE,ITISNECESSARYTOCORRECTTHEOPINIONTHATHIGHPROFITBROUGHTBYLIQUIDATIONOFLISTEDCOMPANY,WHICHISABNORMALPHENOMENONISTHERESULTOFUNSOUNDOFCAPITALMARKETLIQUIDATIONOFLISTEDCOMPANYCANCONTRO
21、LLOSSOFCREDITORSWITHINACERTAINLEVELONDECEMBER25,1998,BIGEASTSEATOURISMCENTERGROUPWHICHISTHELARGESTSHAREHOLDERSOFBIGEASTSEATOURISMCENTERCOLTDSELL96,320,000ORIGINALSHARESONTHEPRICEOF141PERSHARETOSANYABRANCHOFAGRICULTURALBANKOFCHINAINORDERTOCOMPENSATETHEDEBTOF136BILLION2PROBLEMSEXISTINGINASSETRESTRUCTU
22、RINGOFLISTEDCOMPANY21THELEGALNATUREOFASSETREPLACEMENTASSETREPLACEMENTISONEOFTHEIMPORTANTWAYSOFASSETRESTRUCTURINGOFLISTEDCOMPANIES,BUTALSOMAKESALOTOFLEGALPROBLEMSASSETREPLACEMENTISTOSELLTHEENTIRECOMPANYASSET,TOREPLACETHECONTROLOFSHAREHOLDERSANDDIRECTORSTHENISITANEWCOMPANYAFTERTHEASSETOFLISTEDCOMPANYI
23、SREPLACED,ISITANEWCOMPANY,ORISTHEACTTOOPERATECAPITALORJUSTAPOLICYTHESEPROBLEMSARENOTREGULATEDCLEARLYINCHINESELAWTHEAUTHORBELIEVESTHATASSETREPLACEMENTALSOBELONGSTOSIGNIFICANTBEHAVIOROFACOMPANYTOCHANGETHEMAINBUSINESSAFTERASSETREPLACEMENTACTUALLYMAKESTHECONCEPTOFCOMPANYRELISTEDTHEREFOREITISNECESSARYTOR
24、EGULATEASSETREPLACEMENTINTHEPREMISEOFPROTECTINGFREEDOMANDSECURITYOFTRADINGBETWEENCOMPANIESBOTHCORPORATEANDSECURITYLAWDONOTREGULATERELISTINGISSUESAFTERASSETREPLACEMENT,BUTCORPORATELAWREGULATESTHECONDITIONSONHOWACOMPANYLIST5SPECIFICALLY,ASARESULT,WESHOULDCONFORMTOSECURITYLAWTOJUDGEIFTHECOMPANYWHOSEASS
25、ETISREPLACEDISALISTEDCOMPANY,REJECTTHENOTIONTHATTHENEWCOMPANYAFTERASSETREPLACEMENTISSURETOBEALISTEDCOMPANYANDMAKESURETOWHATDEGREEASSETREPLACEMENTBELONGSTOCOMPANYTRADINGANDTOWHATDEGREEASSETREPLACEMENTBELONGSTOLISTINGINDISGUISEASANIMPORTANTROLEINFINANCIALMARKET,TOREGULATELISTEDCOMPANIESCANGUARDAGAINST
26、FINANCIALRISKSANDMAINTAINFINANCIALSTABILITYANDORDER22LEGALISSUESONDEBTEQUITYSWAPDEBTEQUITYSWAPISALSOKNOWNASBONDSOFEQUITY,WHOSEESSENCEISBONDSOFPROPERTYTHOUGHPEOPLEDONOTHAVECONSENSUSABOUTTHENATUREOFSTOCK,THEREISNOGAPWHICHCANNOTBETRANSCENDEDBETWEENCLAIMSANDEQUITYTOALLOWLISTEDCOMPANIESTOASSETREORGANIZAT
27、IONBYTHEWAYOFDEBTEQUITYMAYCAUSEISSUESASFOLLOWSFIRST,ITWILLJEOPARDIZETHEPRINCIPLEOFCAPITALADEQUACYLISTEDCOMPANIESARECOFUNDCOMPANIES,CAPITALISTHEONLYMATERIALSECURITY,ANDTHEREFORELISTEDCOMPANIESMUSTMAINTAINCAPITALREALITYANDADEQUACYIFDEBTEQUITYSWAPISALLOWED,ITMAYAFFECTCAPITALADEQUACYBECAUSEOFREALITYANDA
28、CHIEVABILITYOFCLAIMSOBJECTFUNDISTOBEASSESSEDRIGOROUSLY,WHILEFALSECLAIMSAREDIFFICULTTOBEGUARDEDAGAINSTINPRACTICESECONDLY,COMPANIESISSUESTOCKSTOACCUMULATEFUNDINORDERTOACCOMPLISHADEGREEOFBUSINESSPLAN,IFDEBTEQUITYSWAPISALLOWED,THECOMPANYMAYNOTATTAINADEQUATEFUND,WHICHCANAFFECTBUSINESSPLANTHENTHEPURPOSEOF
29、ISSUINGSTOCKSMAYNOTCOMETRUETHIRDLY,AFTERTHECOMPANYISINTHEPROCESSOFRESTRUCTURING,IFDEBTEQUITYISALLOWED,CREDITORSWHOSUBSCRIBEFORNEWSHARESCANBEPAIDOFFPREVIOUSLY,WHICHISUNFAIRTOOTHERCREDITORSFOURTHLY,DEBTEQUITY,ESPECIALLYTHEWAYTHATOFFSETBYADESIREMAYBETAKENUSEOFBYCOMPANYDIRECTORSANDMAJORSHAREHOLDERS,WHIC
30、HMAYCAUSEMANYDISADVANTAGESTHOUGHANGLOAMERICANCOUNTRIESDONOTPROHIBITTHEACTOFDEBTEQUITYSWAP,INPRACTICETHEYTAKEUSEOFPIERCINGCORPORATEVEILANDOTHER6JUDICIALRULESINORDERTOSTRENGTHENTHEPROTECTIONOFTHEINTERESTOFCREDITORS23THEPROTECTIONOFCREDITORSACCORDINGTOAGENCYTHEORY,THERELATIONSHIPBETWEENCREDITORSANDDIRE
31、CTORSCANBEREGARDEDASAGENTANDAGENTEETHOUGHLISTEDCOMPANIESHAVETHEOBLIGATIONOFCONTINUOUSINFORMATIONDISCLOSURE,CREDITORSCANNOTUNDERSTANDINSIDERINFORMATIONOFASSETRESTRUCTURINGINTHECONDITIONTHATBOTHPARTIESHAVEASYMMETRICINFORMATION,THEACTTHATCREDITORSREQUIRECORPORATEDIRECTORSTOTAKEUPONMORALRISKISDIFFERENTF
32、ORMTHATCORPORATEBUYRAWMATERIALANDEQUIPMENT,PRODUCEANDSELLPRODUCTS,ANDADJUSTSTAFF、FUNDANDMATERIALASSETRESTRUCTURINGISASTRATEGICREFORMOFCORPORATE,THEINFORMATIONRELATEDISMORECOMPLEX,ANDTHEREFOREITISMOREDIFFICULTTOGUARDAGAINSTMORALRISKS24CROSSOWNERSHIPINPRACTICE,THEREEXISTSHOWTOASCERTAINTHEPROBLEMTHATLI
33、STEDCOMPANIESHOLDCONTROLANDEQUITYPARTICIPATIONOFSUBSIDIARYCOMPANIES,THENSPINOFFTOLISTBYCONTROLSUBSIDIARYCOMPANIESLISTEDITWASAPOPULARPROBLEMTHATCORPORATEANDENTERPRISESARECROSSOWNERSHIPWHENCORPORATELAWWASENACTEDIN1994,ENTERPRISESSTRUCTUREISRELATIVELYSIMPLE,BUTWITHTHELARGENUMBERSOFASSETRESTRUCTURINGIN1
34、998,CROSSOWNERSHIPISINCREASINGUSEDASMEANSOFASSETRESTRUCTURINGWEBELIEVETHATCOMPREHENSIVECROSSOWNERSHIPPROHIBITIONISTOTOTALLYDENYTHECOMPANIESRIGHTTOINVESTANDITISNOTINLINEWITHCORPORATELAW,HOWEVER,IFTHEREISNOLIMITATIONONCROSSOWNERSHIP,MANYPROBLEMSTHATEXISTINCHINACANNOTBESOLVEDSUCHASFALSEFUNDED,INADEQUAC
35、YFUNDEDANDSOONCOMBINEDSHARESOWNERSHIPBECAUSEOFCROSSOWNERSHIP,REGISTEREDFUNDOVERLAPANDCAPACITYOFPAYINGDEBTOFFWEAKENINGMAYBEHARMFULINTHEBACKGROUNDOFCURRENTLEGALCULTUREANDECONOMICREFORMATTHEPRESENT,INORDERTOPROTECTTHECREDITORSINTERESTANDTRADINGSECURITY,LEGISLATIONSHOULDBOTHGIVELIMITATIONONCROSSOWNERSHI
36、PBETWEENCORPORATEANDENTERPRISEANDSPECIFICALLYREGULATESVOTERIGHTSOFSUBSIDIARYCOMPANIESTHATHOLDSHARESOFMOTHERCOMPANIES,WHICHISGOODFORMAKINGSURETHEAMOUNTOFCOMPANIESASSET,PROTECTINGCREDITORSINTERESTANDDETERMININGMARKETOBJECTSCORRECTLY7SOURCEJINLONGZHAO,GAIQINZHANGLEGALISSUESONTHEASSETRESTRUCTURINGOFLIST
37、EDCOMPANIESCANADIANSOCIALSCIENCE2009,VOL5ISSUE2,P1117,7P译文上市公司资产重组的法律问题1上市公司资产重组的理论11比较资产重组与其他相关概念资产重组是依赖的概念，在国有企业改革过程中存在。经过多年的发展，出现了对资产重组丰富的研究成果，但不同的人对资产重组概念有不同的观点，这个问题在2008年终于尘埃落定。关于重大上市公司的资产重组，由证券监督管理委员会2008年3月24日制定，2008年5月18日生效。从这个管理条例，我们可以明确资产重组概念，是指由购买，销售和日常业务以外的其他方式，导致主营业务，资产和收入变化的贸易方式的企业资产。对
38、资产重组的定义可以帮助我们区分不同的与资产重组相关的概念。111资产重组和资本运作资本运作实践起源于西方世界，特别是从市场经济发达的国家，如美国、英国等。然而，资产重组的概念在中国正式诞生。所谓的运作安排是指通过人为的投资和融资，资产重组和产权交易等方式以达到资本增值。因此，资本运作的范围大于资产重组，资产重组只是资本运作的手段之一。然而，资产重组时资本运作最主要的手段，因此资产重组和资本运作往往组合。112资产重组和企业重组企业重组是改变企业结构，通过合并，分立，破产，收购，并通过企业之间的联合产权流动的方式，最终实现效率和资源的优化配置。从本质上讲，企业重组是战略性重组，资产重组是战术调整
39、，也就是说，企业重组是经济手段和过程之一，而资产重组是按这一经济手段和过程的产物，他们注定是一个方式和必要手段的关系。12上市公司资产重组的类型和方式121上市公司资产重组类型根据企业规模的资产重组的效果，它可分为紧缩政策，扩大和改变内部结构8调整。紧固结构调整，企业出售和剥离其下属企业，生产线和核心业务，这是不符合长期的经营策略，表现不佳，并没有表现机会，降低企业的规模和专注于核心关注企业和优势产品集中。扩大改组刚好相反。这就是通过不断的管理对重大上市公司资产重组的企业规模的方式规定，本规例适用于该企业的商业资产，由买，卖等方式，从而导致了主营业务，资产和兼并，收购收入，联合，结合等方式一定
40、程度的显著变化。内部转变重组，即通过租赁，承包和信任优化企业治理结构和分配，在这样的情况下不改变资产的合理方式。扩大和内部结构调整又是不断变化的资本运作手段，这既实现资源的优化配置又实现效率的优化。如果他们是合理使用，结果是一样的，因此这三个没有优点。根据开放程度，划分为封闭的和开放的重组。封闭的重组通常购买在流通的股票，合并和控制目标企业来扩大企业规模。开放重组通常需要购买上市公司，收购和控制上市公司股份，实现优化，因为我们的国家利益对金融衍生工具的限制，大多数资产重组属于封闭的资产重组。122上市公司资产重组方法对资产重组的主要手段是剥离不良资产，列出部分，交换债务权益和明确等。剥离不良资
41、产是出售部分资产给其他企业。资产可以是固定资产，流动资产或所有子公司和附属公司。在剥离不良资产的目的是使上市公司精简，以保证上市公司的核心业务的发展。关键是要找到合适的买家，因为资产出售给竞争对手，这毫无疑问影响任何上市公司，因此，非相关因企业可能是合适的买家。联想提高了对不良资产剥离方式的市场份额。2003年，联想销售主机板厂50的股份给深圳记忆公司，这是一家合资企业，是由技嘉主板公司与台湾合作的公司。在2004年，联想销售联想电脑的50至其母公司联想控股。要列出部分是该上市公司分别列出了它的部分业务或附属公司，收入属于母公司。要列出部分不改变所有权，母公司有绝对控制权。当企业进入非经济规模
42、的情况，列出部分是一个理想的选择，以使企业薄弱。2000年，青岛环宇从青岛桥梁分拆出来，在香港上市；2000年同仁科技和同仁堂分离；2001年拓普科技和拓普软件正式分开。9债转股是上市公司可以改变的股份的债务，这也是众所周知的重大股权。大多数国家不禁止通过债转股资产重组，但债转股可能损害债权人的利益，因此在1998年12月25日有必要引入适当的司法规则规范管理。上市公司清算可以分为自愿和非自愿清算。自愿清算是该公司在很长一段时间表现不好，而根据股东的协议清算公司。非自愿性清算通常是与破产联系到一起的，这也是上市公司破产程序的法律问题。在中国资本市场，资产重组可以带来额外的利润，因此很难理解，属
43、于清算资产重组。然而，必须纠正的是，高利润的上市公司，清算带来的意见却是资本市场不健全的反常现象。上市公司清算可以控制债权人的损失维持在一定的水平。1998年12月25日，大东海旅游中心股份有限公司的最大股大东海旅游中心以每股价格141元出售96320000股份至三亚的中国农业银行分行，以赔偿136亿美元的债务。2上市公司资产重组中存在的问题21资产置换的法律性质资产置换是上市公司资产重组的重要方式之一，也产生了很多的法律问题。资产置换是出售整个公司的资产，以取代股东和董事的控制权。一个新公司上市后，公司资产被替换，它是一新的公司，或者是经营资本的行为或者只是一个政策这些问题中国的法律没有规定
44、清楚。笔者认为，资产置换也属于一个明显的公司行为；资产置换后改变主营业务，实际上使得公司理念重新上市。因此，有必要规管资产置换的前提，保护公司之间的贸易自由和安全性。企业和安全法不规范资产置换后重新上市的问题，但公司法规定如何明确公司名单，因此，我们应符合安全法来判断，如果该公司的资产，取代的是一个上市公司，不用怀疑，资产置换后的新公司肯定是一个上市公司，并确定属于公司的资产置换交易到什么程度时资产置换属于变相上市。作为金融市场的重要角色，规范上市公司可以防范金融风险，维护金融秩序稳定。22进行债务股权置换的法律问题债转股也被称为股本，其实质是债券。虽然关于股票的性质人们没有一致的认识，但是债
45、权和股权之间也没有不能超越的差距。允许上市公司以债权转股权10的方式对资产重组，可能导致如下问题首先，它会危及资本充足原则。上市公司是共同基金公司，资本是唯一的物质保障，因此，上市公司必须保持资本是否足够。如果债转股是允许的，它可能会影响资本充足性和索赔的现实成就感。基金的对象是被严格考核的，而虚假的债权难以在实践中防范。其次，公司发行股票，积累基金，以完成一个商业学位计划。如果债转股是允许的，公司可能无法达到足够的资金，从而影响商业计划书。那么，发行股票的目的可能不会成为现实。第三，该公司在重组过程中，如果债权转股权是允许的，有的债权人还清以前可以认购新股，这是对其他债权人不公平的。第四，债
46、务权益，特别是公司董事及主要股东期望的抵消方式可能会导致许多弊端。虽然英美国家不禁止债转股行为，在实践中他们采取利用穿透公司面纱和其他司法规则的方式，以加强对债权人利益的保护。23债权人的保护根据代理理论，债权人和董事之间的关系可以被视为代理人和代理。虽然上市公司的有持续披露信息的义务，债权人可以不理解资产重组内幕的信息。在条件双方信息不对称的情况下，该法规定，债权人对公司董事采取道德风险是不同的形式，企业购买原材料和设备，生产和销售产品，并调整人员，资金和材料。资产重组是企业的战略改革，相关的信息更为复杂，因此更难防范道德风险。24交叉持股在实践中，存在着如何确定上市公司掌握参与子公司股权的
47、问题，然后分拆上市所控制附属公司的名单。企业法颁布时，企业和企业交叉持股是一个很流行的问题。1994年，企业的结构相对简单，但随着1998年资产重组的大批增加，交叉持股作为资产重组的手段也大量增加。我们相信，全面交叉持股是完全否认禁止这些公司的投资权，这是不符合司法，但是，如果没有交叉持股的限制，存在的许多问题，在中国不能得到解决，如虚假出资，不足资助等。联合股份所有权由于交叉持股，在现行法律文化和经济改革的背景下，注册11资金重叠和清偿债务的能力可能减弱。从目前来看，为了保护债权人的利益及交易安全，立法既要对交叉持股之间的附属公司和企业给予限制，又要明确规定投票权公司持有的母公司，这是确保良好的股份金额公司的资产，保护债权人的利益，并确定正确的市场对象的重要手段。出处赵金龙、张海青上市公司资产重组的法律问题J德国社会科学2009,5P1117
