1、经济与金融学院电子商务系期货交易理论与实务期货交易理论与实务石榴红石榴红经济与金融学院电子商务系第一章 期货与期权交易概述 经济与金融学院电子商务系本章目 录第一节 期货交易的功能和作用 第二节 期货交易的概念第三节 期货交易的产生与发展 经济与金融学院电子商务系第一节 期货交易的功能和作用 美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者米勒教授说： “没有期货市场的经济体系称不上是市场经济。 ” 市场经济为甚麽需要期货交易所？一、市场机制的缺陷（一）收入分配不公问题（二）垄断问题（三）经济外部性问题（四）公共物品问题（五）弥补市场信息不对称问题 二、政府干预的失效（一）政府管理者知识的局限性（二）政
2、府管理的成本（三）政府部门工作的低效率（四）收买和俘虏的可能性（五）寻租行为的存在三、 期货交易的功能格林斯潘认为期货期权集中衍生品的发展使美国经济更富有弹性，更加有竞争力，提高了效率，节约了成本，大大地促进了生产力的发展。经济与金融学院电子商务系经济与金融学院电子商务系（一）价格风险转移功能（二）未来 价格发现功能价格风险转移功能使短期行为转移为长期行为。个别行为转移为社使短期行为转移为长期行为。个别行为转移为社会行为。使社会经济运行增加一种时空超前，空间会行为。使社会经济运行增加一种时空超前，空间扩展的调节力量。扩展的调节力量。未来价格发现功能收敛价格波动，发现真实价格形成权威价格。收敛价
3、格波动，发现真实价格形成权威价格。经济与金融学院电子商务系风险转移功能案例 1：农垦局利用期货化解承包风险由于 1999年赔钱， 2000年春播期间，黑龙江农垦局系统有 1000万亩土地无人承包，面临搁荒的危险。但当时大连商品交易所大豆价格在 2300元 /吨以上。黑龙江农垦局在期货市场大量进行保值，为向农民以较高价格收购创造了条件；同时组织下属单位到大连召开落实播种面积与合同订购会议，让下属单位领导了解期货。会议结束后，立即层层签订收购合同，由于价格合理，从 2000年 3月份起，人们开始承包土地。据黑龙江农垦局统计，农民不但承包了 1000万亩播种大豆，而且多种了大约 300万亩 “黑地
4、“，合计播种面积 1300万亩，这 1300万亩土地资源由闲置变为有效利用，增加了农民的经济收入。经济与金融学院电子商务系 风险转移功能案例 2：一个主意，增收 10个亿2003年 10月上旬，国内外期货市场大豆价格迅速上涨，美国芝加哥期货交易所大豆价格上涨 30，大连大豆期货价格也随之上涨了 20以上，价格创 10年来的新高。此时正是该省卖豆季节，但部分豆农由于没有掌握期货市场行情，已将大豆以每公斤 1.151.9 元的低价出售。针对这一情况， 10月 9日，大连商品期货交易所总经理朱玉辰给省委书记宋法棠写了一封 “关于确保种豆农民增收的紧急建议 ”的信件，希望农民能够把握这次机会，把大豆卖
5、出好价钱。 10月 10日，省委立即进行了认真研究和紧急工作部署。全省上下紧急行动，大部分豆农抓住了国内外期货市场豆价上扬的机会出售大豆，使该省豆农今年的收益增加了 36亿元。2004年春播 ,朱玉辰给中央领导同志写信 ,呼吁引导农民通过中介机构在期货市场 “先卖后种 ”。当年下半年 ,大豆价格大幅下跌 ,那些 “先卖后种 “的农民增收颇丰。经济与金融学院电子商务系价格发现功能案例一有学者对伦敦金属交易所的铜、锡和铅等期货进行了研究，用经验数据证明期货价格（或者滞后的现货价格）是交割现货价格无偏差的指示器，只是理性形成的预期现货价格，它合并了所有可用的信息，包括经济代理人的预期，这一研究结果表明，经济代理人在利用伦敦交易所的铜、锡和铅的期货价格进行决策时，就如同他们已经知道了未来的价格一样。（贝瑞 .高斯， 1986） 经济与金融学院电子商务系价格发现功能案例二上海期货交易所铜期货的价格与铜现货价格的相关系数达到了 0.97，很好地预示了铜现货价格的供求关系，而且与国际铜期货权威的价格 -伦敦 LME铜期货价格的相关系数也达到了 0.94。这说明，上海期货交易所铜期货交易的价格发现功能得到了充分的发挥，其价格能够准确地反映国内外铜市场价格的变化趋势。
