1、浅谈财务报表分析应注意的问题法 经 系 李 国 明摘 要财 务 报 表 能 够 全 面 反 映 企 业 的 财 务 状 况 、 经 营 成 果 和 现 金 流 量 情 况 ， 但是 单 纯 从 财 务 报 表 上 的 数 据 还 不 能 直 接 或 全 面 说 明 企 业 的 财 务 状 况 ， 特 别 是不 能 说 明 企 业 经 营 状 况 的 好 坏 和 经 营 成 果 的 高 低 ， 只 有 将 企 业 的 财 务 指 标 与有 关 的 数 据 进 行 比 较 才 能 说 明 企 业 财 务 状 况 所 处 的 地 位 ， 因 此 要 进 行 财 务 报表 分 析 。 做 好 财 务
2、报 表 分 析 工 作 ， 可 以 正 确 评 价 企 业 的 财 务 状 况 、 经 营 成 果和 现 金 流 量 情 况 ， 揭 示 企 业 未 来 的 报 酬 和 风 险 ； 可 以 检 查 企 业 预 算 完 成 情 况， 考 核 经 营 管 理 人 员 的 业 绩 ， 为 建 立 健 全 合 理 的 激 励 机 制 提 供 帮 助 。 所 以 做好 财 务 报 表 对 于 一 个 企 业 来 说 是 至 关 重 要 的 ， 但 是 财 务 报 表 自 身 有 局 限 性 ，分 析 方 法 也 有 局 限 性 还 有 几 个 误 区 需 要 财 务 人 员 在 做 财 务 报 表 分
3、析 时 需 特 别注 意 。关 键 词 ： 财 务 报 表 ， 现 金 流 量 ， 局 限 性 ， 误 区1目 录摘 要 .1第 1 章 绪 论 .31.1 课题研究的意义 .31.2 国内外现状 .3第 2 章 财务报表分析的主要问题 .42.1 局限性 .42.1.1 财务报表自身具有局限性 .42.1.2 财务报告分析方法的局限性 .42.2 企业的盈利能力的分析 .52.3 财务数据比率对比与会计政策变更 .52.3.1 检查分析公司会计政策是否变更 .62.3.2 计算财务数据的比率时注重对比 .62.4 全面分析财务报告内容 .62.5 偿债能力分析要和资产状况结合起来 .72.6
4、 以企业固有的特点出发甄别财务指标是否正常 .8第 3 章财务报表分析的 9 大误区 .103.1 重视利润，忽视资产和负债 .103.2 重视经营活动现金净流量、忽视投资活动现金净流量 .103.3 重视合并财务报表分析，忽视母公司个别财务报表分析 .103.4 重视年报，忽视季报 .113.5 重视报表数据，忽视数据的质量分析 .113.6 视财务信息。忽视非财务信息 .113.7 视财务报表，忽视报表附注 .113.8 视报表数据分析，忽视业务实质的判断 .123.9 重视经蕾性损益分析，忽视非经营性损益分析 .12结束语 .14参考文献 .152第 1 章 绪 论1.1课题研究的意义财
5、务分析是对企业经营状况、资金运作等情况的高度概括和综合反映，是财务人员为企业经营者提供可靠信息以使其做出正确决策的重要依据。通过对财务数据的分析可以客观真实地展示企业的经营状况和财务状况，如实揭示企业经营过程中存在的问题。如何为企业经营者提供高质量的财务分析报告，是财务人员需要不断探讨的课题。本论文在准确认识财务报表分析的情况下总结几个容易出现的问题和注意事项误区。1.2国内外现状在传统经济向知识经济、网络经济的转型过程中，计算机网络技术的运用为财务分析的多样性和深度开发创造了条件。当前财务分析呈现出以下新的特点：一是分析的迅捷、详实性。现代企业财务分析的过程是以财务报表等资料为基础对企业的经
6、营和财务状况进行判断与估计 体现出财务分析迅捷、详实的特点。二是分析内容多样性。根据企业特点和自身需要， 可以进行多种风险和潜力的分析。如预测分析、各种专项成本分析( 包括市场开发成本分析、成本结构分析等) 、投资项目可行性分析、内控制度成本效益分析等。财务分析报告发展至今已不仅仅是对财务信息的披露， 而是对企业整体运营情况的综合反映。因此， 财务分析所提供的信息应从以下方面予以加强：第一应重视高风险业务所产生的收益和风险信息的披露。运用高风险衍生金融工具可能会引起企业未来财务状况、盈利能力的剧烈变化。如果不对这类衍生金融工具的风险加以披露， 极有可能导致财务报告使用者在投资和信贷方面的决策失
7、误。第二， 应注重对人力资源信息的披露。在现行会计体制下， 投资于人力方面的支出一律作为当期费用处理， 使得人力资本被大大低估。因此应从人力成本、利益分配等各角度披露人力资源信息， 加强对人力资本的管理。第三， 应重视对企业未来价值趋势预测信息的披露。由于不同的经济主体会从自身利益角度去考察一家企业 而财务报表披露的只是企业过去的信息。因此， 新形势下的财务分析应尽可能详细地披露与预测企业未来价值相关的一些表外信息， 诸如企业投资、产品市场占有率、材料成本升降、新产品开发等方面的企业内部条件和外部环境信息， 为财务报告使用者预测企业未来价值趋势提供有用的信息。3第2章 财务报表分析的主要问题2
8、.1局限性财务报表分析也是一门“艺术”，背后隐藏着企业的玄机。正如对同一片自然的景色，画匠和大师的诠释会有很大差距一样，不同的分析人员在解析同一份报表时可能得到十分不同的结论。只有理解公司财务报表的精髓，才能还原数字背后的故事。但是财务报表自身具有局限性，财务报告分析方法也具有局限性。下面我们就从这两点进行分析。2.1.1财务报表自身具有局限性财务报表只能列示那些用货币计量的经济项目，但企业的许多重要信息，例如人力资源、企业竞争力与创新力、产品和服务质量等很难通过货币简单计量。因此，我们尽可能地通过其他信息渠道来弥补财务报表的这种局限性，注意收集国家宏观经济政策、行业发展情况等表外非财务信息。
9、财务报表是以币值稳定假设和历史成本原则作为基础而编制的，即使能用货币计量的信息，也会由于通货膨胀和物价变动使得会计信息大打折扣，失去可比性和有用性。例如，在通货膨胀下，货币迅速贬值，物价持续上涨，此时，即使企业不从事任何业务，也会由于货币本身价值变化形成企业的损益。因而，如果仅仅将报表内的数据简单加减，据以进行决策，则会导致决策者严重的失误。财务报表的数据是企业过去经济活动的结果，是作为对企业过去经营活动的总结，以提供历史信息为主，具有较强的时效性。但这些财务信息往往是滞后的、静态的，用这些数据来预测企业动态、制定未来决策，只有参考价值，并非绝对合理可靠。而且公司对外发布财务报告或报表使用者取
10、得财务报告时，可能离财务报告所反映经济活动发生的日期已过去多时，反映的情况已经是过去式了。2.1.2财务报告分析方法的局限性每种方法都有自己的优缺点，我们在分析同一公司不同时期或不同公司的财务报告时，要注意财务报告分析方法的局限性。对于比较分析法来说，不同的企业所属行业的特点、发展阶段不同，选用的会计政策和会计方法不同，会使他们的财务报告缺乏可比性。以会计处理方法为例，企业固定资产可以采用直线折旧法或采用加速折旧法，折旧费不同，4从而导致利润差异很大；企业长期投资可以采用成本法与采用权益法，但两者所确认的投资收益也不一样。同一企业前后期会计处理方法改变，对前后期财务报表对比分析也会有影响。对于
11、比率分析法来说，不同公司或同一公司不同时期选用互不相同的财务政策和会计方法也会使他们之间的比率指标丧失可比性。例如，房地产企业的生产经营周期较长，应收账款较多，存货周转速度缓慢，而且，固定资产占总资产的比重较高；商品流通企业的经营周期较短，应收账款较少，存货周转速度很快，流动资产占总资产的比重较高。如果忽略行业差异，将房地产企业和商品流通企业的财务比率指标放在一起比较，容易得出错误的结论。对于趋势分析法来说，由于用来分析的财务报表资料所属年份、会计期间有所不同，并且数据没有经过任何处理，所以一旦会计换算方法改变或者受到通货膨胀等因素的影响，数据之间就会失去其可比性，也就会造成不同时期的财务报表
12、不具有可比性。2.2企业的盈利能力的分析赚取利润是企业存在的首要目标，因而对于企业盈利能力的分析至关重要。在盈利分析中，相对数比绝对数更有意义，更能反映资产运用的结果及企业的经营绩效。在盈利能力分析中，为了能客观反映企业正常的经营业绩，保证各期比率具有一定的可比性，一般来说，在计算比率前应当剔除非正常因素给企业带来的收益或损失。企业的盈利能力，是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现，企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。企业盈利能力分析主要是以资产负债表、利润表、利润分配表为基础，通过表
13、内各项目之间的逻辑关系构建一套指标体系，通常包括销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、利息保障倍数等，然后对盈利能力进行分析和评价。盈利能力分析是企业财务报表分析的重要内容。在盈利能力分析中应注意以下几个问题。 (1)、不能仅从销售情况看企业盈利能力；(2)、要关注税收政策对盈利能力的影响；(3)、重视利润结构对企业盈利能力的影响；(4)、关注资本结构对企业盈利能力的影响；(5)、注意资产运转效率对企业盈利能力的影响；(6)、对企业盈利模式因素的考虑；(7)、重视非物质性因素对企业的贡献；(8)、不仅要看利润多少，还要关心利润质量；(9)、不能仅以历史资料评价盈利能力。52.3财务数据比率
14、对比与会计政策变更分析财务报表时，经常有些事项被大家忽略，但是这些看似不重要的或比较麻烦的事情，决定了分析的质量和可信性。现在分析在财务报表分析中，经常容易忽略的两个问题。2.3.1检查分析公司会计政策是否变更要检查要分析的公司的会计政策是否变更了，比如存货计价方法由加权平均法变为后进先出法；是不是有大的差错更正，比如五粮液09年年报就会对10亿元的会计差错进行调整。最近最为大规模的调整，并且影响到了所有上市公司的就是07年开始实行新会计准则，虽然新旧会计准则衔接过程中，按照证监会的要求，所有上市公司都编制了差异调节表，并进行了充分的说明，但是这仅仅涉及了前一年度财务数据的调整，而再往前的财务
15、数据并不完全匹配。而财务分析需要对较长时间的数据进行对比，因此给财务分析带来了比较大的困难。之所以这样做，是使得各期会计数据更具有可比性，从而分析结果更具参考价值。强调各期数据的一致性。2.3.2计算财务数据的比率时注重对比计算财务数据的比率时注重对比，与公司以前年度的对比；与行业中的其他公司对比；与类似规模的公司对比；这其中存在困难的是与行业中的其他公司对比，与类似规模的公司对比。上市公司存在的问题是主营业务可能较多，分布于不同行业，因此如何进行行业对比，某些公司存在一定的困难，非上市公司或小型公司可能专注于某一细分行业，而这个行业的数据以及这个行业里企业的数据难以取得，造成分析困难。类似规
16、模的企业选择范围太宽泛，因此要求，进行分析的人有自己的判断和经验。这也就是说财务报表分析是一本艺术的原因之一吧！2.4全面分析财务报告内容财务报表分析最忌讳的就是孤立地看问题。我们在看财务报告时一定要把握住整体，不能只见树木，不见森林，应将反映整体的财务报告结合企业经营状态的其他数据一并分析，构成一个完备的信息系统。6既要重视财务报表，又要关注报表附注。我们不仅要看数字报表，而且要重视报表附注中的文字阐述，因为这些都是有助于投资者理解财务报表的重要信息。目前，许多企业将不便于在报表中披露但又必须披露的资料“包装”在报告附注中，这一点要引起我们高度注意。附注是财务报表的必要补充和说明，投资者在对
17、上市公司进行财务分析时，忽视了报表附注的分析，特别是或有事项、承诺事项、关联交易事项、资产负债表日后事项的分析，则很可能得出错误的结论，做出错误的投资决策。既要重视合并财务报表，又要关注母公司个别财务报表。合并财务报表是反映母公司和其全部子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。合并财务报表所反映的会计主体是会计意义上的“主体”，合并财务报表不反映任何现存企业的财务状况和经营成果。由于母、子公司之间业务的多元化和差异化、合并范围的影响以及合并抵消过程中存在的一些问题，因此合并财务报表很难为投资者提供决策有用的会计信息。认真浏览非标准审计报告的意见内容。如果注册会计师对财务
18、报表发表的意见是保留意见、否定意见或无法表示意见等非标准审计意见，那么会计报表的可信度就要被打折扣。另外，分析注册会计师审计报告时，还应注意以下两点：一是，公司是否更换了会计师事务所，为什么要更换，对频繁更换会计师事务所的公司应特别关注；二是，公司聘请的会计师事务所的信誉和服务质量水准如何。定性分析与定量分析相结合。企业所处的经济环境、市场环境、生产环境、法律环境对企业有很大影响，因此在对企业内部进行定量分析时，首先要做出定性的判断，要考虑环境变化对企业财务状况、经营成果和现金流量的影响。2.5偿债能力分析要和资产状况结合起来评价企业偿债能力，一般通过短期偿债能力指标和长期偿债能力指标进行，目
19、前常用的短期偿债能力指标包括流动比率、速动比率、现金比率，长期偿债能力指标包括资产负债率、利息保障倍数等。企业在运营这些指标时，要注意企业资产的构成和质量。 企业资产包括货币资金、金融资产、应收款项、存货、固定资产、无形资产、长期投资、在建工程等。企业是市场经济的细胞，其资产价值不但受供求规律和债权人经营状况的影响，而且受科技进步的影响。昨天抢手的“宝贝” ，今天有可能一文不值；昨天还纳入无形资产核算的专利，今天可能被新技术所代替；昨天看似无任何风险的债权，今天该债权人有可能一夜破产，三鹿集团在毒奶粉事件发生前拖欠分销商代理费的可能性很小，三聚氰胺曝光后代理费就成了坏账。因此，在财务报表分析中
20、不管应用哪个指标，不要迷信数据，而要理性看待数据背后的资产。 一般情况下，货币资金变现能力很强，但企业如果存在外汇，在进行财务7报表分析四就要格外认真，外汇汇率和外汇所在国经济社会发展状况会影响其变现能力，比如泰国通货膨胀和政局动荡使泰铢大幅贬值，同样数量的泰铢其价值有很大差距。股票和证券等交易性金融资产，企业以某时点的交易价格确认，因此该资产能否变现、变现多少也是个未知数，2007年10月份我国大盘指数暴涨到6100多点，2008年12月份跌到1900点左右就是例子。用应收款项衡量偿债能力有很多局限性，比如该款是否属于呆死帐、是否属于费用挂账等，呆死帐没有任何价值。企业财务报表反映的存货既包
21、括产成品、原材料，也包括系统存料、在产品等，在财务报表分析时要区别对待：产成品和原材料能否变现、售价能否补偿成本费用应重点考察；系统存料和无法销售的在产品是企业正常生产经营所必须的，但不能用来还债。无形资产包括专利权、商标权、非专利技术、土地使用权等，除土地使用权外，其他无形资产能否还债取决于诸多因素，比如该技术在行业的比较优势和企业的品牌效益，三聚氰胺未曝光前，“三鹿”是国家驰名商标，事过几个月“三鹿”又是“毒奶粉”的代名词。房屋构筑物、机器设备、在建工程等固定资产能否偿债是有区别的，在企业持续经营的前提下构筑物才有价值，同样企业有能力使“在建工程”在短期内达产达效，该工程才有价值， “半拉
22、子”工程对企业来说不是资产而是负债。2.6以企业固有的特点出发甄别财务指标是否正常受经营方式、行业特点、季节等因素影响，每个企业同一指标会有高有低，我们不应采取静止的、孤立的、片面的观点谈指标，在特定环境下指标差不一定是坏事。一般情况下应收账款周转次数大，说明企业资产运营效率高，但在特定条件下该指标高就不是好事。例如，某公司 2008 年实现销售收入 2000 万元，2008 年 12 月 31“应收账款”账面原值 250 万元、 “坏账准备”贷方余额150 万元，该公司 2008 年度应收账款周转次数为：2000（250-150）=20 次。根据周转次数可以得出“该公司应收账款控制较好”的结
23、论，但事实上却隐含着管理的“黑洞” ，因为财务报表上列示的应收帐款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有减少。其结果是，提取的坏帐准备越多，应收帐款周转天数越少。这种周转次数的减少不是好的业绩，反而说明企业销售管理欠佳。再比如，甲公司是一家生物制药企业，2008 年前三季度经营正常，9 月份后受世界金融危机影响公司销售下滑，为缓解资金压力公司按低于成本价销售产成品，导致 2008 年末“应收账款”占用额、应收账款周转天数均低于 2007年度。这个例子告诉我们应收帐款周转天数不是否越少越好。因为应收帐款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。如果削价销售，应收
24、帐款少，企业获利更少，这种资产周转效率又有什么意义。此外，需要说明的是，在进行财务报表分析时， 应收帐款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。应收帐款的起点是销售，终点是现金。正常的情况是三者同方向变动，如果销售额和现金流入减少，却应收帐款增加，这个企业8销售环节肯定出现了严重的问题，要么销售失控，要么存在舞弊现象。与“应收账款周转率”相同，存货周转率也应具体问题具体分析，不要以点概全：一是季节性生产的企业产成品库存起伏较大，相反连续生产的企业产成品库存较均衡，例如粮食收储企业在收购季节存货周转率低是很正常的；二是有些企业采取策略性压库，导致存货周转次数低，不能说其经营出了问题；三是农副产品深
25、加工企业在农产品收购季节为保证原料供应，加大农产品收购量导致存货占用增加也是常用的；四是要分析产成品积压因素，比如某企业2008年末“存货”占用资金4500万元，其中产成品3500万元、原材料500万元；2007年末“存货”占用资金5500万元，其中产成品1500万元、原材料4000万元。简单的从资金占用额看该企业2008年存货比去年控制较好，但深入分析就会发现：2008年该企业因产成品积压导致现金流不足，为维持经营一方面不得不出售库存原料，另一方面又没有资金采购原料；五是存货应保持合理的规模，存货过多浪费资金，存货过少不能满足周转需要，有时存货采购还有批量优惠问题；六是应注意应付款、存货和应
26、收帐款（或销售）之间的关系。一般说来销售会拉动应收帐款、存货、应收帐款增加，不会引起周转率的明显变化。但是，当企业接受一个大的定单，先要增加采购，然后依次推动存货和应收帐款增加，最好才引起收入上升。因此，在定单未实现销售前，存货周转天数增加没有什么不好。与此相反，预见到销售会萎缩或企业无法消化成本上升的压力削减产能，导致采购减少，周转天数减少，这不是好事。9第3章财务报表分析的9大误区财务报表分析是财务分析中不可缺少的关键一环，财务报表分析对于了解企业的财务状况和经营业绩，评价企业的偿债能力和盈利能力，制定经济决策，都有着显着的作用。3.1重视利润，忽视资产和负债 利润指标一直以来都是广大投资
27、者投资决策时所参考、甚至直接依据的主要财务指标。新会计准则采用资产负债表观后，实质上一个公司的利润不仅由收入和成本费用来决定，而且还由资产和负债期初和期末的变动情况来决定，且利润中包含未实现的利得和损失。上市公司实施新会计准则后，利润也呈现出越来越波动、越来越虚化两个主要特点。在资产负债表观下，投资者更应该关注一个公司资产和负债未来的现金流入和流出情况即未来的获利能力，而不应该过于重视没有太大信息含量的综合性的利润指标，其实净利润指标还不如毛利率或者营业利润率指标对决策有用。 此外，大部分投资者习惯于分析上市公司的每股收益、净利润增长率、市盈率等少数指标，对财务报表分析很少有较为深入和全面的研
28、究，因而，大部分进行盈余管理甚至财务欺诈的上市公司也主要是对利润及相关指标进行操纵。3.2重视经营活动现金净流量、忽视投资活动现金净流量 财务的核心是“现金流为王” ，因此，不仅上市公司管理层非常重视现金流的管理，而且投资者也非常关注一个上市公司的现金流量状况。新准则实施后，上市公司将确认越来越多的持有利得或损失以及非经常损益，但这些损益往往没有相应的现金流量，导致净利润与现金流量相关性的下降。 投资者在分析上市公司时，往往习惯用经营活动现金净流量和净利润的对比来分析上市公司盈利质量或与经营活动现金净流量和流动负债的对比来分析偿付能力，而实质上这是较难看出上市公司盈利质量和偿付能力的。比如，当前一些上市公司可能主营业务是制造或外贸，但其较大比重的资产却是对外投资，投资可能成了该公司利润和投资活动现金净流量的主要来源，其经营活动现金净流量可能一直为负，但投资活动现金净流量却可能很好。3.3重视合并财务报表分析，忽视母公司个别财务报表分析
