1、财务管理复习资料一单项选择题1.重大财务决策的管理主体是（ ）。A.出资者 B.经营者C.财务经理 D.财务会计人员2.企业同所有者之间的财务关系反映的是（ C ）。A.纳税关系 B.债权债务关系C.经营权与所有权关系 D.投资与受资关系3.财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用及收回又称为（ B ）。A.筹资 B.投资C.资本运营 D.分配4.企业财务管理目标的最优表达是（ C ）。A.利润最大化 B.每股利润最大化C.企业价值最大化 D.资本利润率最大化5.财务管理目标的多元性是指财务管理目标可细分为（ B ）。A.产值最大化目标和利润最大化目标 B.主导目标
2、和辅助目标C.整体目标和具体目标 D.筹资目标和投资目标6.下列不属于处理管理者与所有者冲突及协调的机制的是（ D ）。A.解聘 B.接收C.经理人市场和竞争 D.出售7.将 1000 元钱存入银行，利息率为 10%，计算 3 年后的终值应采用（ A ）。A.复利终值系数 B.复利现值系数C.年金终值系数 D.年金现值系数8.扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（ A ）。A.货币时间价值率 B.债券利率C.股票利率 D.贷款利率9.某企业按年利率 12%从银行借入款项 100 万元，银行要求企业按贷款额的 15%保持补偿性余额，该项贷款的实际利率为（ B ）。A.12% B.14.2%
3、 C.10.43% D.13.80%10.下列权利中，不属于普通股股东权利的是（ D ）。A.公司管理权 B.分享盈利权C.优先认股权 D.优先分享剩余财产权11.放弃现金折扣的成本大小与（ D ）。A.折扣百分比的大小呈反向变化B.信用期的长短呈同向变化C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D.折扣期的长短呈同方向变化12.按照我国法律规定，股票不得（ B ）。A.溢价发行 B.折价发行C.市价发行 D.平价发行13.某企业按 2/10、N/30 的条件购入货物 20 万元，如果企业延至第 30 天付款，其放弃折扣的成本为（ D ）。A.14.6% B.18.4% C.22.4%
4、D.36.7%14.最佳资本结构是指（ D ）。A.企业价值最大时的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均的资本成本最高的目标资本结构D.加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构15.在其他条件不变的情况下，公司所得税税率降低会使公司发行的债券成本（ A ）。A.上升 B.下降C.不变 D.无法确定16.筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（ D ）可能性。A.盈利下降 B.资本结构失调C.企业发展恶循环 D.到期不能偿债17.资本成本具有产品成本的某些属性，但它又不同于帐面成本，通常它是一种（ A ）。A.预测成本 B.固定成本C.变动成本 D.实际成本8.假定某期间市场无风险报酬率为
5、10%，市场平均风险的必要报酬率为 14%，A 公司普通股投资风险系数为1.2，该公司普通股资本成本为（ B ）。A.14% B.14.8% C.12% D.16.8%19. 一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式下的资本成本由大到小依次为（ A ）A、 普通股、公司债券、银行借款 B.公司债券、银行借款、普通股C.普通股、银行借款、公司债券 D.银行借款、公司债券、普通股20. 既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（A ）A、发行债券 B、发行优先股 C、发行普通股 D、使用内部留存21 只要企业存在固定成本，那经营杠杆系统必（A ）A、恒大于 1 B、与销售量成反比 C、与固
6、定成本成反比 D、与风险成反比22 相对于普通股东而言，优先股所具有的优先权是指（ C ）A，优先表决权 B，优先购股权 C，优先分配股利权 D，优先查帐权23.某企业的长期资本总额为 1000 万元，借入资本占总资本的 40%，且借入资本的利率为 10%。当企业销售额为 800 万元，息税前利润为 200 万元时，则其财务杠杆系数为（ C ）。A. 1. 2 B. 1. 26 C. 1. 25 D. 3. 224 某企业资本总额为 2000 万元，负债和权益筹资额的比例为 2：3，债务利率为 12%，当前销售额 1000 万元，息税前利润为 200 万，则当前的财务杠杆系数为( C )。A1
7、.15 B1.24 C1.92 D225、下列筹资方式中，资本成本最低的是( C )。A 发行股票 B.发行债券 C.长期贷款 D.保留盈余资本成本26.企业提取固定资产折旧，为固定资产更新准备现金。这实际上反映了固定资产的（ C ）特点。A.专用性强 B.收益能力高，风险较大 C.价值双重存在 D.技术含量高7.若净现值为负数，表明该投资项目（ C ）。A.为亏损项目，不可行B.它的投资报酬率小于零，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案28.不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（ B ）。
8、A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容29.如果其他因素不变，一旦贴现率高，下列指标中其数值将会变小的是（ A ）。A.净现值 B.内部报酬率 C.平均报酬率 D.投资回收期30.某投资项目在建设期初一次投入原始投资 400 万元，现值指数为 1.35。则该项目净现值为（ A ）。A.540 B.140C.100 D.20031.下列项目不属于速动资产的有（ C ）。A.应收账款净额 B.预付账款C.存货 D.其他应收账款32.下面现金管理目标描述正确的是（ D ）。A.现金变现能力最强，因此不必要保持太多的现金B.持有足够的现金可以降低或避免财务风险和经营风险，因此现金越多越
9、好。C.现金是一种非赢利资产，因此不该持有现金。D.现金的流动性和收益性呈反向变化关系，因此，现金管理就是要在两者之间做出合理选择。33.所谓应收帐款的机会成本是指（ A ）。A.应收帐款不能收回发生的损失 B.调查顾客信用情况的费用C.应收帐款占用资金的应计利息 D.催款帐款发生的各项费用34.某企业的应收帐款周转期为 80 天，应付帐款的平均付款天数为 40 天，平均存货期限为 70 天，则该企业的现金周转期为（ B ）。（现金天数+应付账款天数=存货天数+应收账款天数）A.190 天 B.110 天 C.50 天 D.30 天35.对现金的余裕与短缺采取怎样的处置与弥补方式，应视现金余裕
10、或不足的具体情况，一般来说（ D ）。A.经常性的现金余裕比较适于归还短期借款或购买短期有价证券。B.临时性的现金不足主要通过增加长期负债或变卖长期有价债券来弥补。C.经常性的现金短缺可以通过筹集短期负债或出售短期有价证券来弥补。D.临时性的现金余裕可用于归还短期借款等流动负债或进行短期投资。36.下面信用标准描述正确的是（ C ）。A.信用标准是客户获得信用的条件B.信用标准通常用坏帐损失率表示C.信用标准越高，企业的坏帐损失越低D.信用标准越低，企业的销售收入越低37、某投资方案预计新增年销售收入 300 万元，预计新增年销售成本 210 万元，其中折旧 85 万元，所得税40%，则该方案
11、年营业现金流量为( B )。A 90 万元 B.139 万元 C. 175 万元 D.54 万元38.企业规定的信用条件为：“5/10 ，2/20 ，n/30”，一客户从该企业购入原价为 10000 元的原材料，并于第 15 天付款，该客户实际支付的货款是（ D ）A、9500 B、9900 C、10000 D、980039.某公司 200X 年应收账款总额为 450 万元，同期必要现金支付总额为 200 万元，其他稳定可靠的现金流入总额为 50 万元，则应收账款收现保证率为( A )。A 33% B.200% C.500% D.67%40. 下列不属于信用条件的是（B ）。A.现金折扣 B.
12、数量折扣 C.信用期间 D.折扣期间41 下列各项中，与确定经济订货量无关的因素是（ D）。A.存货年需求总量 B.平均每次订货成本 C.单位结存变动成本 D.单位缺货成本42.现金管理中，需要权衡的是（ B ）。A.流动性和风险性 B.流动性和盈利性 C.盈利性和风险性 D.风险性和安全性43.某以股票的市价为 10 元，该企业同期的每股收益为0.5 元，则该股票的市盈率为（ A ）。A.20 B.30 C.5 D.1044.如果投资组合中包括全部股票，则投资者（ A ）。A.只承受特有风险 B.只承受市场风险C.只承受非系统风险 D.不承受系统风险45.某产品单位变动成本 10 元，计划销
13、售 1000 件，每件售价 15 元，欲实现利润 800 元，固定成本应控制在（ D ）。A.5000 元 B.4800 元 C.5800 元 D.4200 元46.下列哪个项目不能用于分配股利（ B ）。A.盈余公积金 B.资本公积 C.税前利润 D.税后利润47、公司当盈余公积达到注册资本的（ B ）时，可不再提取盈余公积。A.25% B.50% C.80% D.100%48.以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好的形象，但股利的支付与盈余相脱节的是（ A ）。A.固定或持续增长的股利政策B.剩余股利政策C.低正常股利加额外股利政策D.不规则股利政策49.应收帐款周转率是指商
14、品（ C ）与应收帐款平均余额的比值，它反映了应收帐款流动程度的大小。A.销售收入 B.营业利润 C.赊销收入净额 D.现销收入50 下列财务比率反映短期偿债能力的是（ A ）。A.现金流量比率 B.资产负债率 C.销售利润率 D.利息保障倍数51.影响速动比率可信性的最主要因素是（ ）。A.存货变现能力 B.短期证券的变现能力 C.产品的变现能力 D.应收帐款的变现能力52.评价企业短期偿债能力强弱最苛刻的指标是（ ）。A.已获利息倍数 B.速动比率 C.流动比率 D.现金比率53.下列财务指标反映营运能力的是（ ）。A.资产负债率 B.流动比率 C.存货周转率 D.资产报酬率54.下列财务
15、指标反映营运能力的是（ ）。A.资产负债率 B.流动比率 C.存货周转率 D.资产报酬率55 某投资者购买了某种有价债券，购买后，发生了剧烈的物价变动，其他条件不变，则投资者承受的主要风险是（ ）A、变现风险 B、违约风险 C、利率风险 D、通货膨胀风险56、某公司每年分配股利 2 元，投资者期望最低报酬率为 16%，理论上，则该股票内在价值是 ( A )。A12.5 元 B.B12 元 C.14 元 D无法确定57 企业为维持一定生产经营能力所必须负担的最低成本是（ C ）A、变动成本 B、酌量性固定成本 C、约束性固定成本 D、沉没成本58 下列不属于选择股利政策的法律约束因素的是( D
16、)A.资本保全约束 B.资本充实原则约束 C.超额累计利润限制 D.资产的流动性59.产权比率与权益乘数的关系是（D ）A.产权比率 x 权益乘数=1 B.权益乘数=1/(1 一产权比率)C.权益乘数=(1+产权比率)/产权比率 D.权益乘数=1十产权比率60 运用杜邦分析体系进行财务分析的核心指标是（ A ）。A.净资产利润率 B.资产利润率 C.销售利润率 D.总资产周转率二、多项选择题1.一般认为，处理管理者与所有者利益冲突及协调的机制主要有（ ABDE ）。A.解聘 B.接收C.股票选择权 D.绩效股 E.经理人市场及竞争2.企业筹措负债资金的形式有（ CD ）。A.发行股票 B.内部
17、留存收益C.长期借款 D.发行债券 E.吸收直接投资3. 影响利率形成的因素包括（ ABCDE ）A、纯利率 B、通货膨胀贴补率 C、违约风险贴补率D、变现力风险贴补率 E、到期风险贴补率4 下列是关于企业总价值的说话，其中，正确的有（ ABCE ）A.企业的总价值与预期的报酬成正比B.企业的总价值与预期的风险成反比C.风险不变，报酬越高，企业总价值越大D.报酬不变，风险越高，企业总价值越大E.在风险和报酬达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大5 系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关 系数表述中正确的有（ BCD ）A，某股票的 系数等于零，说明该证券无风险B，某股票的 系数等于 1，说明该证
18、券风险等于市场平均风险C，某股票的 系数小于 1，说明该证券风险小于市场平均风险D，某股票的 系数大于 1，说明该证券风险大于市场平均风险E，某股票的 系数小于 1，说明该证券风险大于市场平均风险6.融资租赁的租金总额一般包括（ ABCDE ）。A.租赁手续费 B.运输费C.利息 D.构成固定资产价值的设备款E.预计净残值7.股东权益的净资产股权资本包括（ BD ）。A.实收资本 B.盈余公积C.长期债券 D.未分配利润E、应付利润8.影响企业综合资本成本大小的因素主要有（A B ）A.资本结构 B.个别资本成本的高低C.筹资费用的多少 D.所得税税率E.企业资产规模大小9.下列对投资的分类中
19、正确的有（ ABCDE ）。A.独立投资、互斥投资和互补投资 B.长期投资和短期投资C.对内投资和对外投资 D.金融投资和实体投资E.先决投资和后决投资10.降低贴现率，下列指标会变大的是（ AB ）A、净现值 B、现值指数 C、内含报酬率 D、投资回收期 E、平均报酬率11. 投资决策的贴现法包括（ ACD ）A、内含报酬率法 B、投资回收期法 C、净现值法 D、现值指数法 E、 平均报酬率12、在现金需要总量既定的前提下，则( BDE )。A 现金持有量越多，现金管理总成本越高B 现金持有量越多，现金持有成本越大C 现金持有量越少，现金管理总成本越低D 现金持有量越少，现金转换成本越高E
20、现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比13 在采用存货模式确定最佳现金持有量时，需要考虑的因素有（ BE ）A、机会成本 B、持有成本 C、管理成本 D、短缺成本 E、转换成本14.证券投资的经济风险是指（ ABCD ）A.变现风险 B.违约风险 C.利率风险 D.通货膨胀风险 E.心理风险15.下列股利支付形式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有( BC )。A 现金股利 B.财产股利 C.负债股利 D.票面股利 E.股票回购16. 制定目标利润应考虑的因素有（ ABC ）A.持续经营的需要 B.资本保值的需要 C.企业内外环境适应的需要D.投资的需要 E.企业利润分
21、配的需要17.股利无关论认为（ ABD ）A 投资人并不关心股利分配。 B 股利支付率不影响公司价值 C 只有股利支付率会影响公司价值。 D 投资人对股利支付和资本利得无偏好。 E 所得税并不影响股利支付率。18.影响速动比率的因素有（ ADE ）A.应收账款 B.存货 C.短期借款 D.应收票据 E.预付账款19下列关于风险和不确定性的说法正确的是（ ACDE ）A风险总是一定时期内的风险。 B 对于不确定性，在风险收益计量模式中一般不予考虑。 C 如果一项行动只有一种肯定后果，称作无风险。D 不确定性的风险更难预测。E 风险可通过数学分析方法来计量。三 判断题1. 由于优先股股利是税后支付
22、的，因此，相对于债务融资而言，优先股融资并不具财务杠杆效应。（）2. 购买国债虽然违约风险小，也几乎没有破产风险，但仍会面临利息率风险和购买力风险。（）3. 如果某企业的永久性流动资产、部分固定资产投资等，是由短期债务来筹资满足的，则该企业所奉行的财务政策是激进型融资政策。（）4. 财务杠杆率大于 1，表明公司基期的息税前利润不足以支付当期债息。（）5. 如果项目净现值小于，即表明该项目的预期利润小于零。（）6. 资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必需支付的费用。（）7. 市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（）8. 所有
23、企业或投资项目所面临的系统性风险是相同的。（）9. 在其它条件相同情况下，如果流动比率大于 1，则意味着营运资本必然大于零。（）10.公司特有风险是指可以通过分散投资而予以消除的风险，因此，此类风险并不会从资本市场中取得其相应的风险溢价补偿。（）11.流动比率、速运比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三种指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，其指标值一个比一个更小。（）12.若企业某产品的经营状况正处于盈亏临界点，则表明该产品销售利润率等于零。（）13.在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。（）14.与发放现金股利相比，股票回购可以提高
24、每股收益，使股份上升或将股份维持在一个合理的水平上。（）15.在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高、现金转换成本也相应越高。（）16.在项目投资决策中，净现金流量是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营业活动现金流出量之间的差量。（）17.一般情况下，酌量性固定成本是管理当局的决策行动无法改变其数量，从而只能承诺支付的固定剧本，如研发成本。（）18.股利无关理论认为，可供分配的股利总额高低与公司价值是相关的，而可供分配之股利的分配与否与公司价值是无关的。（）19.公司制企业所有权和控制权的分离，是产生代理问题的根本前提。（）20.已获利息倍数可用于评价长期偿债
25、能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（）21.一般认为，如果某项目的预计净现值为负数，则并不一定表明该项目的预期利润额也为负。（）22.在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（）23.一般认为，奉行激进型融资政策的企业，其资本成本较低，但风险较高。（）24.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（）25.如果某证券的风险系数为 1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。（）26.某企业以“2/10，n/40”的信用条件购入原料一批，若企业延至第
26、30 天付款不，则可计算求得，其放弃现金折扣的机会成本为 36.73%。（）27.市盈率指标主要用来评估股票的投资价值与风险。如果某股票的市盈率为 40，则意味着该股票的投资收益率为 2.5%。（）28.若净现值为负数，则表明该投资项目的投资报酬率小于 0，项目不可行。（）29.由于折旧属于非付现成本，因此公司在进行投资决策时，无须考虑这一因素对经营活动现金流量的影响。（）30.在资本结构理论中，由于公司所得税率的存在，因此，无债公司的价值应大于有债公司价值。（）31.从资本提供者角度，固定资本投资决策中用于折现的资本成本其实就是投资者的机会成本。（）32.在理论上，名义利率=实际利率+通货膨
27、胀贴补率+实际利率通货膨胀贴补率。（）33.在营运资本管理中，如果公司采用激进型管理策略，其财务后果可能表现为：公司预期的财务风险将提高，而期望的收益能力将降低。（）34.从指标含义上可以看出，利息保障倍数既可以用于衡量公司财务风险，也可用于判断公司盈利状况。（）35.风险与收益对等原则意味着，承担任何风险都能得到其相应的收益回报。（）四、计算题1.某公司拟筹资 2000 万元，其中债券 1000 万元，筹资费率 2%。债券利率 10%，所得税 33%；优先股 500 万元，年股息率 8%，筹资费率 3%；普通股 500 万元，筹资费率4%，第一年预计发放股利为筹资额的 10%，以后每年增长
28、4%。计算该筹资方案的加权资本成本？解 KW +%)21(0321)3(580+ 40.5 0.96.5.97.9.670.56.8%+0.258.2%+0.2514.4%9.05%2 某公司日前每年销售额为 70 万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为 18 万元，企业总资金为 50 万元：普通股 30 万元（发行普通股 3 万股，面值 10 元），债务资金 20 万元（年利率 10%）。所得税率 40%。求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。（2）其他条件不变，若要求每股盈余增加 70%，则销售量增长率为多少？解（1）、DOL Fvcs18%)60(72.808DF
29、L IEBT2103.5DTLDOLDFL2.83.59.8（2） 销售量增长率=70%/9.8=7.14%3 某公司投资 15500 元购入一台设备，预计该设备残值为 500 元，可使用 3 年，折旧按直线法计算（会计政策和税法一致）。设备投产后每年销售收入增加分别为10000 元、20000 元、15000 元，除折旧外的费用增加分别为 4000 元、12000 元、5000 元。所得税税率为 40%。要求最低投资报酬率为 10%，目前年税后利润为 20000元。 计算：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值。PVIF10%，1=0.90
30、9，PVIF10%，2=0.826，PVIF10% ，3=0.751解(1)每年折扣额(15 500-500)35 000(元)第 1 年税后利润20 000+(10 000-4 000-5 000)(1-40%)20 600(元)第 2 年税后利润20 000+(20 000-12 000-5 000)(1-40%)21 800(元)第 3 年税后利润20 000+(15 000-5 000-5 000)(1-40%)23 000(元)(2)第 1 年税后现金流量(20 600-20 000)+5 0005 600(元)第 2 年税后现金流量(21 800-20 000)+5 0006 80
31、0(元)第 3 年税后现金流量(23 000-20 000)+5 000+5008 500(元)净现值5 6000.909+6 8000.826+8 5000.751-15 5001 590.7(元)4 企业产销单一产品，目前销售量为 1000 件，单价 10元，单位变动成本为 6 元，固定成本为 2000 元，要求： （1）企业不亏损前提下单价最低为多少？（2）要实现利润 3000 元，在其它条件不变时，单位变动成本应控制在多少？（1）单价=(利润+固定成本总额+变动成本总额)/销售量=（0+2000+1000*6）/1000=8（元）（2）目标单位变动成本=单价-（固定成本+目标利润）/销
32、售量=10-（2000+3000）/1000=5（元）即：要实现利润 3000 元，单位变动成本应降低到 5 元。5 某企业每年耗用某种原材料的总量 3000 千克。 且该材料在年内均衡使用。已知， 该 原材料单位采购成本 60 元，单位储存成本为 2 元，平均每次订货成本120 元。 要求根据上述计算: (1)计算经济进货批量; (2)每年最佳订货次数; (3)与批量有关的总成本; (4)最佳订货周期; (5)经济订货占用的资金。 解: 根据题意， 可以计算出: (1)经济进货批量 Q=y2DK/K=y2 X3000 X120/2 -600(千克)(3 分 (2)每年最佳进货次数 N=D/Q
33、=3000/600=5(次)(3 分) (3)与批量有关的总成本 T =.;2K:画 K.，- =V2Xl 局又30 丽义 2 =1200(3 分 (4)最佳订货周期 t=360/5=72(天) ，即每隔 72 天进货一次。 (3 分) (5)经济订货占用的资金 W=QP/2=600X60/2= 18000(元)(3 分)6. 某公司下半年计划生产单位售价为10 元的甲产品， 该产品的单位变动成本为6 元，固定成本为5 0 0 00元。已知公司资产总额为3 0 0 000元，资产负债率为4 0 %，负债的平均年利率为1 0 % .预计年销售量为2 5 000件，且公司处于免税期。要求=(1)根
34、据上述资料计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降2 0 %时，息税前营业利润下降幅度是多少?(2) 测算基期的财务杠杆系数。(3) 测算公司的总杠杆系数。解=25000X (1 0一6)/ 25000X (1 0一6)-50000 =2当销售量下降2 0 %时，其息税前营业利润下降= 2 X 2 0 % = 4 0 % (2) 由于负债总额= 300000 X 40%= 120000 (元)利息= 120000 X10%= 12000(元)因此，公司的财务杠杆系数=EBIT/EBIT-I= 50000/50000-12000=1.32(3)公司的总杠杆系数=2X 1.32=2.64 7.
35、A 公司股票的贝塔系数为2 ， 无风险利率为5 % ， 市场上所有股票的平均报酬率为10% 。要求:(1)计算该公司股票的预期收益率;(2) 若该股票为固定成长股票， 成长率为5% ， 预计一年后的股利为1.5 元， 则该股票的价值为多少?(3) 若股票未来3 年高速增长， 年增长率为20% 。在此以后， 转为正常增长， 年增长率为5% ， 最近支付股利2 元， 则该股票的价值为多少?解： 根据资本资产定价模型公式z(1)该公司股票的预期收益率= 5 % + 2 X (l O % - 5 % ) = 1 5 % (2) 根据固定成长股票的价值计算公式:该股票价值=1.5/(15%-5%) =
36、1 5 (元)(3) 根据阶段性增长股票的价值计算公式:第1年：股利=2.4, 现值=2.4*0.87=2.088第2年：股利=2.88，现值=2.88*0.756=2.177第3年：股利=3.45， 现值=3.45*0.658=2.27合计：6.54该股票第3年底的价值为:P=3.4560(1+5%)/(15%-5%)=36.29(元)其现值为：P=36. 29 X (P/F ,3, 15%) =36.29 X 0.658=23. 88(元)股票目前的价值= 6 . 5 4 + 2 3 . 8 8 = 3 0 . 4 2 (元)7 某公司2010 年年初的资本总额为6 000 万元， 其中，
37、公司债券为2 000 万元( 按面值发行，票面年利率为1 0 %，每年年末付息， 3年后到期h普通股股本为4 0 00万元(面值4元，1 000 万股) 0 2010 年该公司为扩大生产规模， 需要再筹集1 000 万元资金， 有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;(2) 增加发行同类公司债券， 按面值发行， 票面年利率为12% 。预计2 0 1 0年可实现息税前利润1 0 00万元，适用所得税税率为2 5 %。要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。解：增发股票筹资方式:普通股股份数C1 = 一了+ 1 0 0 0 = 1200( 万
38、股) 公司债券全年利息I 1 =2000X 10% =200(万元) 增发公司债券方式:普通股股份数C2 =1000(万股)增发公司债券方案下的全年债券利息:I2 =200+1000X 12%=320(万元) 因此每股利润的无差异点可列式为：(EBIT-200)(1 一2 5 % )/(1000+200) =(EBIT-320)(1-25%)/1000从而可得出预期的EB I T = 9 2 0 (万元)由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润( 920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资. *计算分析题共 20 分 1 某公司决定投资生产并销售一种新产
39、品， 单位售价800 元，单位变动成本 360 元。 该 公司进行市场调查，认为未来 7 年该新产品每年可售出 5000 件，它将导致公司现有高端产品 售价 1000 元/件，变动成本 500 元/件)的销量每年减少 2500 件。预计，新产品线一上马后， 该公司每年固定成本将增加10000 元(诙固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。 而经测算 z 新产品线所需厂房、机器的总投入成本为 2100000 元，按直线法折旧，项目使用年限 为 7 年。企业所得税率 40%，公司投资必要报酬率为 1 4%。要求根据上述，测算该产品线的: (1)回收期; (2)平均报酬率; (3)净现值;
40、(4)现值指数; (5)请根据上述计算结果分析， 该项目是否可行。 . 本试卷可能使用的资金时间价值系数 z (P/A ,14%,7) = 4. 288 (P/F , 14% , 7) =0.400解: 首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况: 增加的销售收入=800 X 5000-1000 X 2500= 1500000(元)(1 分) 增加的变动成本=360 X5000 一 500 X 2500=550000(元) (1 分) 增加的固定成本=10000(元) (1 分) 增加的折旧=2100000-;- 7 =300000(元) (1 分 从而计算得: 每年的息税前利润=
41、1500000- 550000-10000 一 300000= 640000(元)(2 分) 每年的税后净利=640000(1 -40 %) =384000(元)(2 分) 由此:每年营业现金净流量=384000 十 300000 = 684000(元) ( 2 分) 由上述可计算: 回收期=2100000 -;- 684000=3. 07 ( 年) (2 分) 平均报酬率=684000 -;- 2100000=32. 57%(2 分 净现值=-2100000+684000(PIA ,14% ,7)=832992(元)(2 分) 现值指数=684000 X (PIA ,14% ,7)J-;-2
42、100000= 1.39(2 分) 该新技资项目是可行的。2. 某公司计划进行某项投资活动， 有甲、乙两个投资方案资料如下z(1)甲方案原始投资1 50万元，其中固定资产投资1 00万元，流动资金50万元(垫支，期末收回) ，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入1 0万元，预计投产后年蕾业收入9 0万元，年总成本(含折旧) 6 0万元。(2) 乙方案原始投资额200 万元， 其中固定资产120 万元， 流动资金投资80 万元( 垫支， 期末收回) ，全部资金于建设起点一次投人，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入1 70万元，付现成本1 00万元/年.已知
43、固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回.该企业为免税企业，可以免缴所得税.该公司的必要报酬率是1 0 % .要求z计算甲、乙方案的每年现金流量，利用净现值法做出公司采取何种方案的决策.本试卷可能使用的资金时间价值系数z(F/A ,10% , 5) = 0. 621 ,(P/A,10% , 5) =3.7907(F/A,10% ，8) = 0. 4 6 7, (P/A ,10% ，8)= 5 . 3 3 4 9(F/A,10% ，4) = 0 . 6 83, (P/A,10% ，4) = 3 . 1 7 0解：甲方案每年的折旧额(1 0 0-1 0 ) / 5 = 1 8甲方案各年的现金流量，NCF0=-150,NCF1=(90-60)+18=48=NCF2=NCF3=NCF4,NCF5=108乙方案每年的现金流量：NCF0=-200，NCF1=70=NCF2=NCF3=NCF4，NCF5=170.甲方案的净现值= - 1 5 0 十4 8 X (P/A ,10% , 4) + 108X (P/F, 10% , 5)=一1 5 0 + 4 8 X 3
