固定收益年度策略2021 年截至 11 月底中资美元债市场发行量和净融资量均同比下降，9 月以来中资美元债大幅下跌，地产美元债信用风险事件频发，明年美元债市场利多利 空因素交织。我们将从中资美元债的存量市场和一、二级市场出发，回顾 2021 年美元债市场情况，并对中资美元债投资价值和明年市场行情加以分析和展望。一、存量市场：房地产、金融为主力发行机构截至 11 月 30 日，中资美元债存量市场共有 2219 只中资美元债，存续中资美元债共计 9116.6 亿美元。评级方面，目前境外债券一般用标普、惠誉、穆迪评级，由于每个发行人难以同时有三家机构的评级，而单单以某一评级机构为标准来筛选有无评级，又会有偏颇和遗漏，因此，我们综合考虑惠誉、穆迪、标普三大评级机构对发行人的评级，按评级孰低原则划分该发行主体的最终评级。中资美元债存量债券中以投资级债券为主，以存量金额来计，投资级、投机级、无评级中资美元债占比分别达到 60.3%、20.3%和 19.4%。整体来看，有评级的中资美元债主要分布在 BBB 级（或 Baa）及以上，各评级中 A+级债券规模最大，截
