1、深证 100ETF套利策略申银万国证券股份有限公司二六年三月汇报人： 王峥1目录一、 ETF套利二、实证案例三、 ETF与期指之间的套利四、需要开发程式化自动套利系统2一、 ETF套利1、捕捉 ETF市场价格与 IOPV之间的差异即溢价时MV(t)-IOPV(t)+C1 MV(t)-IOPV(t) -C2投资者： 在市场上买入一篮子股票； 把一篮子股票申购成对应数量的 ETF； 在市场上卖出 ETF。投资者： 在市场上买入与一篮子股票数量对应的 ETF； 把与一篮子股票数量对应的 ETF赎回成一篮子股票； 在市场上卖出一篮子股票。即折价时3一、 ETF套利2、存在多种套利类型瞬时套利预留套利
2、延时套利a： 按操作方式反向正向b： 按买卖方向完全复制指数套利部分复制指数套利c： 按复制程度4一、 ETF套利 3、事件研究提供更多套利机会 基于对重要事件的分析，追求其中可能存在的套利机会，主要包括： （ 1）指数调整成份股 （ 2）成份股停牌 （ 3）成份股股改 （ 4）成份股连续涨跌停 （ 5）成份股分红、送股，等5一、 ETF套利 例如：指数成份股调整可能产生套利机会的原因：调整股票事件日前后存在异常收益率变化。调出股票公告日前后的平均累积异常收益变化 调出股票生效日前后的平均累积异常收益变化 调入股票公告日前后的平均累积异常收益变化 调入股票生效日前后的平均累积异常收益变化 6一
3、、 ETF套利4、 对证券公司，套利成本约 25 30BP，其中固定成本 14BP， 冲击成本 10 15BP。以 100万份 ETF单向套利为例，成本计算结果见下表（单位：元）：交易类型 经手费 证管费 结算风险金 席位费 过户费 印花税 小计 比率成份股买卖 90.06 32.76 8.19 7.50 84.90 818.80 1,042.21 0.00127ETF申赎 0 0.15 60.71 0 60.86 0.00007ETF交易 8.18 32.72 2.45 0.15 0 0 43.50 0.00005合计 98.24 65.48 10.64 7.80 145.61 818.80 1,146.57 0.00140 5、存在两种纠错方法 （ 1） 立即修正法：基本方法 （ 2） 适时修正法：须对市场走势进行判断 7目录一、 ETF套利二、实证案例三、 ETF与期指之间的套利四、需要开发程式化自动套利系统8二、实证案例 1、以 2月最后一周为例9二、实证案例 2、以 2月最后一周为例10
