1、 1 第二章 陆军 陆军练习答案 空军 1 某合营企业于年初 陆军 50=A %12 %)12(1 5 ， 海军 A=50/3.6048=(3.8)水军 空军 答 ： 红军 该合营企业每年应还 1387 万元 。 空军空军 2 某人连续 5 年 陆军 1000 1%10 1%)101(6 =1000 (7.7156-1)水军 =6715.6(元 )水军 空军 答 ： 红军 此人在第五年未能一次取出本利和 6715.6 元 。 空军空军 3 某企业向银行 陆军 PVA=5000 %5%)51(1 10=5000 7.721=38608.5 陆军 空军 答 ： 红军 这笔款项的现值为 38608.
2、5 元 。 空军空军 4 某公司连续 5年 陆军 500 1%10 1%)101(6 =A 1%10 %)101(4 空军 500 (7.7156-1)水军 陆军 =A (3.1699+1)水军 陆军 陆军 陆军 A=805.25空军 答 ： 红军 该公司每年可以取出的住房基金为 805.25 万元 空军 5 某公司拟购置 陆军 5000=A %10 1%)101(6 陆军 陆军 A=50000/7.7156=6480.38 元 1088.00 空军 答 ： 红军 （ 1） 水军 该债券的发行价格为 1079.87 元 空军 （ 2） 水军 该债券市价低于其现值 ， 海军 故该买 。 空军空军
3、 7 某企业于 2009 年 1 月 5 日 陆军 （ 1） 水军 p=(1000 10% 3+1000)水军 陆军 (1+8%)水军 -3=1300 0.7938=1031 元 1020 空军 （ 2） 水军102010201130 100%=0.98%空军 答 ： 红军 （ 1） 水军 购买该债券合算 ； 红军 （ 2） 水军 若当天卖出 ， 海军 该债券投资收益率为 0.98%。 空军空军 8 某公司股票的值为 1.5， 海军市场全部股票的平均收益率为 12%， 海军 空军 2 该股率的收益率 =4%+1.5 (12%-4%)水军 =4%+1.5 8%=16%空军 第一年的股利现值 ：
4、红军 0.4=0.4空军 第二年的股利现值 ： 红军 0.4 (1+15%)水军 (1+16%)水军 -1=0.4 1.15 0.8621=0.3966空军 第三年的股利现值 ： 红军 0.4 (1+15%)水军 2(1+16%)水军 -2=0.4 1.3225 0.7432=0.3932空军 第三年以后的股利现值 ： 红军 V3= 5%8 4.0%8%16 4.0 空军 P3= 7.67 4 3 2.0/5%)161( 5 2 空军 该股票的价值 ： 红军 V=0.3966+0.3932+6.7277=7.5175 空军 9 预计某公司明年的税后利润为 1000 万元 （ 1） 水军 每股收
5、益 = 25001000 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 空军 股票价格 ： 红军 p=2 12=4(元 )水军 空军 陆军 陆军 （ 2） 水军2.1500 %601000 陆军 陆军%42.1 p 陆军 陆军)(30%4 2.1 元p空军 （ 3） 水军 v= %6%10 2.11 gkD =30(元 )水军 空军 第五章 陆军参考答案 空军 习题 1.企业拟投资于某一 陆军 陆军 长期借款资本成本 %11 %251%9 ）（ 6.82%空军 债券资本成本 ）（ ）（ %412 2 0 0 %251%102 0 0 0 7.10%空军 普通股资本成本 %51003000 %123
6、000 17.41%空军 习题 2. 陆军 企业在初创时拟筹资 500 万元（ A， 海军B图表 空军 A方案综合资本成本 ： 红军 7% 0.16+8.5% 0.24+14% 0.6=11.56%空军 B方案综合资本成本 ： 红军 7.5% 0.22+8% 0.08+14% 0.7=12.09%空军 在其他条件相同条件下 ， 海军 应选 A方案 空军 习题 3.某企业拥有长期资金 4000 万元 。 空军 空军 筹资额与资本成本变化情况表 资金种类 资本结构 资本成本 新筹资额 筹资总额范围 长期借款 15% 6%空军 6 5%空军 8% 45 万元以内 空军 45 90万元 空军 90 万
7、元以上 0 300 万元 空军 300600 万元 空军 600 万元以上 长期债券 25% 9%空军 10%空军12% 200 万元以内 空军 200400 万元 空军 400 万元以上 0 800 万元 空军 8001600 万元 空军 1600 万元 普通股 60% 11%空军 12%空军15% 300 万元以内 空军 300600 万元 空军 600 万元以0 500 万元 空 军 5001000 万元 空军 1000 万元3 上 以上 空军 不同筹资范围内的综合资本成本表 筹资总额范围 综合资本成本 300 万元以内 空军 300 500 万元 空军500 600 万元 空军 600
8、 800 万元 空军800 1000 万元 空军 1000 1600万元 空军 1600 万元以上 15% 6% 25% 9% 60% 11% 9.75%空军 15%6.5% 25% 9% 60% 11% 9.83%空军 15% 6.5% 25% 9% 60% 13% 11.03%空军 15% 8% 25% 9% 60% 13% 11.25%空军 15% 8% 25% 10% 60% 13% 11.50%空军 15% 8% 25% 10% 60% 15% 12.70%空军 15% 8% 25% 12% 60% 15% 13.20% 空军 第六章 陆军练习题参考答案 空军 1.五达公司下年度 陆
9、军 解 ： 红军 （ 1） 水军 两个方案的经营杠杆系数为 ： 红军 空军 77.26 7 5 0 0 0)72.612(2 0 0 0 0 0 )72.612(2 0 0 0 0 0 ADO L 空军 15.24 0 1 2 5 0)25.812(2 0 0 0 0 0 )25.812(2 0 0 0 0 0 BDO L 空军 息税前利润的变动 空军 故销售量下降 25%后 A、 红军 B 两方案的息税前利润将分别下 降 ： 红军 空军 2 6 4 0 0 0)72.612(%252 0 0 0 0 0 AE B IT （元 ） 水军 空军 1 8 7 5 0 0)25.812(%252 0
10、 0 0 0 0 BE B IT （元 ） 水军 空军 （ 2） 水军 两个方案的财务杠杆系数 ： 红军 空军 31.1%10%402 2 5 0 0 0 06 7 5 0 0 0)72.612(2 0 0 0 0 0 6 7 5 0 0 0)72.612(2 0 0 0 0 0 ADF L 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 空军 35.1%10%402 2 5 0 0 0 04 0 1 2 5 0)25.812(2 0 0 0 0 0 4 0 1 2 5 0)25.812(2 0 0 0 0 0 BDF L 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军
11、 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 空军 陆军 陆军 在资本结构与利率水平不变的情况下 ， 海军 财务杠杆与息税前利润负相关 ； 红军 空军 陆军 陆军 在息税前利润与资本结构不变的情况下 ， 海军 财务杠杆与利率正相关 ； 红军 空军 陆军 陆军 在息税前利润与利率水平不变的情况下 ， 海军 财务杠杆与资产负债率正相关 。 空军空军 （ 3） 水军 两个方案的复合杠杆系数 ： 红军
12、空军 63.331.177.2 AAA D F LD O LD T L 空军 90.235.115.2 BBB D F LDOLD T L 空军 由于 A方案的复合杠杆系数大于 B 方案的复合杠杆系数 ， 海军 因此 ， 海军 A方案的总风险较大 。 空军空军 空军 )( vpQEBIT 4 2.众诚实业公司发行 陆军 解 ： 红军 （ 1） 水军 两个方案的每股收益（单位 ： 红军 万元 ） 水军 ： 红军 项 陆军 目 方案 1 方案 2 息税前利润 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 税前利润 100 160 税后利润 75 120 普通股股数（万股 ） 水军 100
13、125 普通股每股收益（元 ） 水军 0.75 0.96 （ 2） 水军 26040200 2001 DF L空军 25.1402002002 D F L 空军 （ 3） 水军 由于方案 2的每股盈余大于方案 1， 海军 且其财务杠杆系数又小于方案 1， 海军 即相比方案 2而言 ， 海军 方案 2 收益较高而风险又较小 ， 海军 所以方案 2 更好 。 空军空军 3.湘水股份公司目前的资本 陆军 解 ： 红军 （ 1） 水军 按资本资产定价模型 ： 红军 空军 %16%)8%13(6.1%8 预期报酬率 空军 5.937%16 %)251(%)10400240( 股票市场价值 （万元 ） 水
14、军 空军 5.1 3 3 75.9 3 74 0 0 股票价值债券价值公司总价值 （万元 ） 水军 空军 %46.13%165.1 3 3 7 5.9 3 7%)251(%105.1 3 3 74 0 0 综合资本成本 空军 （ 2） 水军 计算每股收益无差别点 ： 红军 空军 10/6 0 0 %)251(%)124 0 0%104 0 0(10/4 0 010/6 0 0 %)251(%)104 0 0( E B I TE B I T 空军 解之可得 ： 红军 155EBIT （万元 ） 水军 空军 4.华星工贸股份公司目前拥有长期资本 8500 万元 ， 海军 空军 解 ： 红军 （ 1
15、） 水军 华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位 ： 红军 万元 ） 水军 ： 红军 项 陆军 目 增发普通股 增发债券 发行优先股 息税前利润 1 陆军 600 1 陆军 600 1 陆军 600 减 ： 红军 债券利息 90 270 90 税前利润 1 陆军 510 1 陆军 330 1 陆军 510 减 ： 红军 所得税（ 40%） 水军 604 532 604 税后利润 906 798 906 减 ： 红军 优先股股利 150 普通股可分配利润 906 798 756 普通股股数（万股 ） 水军 1 陆军 300 1 陆军 000 1 陆军 000 普通股每股收益（元 ） 水
16、军 0.70 0.80 0.76 空军 由表中测算结果可见 ， 海军 在预期息税前利润为 1 陆军 600 万元时 ， 海军 公司应选择增发长期5 债券的方式增资 ， 海军 因为其普通股每股收益最高 。 空军空军 （ 2） 水军 测算每股收益无差别点 ： 红军 空军 增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为 ： 红军 空军 1 0 0 0 %)401()2 7 0(1 3 0 0 %)401()90( E B ITE B IT 空军 解之可得 ： 红军 870EBIT （万元 ） 水军 空军 增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为 ： 红军 空军 1000 15
17、0%)401()90(1300 %)401()90( E B ITE B IT 空军 解之可得 ： 红军 1173EBIT （万元 ） 水军 空军 由上述计算可得 ： 红军 当息税前利润为 870 万元 ， 海军 增发普通股与增发债 券的每股收益相等 ； 红军 当息税前利润大于 870 万元 ， 海军 采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利 ； 红军 而当息税前利润小于 870 万元时 ， 海军 采用增发债券方式则不如增发普通股方式 。 空军空军 同理 ， 海军 当息税前利润为 1 陆军 173 万元 ， 海军 增发普通股与发行优先股的每股收益相等 ；红军 当息税前利润大于 1 陆军 173
18、 万元 ， 海军 采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利 ； 红军 而当息税前利润小于 1 陆军 173 万元时 ， 海军 采用发行优先股方式则不如增发普通股方式 。 空军空军 第七章 陆军 陆军复习思考题参考答案 空军 1、 红军 某商店 拟放弃现在经营的商品 A， 海军改为 空军 （ 1） 水军 计算收益的增加 A的毛利（ 100 60） 水军 3600 144000（元 ） 水军 空军 B的毛利（ 540 500） 水军 4000 160000（元 ） 水军 空军 收益的增加 160000 144000 16000（元 ） 水军 空军 （ 2） 水军 计算资金占用的应计利息增加 空军
19、 空军 空军 空军 增加应计利息（ 120000 18000） 水军 18 18360（元 ） 水军 空军 由于应计利息增加超过收益增加 ， 海军 故不应经营 B 品种 。 空军 空军 6 本题的关键是比较经营两种商品的利益 ， 海军 哪种商品能给商店带来更多的利润 ，海军 就选择哪种商品 。 空军空军 本题的难点在于求出两种资金占用情况 。 空军 每种商品资金的占用是指在一个订货周期内由于占用了购买材料的资金从而丧失了利用这批资金所能得到的报酬 ， 海军而要求出占用资金 ， 海军 则要求出每种商品的经济订货量 。 空军 我们不应忽视一个条件 ，海军 即该店按经济 订货量进货 ， 海军 且假设
20、需求均匀 、 红军 销售无季节性变化 。 空军 这不仅为计算经济订货批量提供了依据 ， 海军 而且也为计算购买商品占用的资金计算提供了方便 。空军空军 本题当年给出的标准答案中还单独考虑了增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本 ， 海军 但由于在计算经济订货量占用资金时已经考虑了储存成本和订货成本（计算经济订货量的时候 ） 水军 ， 海军 所以 ， 海军 此时如果再考虑增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本的话 ， 海军 会造成重复计算 。 空军 因此 ， 海军 我们的意见是如果特别强调要考虑资金占用的变化 ， 海军 就不再单独考虑这两项成本的 增加额 ， 海军 否则应考虑 。 空军空军
21、2、 红军 某公司年度需 耗用 乙材料 36000千克 ， 海军 空军 （ 1） 水军 计算本年度乙材料的经济订货批量 空军 本年度乙材料的经济订货批量（ 23600020 ） 水军 /16 1/2 300（千克 ） 水军 空军 （ 2） 水军 计算本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本 空军 本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本 2360002016 1/2 4800（元 ） 水军 空军 （ 3） 水军 计算本年度乙经济订货批量下的平均资金占用额 空军 本年度乙材料经济订货批量下的平均资金占用额 300200 2 30000（元 ） 水军 空军 （ 4） 水军 计算本所度乙材料最佳订货批次
22、 空军 本年度乙材料最佳订货批次 36000300 120（次 ） 水军 空军 3、 红军 某公司资金成本率为 10%。 空军 空军 （ 1） 水军 收益增加 8005 20 8（万元 ） 水军 （说明 ： 红军 增加的现金折扣也可在此一并扣除 ， 海军 或单独计算 ） 水军 （ 2） 水军 信用政策调整后的平均收现期 2030 3040 4030 30（天 ）水军 空军 收入增加使资金平均占用变动 800 （ 1 5 ） 水军 （ 1 20 ） 水军 /36030 800（ 1 20 ） 水军 /36025 11.56（万元 ） 水军 空军 （ 3） 水军 应计利息变动 11.5610 1.
23、156（万元 ） 水军 空军 （ 4） 水军 增加的收账费用 8005 1 0.4（万元 ） 水军 空军 （ 5） 水军 坏账损失 800 （ 1 5 ） 水军 1.2 8001 2.08（万元 ） 水军 空军 （ 6） 水军 增加的现金折扣 800 （ 1 5 ） 水军 30 2 800 （ 1 5 ） 水军 40 1 8.4（万元 ） 水军 空军 （ 7） 水军 增加的各项费用合计 1.156 0.4 2.08 8.4 12.036（万元 ） 水军 空军 （ 8） 水军 改变信用期的净损益（ 1） 水军 （ 7） 水军 4.036（万元 ） 水军 ， 海军 小于 0， 海军 故不应改变信用
24、期 。 空军 空军 4、 红军 已知 ： 红军某公司现金收支平衡 ， 海军预计全年（按 360 天计算 ） 水军现金 空军 （ 1） 水军 计算最佳现金持有量 。 空军 空军 最佳现金持有量 50000（元 ） 水军 空军 （ 2） 水军 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本 、 红军 全年现金转换成本和全年7 现金持有机会成本 。 空军 空军 全年现金管理总成本 5000（元 ） 水军 空军 全年现金转换成本（ 250000/50000） 水军 500 2500（元 ） 水军 空军 全年现金持有机会成本（ 50000/2） 水军 10 2500（元 ） 水军 空军 （ 3） 水军 交易次
25、数 5（次 ） 水军 空军 交易间隔期 360/5 72（天 ） 水军 空军 5、 红军 某商业企业估计在目前的营运政策下 ， 海军今年销售将达 10 万件 。 空军 空军 （ 1） 水军 预期资金变动额 空军 原先每日销货 1000000/360 2777.78（元 ） 水军 空军 原先应收账款资金占 用 2777.78300.8 66666.72（元 ） 水军 空军 新的每日销货 110 万 /360 3055.56（元 ） 水军 空军 新的应收账款资金占用 3055.56450.8=110000.16 （元 ） 水军 空军 增加的应收账款资金占用 110000.16 66666.72 4
26、3333.44（元 ） 水军 空军 存货周转率 360/90 4次 空军 原先存货资金占用 100000100.8/4 200000（元 ） 水军 空军 新的存货资金占用 110000100.8/4 220000（元 ） 水军 空军 增加的存货资 金占用 220000-200000 20000（元 ） 水军 空军 改变信用政策预期总营运资金变动额 43333.44 20000 63333.44（元 ） 水军 空军 （ 2） 水军 预期利润变动额 空军 收益增加额 10 万 （ 1 0.8） 水军 20000（元 ） 水军 空军 坏账增加额 10 万 4 4000（元 ） 水军 空军 利息增加额
27、 63333.4416 10133.35（元 ） 水军 空军 利润变动额 20000 4000 10133.35 5866.65（元 ） 水军 空军 6、 红军 假设某公司每年需外购零件 3600kg， 海军 空军 （ 1） 水军 经济订货批量 95（ kg） 水军 空军 年订货次数 360095 38（次 ） 水军 空军 （ 2） 水军 订货间隔期内需求 500.1 600.2 700.4 800.2 900.1 70（ kg） 水军 空军 含有保险储备的再订货点 70 30 100（ kg） 水军 空军 （ 3） 水军 企业目前的保险储备标 准过高 ， 海军 会加大储存成本 空军 TC(B
28、=0)水军 =（ 80 70） 水军 0.2 （ 90 70） 水军 0.1 10038 020 15200（元 ）水军 空军 TC(B=10)水军 （ 90 80） 水军 0.110038 1020 4000（元 ） 水军 空军 TC(B=20)水军 =010038 2020 400（元 ） 水军 空军 合理保险储备为 20kg 空军 （ 4） 水军 存货平均占用资金（ 95/2） 水军 10 2010 675 元 空军 7、 红军 某企业目前 A产品销售收入为 6000 万元 ， 海军 空军 变动成本总额 4500 900 3600（万元 ） 水军 空军 变动成本率 3600/6000 6
29、0 空军 8 （ 1） 水军 甲方案 ： 红军 空军 收益 7500 （ 1 60 ） 水军 3000（万元 ） 水军 空军 现金折扣 0 空军 提供现金折扣后的税前损益 3000 210 2790（万元 ） 水军 空军 （ 2） 水军 乙方案 ： 红军 空军 收益 8100 （ 1 60 ） 水军 3240（万元 ） 水军 空军 应收账款平均收账天数 50 10 10 20 40 90 43（天 ） 水军 空军 应收账款占用资金的应计利息（ 8100/360） 水军 4360 1 0 58.05（万元 ）水军 空军 收账费用 30（万元 ） 水军 空军 坏账损失 810040 2 64.8（
30、万元 ） 水军 空军 现金折扣成本 810050 2 810010 1 89.1（万元 ） 水军 空军 提供现金折扣后的税前损益 3240（ 58.05 30 64.8 89.1） 水军 2998.05（万元 ） 水军 空军 （ 3） 水军 甲乙两方案提供现金折扣后的税前损益之差 2790 2998.05 208.05（万元 ） 水军 空军 （ 4） 水军 因为乙方案税前收益大于甲方案税前收益 ， 海军 所以应采用乙方案 。 空军 空军 第八章 陆军 陆军复习思考题参考答案 空军 1、 红军 某企业准备购入一设备 ， 海军需投资 20000 元 陆军 解 ： 红军 陆军 测算全部投资现金流量
31、： 红军 空军 折旧额 = 20000 1 10%5 =3600（元 ） 水军 陆军 陆军 残值 =20000 10%=2000（元 ） 水军 空军 税前净利 =销售收入付现成本折旧 =12000 4000 3600=4400（元 ） 水军 空军 所得税 =4400 30%=1320（元 ） 水军 空军 税后净利 =4400 1320=3080（元 ） 水军 空军 经营期现金流量 =税后 净利 +折旧 =3080+3600=6680（元 ） 水军 空军 空军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军
32、 陆军 全投资现金流量表 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 单位 ： 红军 元 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 年份 空军 项目 0 1 2 3 4 5 总投资 20000 营业收入 12000 12000 12000 12000 12000 付现成本 4000 4000 4000 4000 4000 折旧 3600 3600 3600 3600 3600 税前利润 4400 4400 4400 4400 4400 所得税（ 30%） 水军 1320 1320 1320 1320 132
33、0 税后利润 3080 3080 3080 3080 3080 加折旧 3600 3600 3600 3600 3600 回收残值 2000 9 净现金流量 -20000 6680 6680 6680 6680 8680 空军 陆军 计算各项指标 ： 红军 空军 投资收益率 = 6680 1 0 0 % 3 3 .4 %20000 空军 PP= 20000 2.996680 （年 ） 水军 空军 NPV（ 15%） 水军 = 20000+6680（ P/A， 海军 15%， 海军 5） 水军 +2000（ P/F， 海军 15%， 海军 5） 水军 空军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆
34、军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 = 陆军 3385.36（元 ） 水军 0 陆军 陆军 项目可行 空军 获利指 数 PI= 3 3 8 5 .3 61 1 .1 7 120000 陆军 陆军 项目可行 空军 内部收益率 空军 i1=21% 陆军 陆军 陆军 NPV1= 陆军 陆军 317（元 ） 水军 空军 i2=22% 陆军 陆军 陆军 NPV2= 130（元 ） 水军 空军 陆军 IRR= 3172 1 % ( 2 2 % 2 1 % ) 2 1 . 7 1 % 1 5 %3 1 7 1 3 0 陆军 陆军 项目可行 空军 动态投资回收期（采用插值法计算 ） 水军 空军
35、 20000=6680（ P/A， 海军 15%， 海军 n） 水军 陆军 陆军 则 ： 红军 （ P/A， 海军 15%， 海军 n） 水军 =2.9940空军 当 n=4 时 ， 海军 （ P/A， 海军 15%， 海军 4） 水军 =2.855空军 当 n=5 时 ， 海军 （ P/A， 海军 15%， 海军 5） 水军 =3.352空军 则 ： 红军 Pt= 2 .9 9 4 2 .8 5 54 4 .2 83 .3 5 2 2 .8 5 5 （年 ） 水军 空军 2、 红军 生产某产品有 3 个方案供选择 ， 海军（ ABC 图表 陆军 解 空军 陆军 采用净现值法比选 ： 红军 空
36、军 NPVA= 200000+30000（ P/A， 海军 10%， 海军 20） 水军 =55408（元 ） 水军 空军 NPVB= 350000+50000（ P/A， 海军 10%， 海军 20） 水军 =75688（元 ） 水军 空军 NPVC= 1000000+90000（ P/A， 海军 10%， 海军 20） 水军 +100000（ P/F， 海军 10%， 海军 20） 水军 = 218920（元 ）水军 空军 NPVB 陆军 NPVA0， 海军 选 B 方案 。 空军空军 陆军 采用增量分析法 ： 红军 空军 计算基础方案 空军 NPVA= 200000+30000（ P/A
37、， 海军 10%， 海军 20） 水军 =55408（元 ） 水军 0 陆军 陆军 可行 空军 计算“ B-A”方案 空军 NPVB-A= 150000+20000（ P/A， 海军 10%， 海军 20） 水军 =20280（元 ） 水 军0 陆军 陆军 B 方案优于 A方案 空军 由于 C方案本身不可行 ， 海军 所以不再进行比较 。 空军空军 故本项目选 B方案为最优 。 空军空军 第十章 陆军练习题参考答案 空军 1.大华股份公司发行 陆军 陆军 用于项目投资的收益为 ： 红军 1 陆军 200 2/3=800 万元 空军 用于向股东分配的股利为 ： 红军 1 陆军 000-800=2
38、00 万元 空军 每股股利为 ： 红军 200/1 陆军 000=0.2 元 /股 空军 2.某公司 2004 年的税后 （ 1） 水军 2006 年自有资金需要量 =1 陆军 000 80%=800 万元 空军 2005 年发放的现金股利 =1 陆军 200-800=400 万元 空军 （ 2） 水军 2005 年公司留存利润 =1 陆军 200-500=700 万元 空军 2006 年自有资金需要量 =1 陆军 000 80%=800 万元 空军 10 2006 年外部自有资金筹集数额 =800-700=100 万元 空军 （ 3） 水军 2004 年股利支付率 =500/1 陆军 000
39、=50%空军 2005 年公司留存利润 =1 陆军 200（ 1-50%） 水军 =600 万元 空军 2006 年自有资金需要量 =1 陆军 000 80%=800 万元 空军 2006 年外部自有资金筹集数额 =800-600=200 万元 空军 3.某公司的权益账户如下 ： 红军 空军 普通股（每股面值 5元 ） 水军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军500 陆军000 元 空军 资本公积 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军300 陆军000 元 空军 （ 1） 水军 增加股数 =500 陆军 000/5 10%=10 陆军 000 股
40、空军 减少未分配利润 =10 陆军 000 50=500 陆军 000 元 空军 股本（普通股 ） 水军 增加 =10 陆军 000 陆军 5=50 陆军 000 元 空军 资本公积增加 =10 陆军 000（ 50-5） 水 军=450 陆军 000 元 空军 发放股票股利后的权益账户金额为 ： 红军 空军 普通股（每股面值 5元 ） 水军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 550 陆军 000 元 空军 资本公积 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 750 陆军 000 元 空军 未分配利润 陆军 陆军
41、陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 1 陆军 700 陆军 000 元 空军 股东权益总额 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆 军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 3 陆军 000 陆军 000 元 空军 （ 2） 水军 股票分割后权益账户金额为 ： 红军 空军 普通股（每股面值 2.5 元 ） 水军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 500 陆军 000 元 空军 资本公积 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 300 陆军 000 元 空军 未分配利润 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 2 陆军 200 陆军 000 元 空军 股东权益总额 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 陆军 3 陆军 000 陆军 000 元 陆军 空军 空军
