1、厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 1 童话故事之后 解读国美永乐并购案 “天厦”项目小组 指导老师 ： 孟 林明 陈胜荣 组长： 李 智 04 级本科企业管理系 组员： 吴翼红 04 级本科计统系 许冬青 04 级本科计统系 姜 昊 04 级本科企业管理系 朱 蕾 0级研究生企业管理系 联系方式： 13950177430 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 2 目 录 引言 5 第一部分 :导论 5 1.1 案例简介 5 1.1.1 国美公司介绍 7 1.1.1.1 公司大事记 7 1.1.1.2 公司
2、创始人 黄光裕 7 1.1.1.3 公司并购前经营状况 8 1.1.2 永乐公司介绍 9 1.1.2.1 公司大事记 9 1.1.2.2 公司创始人 陈晓 9 1.1.2.3 公司并购前经营状况 10 1.2 案例分析思路及方法 11 1.2.1 研究思路 11 1.2.2 研究方法 12 1.3 案例分析整体框架 12 第二部分 :宏观环境分析 14 2.1 政治 法 律环境 14 2.2 经济环境分析 15 2.3 社会文化环境分析 17 2.4 技术环境分析 18 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 3 第三部分 :微观环境分析 18 3.1
3、行业并购浪潮 18 3.2 家电零售业 竞争结构分析 五力模型 19 第四部分 :并购动因分析 22 4.1 国美企业 SWOT 分析 22 4.2 具体并购动机分析 27 第五部分 :并购整合分析 31 5.1 外部整合 31 5.1.1 品牌整合分析 31 5.1.1.1 品牌整合 的方法 31 5.1.1.2 具体整合 32 （ 1）品牌现状 32 （ 2）整合树立新品牌 37 5.1.2 供应链整合 45 5.1.2.1 供应链整合的方法 45 5.1.2.2 供应链整合的具体过程 45 5.2 内部整合 56 5.2.1 人力资源整合分析 56 5.2.2 文化整合分析 61 第六部
4、分 并购评价 66 6.1 家电连锁行业角度 66 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 4 6.2 股东角度 66 6.3 公司员工角度 67 6.4 供应商角度 72 6.5 消费者角度 72 第七部分 结论 75 参考文献 76 致谢 78 附录 1 消费者问卷调查 表 79 附录 2 国美公司员工问卷调查 表 81 附录 3 永乐公司员工问卷调查 表 83 附录 4 对孟林明老师的采访稿 84 附录 5 对 永乐员工 刘先生的 采访稿 91 附录 6 国美永乐公司近三年 财务报表 94 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您
5、 带来快乐的电器专家 5 引言： 近来，国美永乐并购案闹得是沸沸扬扬， 随着 11 月 1 日正式宣布并购成功，这个风云一时的并购案也算在媒体上告一段落了。如童话故事里的结局：王子和公主结婚了，他们幸福地生活在一起 。但童话故事之后呢？现实生活往往没有童话那么简单。今天我们 “天厦 ”项目小组就迄今为止家电连锁最大的并购案国美收购永乐案做个简单的分析，并对国美永乐并购之后的整合提出一些愚见。 摘 要 ： 随着近年来国美、苏宁、永乐、大中扩张步伐的加快，家电连锁业已经进入了规模竞争的阶段。 先是 永乐收购灿坤，国美并购易好家，接着永乐收购思文，并与大中在 2006 年 4 月份宣布达成战略合作
6、。 2006 年 7 月 25 日 ， 国美在京召开新闻发布会，宣布正式并购永乐。 11 月 1 日 ，国美和永乐联合对外宣布，国美并购永乐之事已经满足所有先决条件，双方合 并工作终于顺利完成。 本文以国美并购永乐为背景 ，运用 PEST 模型分析了 整个 宏观环境， 并通过 五力模型对家电连锁行业进行了微观环境分析， 紧 接着又 使 用 SWOT 模型 总结 了国美 并购前 的优劣势 及机遇威胁， 通过以上的种种分析， 本 文又探讨了 国美 此次的并购 动机 ，并 针对 新国美的品牌、供应链、人力资源、文化等方面的整合 ， 提出了自己的看法，最后通过各种实地调研方法，从利益相关者的角度对此次
7、并购进行 了 评价。 关键词 ： 并购 并购整合 品牌 供应链 人力资源 文化 论文类型 ： 案例分析 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 6 第一部分 导论 . 案例简介 随着近年 来国美、苏宁、永乐、大中扩张步伐的加快，家电连锁业已经进入了规模竞争的阶段。 2006 年 4 月 19 日，永乐与大中及其董事长张大中签订战略合作协议，双方同意组成战略联盟，紧接着 2006 年 5 月全球家电巨头百思买五月以 1.8亿美元的价格收购中国家电老四五星电器，而在资本的推波助澜下， 2006年 7 月 25 日国美与永乐宣布合并，也就此成为中国电器连锁业迄
8、今最大的并购案。 4 月 24 日 下午 5 时 15 分 ： 北京大中电器董事长张大中和永乐（中国）（ 0503.HK）的总裁陈晓在香港共同发布公告，称双方已于 4 月 19 日签署实施全面战略合作 的协议，将在一年内实现股权合并。 7 月 17 日上午 ： 永乐电器 (00503.HK)在交易 3 分钟后突然停牌并发布公告称，将公告重大事项。 18 日 ： 国美电器（ 00493HK）也宣告停牌并公告称，国美向永乐提出收购建议可能引致两家公司合并。 7 月 25 日 ： 国美在京召开新闻发布会，宣布正式并购永乐。永乐总裁陈晓将成为并构后的新公司 CEO,而黄光裕继续担任新集团主席 , 新国
9、美的组织架构将是总裁、决策委员会、 CEO、常务副总、副总及总监、各部门层层负责的形式。国美表示，并购完成后，永乐随即退市，但永乐品牌并不会消失。新公司 将实施双品牌战略。 10 月 23 日： 大中电器一改往日的妥协态度，宣布已经发函书面通知永乐解除战略合作协议，并决定没收永乐 1.5 亿元定金。而永乐则在随后发布声明拒绝解约。近日 又 传出 大中 了正与苏宁和百思买（ BEST BUY）密谋的消息。 11 月 1 日 ，国美和永乐联合对外宣布，国美并购永乐之事 已经满足所有先决条件，双方合并工作终于顺利完成。永乐于香港联交所上市交易的股票将于厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购
10、案 给 您 带来快乐的电器专家 7 11 月 16 日开始停牌，并预计于明年元月底在香港联交所退市，永乐退市后将成为国美的全资子公司。 1.1.1 国美公司介绍 1.1.1.1 公司 大 事记 1987 年 1 月 1 日，国美电器成立，创业者是来自广东的黄光裕先生。 1992 年，国美在北京地区初步进行连锁经营，并将所有店铺统一命名为“国美 电器”。 1999 年 7 月，国美首次走出北京，在天津开设两家连锁店 。 2004 年 6 月， 国美电器艰难的上市之路最终通过资产重组画上句号。 2006 年 7 月 25 日，国美与永乐宣布合并。 2006 年 11 月 1 日， 国美和永乐联合对
11、外宣布，双方合并工作终于顺利完成。 1.1.1.2 公司创始人 黄光裕 黄光裕 国美集团总裁 。 1969 年出生于 广东潮阳（今广东汕头潮阳区 ）铜盂镇凤壶村， 17 岁随其兄弟来到北京，用 3 万元的贷款开始了家用电器的经销。 1987 年 1 月 1997 年 7月，国美电器任总经理； 1988 年 7 月 1992 年 7 月，中国人民大学一分院学习； 1997 年 7 月现在，鹏润投资公司任总裁。 到今天，鹏润投资的国美电器连锁已占有国内家电分销市场的 35%， 2002 年 10 月 26 日，黄光裕重新执掌国美。 2003 年，黄光裕只以仅仅 5800 万港元的成本控制了一只原名
12、“京华自动化” (493HK)的香港股票，并在后来改名为“中国鹏润”，并借助其在香港成功上市。 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 8 2005 年 6 月南方人 物周刊评选黄光裕总裁为 “ 十大青年领袖 ” 之一 ，并在 “ 2005 年中外企业 CEO 枝叶经理高峰论坛 ” 上，荣获“中国企业具有影响力职业 CEO”称号 。 1. 1.1.3 公司并购前经营状况 国美并购前主要财务指标 年份 2006 前半年 2005 前半年 2004 前半年 销售收入 (人民币元 ) 12,167,820,000 7,812,065,000 6,102,813
13、,000 净利润 466,842,000 349,853,000 383,525,000 资产总计 (人民币元 ) 10,484,203,000 6,161,972,000 4,985,014,000 资产负债率 96.77% 84.92% 77.04% ROE 权益收益率 101.59% 17.84% 25.04% EPS 每股收益 0.19 0.14 0.15 每股经营净现金 0.5282 1.0051 1.8313 注：数据来源于 Wind 资讯 以上为国美公司 2004-2006 年 期间 的主要财务数据， 从中 可以看出国美公司的主要财务状况： 1、 资本结构。公司资产从 2004年
14、的 4,985,014,000猛增至 2006年的 10,484,203,000元，但 随着这种急速的增长，其资产负债率同期增长了 19.73%。 厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 9 2、 盈利状况。权益收益率在 2006 年上半年达到了 101.59%，每股收益为 0.19 元，相对于 2005 年的 17.84%有了极大的提高。 3、 经营状况。公司的销售收入逐年增长，到 2006 年的年增长率达到 55.76%，每股经营净现金 2006 年为 0.5282 元，与 2004 年的 1.8313 相比，其经营成本下降了很多，由此看来，公司的经
15、营状况 较 好。 1.1.2 永乐公司介绍 1.1.2.1 公司 大事记 1996 年底，上海永乐家用电器有限公司成立。 1998 年 5 月，陆家嘴 中心地段的永乐家电新大陆店开业，迈出了连锁经营的第一步。 2000 年 12 月 30 日，江苏南通永乐连锁店顺利开业，永乐吹响了进军全国的号角。 2001 年 9 月，获得了独立的进出口权。 2005 年 7 月，永乐家电接手灿坤门店，这是中国家电连锁领域上演的第一宗大规模并购案。 2005 年 10 月 14 日，永乐家电香港主板成功上市。 2006 年 7 月 25 日 国美与永乐宣布合并 1.1.2.2 公司创始人 陈晓： 陈晓 永乐家
16、电董事长。 1958 年出生于上海，在复旦大学专修国际企业管理，获硕士学位。 担任中国零售业协会副理事 长；中国连锁经营协会常务理事；上海市工商联执委会常委；上海交家电商业厦门大学天厦小组 童话故事之后 解读国美永乐并购案 给 您 带来快乐的电器专家 10 行业协会会长等多种社会职务 。 曾荣获 “CRC2003 、 CRC2005 中国零售业十大风云人物 ” ； “ 浦东开发建设杰出人才 ” 等多项荣誉。 陈晓带领着永乐，经历了八年家电零售业巨大变革的洗礼，从成立初年销售额只有 100 万，到 2003 年实现销售突破 100 亿元，保持了年年翻番的超常规发展业绩，成为国内家电连锁业的领头羊
17、之一。 2004 年、 2005 年，陈晓连续两年在胡润内地富豪榜上排名第 66 位，目前个人财富超过 20 亿元。 1.1.2.3 公司并购 前经营状况 永乐并购前主要财务指标 年份 2006 前半年 2005 年 2004 年 销售收入 (人民币元 ) 7,722,807,000 12,246,168,000 8,266,956,000 净利润 15,517,000 321,340,000 212,328,000 资产总计 (人民币元 ) 8,265,657,000 7,716,696,000 3,809,277,000 资产负债率 71.46% 70.19% 88.87% ROE 权益收益率 0.66% 13.80% 未上市 EPS 每股收益 0.007 0.173 未上市 每股经营净现金 0.172 0.1069 未上市 注：数据来源于 Wind 资讯 以上为永乐公司 2004-2006 年来的主要财务数据，可以看出永乐公司的主要
