1、 铜陵精达特种电磁线股份有限公司 财务分析 摘 要 本文一共分为四个部分 ,第一部分讲财务报表分析理论概述 ,主要介绍财务分析方向，分析方法和一些重要的财务分析指标体系；第二部分介绍万科股份有限公司基本情况 ,以万科企业的资产负债表为例，全面介绍万科企业 2008-2010 年的财务状况；第三部分财务状况分析 ,主要针对该企业的 偿债能力 、 盈利能力 、 营运能力 、 成长能力 、 综合能力 和发展 趋势 的 分析 ,通过各项指标的计算和比较，来全面地分析万科企业三年内的财务发展状况 ,并就其存在的问题提出建议；第四部分 针对万科存在的问题 进行一些改进 措施 ,本部分结合实际情况，从市场需
2、求方面来对万科企业存在的情况提出一系列的解决方案。 关键词： 分析 、 偿债能力 、 盈利能力 、 营运能力 、 成长能力 、 综合能力 、 趋势分析 ABSTRACT This paper are divided into four parts, the first part speak financial statement analysis, mainly introduces introduction to the theory of financial analysis direction, analysis and some important financial analysis
3、 index system; The second part introduce China vanke Co., LTD basic situation, to vanke enterprises balance sheet as an example, the comprehensive introduction vanke enterprise 2008-2010 financial condition; The third part of financial condition analysis, mainly for the enterprises solvency and prof
4、itability, operation ability, growth ability, comprehensive ability and the development trend of the analysis, through each index calculation and comparison to comprehensive analysis of financial vanke enterprise three years of its development, and solve the problems are proposed; The fourth part va
5、nke problems for some improvement measures, this section connecting with the practice, from market needs to bring forward the enterprise exists to vanke a series of solutions. Keywords: Analysis, solvency, profitability, operation ability, growth ability, comprehensive ability, trend analysis 目 录 1
6、引言 1 2 财务报表分析理论概述 1 2.1 财务报表分析发展 1 2.2 财务分析主要方法 1 2.3 财务报表的指标体系 2 3 铜陵精达特种电磁线股份有限公司 基本情况 4 3.1 公司简介 4 3.2 公司基本财务状况 4 4 财务状况分析 5 4.1 偿债能力分析 5 4.2 盈利能力分析 6 4.3 营运能力分析 7 4.4 成长能力分析 8 4.5 综合能力分析 改进杜邦财务分析法 9 4.6 趋势分析 10 5 综合 评价与结论 12 6 针对 铜 陵精达特种电磁线股份有限公司 存在的问题的改进措施 12 结 束语 14 参考文献 15 致谢 16 1 引言 随着社会和经济的
7、不断向前发展 ,财务报表体系得到不断地发展和完善 ,目前基本上形成了以资产负债表、利润表和现金流量表为基础的财务报表体系。对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。使用杜邦图可以将上述比率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个 方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。 2 财务报表分析理论概述 2.1 财务报表分析发展 财务报表分析起源于金融机构为有效辅导工商企业发展，要了解企
8、业的财务结构和经营业绩，从而将财务报表列为银行贷放款项重要参考资料的依据，分析衡量顾客的信用能力和偿债能力。 2.2 财务分析主要方法 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其 他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：也叫做连锁替代法 ,是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程 度，一般要借助于差异分析的方法。该方法一般适用于对综合性的财务指标，
9、如总成本、利润总额、净资产报酬率 等问题的分析； 4.比率分析：比率分析法是财务分析最基本最广泛的方法，实质上是通过将计算出 的公司的具体比率数值与确定的比值标准或相关要素之间存在的内 在规律要求进行比较，分析要素之间关联程度的合适与否，以此评价企业的财务经营活动。具体包括：流 动比率、速动比率、资产负债率、总资产报酬率、应收账款周转率、存货周转率等等。 2.3 财务报表的指标体系 各学派做财务报表分析演进过程中所起的巨大作用，进一步推进和促进其指标体系的完善。现行财务报表分析的侧重点中于对企业资产的结构及其变现能力、管理效率、负债和盈利能力等。 2.3.1 营运能力分析 营运能力是以企业各项
10、资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的 速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。 一般来说，包括以下五个指标： 应收账款周转率 = 应收账款平均余额 赊销收入净额 存货周转率 = 存货平均余额 销售成本 流动资产周转率 = 流动资产平均余额 销售收入净额 固定资产周转率 = 固定资产平均净值 销售收入净额 总资产周转率 = 总资产平均值销售收入净额 由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产 负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时
11、间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、 存货的质量、适用性等。 2.3.2 盈利能力分析 盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视 。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力， 毛利率 =销售收入 成本）（销售收入 营业利润率 = 销售收入营业利润=销售收入 利息费用）所得税（净利润 净利润率 = 销售收入 净利润
12、总资产报酬率 = 总资产平均值 净利润 权益报酬率 =权益平均值 净利润 每股利润 = 流通股总股份 净利润 上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要 通过与同
13、行业其他企业的水平相比较才能得出结论。 2.3.3 短期偿债能力分析 短期偿债能力 ,即变现能力 ,是指上市公司产生现金的能力 ,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。 由于短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。 流动比率 = 流动负债流动资产速动比率 = 流动负债 待摊费用）存货（流动资产 现金比率 = 流动负债
14、有价证券）（现金 现金流量比率 = 流动负债现金流量流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流 动资产中现金、应收帐款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为 2，速动比率为 1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由
15、于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。 2.3.4 长期负债能力分析 (1)资产负债率。从债权人的立场看 ,他们最关心的是贷款安全 ,也就是能否按时收回本金和利息。如果资产负债率很高 ,股东提供的资本比例很低 ,则上市公司就有不能及时偿债的风险。因此 ,他们希望资产负债率能保持在合理的范围之内。资产负债率越低 ,上市公司偿债越有保证 ,贷款越安全。 (2)产权比率 :产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系 ,反映上市公司基本财务结构是否稳定。一般来说 ,股东资本大于借入资本较好 ,但也不能一概而论。从股东角度来看 ,在
16、通货膨胀加剧时期 ,上市公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人 ;在经济繁荣时期 ,多借债可以获得额外的利润 ;在经济萎缩时期 ,少借债可以减少利息和财务风险。产权比率高 ,是 高风险、高报酬的财务结构 ;产权比率低 ,是低风险、低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度 ,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 (3)有形净值债务率。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸 ,它更为谨慎、保守地反映在上市公司清算时 ,债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲 ,该比率越低越好。 (4)已获利息倍数。从债权人的立场出发 ,他们向上市公司投
17、资时 ,除了计算上述资产负债率、审查上市公司借入资本占全部资本的比例以外 ,还要计算已获利息倍数。利用这 一比率 ,也可以测试债权人投入资本的风险。已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大 ,上市公司就有充足的能力偿付利息 ,否则相反。如何合理确定上市公司的已获利息倍数 ?这需要将该上市公司的这一指标与其他上市公司 ,特别是本行业平均水平进行比较 ,来分析决定该上市公司的指标水平。同时从稳健的角度出发 ,最好比较该上市公司连续几年的该项指标 ,并选择最低指标年度的数据 ,作为标准。 3 铜陵精达特种电磁线股份有限公司 基本情况 3.1 公司简介 铜
18、陵精达特种电磁线股份有限公司是以铜陵精 达铜材（集团）有限责任公司为主发起人，联合安徽省科技产业投资有限公司、合肥市高科技风险投资有限公司、北京中关村青年科技创业投资有限公司、铜陵市皖中物资有限责任公司共同发起设立，于 2000 年 7月 12日正式成立的股份有限公司。 公司位于中国古铜都 -安徽省铜陵市， 1990 年 2 月建厂，作为一家专业生产特种电磁线的制造商，精达股份经过 20年的不断发展，已经成为中国最大、全球第四大的特种电磁线制造商。 公司拥有 11 个子公司，一个省级技术开发中心。其中 6 个中外合资生 产型公司、 3 个内资生产型公司、 2 个贸易公司。员工总数 1750 人
19、，工厂占地面积 520亩。 2002 年 8 月 28日，本公司在上海证券交易所首次公开发行 A 股 2000 万股， 9 月 11 日挂牌上市，注册资本为 10800 万元。 公司系国家科技部 2000 年认定的重点高新技术企业，公司主要生产设备、检测仪器从 意大利 、 德国 、 奥地利 、 美国 和 丹麦 等国家引进，自动化程度高，具有当代国际先进水平。 公司于 1997 年通过 ISO9002-1994 标准质量体系认证， 2002 年通过ISO9002-2000 和 QS/9000 标准质量体系认证，主导产品于 1997 年通过美国UL安全认证。 3.2 公司基本财务状况 万科企业股份
20、有限公司 2009 年完成新开工面积 560.9 万平方米，竣工面积536.4 万平方米，实现 销售金额 634.2 亿元，营业收入 488.8 亿元，净利润 53.3 亿元。 表 1 万科企业 2008-2010 年相关财务信息 单位：万元 项目 序号 2010 年 2009 年 2008 年 应收账款净额 A 159402.46 71319.19 92277.48 存货净额 B 133333458045.93 90085294305.52 8589869524.95 流动资产 C 205520732201.32 130323279449.37 113456373203.92 固定资产 D
21、1219581927.26 1355977020.48 1265332766.18 资产 E 215637551741.83 137608554829.39 119236579721.09 流动负债 F 12965079.1 6805827.98 6455372.19 负债 G 16105135.2 9220004.24 8041803.02 实收资本（或股本） H 10995210218.00 10995210218.00 10995210218.00 所有者权益（或股本） I 54586199642.41 45408512454.07 38818549481.20 主营业务收入 J 507
22、13851442.63 48881013143.49 40991779214.96 主营业务成本 K 30073495231.18 34514717705.00 25005274464.91 净利润 L 8839610505.04 6430007538.69 4639869152.73 经营活动产生的现金流量净额 M -2237255451.45 -9253351319.55 -34151830.40 资料来源： 万科企业相关财务报表 4 财务状况分析 4.1 偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的
23、分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。 计算结果如下： 表 2 万科企业 2008-2010 年偿债能力相关指标 项目 2010 年 2009 年 2008 年 流动比率 (C/F) 1.59 1.91 1.76 速动资产 (C-B)(元 ) 1387276.6 2895964.2 2755767.6 速动比率 (b-F) 0.56 0.59 0.43 经营活动净现金比率(M/F) -0.14 -0.21 0.00 净营运资本 (C-F) 2276114.7 4665853.5 4890265.1 资产负债率
24、(G-E)（ %） 75% 67% 67% 产权比率 (G/I) 2.95 2.03 2.07 资料来源：由表 1 的数据和相关计算得出各项指标 由表 2 分析，一般情况下，流动比率在 2： 1 左右表示企业财务状况比较稳定，万科企业的流动比率由 08 年的 1.7575 降至 10年的 1.5851，表明财务状况不稳定，尤其是 10 年，比率偏差最大。速动比率比流动比率能更好体现企业的变现能力，一般认为这个笔直至少应维持在 1： 1 以上，才算财务状况良好。万科企业的速动比率都远低于 1，说明企业的短期偿债能力较弱，因此公司的经营面临一定的风险。 4.2 盈利能力分析 盈利能力就是上市公司赚
25、取利润的能力。不论是投资人、债权人还是上市公司经理人员 ,都日益重视和关心上市公司的盈利能力。一般来说 ,上市公司的盈利只涉及正常的营业状况 ,非正常的营业状况 ,也会给上市公司带来收益或损失 ,但只是特殊情况下的 个别结果 ,不能说明上市公司的能力。因此 ,在分析上市公司的盈利能力时 ,应当排除 :证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律结果更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。 反映上市公司盈利能力的指标很多 ,通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。 计算结果如下： 表 3 万科企业 2008-2010 年盈利能力相关指标
