1、中央企 业私募股 权 基金运 营 法律 风险 管理近年来，私募股 权 基金 发 展迅猛，在激 发 各 类 生 产 要素活力、推 进 混合所有制 改革等方面 发挥 了重要作用。中央企 业 私募股 权 基金 方 兴 未艾，但 实 践中遇到的 法 律 问题 有待 进 一步厘清。加之国内私募股 权 基金行 业 从整体上仍 处 于 规 范期，有 必 要 对 中央企 业 私募股 权 基金运 营 的法律 风险进 行研究 。在国 资 委的指 导 与帮助下 ，中国 诚 通 牵头 ，相关中央企 业 共同成立 课题 小 组， 研究中央企 业 私募股 权 基金在运 营 管理 过 程中的法律 风险 防范 问题 。 历时
2、 半年多 时 间 ，最 终 形成了 课题报 告 。本次交流汲取其中一些主 要 问题 ，跟大家一同做个探 讨 。由于各地方国 资 委 与 中央企业 参与私募股 权 基金的程度不同，本次 报 告将 以 专题 的形式， 侧 重 论 述一 些 普遍性 问题 。23法律 风险 全景图募集 阶段投 资阶段管理 阶段主 体 退出 阶段 组织 架构 选择 普通合伙人 资格 问 题 投 资 者不适格 变 相公募 结 构化 设计风险 单边协议问题 合同 风险 业绩 承 诺约定 关 联 交易、同 业竞争 内幕交易、市 场 操纵 股 东 、董事 权 利虚置 增 值 服 务 不当 资 金管理缺失 上市退出 风险 非公开
3、市 场 退出 风险民事 责 任 行政 责 任 刑事 责 任 跨境投 资 法律 风险违 反 导 致背景介绍组织 形式运 营风险国有基 金报 告的 总 体思 路报 告 围绕 着 “ 法律关系 ” 这 条 主 线 ，着重 阐 述了基金投 资 人之 间 、基金与被投 资 企 业 之 间 的法律关系， 并 就法律关系中的重点 问题进 行介 绍 。此外，由于央企私募股 权 基金 的特殊背景， 报 告最后 还对 私募股权 基金 的 国 资 管理及 资 管新 规 的影响 进 行了 总结 。私募股 权 基金 现 状组织 形式 选 择 投 资 人 权 益保 护募集 阶 段 投 资阶 段国 资 管 理 资 管新 规
4、管理 阶 段 退出 阶 段4一、私募股 权 基金 发 展 现状一、私募股 权 基金 发 展 现状5一、私募股 权 基金 发 展 现状私募投 资 基金（私募基金），是指在中 华 人民共和国境内，以非公开方式向投 资 者募集 资 金 设 立的投 资 基金。私募投 资 基金 监 督管理 暂 行 办 法第二条概念 界 定特 点发 展 阶 段规 范 体 系基 金公募基 金私募基 金方 式公司 制有限合伙 制契 约 制组 织 形 式投 资 方 向私募股 权 基 金私募 证 券基 金其 他6一、私募股 权 基金 发 展 现状7概念 界 定特 点发 展 阶 段规 范 体 系 私募股 权 投 资 （英文 Pri
5、vate Equity， 通常 缩 写 为 PE）， 指 对 非上市企 业进 行 的 权益 性投 资 ， 并以策略投 资 者的角色 积 极参与投 资标 的的 经营 与改造，通 过 上市、并购 或 管理 层 回 购 等方式，出售持股 获 利 。什么是私募股 权 基金？概 念 定义 私募股 权 投 资 的 资 金，一般采取非公开 发 行的方式，向有 风险 辨 别 和承受能力的机 构或个人募集 。 私募股 权 基金是以基金形式 进 行 PE投 资 的 专业 机构。一、私募股 权 基金 发 展 现状概念 界 定特 点发 展 阶 段规 范 体 系私募股 权 基金在募集方式、投 资 方式、投 资对 象、管
6、理方式和退出渠道等各方面具有 鲜 明特点。非公开募集8权 益型投资上市前企 业为主合伙制 为主退出渠道多样概念 界 定特 点发 展 阶 段规 范 体 系一、私募股 权 基金 发 展 现 状2016年之前 为 高速增 长 期 ， 2017年之后 为稳 定增 长期9一、私募股 权 基金 发 展 现状概念 界 定特 点发 展 阶 段规 范 体 系十八届三中全会以来，中央企 业 私募股 权 基金迅猛 发 展。序 号 名称（全称或 简 称 ） 总规 模 首期 规 模1 中国国有企 业结 构 调 整基金股份有限公 司 3500亿 1310亿2 中国国有 资 本 风险 投 资 基金股份有限公司2000亿10
7、00亿3 国 华军 民融合 产业发 展基金（有限合伙）1000亿302亿4 中央企 业贫 困地区 产业 投 资 基金股份有限公 司 1000亿 122.03亿5 国新央企运 营 （广州）投 资 基金（有限合伙 ） 1500亿 500亿6 国新国同（浙江）投 资 基金合伙企 业 1500亿 700亿7 国 创 投 资 引 导 基金（有限合伙 ） 1500亿 1139亿8 中国互 联 网投 资 基金（有限合伙 ） 1000亿 300亿9 服 务贸 易 创 新 发 展引 导 基金（有限合伙 ） 300亿 100.08亿10 国家集成 电 路 产业 投 资 基金股份有限公 司 1200亿 987.2亿11 中国保 险 投 资 基金（有限合伙 ） 3000亿 495亿10
